融資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)分析

1、第九章 融資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)分析,,,第一節(jié) 融資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的作用和內(nèi)容第二節(jié) 融資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析第三節(jié) 融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)估,第一節(jié) 投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的作用與內(nèi)容,一、融資項(xiàng)目評(píng)估的概念和作用概念 在國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度、現(xiàn)行價(jià)格和有關(guān)法規(guī)的基礎(chǔ)上，鑒定、分析項(xiàng)目可行性報(bào)告提出的投資、成本、收入、稅金和利潤(rùn)等財(cái)務(wù)費(fèi)用和效益，從投資人的角度，測(cè)算項(xiàng)目建成投產(chǎn)后的獲利能力、清償能力等財(cái)務(wù)狀況，

2、以評(píng)價(jià)和判斷該融資項(xiàng)目財(cái)務(wù)上是否可行的一種方法。作用投資者進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)銀行確定貸款的重要依據(jù)有關(guān)部門(mén)審批擬建項(xiàng)目的重要依據(jù),二、融資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)估的目標(biāo),盈利能力目標(biāo) 反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益的主要標(biāo)志 主要指其建成投產(chǎn)后所產(chǎn)生的利潤(rùn) 清償能力目標(biāo)財(cái)務(wù)清償能力債務(wù)清償能力,三、項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)估的程序,分析估算投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)評(píng)估項(xiàng)目的基本財(cái)務(wù)報(bào)表評(píng)估項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益指標(biāo),了解技術(shù)設(shè)計(jì)意圖,收集整理編制數(shù)據(jù),編

3、制財(cái)務(wù)報(bào)表,計(jì)算評(píng)估指標(biāo),不確定性分析,財(cái)務(wù)評(píng)估結(jié)論,第二節(jié) 融資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析,一、融資項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)評(píng)估分析（一）項(xiàng)目總投資評(píng)估,項(xiàng)目總投資,,流動(dòng)資金投資,建設(shè)投資,1.固定資產(chǎn)投資2.無(wú)形資產(chǎn)投資3.開(kāi)辦費(fèi)4.建設(shè)期借款利息,1、固定資產(chǎn)投資評(píng)估,工程費(fèi)用建筑工程費(fèi)設(shè)備購(gòu)置費(fèi)安裝工程費(fèi)工程建設(shè)其他費(fèi)用可行性研究費(fèi)土地征用費(fèi)和建設(shè)其間土地使用稅勘察設(shè)計(jì)費(fèi)廠(chǎng)址選擇費(fèi),1、固定資產(chǎn)投資評(píng)估,預(yù)備

4、費(fèi)（不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)）基本預(yù)備費(fèi)漲價(jià)預(yù)備費(fèi)固定資產(chǎn)投資的評(píng)估方法概算指標(biāo)法擴(kuò)大指標(biāo)估算法 從細(xì)到粗，逐項(xiàng)評(píng)估,（1）單位生產(chǎn)能力投資估算法,計(jì)算公式：,（2）工程系數(shù)估算法--以設(shè)備交貨價(jià)格為基數(shù),A、計(jì)算設(shè)備交貨價(jià)格B、估算設(shè)備安裝費(fèi)=設(shè)備交貨價(jià)格×(1+系數(shù))C、估算建筑工程及公用設(shè)施的投資D、計(jì)算其他費(fèi)用投資E、計(jì)算不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)=(A+B+C+D) ×不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)系數(shù)F、計(jì)算

5、固定資產(chǎn)的投資額=A+B+C+D+E,固定資產(chǎn)投資評(píng)估的注意點(diǎn),1.估算內(nèi)容的完整性 2.估算依據(jù)和方法的合理性 3.不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)中基本預(yù)備費(fèi)= 5％(工程費(fèi)用+工程建設(shè)其他費(fèi)用)漲價(jià)預(yù)備費(fèi) 建設(shè)前期和建設(shè)期兩部分,a、建設(shè)前期漲價(jià)預(yù)備費(fèi)計(jì)算公式,計(jì)算公式其中，R0：建設(shè)前期漲價(jià)預(yù)備費(fèi)S：總概算編制年的固定資產(chǎn)投資r0：年漲價(jià)率（物價(jià)上漲指數(shù)）n：開(kāi)工年與概算編制年的時(shí)間差（年）,b、建設(shè)期漲價(jià)預(yù)備費(fèi)計(jì)算公式

6、,計(jì)算公式其中，R：建設(shè)期漲價(jià)預(yù)備費(fèi)St：第t年度的計(jì)劃投資額r：年漲價(jià)率（物價(jià)上漲指數(shù)）n：建設(shè)期（年）,2、無(wú)形資產(chǎn)投資評(píng)估,無(wú)形資產(chǎn)的概念無(wú)形資產(chǎn)的種類(lèi)土地使用權(quán)中國(guó)上市公司占用的國(guó)有土地的三種處置方式 以土地使用權(quán)作價(jià)入股交納土地出讓金取得土地使用權(quán)繳納土地年租金知識(shí)產(chǎn)權(quán)工業(yè)產(chǎn)權(quán) 專(zhuān)利權(quán) 商標(biāo)權(quán)文化產(chǎn)權(quán) 版權(quán) 著作權(quán)專(zhuān)有技術(shù)（非專(zhuān)利技術(shù)、訣竅等)其他無(wú)形資產(chǎn)（商譽(yù)、其他特許權(quán)）

7、,其他無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估,商譽(yù)的概念 企業(yè)的信譽(yù) 經(jīng)營(yíng)特色 生產(chǎn)效率 管理水平 悠久歷史 豐富經(jīng)驗(yàn) 質(zhì)量保證特許權(quán)的概念 商標(biāo) 版權(quán) 專(zhuān)利 我國(guó)目前規(guī)定商譽(yù)通常不作為無(wú)形資產(chǎn)作價(jià)入股。,取得無(wú)形資產(chǎn)的途徑：,購(gòu)入：以購(gòu)入成本作為投資自創(chuàng)：基本估算方法采用完全重置成本估算法，具體可分為兩種方法：A、成本核算法：重置完全成本= ?（材料實(shí)際耗用量×現(xiàn)行價(jià)格）+ ?（實(shí)際

8、耗用工時(shí)×現(xiàn)行費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)）B、市價(jià)調(diào)整法：自創(chuàng)無(wú)形資產(chǎn)重置完全成本=類(lèi)似無(wú)形資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格×成本市價(jià)系數(shù) 成本市價(jià)系數(shù)=同行業(yè)一組無(wú)形資產(chǎn)的成本/相應(yīng)的無(wú)形資產(chǎn)售價(jià)外單位投資轉(zhuǎn)入：可按合同、協(xié)議約定金額估算，也可按評(píng)估確認(rèn)的價(jià)值入帳,3、開(kāi)辦費(fèi)評(píng)估,開(kāi)辦費(fèi)是指項(xiàng)目在籌建其間發(fā)生的、除應(yīng)計(jì)入有關(guān)固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的費(fèi)用以外，其他實(shí)際發(fā)生的各類(lèi)費(fèi)用支出。 咨詢(xún)調(diào)查費(fèi) 人員培訓(xùn)費(fèi) 籌建人

9、員工資 匯兌損益與利息支出 其他籌建費(fèi)用開(kāi)辦費(fèi)應(yīng)當(dāng)按實(shí)際可能發(fā)生的支出按標(biāo)準(zhǔn)估算。,4、建設(shè)期借款利息的估算,該項(xiàng)費(fèi)用計(jì)入固定資產(chǎn)原值 計(jì)算公式建設(shè)期每年應(yīng)計(jì)利息=（年初借款累計(jì)+當(dāng)年借款額/2）×年利率,5、流動(dòng)資金的估算,流動(dòng)資金,生產(chǎn)領(lǐng)域流動(dòng)資金,流通領(lǐng)域流動(dòng)資金,生產(chǎn)資金,儲(chǔ)備資金,產(chǎn)成品外購(gòu)商品,在產(chǎn)品自制半成品待攤費(fèi)用,原料及主要材料輔助材料燃料與動(dòng)力外購(gòu)半成品包裝材料修理用備

10、品低值易耗品,,應(yīng)收及預(yù)付帳款發(fā)出商品,備用金庫(kù)存現(xiàn)金證券銀行存款,成品資金,結(jié)算資金,貨幣資金,,,,定額流動(dòng)資金,,非定額流動(dòng)資金,項(xiàng)目流動(dòng)資金的估算方法,分項(xiàng)估算法根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要各項(xiàng)定額流動(dòng)資金的主要項(xiàng)目分別進(jìn)行估算基本方法: 根據(jù)各項(xiàng)資金的每天占用量和所需占用天數(shù)進(jìn)行計(jì)算比較細(xì)致,應(yīng)用在項(xiàng)目可行性研究報(bào)告中 擴(kuò)大指標(biāo)估算法,擴(kuò)大指標(biāo)估算法,（1）經(jīng)營(yíng)成本資金率估算法多用于采掘工業(yè)項(xiàng)目流動(dòng)資產(chǎn)需要量=年

11、經(jīng)營(yíng)成本×經(jīng)營(yíng)成本資金率 經(jīng)營(yíng)成本資金率=平均流動(dòng)資金/各項(xiàng)產(chǎn)品成本之和×100％,擴(kuò)大指標(biāo)估算法,（2）產(chǎn)值（銷(xiāo)售收入）資金率估算法較多運(yùn)用于一般加工工業(yè)項(xiàng)目 流動(dòng)資金需要量=年產(chǎn)值(銷(xiāo)售收入)×產(chǎn)值(銷(xiāo)售收入)資金率,,擴(kuò)大指標(biāo)估算法,（3）固定資產(chǎn)價(jià)值資金率估算法 流動(dòng)資金需要量=固定資產(chǎn)價(jià)值總額×固定資產(chǎn)價(jià)值資金率,擴(kuò)大指標(biāo)估算法,（4）

12、資金周轉(zhuǎn)率估算法估算方法的前提條件是年產(chǎn)值要與年銷(xiāo)售量一致,擴(kuò)大指標(biāo)估算法,（5）單位產(chǎn)量資金率估算法 流動(dòng)資金需要量=年生產(chǎn)能力×單位產(chǎn)量資金率,（二）項(xiàng)目產(chǎn)品成本費(fèi)用的評(píng)估分析,按成本項(xiàng)目對(duì)項(xiàng)目成本進(jìn)行評(píng)估分析,1、直接材料2、直接工資計(jì)件工資 固定工資3、制造費(fèi)用 折舊費(fèi) 維簡(jiǎn)費(fèi) 管理人員工資和福利費(fèi) 其他制造費(fèi)用,按成本項(xiàng)目對(duì)項(xiàng)目成本進(jìn)行評(píng)

13、估分析,4、期間費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 銷(xiāo)售費(fèi)用估算方法如下：管理費(fèi)用=生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本×經(jīng)驗(yàn)百分比財(cái)務(wù)費(fèi)用=借款利息凈支出+匯兌損失+銀 行手續(xù)費(fèi)銷(xiāo)售費(fèi)用=銷(xiāo)售收入×綜合費(fèi)率,（三）項(xiàng)目銷(xiāo)售收入與稅金的評(píng)估分析,1、銷(xiāo)售收入=年產(chǎn)銷(xiāo)售量×銷(xiāo)售價(jià)格2、稅金估算增值稅估算：A、扣額法應(yīng)納稅額=（課稅商品銷(xiāo)售收入-扣除金額）×稅率B、扣稅法應(yīng)納稅額=課稅商品

14、銷(xiāo)售收入×稅率-扣除稅額其中：扣除稅額=外購(gòu)部分的價(jià)值×稅率營(yíng)業(yè)稅估算：應(yīng)納稅額=營(yíng)業(yè)收入×營(yíng)業(yè)稅率,（四）項(xiàng)目利潤(rùn)的評(píng)估分析,融資項(xiàng)目利潤(rùn)預(yù)測(cè)的主要內(nèi)容是銷(xiāo)售利潤(rùn)的預(yù)測(cè)，它是在上述收入、成本等預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上計(jì)算得到的。 計(jì)算公式：年銷(xiāo)售利潤(rùn)=年銷(xiāo)售收入－年銷(xiāo)售成本－年期間費(fèi)用－年銷(xiāo)售稅金,二、項(xiàng)目基本財(cái)務(wù)報(bào)表評(píng)估分析,（一）現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量：反映項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金收支

15、，并且按實(shí)際發(fā)生的時(shí)間予以反映。 凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出現(xiàn)金流量表：反映計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量的計(jì)算表格，在財(cái)務(wù)評(píng)估中叫財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表。,（二）財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量評(píng)估,1、全部投資財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表假定: 擬建項(xiàng)目所需的投資均為投資者自有資金,,,,年份,項(xiàng)目,,,,年份,項(xiàng)目,接上表格,（二）財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量評(píng)估,2、自有資金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 該表與全部投資財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表基本相同，只

16、是在現(xiàn)金流出中增加了兩項(xiàng)內(nèi)容，即“借款本金償還”和“借款利息支付”。,（三）利潤(rùn)表評(píng)估,,,,年份,項(xiàng)目,（三）利潤(rùn)表評(píng)估,,,,年份,項(xiàng)目,（四）借款還本付息的評(píng)估與分析,資金來(lái)源：稅后利潤(rùn) 攤銷(xiāo)收入 先利息后本金開(kāi)發(fā)期內(nèi)，利息逐年增加計(jì)算公式 開(kāi)發(fā)期各年貸款利息=(年初貸款累計(jì)+本年投資貸款/2)×年利率,還本付息估算表,,,,年份,項(xiàng)目,還本付息估算表,,,,年份,項(xiàng)目,三、融資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益指標(biāo)的評(píng)

17、估分析,（一）融資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益動(dòng)態(tài)指標(biāo)評(píng)估分析1、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）NPV>０，項(xiàng)目可行的NPV=０，凈效益=資金成本NPV<０，項(xiàng)目不可行,選取合適的折現(xiàn)率應(yīng)注意：,指社會(huì)平均的資本成本指行業(yè)的平均資本成本折現(xiàn)率與公司價(jià)值評(píng)估中所選用的折現(xiàn)率（資本成本）不同 投資項(xiàng)目無(wú)歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，不存在自身的?系數(shù),2、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率（FNPVR）,計(jì)算公式：式中，IP：投資現(xiàn)值；m：建設(shè)期年數(shù)；i

18、：折現(xiàn)率。,3、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）,表達(dá)式：計(jì)算步驟（試算法，插值法）經(jīng)過(guò)若干次試算，使累計(jì)凈現(xiàn)值達(dá)到一個(gè)近于零的正值（或負(fù)值）在第一步基礎(chǔ)上，將折現(xiàn)率再提高（或降低）一步，使計(jì)算出的累計(jì)凈現(xiàn)值達(dá)到一個(gè)逼近于零的負(fù)值（或正值）,3、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）,計(jì)算步驟（試算法，插值法）用線(xiàn)性插值公式計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率,內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義：,是項(xiàng)目的最大投資收益率，反映了項(xiàng)目的自身盈利能力 表示資金在不同用途下的

19、相對(duì)產(chǎn)出率 僅反映投資項(xiàng)目所占用的未收回資金的獲利能力,內(nèi)部收益率是高次方程：,時(shí)的解，因此可能出現(xiàn)三種結(jié)果：內(nèi)部收益率是唯一的 內(nèi)部收益率有多根解 無(wú)根，即有不確定的內(nèi)部收益率常規(guī)項(xiàng)目 非常規(guī)項(xiàng)目,（二）融資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益靜態(tài)指標(biāo)評(píng)估分析,1、投資利潤(rùn)率（IPP ） 其中，IPP—投資利潤(rùn)率 ，SI—項(xiàng)目總投資，SPY—典型年度利潤(rùn)總額。,2、投資回收期（IRP）,每年的回收投資資金來(lái)源數(shù)額基本相同

20、 SI: 項(xiàng)目總投資, SM: 所有可用于抵補(bǔ)投資每年的回收投資資金來(lái)源數(shù)額差別較大,3、資本金利潤(rùn)率（CRR）,計(jì)算公式：SPY: 典型年度利潤(rùn)總額, CAP: 資本金,4、貸款償還期,公式：LI: 投資項(xiàng)目借款本利和PL: 借款償還期RL: 年度可用于償款的利潤(rùn)總額R0: 年度可用作還款的其他收益Rr: 還款期間留存的公積金、公益金等,第三節(jié) 融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)估,一、融資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析概述

21、融資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的作用 分析風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)效益指標(biāo)的影響范圍，了解項(xiàng)目效益變動(dòng)的大小確定項(xiàng)目評(píng)估結(jié)論的有效范圍提高項(xiàng)目評(píng)估結(jié)論的可靠性尋找在項(xiàng)目效益指標(biāo)達(dá)到臨界點(diǎn)時(shí)，變量因素允許變化的極限值,融資項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn),物價(jià)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)設(shè)計(jì)、工藝及技術(shù)方案變更風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)能力變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)建設(shè)工期與資金變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn) 政策風(fēng)險(xiǎn) 其他不可預(yù)測(cè)的意外事件的影響,二、風(fēng)險(xiǎn)分析的內(nèi)容和方法,盈虧平衡分析敏感性分析概率分析（又

22、稱(chēng)為“簡(jiǎn)單風(fēng)險(xiǎn)分析”）風(fēng)險(xiǎn)決策分析,三、盈虧平衡分析,盈虧平衡分析的概念盈虧平衡分析的表達(dá)形式 實(shí)物產(chǎn)量 單位產(chǎn)品售價(jià) 銷(xiāo)售收入 生產(chǎn)能力利用率 盈虧平衡分析的前提將成本劃分成固定成本和變動(dòng)成本產(chǎn)品品種單一假定產(chǎn)量與銷(xiāo)售量相等,盈虧平衡分析的分類(lèi),按分析的方法分圖解法代數(shù)法 按分析要素之間的函數(shù)關(guān)系分線(xiàn)性盈虧平衡分析非線(xiàn)性盈虧平衡分析 按是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值分靜態(tài)盈虧平衡分析動(dòng)態(tài)盈虧

23、平衡分析,（一）線(xiàn)性盈虧平衡分析,滿(mǎn)足下列條件盈虧平衡分析共有的前提條件單位產(chǎn)品變動(dòng)成本相對(duì)固定，生產(chǎn)總成本是產(chǎn)量的線(xiàn)性函數(shù)銷(xiāo)售價(jià)格不變只按單一產(chǎn)品計(jì)算 方法：圖解法 數(shù)學(xué)計(jì)算法,1、圖解法,收入或成本 銷(xiāo)售收入線(xiàn) 盈利區(qū) 變動(dòng)成本線(xiàn) （盈虧平衡線(xiàn)）BEP

24、 變動(dòng)成本 總成本 虧損區(qū) 固定成本

25、 Xe（平衡時(shí)的產(chǎn)銷(xiāo)量） 產(chǎn)量或銷(xiāo)量,,,,,,,,,,,盈虧平衡圖,2、數(shù)學(xué)計(jì)算法,關(guān)鍵變量產(chǎn)銷(xiāo)量 產(chǎn)品單價(jià) 成本 稅收產(chǎn)銷(xiāo)量=銷(xiāo)售凈收入/(產(chǎn)品售價(jià)-單位產(chǎn)品稅金)銷(xiāo)售成本=固定成本總額＋產(chǎn)銷(xiāo)量×單位產(chǎn)品變動(dòng)成本=固定成本總額+變動(dòng)成本總額銷(xiāo)售稅金=銷(xiāo)售收入×稅率 =銷(xiāo)售量×產(chǎn)品單價(jià)×稅率銷(xiāo)

26、售凈收入=產(chǎn)量×(產(chǎn)品單價(jià)－單位產(chǎn)品稅金),（1）以產(chǎn)(銷(xiāo))量表示的盈虧平衡點(diǎn),產(chǎn)（銷(xiāo)）量×（產(chǎn)品單價(jià)－單位產(chǎn)品稅金）=固定成本總額+產(chǎn)銷(xiāo)量×單位產(chǎn)品變動(dòng)成本盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)（銷(xiāo)）量=固定成本總額/（產(chǎn)品單價(jià)-單位產(chǎn)品稅金-單位產(chǎn)品變動(dòng)成本）,（2）以銷(xiāo)售收入表示的盈虧平衡點(diǎn),,（3）以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn),（4）以產(chǎn)品單價(jià)表示的盈虧平衡點(diǎn),盈虧平衡時(shí)，銷(xiāo)售收入=銷(xiāo)售成本產(chǎn)（銷(xiāo)）量

27、15;產(chǎn)品單價(jià)×（1-稅率）=產(chǎn)（銷(xiāo)）量×單位產(chǎn)品變動(dòng)成本+固定成本總額,3、案例應(yīng)用,某心電圖測(cè)試儀融資項(xiàng)目設(shè)計(jì)年產(chǎn)心電圖測(cè)試儀50000臺(tái)，每臺(tái)售價(jià)4000元，銷(xiāo)售稅率15%。該項(xiàng)目投產(chǎn)后年固定費(fèi)用總額3100萬(wàn)元，單位產(chǎn)品變動(dòng)費(fèi)用為1740元，設(shè)產(chǎn)量等于銷(xiāo)量，試對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行盈虧平衡分析。,3、案例應(yīng)用,解：每臺(tái)心電圖測(cè)試儀銷(xiāo)售稅金：4000（元）×15%=600（元）（1）盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)（銷(xiāo)）量

28、：31000000/(4000-600-1740) ≈18674(臺(tái))（2）盈虧平衡時(shí)的銷(xiāo)售收入：4000 × 18674=74698975（元）,3、案例應(yīng)用,解：（3）盈虧平衡時(shí)的生產(chǎn)能力利用率： （4）盈虧平衡時(shí)的產(chǎn)品售價(jià)：,（二）非線(xiàn)性盈虧平衡分析,,,,,,,,,,,收入或成本線(xiàn)Y,虧損,平衡點(diǎn)1,O,Q1,最大利潤(rùn)產(chǎn)銷(xiāo)量,Q2,產(chǎn)銷(xiāo)量X,開(kāi)關(guān)點(diǎn),最大利潤(rùn),盈利,平衡點(diǎn)2,虧損,成本線(xiàn),銷(xiāo)售收入線(xiàn),1

29、、非線(xiàn)性盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算,其中，R：銷(xiāo)售利潤(rùn)，S：銷(xiāo)售收入，C：生產(chǎn)成本總額，P：?jiǎn)挝划a(chǎn)品價(jià)格，F(xiàn)：固定成本總額，V：?jiǎn)挝划a(chǎn)品變動(dòng)成本。,運(yùn)用二次方程求根公式，求解得產(chǎn)量X：,對(duì)利潤(rùn)方程式求導(dǎo)，令其導(dǎo)數(shù)等于零，解出X,案例,某融資項(xiàng)目準(zhǔn)備生產(chǎn)某種型號(hào)的環(huán)保監(jiān)測(cè)儀，預(yù)計(jì)每年的銷(xiāo)售收入為：S=600X-0.02X ；年固定成本總額為：F=400000（元）；年變動(dòng)成本為：VX=200X+0.02X ；年總成本為：C=400000+2

30、00X+0.02X 。試對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行盈虧平衡分析。,案例,解：項(xiàng)目的利潤(rùn)方程式為：R=(600X-0.02X2)-(400000+200X+0.02X2) =400X-0.04X2-400000 上式R=0，則有X1=1127（臺(tái)），X2=8873（臺(tái)） R對(duì)X求導(dǎo)，并令導(dǎo)數(shù)=0，有： X=5000（臺(tái)）,案例,解：R對(duì)X的二階導(dǎo)數(shù)可見(jiàn)，當(dāng)X＝5000臺(tái)時(shí)，該項(xiàng)目的盈利最大。,（三）盈虧平衡分析的局限性,產(chǎn)量等

31、于銷(xiāo)量的假設(shè)與實(shí)際不符要求產(chǎn)品單一，所有不同的收入和不同的成本都集中在兩條線(xiàn)上表現(xiàn)出來(lái)，從而影響分析的精確性。,四、敏感性分析,（一）敏感性分析的概念與分析步驟1、敏感性分析的概念從諸多風(fēng)險(xiǎn)變量因素中找出對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)有重要影響的敏感性因素，并分析、測(cè)算其對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的影響程度和敏感程度的方法。,四、敏感性分析,2、分析步驟確定敏感性分析的研究對(duì)象選定分析對(duì)比的風(fēng)險(xiǎn)因素分析變量因素的變動(dòng)影響，計(jì)算經(jīng)濟(jì)效益變動(dòng)率繪制敏

32、感性曲線(xiàn)，找出敏感性因素求解敏感因素變化的最大極限值。,（二）敏感性分析案例,單位：萬(wàn)元,,解：1．設(shè)定分析的指標(biāo)，應(yīng)選財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)。2．選擇風(fēng)險(xiǎn)因素：項(xiàng)目總投資、經(jīng)營(yíng)收入、經(jīng)營(yíng)成本 3．設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)因素的變化幅度±10% ,分別計(jì)算這三個(gè)因素對(duì)項(xiàng)目效益指標(biāo)的影響。,因素變動(dòng)及凈現(xiàn)值變動(dòng)表,基本方案 風(fēng)險(xiǎn)因素變化率 凈現(xiàn)值 效益指標(biāo)變動(dòng)率項(xiàng)目總投資 +10%

33、 +738.3 -50、35% -10% +2235.9 +50、35%經(jīng)營(yíng)收入 +10% +33194.37 +114、81% -10% -220.17 -11

34、4、81%經(jīng)營(yíng)成本 +10% +677.34 -54、45% -10% +2296.86 +54、45%,,,,,,,,,,,,單位:萬(wàn)元,敏感性分析圖,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,3000,2000,1000,3194.37,,經(jīng)營(yíng)收入線(xiàn),783.3,項(xiàng)目總投資,經(jīng)