[學(xué)習(xí)]投資銀行的內(nèi)涵與功能

1、第一章 導(dǎo) 論,【學(xué)習(xí)提示】 第一節(jié) 投資銀行的歷史演進和發(fā)展趨勢 第二節(jié) 投資銀行的內(nèi)涵與功能 第三節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)范圍,第一章 導(dǎo) 論,【學(xué)習(xí)提示】 本章通過對投資銀行歷史演變的考察分析，講述投資銀行業(yè)在不同歷史階段的特征和發(fā)展趨勢；討論投資銀行的內(nèi)涵，明確這類金融機構(gòu)與商業(yè)銀行的主要區(qū)別；重在認(rèn)識并掌握投資銀行的功能及其在資本市場上扮演的角色；從整體上了解投資銀行的基本業(yè)務(wù)范圍。,一、投資

2、銀行的“歷史”演進二、現(xiàn)代投資銀行的發(fā)展趨勢,第一節(jié) 投資銀行的歷史演進和發(fā)展趨勢,第一節(jié) 投資銀行的歷史演進和發(fā)展趨勢,一、投資銀行的“歷史”演進 美國投資銀行業(yè)的幾個發(fā)展階段：（一）自由發(fā)展的“合業(yè)”階段（20世紀(jì)20年代以前）（二）迅速膨脹的“合業(yè)”階段（20世紀(jì)20～30年代初期）（三）嚴(yán)格監(jiān)管的“分業(yè)”階段（1933年至20世紀(jì)70年代中期）（四）再趨“融合”的擴張階段（20世紀(jì)70年代末至今）,二、現(xiàn)代

3、投資銀行的發(fā)展趨勢（一）市場全球化（二）業(yè)務(wù)多樣化（三）機構(gòu)大型化（產(chǎn)業(yè)集中化）,一、投資銀行的內(nèi)涵界定二、投資銀行的功能,第二節(jié) 投資銀行的內(nèi)涵與功能,第二節(jié) 投資銀行的內(nèi)涵與功能,一、投資銀行的內(nèi)涵界定羅伯特·勞倫斯·庫恩（Robert Lawrence Kuhn）對投資銀行的定義：（1）最廣義的定義　包括所有華爾街金融公司所從事的業(yè)務(wù)，從國際證券承銷到分支機構(gòu)零售交易，以及房地產(chǎn)和保險在內(nèi)

4、的其他金融服務(wù)業(yè)務(wù)。依此定義，經(jīng)營華爾街金融業(yè)務(wù)的公司，都可以稱為投資銀行。,（2）次廣義的定義 投資銀行是從事所有資本市場業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)。其業(yè)務(wù)包括證券承銷、公司理財、兼并與收購、咨詢服務(wù)、基金管理、風(fēng)險投資，以及屬于為金融機構(gòu)進行的大額證券交易，為自己的賬戶投資的商人銀行業(yè)務(wù)。這個定義不包括證券零售、房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、抵押貸款、保險產(chǎn)品等業(yè)務(wù)。 （3）次狹義的定義 投資銀行業(yè)務(wù)只限于某些資本市場活動，證券承銷、企業(yè)兼

5、并與收購是其業(yè)務(wù)重點?；鸸芾?、風(fēng)險投資、風(fēng)險管理和商品交易等其他業(yè)務(wù)不包括在此定義范圍內(nèi)。 （4）最狹義的定義　投資銀行的業(yè)務(wù)嚴(yán)格限制于其最傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)，包括一級市場的證券承銷、籌措資本和二級市場的證券經(jīng)紀(jì)與自營交易業(yè)務(wù)。,本書對投資銀行的內(nèi)涵作出如下界定：投資銀行是充當(dāng)資本供給者與需求者之間的中介，從事證券承銷、證券交易和企業(yè)并購等資本市場業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)。投資銀行的實質(zhì)及其與商業(yè)銀行的主要區(qū)別 ：第一，投資銀行的實質(zhì)是

6、資本市場上的金融中介。第二，投資銀行是經(jīng)營資本市場業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)，證券承銷和交易是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和本源業(yè)務(wù)。,,,投資銀行金融中介作用,,商業(yè)銀行金融中介作用,二、投資銀行的功能（一）金融中介　在資本市場上，投資銀行以其擁有的專業(yè)技能，提供能滿足資本需求者和投資者雙方需要的金融工具和服務(wù)，實現(xiàn)資本由資金盈余者流向資金短缺者，即發(fā)揮著金融中介的功能。　主要表現(xiàn)：　幫助資本需求者完成籌集所需資本　幫助客戶實現(xiàn)公司并購重組的

7、活動 （二）構(gòu)建市場　主要表現(xiàn)：　作為做市商提供做市服務(wù)　作為經(jīng)紀(jì)商和交易商參與二級市場交易活動　作為資產(chǎn)證券化的發(fā)行人；構(gòu)建證券化市場　開發(fā)了新的金融衍生工具推動金融衍生市場的擴大,（三）財務(wù)顧問　投資銀行運用豐富的專業(yè)知識和經(jīng)驗，為不同的市場參與者提供內(nèi)容廣泛的財務(wù)顧問咨詢服務(wù) ?！≈饕憩F(xiàn)在證券發(fā)行和企業(yè)并購。（四）信息供給　在資本市場上，投資銀行以金融中介、市場構(gòu)建人和財務(wù)顧問的身份出現(xiàn)，與市場交易各方有著廣

8、泛而密切的聯(lián)系，這使得投資銀行成為一個重要的信息中心和信息服務(wù)機構(gòu)?！≈饕憩F(xiàn)在：　為單個證券的發(fā)行、交易提供信息服務(wù) ；　為宏觀調(diào)控和市場監(jiān)管傳遞有關(guān)信息 。,（五）風(fēng)險管理　主要表現(xiàn)在：　證券發(fā)行時維持新證券市場價格的穩(wěn)定　通過證券投資基金分散風(fēng)險　為投資者控制和管理資產(chǎn)證券化風(fēng)險 　通過創(chuàng)設(shè)和參與運用金融衍生工具控制金融資產(chǎn)價格風(fēng)險 　運用VaR方法和信用風(fēng)險管理模型管理市場風(fēng)險和信用風(fēng)險 （六）理財服務(wù)

9、 投資銀行履行理財服務(wù)功能，是根據(jù)信托契約，為委托方管理運作交付的特定資產(chǎn)，為其進入市場進行投資操作，扮演了一種理財專家或?qū)I(yè)投資管理人的角色,第三節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)范圍,一、證券承銷二、證券交易三、證券私募四、兼并與收購五、資產(chǎn)管理六、商人銀行業(yè)務(wù)七、風(fēng)險投資 八、資產(chǎn)證券化九、金融衍生工具的交易與創(chuàng)設(shè),第三節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)范圍,一、證券承銷　證券承銷是投資銀行幫助證券發(fā)行人就發(fā)行證券進行策劃，并將公開發(fā)行的

10、證券出售給投資者以籌集所需資本的業(yè)務(wù)活動。投資銀行所做的工作主要有：　1．就證券發(fā)行種類、發(fā)行條件和時間提出建議，幫助設(shè)計、策劃，提供咨詢服務(wù)　2．與發(fā)行人簽訂承銷協(xié)議并按協(xié)議條件從發(fā)行人處購買證券　3．向公眾分銷（distribution）,二、證券交易　1．經(jīng)紀(jì)人　以委托代理人的身份為客戶買賣證券 　2．交易商　用自己的資金和賬戶從事證券買賣，為自營交易的每種證券確定買進和賣出的價格和數(shù)量 　3．做市商　通過參與證

11、券交易，為其所承銷的證券或某些特定的證券建立一個流動性較強的二級市場，并維持其市場價格的平穩(wěn),三、證券私募　證券私募（private placement）是指證券私下發(fā)行，即發(fā)行人向少數(shù)特定的投資者發(fā)售證券募集資金的行為，這是與公募發(fā)行（即公開發(fā)行）相對應(yīng)的一種證券發(fā)行方式。 　投資銀行為發(fā)行人和潛在的投資者設(shè)計能滿足雙方需要的證券，制作交易協(xié)議并為證券定價，執(zhí)行財務(wù)顧問功能，根據(jù)證券的發(fā)行條件和資金供給者的投資需求及風(fēng)險偏好，對

12、潛在的投資者進行分類和排隊，幫助發(fā)行人尋找和確定適合的機構(gòu)投資者，參加私募證券的助銷交易。,四、兼并與收購 　兼并與收購是企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動、產(chǎn)權(quán)交易的基本形式。兼并是指任何一項由兩個或兩個以上的企業(yè)實體形成一個新經(jīng)濟單位的交易。收購是指一家公司與另一家公司進行產(chǎn)權(quán)交易，由一家公司獲得另一家公司的大部分或全部股權(quán)或資產(chǎn)以達到控制該公司的行為?！⊥顿Y銀行參與并購活動的方式：?。?）評估公司發(fā)展規(guī)劃和并購風(fēng)險，尋找并購對象 ?。?）提供交

13、易價格和非價格條件咨詢，設(shè)計交易結(jié)構(gòu)，安排談判或者幫助制定反并購策略　（3）策劃并購融資方案 ?。?）為并購后公司整合和戰(zhàn)略調(diào)整提供咨詢,五、資產(chǎn)管理　資產(chǎn)管理，通常是指投資銀行作為受托人，根據(jù)與委托人（投資者）簽訂的資產(chǎn)委托管理協(xié)議，為委托人交給的資產(chǎn)提供理財服務(wù)，以期為委托人控制風(fēng)險，獲得較高投資收益或提高理財效用的活動或行為?！≠Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有多種具體形式。投資銀行既可以為單一客戶進行量身訂做，辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，也可

14、以為眾多客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，還可以為客戶提供專項資產(chǎn)管理等。在范圍廣泛的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，受托基金投資管理是投資銀行承辦的一項最主要的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。,六、商人銀行業(yè)務(wù) 　在美國，商人銀行業(yè)務(wù)是指投資銀行運用自有資本投資于公司股權(quán)，或?qū)静①徧峁┵J款從而成為公司債權(quán)人的業(yè)務(wù)。 　這主要包括兩個方面的情形： ?。?）投資銀行為追求自身利益，以自有資本收購某一特定公司即目標(biāo)公司的股權(quán)　（2）投資銀行為客戶杠桿收購特定的公司提供過

15、橋貸款,七、風(fēng)險投資 　風(fēng)險投資（venture investment）是指對新興的極具發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)特別是新興高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)期的權(quán)益性投資。除了投入權(quán)益性資本外，風(fēng)險投資機構(gòu)還往往主動參與企業(yè)管理，提供人才、技術(shù)和專業(yè)管理知識的服務(wù)?！⊥顿Y銀行的風(fēng)險投資業(yè)務(wù)： ?。?）幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行權(quán)益證券私募?。?）幫助來自自身外部的風(fēng)險投資基金籌集和管理風(fēng)險資本　（3）設(shè)立風(fēng)險投資基金?。?）幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)行股票（IPO）公開上市和

16、通過二級市場交易，或是協(xié)助并購交易 ，實現(xiàn)風(fēng)險資本退出,八、資產(chǎn)證券化　資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性但具有未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)分類重組，并以這些資產(chǎn)為擔(dān)保發(fā)行能在金融市場上公開買賣的證券的融資技術(shù)和過程?！⊥顿Y銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)：幫助資產(chǎn)擔(dān)保證券的發(fā)行人分析評估作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流，設(shè)計證券交易結(jié)構(gòu)；策劃證券化交易；負(fù)責(zé)承銷資產(chǎn)擔(dān)保證券；投資銀行設(shè)立專司單一資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的子公司，購買銀行抵押貸款等適合于證券化的資產(chǎn)，創(chuàng)造資產(chǎn)擔(dān)保