我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系構(gòu)建

1、多層次資本市場(chǎng)的界定多層次資本市場(chǎng)的界定多層次資本市場(chǎng)的“多層次”，有兩個(gè)方面的含義：一是“多形態(tài)”，即資本市場(chǎng)包括股票市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和其他金融衍生品市場(chǎng)；二是多元化，即上述市場(chǎng)形態(tài)應(yīng)該呈現(xiàn)出金字塔式的多層次架構(gòu)，包括全國(guó)性的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)（包括主板、創(chuàng)業(yè)板等多個(gè)層次)、場(chǎng)外市場(chǎng)等多個(gè)層次。業(yè)上市融資的要求。在納斯達(dá)克資本市場(chǎng)上市并發(fā)展壯大后，小型公司通常會(huì)升級(jí)轉(zhuǎn)板至納斯達(dá)克全球市場(chǎng)甚至是納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)。經(jīng)過近30年

2、的發(fā)展，在納斯達(dá)克市場(chǎng)發(fā)行上市的外國(guó)公司股票數(shù)量已超過紐約證券交易所和美國(guó)證券交易所的總和，成為外國(guó)公司在美國(guó)上市的主要場(chǎng)所，是全球最開放、最發(fā)達(dá)、最活躍的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。納斯達(dá)克、OTCBB和粉紅單市場(chǎng)之間設(shè)計(jì)有升降轉(zhuǎn)板制度。在升板制度方面，規(guī)定只要達(dá)到：上市公司總市值在5000萬美元以上；凈資產(chǎn)在500萬美元以上；上一年度凈利潤(rùn)在75萬美元以上；公眾股東人數(shù)超過300等條件，掛牌公司就可申請(qǐng)從OTCBB升級(jí)到納達(dá)克市場(chǎng)掛牌交易

3、。在退市制度方面，納斯達(dá)克市場(chǎng)規(guī)定：如果上市公司股票連續(xù)30個(gè)交易日交易價(jià)格低于1美元，警告后3個(gè)月內(nèi)仍未能升至1美元以上，則將其退市摘牌，或者退至OTCBB交易；在OTCBB摘牌的公司將退至PinkSheets進(jìn)行報(bào)價(jià)交易。第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)。美國(guó)在20世紀(jì)60年代創(chuàng)建了第三市場(chǎng)，目的是滿足大額投資者的交易需求。所謂第三市場(chǎng)是指由交易所會(huì)員以外的證券商，在證券交易所以外的場(chǎng)所經(jīng)營(yíng)證券買賣而形成的證券流通交易市場(chǎng)。該市場(chǎng)受到眾多機(jī)構(gòu)投資

4、者大宗交易的青睞，原因是該市場(chǎng)所收益主要靠傭金的收取，而傭金是通過雙方磋商確定的，通常比在交易所交易的傭金要低得多。第四市場(chǎng)與第三市場(chǎng)相似，也是為滿足機(jī)構(gòu)投資者而建立的，其做法是通過電子通訊系統(tǒng)把交易會(huì)員連接起來，通過系統(tǒng)來尋找買方和賣方，無需中間人參與，因此大大降低了交易成本。第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)實(shí)際上只是上市股票交易流通交易的另一個(gè)場(chǎng)所，是一個(gè)附屬的配套市場(chǎng)，而不具備像其它交易所那樣，具有發(fā)行融資、掛牌交易等功能，因此，不是一個(gè)完整的

5、證券市場(chǎng)。除第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)外，美國(guó)還存在PTAL市場(chǎng)（是PrivateOffering、ResalesTradingthroughAutomatedLinkages英文的簡(jiǎn)稱私募證券的自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)），PTAL系統(tǒng)是由美國(guó)全國(guó)交易商協(xié)會(huì)（NASD）發(fā)起運(yùn)營(yíng)的，該系統(tǒng)可顯示交易證券公司的價(jià)格等基本信息，該系統(tǒng)是合格的機(jī)構(gòu)投資者交易私募證券，以增強(qiáng)私募證券的流動(dòng)性。美國(guó)第四層次的資本市場(chǎng)為區(qū)域性市場(chǎng)，主要包括芝加哥證券交易所、波士頓交易所