2019債市變量之地方專項(xiàng)債供給放量順勢(shì)而為，地方專項(xiàng)債投資面面觀

1、目錄一、三問(wèn)地方政府專項(xiàng)債...............................................................................................................................................3（一）專項(xiàng)債與一般債的區(qū)別是什么？..............................................

2、.....................3（二）地方政府專項(xiàng)債的設(shè)立目的是什么？...............................................................5（三）地方政府新增專項(xiàng)債品種有哪些？.................................................................7二、平衡穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)與防風(fēng)險(xiǎn)，專項(xiàng)債作為開前門主要工具...

3、..............................................................................12三、地方專項(xiàng)債對(duì)于基建投資的撬動(dòng)幾何？.................................................................................................................15四、地方債配

4、置價(jià)值四大關(guān)注點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重、流動(dòng)性、與城投債的橫向比較、區(qū)域溢價(jià)..............................................20（一）風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重調(diào)整后地方債潛在配置價(jià)值走高..........................................................20（二）283號(hào)文有望改善地方政府債券流動(dòng)性......................................

5、.......................20（三）從銀行視角對(duì)比地方專項(xiàng)債與城投債配置價(jià)值......................................................21（四）地方政府財(cái)力較強(qiáng)的地區(qū)所發(fā)專項(xiàng)債具有較高配置價(jià)值..............................................23五、專項(xiàng)債四大優(yōu)化點(diǎn)：久期、流動(dòng)性、限額、正向激勵(lì)................

6、............................................................................24插圖目錄..........................................................................................................................................

7、...........................26表格目錄.....................................................................................................................................................................27況進(jìn)行分地區(qū)制定，全國(guó)范圍內(nèi)新增專項(xiàng)債限

8、額為1.35萬(wàn)億。根據(jù)財(cái)預(yù)【2017】89號(hào)文規(guī)定，嚴(yán)格執(zhí)行法定限額管理，地方政府專項(xiàng)債務(wù)余額不得突破專項(xiàng)債務(wù)限額。表1：地方政府一般債與地方政府專項(xiàng)債比較一般債專項(xiàng)債資金用途無(wú)收益的公益性事業(yè)有一定收益的公益性事業(yè)財(cái)政科目一般公共預(yù)算政府性基金還款來(lái)源（本金）公共預(yù)算收入（可以借新還舊）對(duì)應(yīng)的政府性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入（可以借新還舊，收費(fèi)公路專項(xiàng)債除外）還款來(lái)源（利息）公共預(yù)算收入（不得借新還舊償還）對(duì)應(yīng)的政府性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入（不得借新還舊

9、償還）資料來(lái)源：整理截至2018年11月底，Wind口徑下本年度地方政府專項(xiàng)債共計(jì)發(fā)行2.21萬(wàn)億元，其中新增專項(xiàng)債13500億元，置換債券發(fā)行7373億元，借新還舊債券發(fā)行1154億元。置換債方面，截至2018年11月，置換債共發(fā)行1.37萬(wàn)億，2014年底，國(guó)務(wù)院計(jì)劃用3年的時(shí)間完成截至2014年底地方政府14.34萬(wàn)億非債券存量債務(wù)的置換。其中2015年置換債總額約為3.2萬(wàn)億元，2016年置換債總額約為4.9萬(wàn)億元，2017年置