論經理股票期權理論及其在我國企業(yè)的應用.pdf

1、經營者激勵問題是企業(yè)理論的核心問題之一.如何使企業(yè)內部激勵方案最優(yōu),是所有者和經營者都十分關心的問題.經理股票期權誕生于七十年代的美國,于一些發(fā)達國家中運用已有三十多年了.實踐表明,股票期權相對解決了企業(yè)內部"信息不對稱"問題,使所有者和經營者的利益進行整合,成為重要的激勵手段.當然,經理股票期權理論及其實踐在我國的運用也具有一定的"中國特色".但是隨著安然事件的發(fā)生和世界通信公司等公司假賬丑聞陸續(xù)被揭露,經理股票期權計劃開始受到懷疑和

2、詰難.經理股票期權的理論在我國會有怎樣的發(fā)展和命運?本文將就經理股票期權理論特點及發(fā)展、激勵的內在邏輯、設計理念進行研究,同時結合我國環(huán)境對經理股票期權的實踐情況進行分析,闡述了制約經理股票期權的可控制因素和不可控制因素,結合我國法律環(huán)境和工作的實際情況,對旅游飯店企業(yè)的股票期權進行了設計,具有一定理論性又有一定的可操作性.本文共分六章,其中第三、四章為重點章節(jié).文章通過理論和實踐兩個方面的探討,對經理股票期權激勵機制和我國的實踐情況進

3、行研究和論證.第一章主要介紹期權、股票期權的基本特點.期權是一種權利,其持有人在規(guī)定的時間內有權利但不負有義務按照約定的價格買或賣某財產或物品.股票期權是以股票為標的物的一種和約.股票期權是指持有人按約定的價格、在規(guī)定的時間內買進或賣出一定數(shù)量的某種股票的權利.股票期權是一種權利,而非義務,是一種未來概念約定價格是一種優(yōu)惠或鎖定價.第二章主要介紹經理股票期權的產生和發(fā)展.股票期權理論依據(jù)科學定價、市場公允、時間價值三大基礎的應用.經理股

4、票期權作為一種企業(yè)內部分配制度的創(chuàng)新,是金融創(chuàng)新理論、產權理論與人力資源創(chuàng)新理論的結合,其產生和發(fā)展與美國公司產權結構與公司治理結構的變化密切相關,也與經理人賣方市場特性的強化與高級人才流動給企業(yè)帶來的威脅加大相關,特別是美國稅收政策和新會計準則的頒布、與股票期權計劃相關的服務業(yè)的發(fā)展、大規(guī)模的企業(yè)精簡與兼并重組的發(fā)生等客觀環(huán)境的變化,而且80年代與90年代美國股票市場的持續(xù)牛市一同為經理股票期權創(chuàng)新創(chuàng)造了條件.第三章重點對經理股票期權

5、(ESO)產生的內在邏輯進行分析.ESO的理論的基礎主要是人力資源理論、公司產權理論和代理理論.現(xiàn)代企業(yè)是財務資本和知識能力資本這兩種資本及其所有權之間復雜合約.現(xiàn)代企業(yè)是以所有權與經營權的彼此分離為特征的,股東和經理人之間的契約、經理人的積極進取精神成為決定企業(yè)經營成敗最關鍵、最重要的因素.經理股票期權的內在邏輯表現(xiàn)為,將經理人的目標函數(shù)與股東的目標函數(shù)一致性,將公司價值變成經理人收入函數(shù)中重要的變量,將經理人員的利益市場化,也將合理

6、避稅.正是由于經理股票期權具有利益的一致性、激勵的長期性、風險的不確定性,因此經理股票期權的長期激勵作用.第四章重點對經理股票期權在我國的實踐情況,闡述了經理股票期權主要模式的分類、劃分標準及其模式之間的異同.作者根據(jù)實踐找出我國經理股票期權模式存在的問題,提出制約其發(fā)展的客觀、非客觀因素,為我國企業(yè)的實踐提出有益的借鑒.第五章主要介紹了經理股票期權在我國企業(yè)實踐的制約,分析了制約其發(fā)展的客觀、非客觀因素,并對完善和發(fā)展經理股票期權市場