中資保險(xiǎn)公司境內(nèi)上市的風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文中資保險(xiǎn)公司境內(nèi)上市的風(fēng)險(xiǎn)研究姓名：徐向紅申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：韋生瓊彭韶兵20050418然而，保險(xiǎn)公司上市不是萬能的，上市如同一把雙刃劍，有利就有弊。從目前我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r來看，保險(xiǎn)公司上市面臨著諸多的風(fēng)險(xiǎn)。其中有些風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)可控的，有些風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)不可控的，故筆者將風(fēng)險(xiǎn)劃分為兩章來闡述。第二章將相對(duì)不可控的風(fēng)險(xiǎn)歸為一章分析。本章著重分析了中資保險(xiǎn)公司境內(nèi)上市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、外資并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和

2、信息披露風(fēng)險(xiǎn)這三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。首先，中資保險(xiǎn)公司一旦境內(nèi)上市，就置身于中國(guó)股市這個(gè)大熔爐，面臨國(guó)內(nèi)股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。本文引用徐國(guó)祥、檀向球的實(shí)證研究得出，中國(guó)股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)占總風(fēng)險(xiǎn)的比例相對(duì)于西方成熟股市而言相當(dāng)高，再加上中國(guó)股市個(gè)股同漲同跌的比例顯著高于美國(guó)股市，進(jìn)一步論證了中國(guó)股市具有高系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。影響股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素有國(guó)家政策、經(jīng)濟(jì)周期和社會(huì)政治等。目前我國(guó)股市帶有“政策市”的典型特征，“政策市”是造成我國(guó)股市高系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的根源。正

3、是股市的高系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，使得上市保險(xiǎn)公司的業(yè)績(jī)難以穩(wěn)定其股價(jià)。其次，中國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)潛力巨大，特別是對(duì)資金實(shí)力雄厚的外資保險(xiǎn)公司更具有誘惑力，所以中資保險(xiǎn)公司境內(nèi)上市還面臨外資并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。文章在界定了兼并：收購(gòu)和并購(gòu)幾個(gè)重要的概念之后，指出外資意在通過要約收購(gòu)、協(xié)議收購(gòu)和公開市場(chǎng)收購(gòu)三種方式獲得上市保險(xiǎn)公司的控制權(quán)。中資保險(xiǎn)公司普遍存在股權(quán)集中的現(xiàn)象，通過引入戰(zhàn)略投資者、增資擴(kuò)股等方式，股權(quán)集中度已有所下降。通過境內(nèi)上市，中資保險(xiǎn)公司的股權(quán)結(jié)

4、構(gòu)會(huì)進(jìn)一步分散，最終出現(xiàn)絕對(duì)控股型、相對(duì)控股型和分散型三種不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)。然后筆者逐一討論了三種股權(quán)結(jié)構(gòu)下的外資并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，特別是分散型股權(quán)結(jié)構(gòu)下的外資并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。外資成功并購(gòu)上市保險(xiǎn)公司，這意味著控股股東失去了控制權(quán)，勢(shì)必影響管理層的穩(wěn)定，從而影響上市保險(xiǎn)公司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。最后，中資保險(xiǎn)公司境內(nèi)上市后，還要按證券市場(chǎng)的要求披露信息，故信息披露風(fēng)險(xiǎn)同樣不可忽視。正是由于股票市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)都存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問題，上市保險(xiǎn)公司要受到保監(jiān)會(huì)和證