債券定期報(bào)告模板

1、CHINASECURITIESRESEARCHHTTP:RESEARCH..CN請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明金融衍生品跟蹤報(bào)告模板證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告?信用債投資報(bào)告信用債投資報(bào)告短期調(diào)整，買入良機(jī)短期調(diào)整，買入良機(jī)資金面：跨過(guò)月末，資金利率繼續(xù)上行有限。資金面：跨過(guò)月末，資金利率繼續(xù)上行有限。上周公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了550億的凈投放，環(huán)比增加50億。盡管公開(kāi)市場(chǎng)出手，但各期限資金利率仍然是繼續(xù)上行。究其原因，一是季節(jié)性因素，包括月末效應(yīng)、春

2、節(jié)走款；二是目前逆回購(gòu)仍然處于試探的放松之中，央行逆回購(gòu)利率相對(duì)價(jià)高量少，不利市場(chǎng)預(yù)期。由于央行熨平資金波動(dòng)的意圖顯著，盡管節(jié)前資金需求將逐步加大，我們偏向于認(rèn)為資金面不會(huì)過(guò)于緊張，資金利率繼續(xù)上行空間不大；且跨過(guò)月末，本周資金利率可能會(huì)企穩(wěn)有所下行。信用債市場(chǎng)回顧：凈供給略有回落，收益率曲線平坦上行。信用債市場(chǎng)回顧：凈供給略有回落，收益率曲線平坦上行。上周一級(jí)市場(chǎng)各信用債品種發(fā)行量均出現(xiàn)下滑，尤其是中票和企業(yè)債下滑幅度較大。上周短融到

3、期量?jī)H有180億元，因而其凈融資額達(dá)到469億元，緩解了信用債凈融資額的下降幅度，而城投債發(fā)行繼續(xù)萎靡，萬(wàn)德口徑下僅有六只發(fā)行，凈融資額為6.5億元。二級(jí)市場(chǎng)成交價(jià)格方面，受到月末、春節(jié)等季節(jié)性因素影響，低評(píng)級(jí)企業(yè)債以外品種低評(píng)級(jí)企業(yè)債以外品種收益率曲線平坦化上行，短端收益率上行幅度較大，但受到“12東飛債”違約及擔(dān)保事件的沖擊，低評(píng)級(jí)企業(yè)債長(zhǎng)端收益率上行幅度較大。信用債投資策略：資金面短期擾動(dòng)，供需格局依舊利好。短期信用債投資策略：資

4、金面短期擾動(dòng)，供需格局依舊利好。短期資金面為最大擾動(dòng)因素。資金面為最大擾動(dòng)因素。目前在資金面維持緊平衡的狀態(tài)下，央行若繼續(xù)瞻前顧后，無(wú)意釋放更多流動(dòng)性信號(hào)，則后續(xù)市場(chǎng)對(duì)短期資金及放松預(yù)期樂(lè)觀的情緒可能進(jìn)一步修正，疊加季節(jié)因素，短期內(nèi)將對(duì)債券收益率產(chǎn)生加大壓力。影響信用債趨勢(shì)影響信用債趨勢(shì)性走勢(shì)的決定因素仍然為供需格局。性走勢(shì)的決定因素仍然為供需格局。從供給來(lái)看，利率市場(chǎng)化進(jìn)程仍未結(jié)束，今年銀行理財(cái)仍將保持中高速增長(zhǎng)，理財(cái)資金對(duì)于信用債的

5、剛性配置仍然可期，而從供給的角度看，城投債的審核在不斷收緊，而產(chǎn)業(yè)債的供給由于投資增速的下降短期內(nèi)也很難增長(zhǎng)，供給有望保持穩(wěn)中偏緊，整體供需矛盾較小。我們繼續(xù)看好1季度信用債市場(chǎng)，尤其看好中短久期中等評(píng)級(jí)的信用債品種，小牛爭(zhēng)春行情仍未結(jié)束，節(jié)前市場(chǎng)的回調(diào)將是買入良機(jī)。推薦以下個(gè)券推薦以下個(gè)券：15蒙高路CP001、15神火CP001、15中興通訊MTN002、15招商地產(chǎn)MTN001、15晉焦煤CP001、15天業(yè)CP001、15河鋼C

6、P001、15華聯(lián)股MTN001、15吉林森工MTN001、15鳳凰SCP002、15國(guó)電集MTN001、15洋河CP001、15云銅CP001、15工元1C、15工元1A2、15工元1A1、15臻騁1C、15臻騁1A、14南京紫金小微債02。債券研究債券研究黃文濤黃文濤huangwentao@.cn01085130608執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S1440510120015發(fā)布日期：2015年02月02日市場(chǎng)表現(xiàn)市場(chǎng)表現(xiàn)1.00002.00003

7、.00004.00005.00006.00007.00000603061707010715072908120826090909231007102111041118120212161230R001R007R014債券研究債券研究信用債周報(bào)HTTP:RESEARCH..CN請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明目錄目錄一、資金面：跨過(guò)月末，資金利率繼續(xù)上行有限................................................

8、.................................................1二、信用債市場(chǎng)回顧：凈供給略有回落，收益率曲線平坦上行.........................................................................1三、信用債投資策略：資金面短期擾動(dòng)，供需格局依舊利好...........................................

9、..................................43.1短期資金面為最大擾動(dòng)因素......................................................................................................................43.2信用債供需格局依舊利好債市...................................

10、...............................................................................53.3個(gè)券推薦.....................................................................................................................................