工程機(jī)械行業(yè)2019投資手冊基建回暖穩(wěn)需求，排放升級促更新

1、中金公司研究部中金公司研究部:2019年2月24日請仔細(xì)閱讀在本報告尾部的重要法律聲明請仔細(xì)閱讀在本報告尾部的重要法律聲明2目錄目錄基建投資回暖，行業(yè)高景氣延續(xù)基建投資回暖，行業(yè)高景氣延續(xù)..............................................................................................................................

2、...........4工程機(jī)械行業(yè)銷量延續(xù)快速增長..........................................................................................................................................42019年基建投資有望提速，對沖地產(chǎn)投資下行風(fēng)險...............................

3、...........................................................................4工程機(jī)械銷量有望保持高位穩(wěn)定..................................................................................................................................

4、........7排放標(biāo)準(zhǔn)升級，更新替換需求加速釋放排放標(biāo)準(zhǔn)升級，更新替換需求加速釋放..............................................................................................................................9工程機(jī)械使用壽命約為8~12年...................................

5、.........................................................................................................9環(huán)保趨嚴(yán)促進(jìn)“黃標(biāo)車”淘汰，存量設(shè)備更新加速............................................................................................

6、...............92020年后，增量工程機(jī)械排放標(biāo)準(zhǔn)將進(jìn)一步升級............................................................................................................10海外市場巨大，出口持續(xù)快速增長海外市場巨大，出口持續(xù)快速增長.........................................

7、..........................................................................................12主機(jī)企業(yè)海外布局逐步完善，出口收入快速增長...........................................................................................................

8、..12對標(biāo)日本工程機(jī)械行業(yè)，海外市場打開成長空間.............................................................................................................12中國工程機(jī)械出口僅占海外市場份額約5%.................................................................

9、......................................................13行業(yè)格局優(yōu)化，龍頭企業(yè)盈利能力提升行業(yè)格局優(yōu)化，龍頭企業(yè)盈利能力提升............................................................................................................................15我國工程

10、機(jī)械市場集中度提升............................................................................................................................................15龍頭企業(yè)盈利能力提升...........................................................

11、.............................................................................................15存量資產(chǎn)風(fēng)險已較2013~2014年顯著下降.......................................................................................................

12、.................16投資建議投資建議.............................................................................................................................................................................18風(fēng)險提示..............

13、..................................................................................................................................................................18圖表圖表圖表1:工程機(jī)械銷量快速增長......................................

14、............................................................................................................4圖表2:基建“補(bǔ)短板”主要政策................................................................................................

15、..............................................5圖表3:國家發(fā)改委審批核準(zhǔn)項(xiàng)目加速......................................................................................................................................5圖表4:近期發(fā)改委重要審批項(xiàng)目......

16、........................................................................................................................................5圖表5:基建投資增速觸底回升.....................................................................

17、.............................................................................6圖表6:2019年基建投資預(yù)測...............................................................................................................................

18、.......................6圖表7:全國商品房銷售面積同比增速轉(zhuǎn)負(fù)..............................................................................................................................7圖表8:2019年全國房地產(chǎn)新開工面積或下滑10%.........................

19、.........................................................................................7圖表9:預(yù)計2019年基建投資有望增長5%10%，房地產(chǎn)開發(fā)投資或下降5%左右.............................................................7圖表10:挖掘機(jī)保有量增速同下游投資緊密相關(guān).......

20、.............................................................................................................8圖表11:挖掘機(jī)銷量預(yù)測..................................................................................................

21、..........................................................8圖表12:工程機(jī)械更新替換需求穩(wěn)定延續(xù)................................................................................................................................9圖表13:國內(nèi)存量土方機(jī)械

22、以國二及以下為主，混凝土泵車及汽車起重機(jī)以國三及以下為主.........................................9圖表14:各地限行政策...........................................................................................................................................

23、...................10圖表15:工程機(jī)械排放標(biāo)準(zhǔn)......................................................................................................................................................11圖表16:我國對外承包工程額持續(xù)增長................

24、..................................................................................................................12圖表17:挖掘機(jī)出口快速增長..........................................................................................

25、........................................................12圖表18:裝載機(jī)出口占比不斷提高..........................................................................................................................................12圖表19:日

26、本工程機(jī)械國內(nèi)外出貨金額..................................................................................................................................13圖表20:小松成長為多元化的國際巨頭（收入按地區(qū)劃分）.................................................

27、.............................................13圖表21:全球工程機(jī)械銷售量..................................................................................................................................................14圖表22:我國工程機(jī)械

28、海外市場份額僅為5%........................................................................................................................14中金公司研究部中金公司研究部:2019年2月24日請仔細(xì)閱讀在本報告尾部的重要法律聲明請仔細(xì)閱讀在本報告尾部的重要法律聲明4基建投資回暖，行業(yè)高景氣延續(xù)工程機(jī)械行業(yè)銷量延續(xù)快速

29、增長工程機(jī)械行業(yè)銷量延續(xù)快速增長行業(yè)銷量延續(xù)快速增長。行業(yè)銷量延續(xù)快速增長。2018年，工程機(jī)械行業(yè)共銷售挖掘機(jī)、裝載機(jī)、壓路機(jī)、推土機(jī)、汽車起重機(jī)20.310.81.80.763.2萬臺，同比增速為45.0%21.6%11.0%33.2%57.4%。2018年12月，挖掘機(jī)、裝載機(jī)、壓路機(jī)、推土機(jī)、汽車起重機(jī)行業(yè)銷量分別為16027907412197062583臺，同比分別增長14.4%29.6%10.5%133.0%27.7%。20

30、18年全年行業(yè)總共銷售挖掘機(jī)203420臺，同比增長45.0%，超過上一輪行業(yè)高峰時17.4萬臺的峰值，主要由于小挖占比上升，以及行業(yè)由凈進(jìn)口狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)閮舫隹凇?019年1月，行業(yè)共銷售挖掘機(jī)11756臺，同比增長10.0%，再創(chuàng)歷史同期新高。圖表1:工程機(jī)械銷量快速增長資料來源：工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會，小松公司，中金公司研究部2019年基建投資有望提速，對沖地產(chǎn)投資下行風(fēng)險年基建投資有望提速，對沖地產(chǎn)投資下行風(fēng)險基建投資：4Q18邊際改善，

31、2019年有望實(shí)現(xiàn)5%10%增長中央推動基建“補(bǔ)短板、穩(wěn)增長”。中央推動基建“補(bǔ)短板、穩(wěn)增長”。2018年7月底，中共中央政治局提出財政政策要在擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用，保持流動性合理充裕，加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度。8月份以來，各項(xiàng)加大基建投資力度的措施逐步開始落地。例如，國家發(fā)改委審議通過長春城軌三期、蘇州城軌三期，時隔一年再次重啟規(guī)劃審批工作。財政部下發(fā)通知，要求加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用進(jìn)度。10月底，國務(wù)院發(fā)布指導(dǎo)

32、意見，進(jìn)一步明確基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的重點(diǎn)任務(wù)和配套政策措施，并要求加快項(xiàng)目釋放和開工進(jìn)度。在12月底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議中，中央提出“繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域補(bǔ)短板力度”，城際交通、物流、市政基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施等為基建“補(bǔ)短板”的重點(diǎn)領(lǐng)域。100%50%0%50%100%150%200%250%300%350%05000100001500020000250003000035000400004500

33、020141120144120147120141012015112015412015712015101201611201641201671201610120171120174120177120171012018112018412018712018101挖掘機(jī)同比增長(臺)(臺)100%50%0%50%100%150%200%250%300%05001000150020002500300035004000汽車起重機(jī)同比增長(臺)100%5

34、0%0%50%100%150%050001000015000200002500020141120144120147120141012015112015412015712015101201611201641201671201610120171120174120177120171012018112018412018712018101裝載機(jī)同比增長(臺)(臺)(臺)(臺)60%40%20%0%20%40%60%80%100%020406080