影響我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模的宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析.pdf

1、截止到2009年底,中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到了23991億美元,三十年來增長了13600倍。中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模較快的增長速度引起學(xué)者強(qiáng)烈的關(guān)注。實(shí)際上,外匯儲(chǔ)備不是一個(gè)獨(dú)立變量,它受到宏觀經(jīng)濟(jì)變量的綜合影響,宏觀經(jīng)濟(jì)的高速增長正是中國外匯儲(chǔ)備屢創(chuàng)歷史新高的最終推手。
　　本文首先從外匯儲(chǔ)備供給函數(shù)和需求函數(shù)角度入手進(jìn)行理論分析,得出普遍意義上的結(jié)論,即影響外匯儲(chǔ)備均衡規(guī)模的宏觀經(jīng)濟(jì)變量主要包括經(jīng)濟(jì)總量、進(jìn)出口總額、匯率和持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)

2、會(huì)成本,這就為本文指明了研究方向。
　　結(jié)合中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模的現(xiàn)狀,本文在國際收支平衡表中發(fā)現(xiàn)雙順差是中國外匯儲(chǔ)備高速增長的直接來源,其中經(jīng)常賬戶貢獻(xiàn)占7成,資本與金融賬戶貢獻(xiàn)占3成。然后將上文理論分析的結(jié)論運(yùn)用到中國的實(shí)際情況,對中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模的成因進(jìn)行了解釋。
　　實(shí)證部分運(yùn)用誤差修正模型方法分析了中國外匯儲(chǔ)備與宏觀經(jīng)濟(jì)影響因素之間的長期均衡關(guān)系和短期關(guān)系。結(jié)果顯示:
　　首先,從長期均衡關(guān)系來看,影響中國外匯儲(chǔ)

3、備規(guī)模的宏觀經(jīng)濟(jì)因素中,進(jìn)出口規(guī)模的正向影響作用最大,經(jīng)濟(jì)總量的正向影響作用次之,而人民幣匯率沒有顯著的影響力。進(jìn)出口規(guī)模較大正向影響力說明了中國的進(jìn)出口伴隨著巨額雙順差、雙順差直接導(dǎo)致了外匯儲(chǔ)備的增長;經(jīng)濟(jì)總量正向影響力說明經(jīng)濟(jì)規(guī)模巨大的中國需要足夠多的外匯儲(chǔ)備對抗可能的外部沖擊;人民幣匯率對中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模沒有影響力,這說明了外匯管制下的人民幣匯率彈性不足,人民幣有限程度的升值無法改變中國商品在國際市場上的價(jià)格優(yōu)勢,進(jìn)而無法影響到外

4、匯儲(chǔ)備規(guī)模。以上長期均衡關(guān)系暗示著中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模增長在更長遠(yuǎn)的未來不具有可持續(xù)性。
　　其次,從短期關(guān)系來看,中國外匯儲(chǔ)備的短期波動(dòng)受兩種因素的影響。一種因素是協(xié)整方程的負(fù)向調(diào)節(jié)作用,這種作用說明變量間的自我調(diào)節(jié)作用比較強(qiáng)。另一種因素是滯后宏觀經(jīng)濟(jì)變量的短期波動(dòng)影響,中國宏觀經(jīng)濟(jì)變量對外匯儲(chǔ)備規(guī)模影響的時(shí)滯比較長,這與傳導(dǎo)的過程和步驟有關(guān)。短期關(guān)系表明影響外匯儲(chǔ)備短期波動(dòng)的因素比較復(fù)雜。
　　根據(jù)國際上先進(jìn)的外匯儲(chǔ)備管理方