我國上市公司股利政策的行為金融學(xué)分析.pdf

1、股利政策作為公司金融的核心內(nèi)容之一，是公司融資決策和投資決策的邏輯延續(xù)，其理論體系的形成開始于20世紀60年代MM股利無關(guān)論的提出，即股利和資本利得可以相互替換，股利政策不會影響股東財富和公司價值。金融學(xué)界以該理論為研究框架，逐步形成了稅收差異理論、客戶效應(yīng)、信號理論和代理學(xué)說等現(xiàn)代股利理論流派，但都是建立在標(biāo)準金融理論假設(shè)基礎(chǔ)上，即決策理性、風(fēng)險回避、效用函數(shù)最大化等。 本文針對我國上市公司股利政策現(xiàn)狀，通過實證研究分析所存在

2、的“異象”，并指出傳統(tǒng)股利理論對于我國上市公司股利政策解釋的失效。并對于傳統(tǒng)金融學(xué)所不能解釋的股利政策，在國內(nèi)外研究的基礎(chǔ)上，借助行為金融學(xué)從不同角度給予嶄新的解釋，借此推測市場異象背后我國投資者、管理者的心理行為偏差與決策過程，以及政府行為的深層次原因，嘗試將行為金融的理論方法應(yīng)用到對我國上市公司股利政策的研究中來。 本文首先簡要地介紹了行為金融的基礎(chǔ)理論和概念，比較了行為金融學(xué)體系與傳統(tǒng)金融學(xué)體系的異同，然后，分別以實證與規(guī)