我國(guó)試點(diǎn)時(shí)期國(guó)債期貨基本功能研究.pdf

1、本文首先介紹了有關(guān)國(guó)債期貨的基礎(chǔ)知識(shí)，回顧了我國(guó)試點(diǎn)時(shí)期的國(guó)債期貨市場(chǎng)，并通過(guò)“327”事件分析我國(guó)國(guó)債期貨試點(diǎn)失敗的原因。在此基礎(chǔ)上，展開(kāi)了對(duì)我國(guó)試點(diǎn)時(shí)期國(guó)債期貨市場(chǎng)基本功能的實(shí)現(xiàn)程度的實(shí)證研究。 在對(duì)國(guó)債期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行研究時(shí)，本文首先檢驗(yàn)了我國(guó)試點(diǎn)時(shí)期國(guó)債期貨價(jià)格的有效性，發(fā)現(xiàn)只有一部分品種的價(jià)格是有效的；接下來(lái)運(yùn)用Granger因果檢驗(yàn)、誤差修正模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)以及方差分解模型來(lái)驗(yàn)證期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間存在的

2、引導(dǎo)關(guān)系，結(jié)果顯示，對(duì)整個(gè)試點(diǎn)時(shí)期的國(guó)債期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能已經(jīng)有所體現(xiàn)，但其功能實(shí)現(xiàn)的程度不高，同時(shí)，對(duì)處于這一市場(chǎng)的各個(gè)品種來(lái)說(shuō)，各品種之間的市場(chǎng)特征是不一樣的，本文的實(shí)證揭示了這種差異并給出了合理的解釋。 文章在第四章研究了國(guó)債期貨市場(chǎng)的套期保值功能，運(yùn)用OLS、B-VAR、ECM等套期保值模型以及EC-GARCH動(dòng)態(tài)套期保值模型計(jì)算了各品種在不同套期保值時(shí)間跨度、不同套期保值模型下的最佳套期保值比率，并在此基礎(chǔ)上，

3、對(duì)各品種在不同套期保值時(shí)間跨度、不同套期保值模型下的套期保值效率進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)我國(guó)試點(diǎn)時(shí)期的國(guó)債期貨市場(chǎng)在一定程度上能為套期保值者提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，但套期保值功能的實(shí)現(xiàn)程度不高，對(duì)某些品種進(jìn)行套期保值甚至?xí)黾语L(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，各品種之間的最佳套保比及最佳套期保值策略不同。本文的實(shí)證揭示了各品種之間存在的這些差異。 最后，作者從實(shí)證結(jié)果出發(fā)，提出了如何重推我國(guó)國(guó)債期貨的政策建議，包括：深化對(duì)國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)的培育；深化利率市場(chǎng)化改革；完