行為金融理論及其應(yīng)用研究.pdf

1、傳統(tǒng)金融理論建立在有效市場(chǎng)假說(shuō)(EMH)和資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)兩大基石之上,其模型和范式局限在"理性"的分析框架中,忽視了對(duì)投資者實(shí)際決策行為的分析.隨著金融市場(chǎng)上各種異?，F(xiàn)象的累積,模型和實(shí)際的背離使其陷入尷尬的境地.在此基礎(chǔ)上,20世紀(jì)80年代行為金融悄然興起并動(dòng)搖EMH和CAPM的權(quán)威地位.行為金融學(xué)放松傳統(tǒng)金融理論的理性人假定,從更人性化和社會(huì)化的角度研究分析人類決策行為,在認(rèn)知偏差和有限套利的基礎(chǔ)上建立自己的理論體系.

2、它對(duì)人類個(gè)體和群體行為研究的重視,使我們看到了金融理論與實(shí)際的溝壑有了彌補(bǔ)的可能.該文在系統(tǒng)介紹行為金融理論的基礎(chǔ)上,分別從證券市場(chǎng)效率、個(gè)人理財(cái)、公司理論和博弈幾個(gè)方面研究行為金融的應(yīng)用.行為金融是在質(zhì)疑有效市場(chǎng)假說(shuō)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的,它針對(duì)理性人假定提出關(guān)于人類行為的假設(shè):非完全理性.該文介紹了行為金融理論的心理學(xué)基礎(chǔ)、期望理論及資產(chǎn)組合理論和定價(jià)模型.從宏觀方面,研究證券市場(chǎng)效率問(wèn)題,提出證券市場(chǎng)無(wú)效率的觀點(diǎn),并用行為金融理論對(duì)中

3、國(guó)證券市場(chǎng)上存在的交易量和波動(dòng)性異常、ST現(xiàn)象、板塊效應(yīng)和政策市等傳統(tǒng)金融理論無(wú)法解釋的市場(chǎng)異?，F(xiàn)象進(jìn)行分析.從微觀方面,主要研究三個(gè)問(wèn)題:個(gè)人理財(cái)、公司理論和博弈.投資者非完全經(jīng)濟(jì)理性的行為造成證券市場(chǎng)股票價(jià)格系統(tǒng)性偏離其基本價(jià)值,這一現(xiàn)象反而成為可以利用的賺取超額利潤(rùn)的來(lái)源.就公司理論來(lái)說(shuō),該文主要研究其中的代理人問(wèn)題和投融資問(wèn)題,個(gè)人的認(rèn)知偏差可能導(dǎo)致設(shè)計(jì)完善的激勵(lì)機(jī)制無(wú)效,投資者的認(rèn)知偏差會(huì)影響公司的投融資決策.標(biāo)準(zhǔn)博弈均衡是理