甲流疫苗收入確認(rèn)延遲,常規(guī)業(yè)務(wù)支撐公司業(yè)績(jī)

1、請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明分析師：分析師：嚴(yán)鵬02168751065yanpeng@.cn執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0490510120009聯(lián)系人：聯(lián)系人：鄒朋02168751065zoupeng@.cn甲流疫苗收入確認(rèn)延遲，常規(guī)業(yè)務(wù)支撐公司業(yè)績(jī)甲流疫苗收入確認(rèn)延遲，常規(guī)業(yè)務(wù)支撐公司業(yè)績(jī)事件描述事件描述華蘭生物于1月27日發(fā)布2010年業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，預(yù)計(jì)2010年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為60847.55萬(wàn)元66932.

2、21萬(wàn)元，同比增加0%10%。造成公司業(yè)績(jī)低于第三季度預(yù)期的主要原因在于公司甲流疫苗在2010年仍有768.747萬(wàn)劑沒有確認(rèn)收入。事件評(píng)論事件評(píng)論第一，造成公司第一，造成公司2010年業(yè)績(jī)?cè)鏊贉p緩的主要原因在于部分甲流疫苗收入未在年業(yè)績(jī)?cè)鏊贉p緩的主要原因在于部分甲流疫苗收入未在2010年確認(rèn)年確認(rèn)自2009年甲流疫情暴發(fā)以來(lái)，公司共收到工信部的甲流疫苗訂單5225.047萬(wàn)劑，其中2009年度確認(rèn)收入2946.52萬(wàn)劑，2010年19

3、月確認(rèn)甲流疫苗收入1116.85萬(wàn)劑，但截至到2010年12月31日，仍有768.747萬(wàn)劑甲流疫苗收入沒有能夠確認(rèn)，而公司在披露三季度報(bào)告時(shí)預(yù)計(jì)所有甲流疫苗收入將在2010年確認(rèn)，由此造成了公司2010年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低于之前預(yù)期。圖1：20062010E歸屬母公司股東凈利潤(rùn)情況（單位：萬(wàn)元）歸屬母公司股東凈利潤(rùn)情況（單位：萬(wàn)元）0.0010000.0020000.0030000.0040000.0050000.0060000.007000

4、0.0080000.0020062007200820092010E資料來(lái)源：公司公告，長(zhǎng)江證券研究部華蘭生物（華蘭生物（002007）公司點(diǎn)評(píng)研究報(bào)告公司點(diǎn)評(píng)研究報(bào)告維持“推薦”評(píng)級(jí)維持“推薦”評(píng)級(jí)20111283公司研究請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明財(cái)務(wù)報(bào)表及指標(biāo)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)報(bào)表及指標(biāo)預(yù)測(cè)利潤(rùn)表（百萬(wàn)元）資產(chǎn)負(fù)債表（百萬(wàn)元）2009A2010E2011E2012E2009A2010E2011E2012E營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入122013171

5、6762121貨幣資金704147322753282營(yíng)業(yè)成本293322415525交易性金融資產(chǎn)0000毛利毛利92899512611596應(yīng)收賬款221246313396％營(yíng)業(yè)收入76.0%75.5%75.2%75.3%存貨190209269340營(yíng)業(yè)稅金及附加3345預(yù)付賬款133146188238％營(yíng)業(yè)收入0.2%0.2%0.2%0.2%其他流動(dòng)資產(chǎn)0000銷售費(fèi)用26335064流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)126020873061

6、4276％營(yíng)業(yè)收入2.1%2.5%3.0%3.0%可供出售金融資產(chǎn)0000管理費(fèi)用102111141178持有至到期投資0000％營(yíng)業(yè)收入8.4%8.4%8.4%8.4%長(zhǎng)期股權(quán)投資0000財(cái)務(wù)費(fèi)用04710投資性房地產(chǎn)0000％營(yíng)業(yè)收入0.0%0.3%0.4%0.5%固定資產(chǎn)合計(jì)646646656668資產(chǎn)減值損失28145無(wú)形資產(chǎn)96918682公允價(jià)值變動(dòng)收益0000商譽(yù)0000投資收益0000遞延所得稅資產(chǎn)8011營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利

7、潤(rùn)76985110691355其他非流動(dòng)資產(chǎn)2222％營(yíng)業(yè)收入63.0%64.6%63.8%63.9%資產(chǎn)總計(jì)資產(chǎn)總計(jì)2012282538065028營(yíng)業(yè)外收支14000短期貸款0000利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額78385110691355應(yīng)付款項(xiàng)566280101％營(yíng)業(yè)收入64.2%64.6%63.8%63.9%預(yù)收賬款28303949所得稅費(fèi)用31111160203應(yīng)付職工薪酬2223凈利潤(rùn)7527409081152應(yīng)交稅費(fèi)268712616

8、0其他流動(dòng)負(fù)債38424853歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)608.5672.2823.01043.3流動(dòng)負(fù)債合計(jì)流動(dòng)負(fù)債合計(jì)150223295366少數(shù)股東損益1446886108長(zhǎng)期借款0000EPS（元（元股）股）1.061.171.431.81應(yīng)付債券0000現(xiàn)金流量表（百萬(wàn)元）現(xiàn)金流量表（百萬(wàn)元）遞延所得稅負(fù)債00002009A2010E2011E2012E其他非流動(dòng)負(fù)債6666經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

9、現(xiàn)金流凈額6088088521058負(fù)債合計(jì)負(fù)債合計(jì)156229301372取得投資收益收回現(xiàn)金0000歸屬于母公司所有者權(quán)益1665233731604203長(zhǎng)期股權(quán)投資0000少數(shù)股東權(quán)益191259345453無(wú)形資產(chǎn)投資0000股東權(quán)益股東權(quán)益1856259635054656固定資產(chǎn)投資159435761負(fù)債及股東權(quán)益負(fù)債及股東權(quán)益2012282538065028其他0000基本指標(biāo)基本指標(biāo)投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額15

10、94357612009A2010E2011E2012E債券融資0000EPS1.0561.1671.4281.811股權(quán)融資5000BVPS4.626.495.487.29銀行貸款增加（減少）0000PE47.9043.3635.4127.94籌資成本444710PEG2.432.201.801.42其他84000PB10.947.799.226.93籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額364710EVEBITDA34.8230.912