論中國經(jīng)濟的新常態(tài)

1、1論中國經(jīng)濟的新常態(tài)摘要：以中國的儲蓄為根本出發(fā)點，分析了中國經(jīng)濟的“過去式”：一是經(jīng)濟增長速度比較快；二是通貨膨脹率很低；三是資產(chǎn)價格上行壓力持續(xù)存在。結(jié)合人口結(jié)構(gòu)發(fā)生的變化指出了中國經(jīng)濟的“新常態(tài)”，即經(jīng)濟出現(xiàn)相對較低的增長伴隨著相對較高的通脹。在從杠桿率、債務(wù)水平、利率等方面分析全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟體特征的基礎(chǔ)上，指出中國將面臨的挑戰(zhàn)：中國不得不依賴“金融創(chuàng)新”來提高金融中介的質(zhì)量，進而提高投資質(zhì)量和經(jīng)濟增長質(zhì)量，甚至維持一定的增長速度，

2、這必然意味著利率水平的走高。關(guān)鍵詞：經(jīng)濟增長；通貨膨脹率；金融創(chuàng)新中圖分類號：F124以中國的儲蓄為根本出發(fā)點，分析了中國經(jīng)濟的“過去式”，結(jié)合人口結(jié)構(gòu)發(fā)生的變化指出了中國經(jīng)濟的“新常態(tài)”，最后從杠桿率、債務(wù)水平、利率等方面分析全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的特征，并提出中國將面臨的挑戰(zhàn)。一、中國經(jīng)濟的“過去式”要分析中國經(jīng)濟的“新常態(tài)”，首先不妨描述一下它的“過去式”。中國經(jīng)濟的“過去式”可以理解為是2007年以前的狀態(tài)，總體來講有三個特征：一是經(jīng)濟

3、增長速度比較快；二是通貨膨脹率很低；三是資產(chǎn)價格上行壓力持續(xù)存在。理解這一現(xiàn)象以及中國經(jīng)濟過去十年甚至更長一3外金融資產(chǎn)，另一方面對每個個體不形成境外金融資產(chǎn)，這就造成了內(nèi)部流動創(chuàng)造，產(chǎn)生流動性過剩的現(xiàn)象，具體體現(xiàn)在貨幣的增速很快。同時，我們的資本市場并不發(fā)達(dá)，尤其體現(xiàn)在證券化產(chǎn)品供應(yīng)比較弱（無論股票還是債券市場），這就形成了資產(chǎn)價格的上升壓力，因為多出來的流動性需要尋找投資機會。但是，種種金融性質(zhì)的投資機會由于不發(fā)達(dá)市場的存在形成了不

4、對稱，于是中國經(jīng)濟的“過去式”的根本特征表現(xiàn)在較高經(jīng)濟增長、相對較低通脹和資產(chǎn)價格上行的壓力。但這并不是說資產(chǎn)價格短期內(nèi)必然上行，因為短期壓力形成資產(chǎn)價格泡沫，泡沫到一定程度會破裂，而這種壓力并沒有消除，也許隨著泡沫的破裂進一步壓力產(chǎn)生，或者壓力從股市轉(zhuǎn)移到債市或者房地產(chǎn)市場以及其他類資產(chǎn)商品價格上，包括大宗商品、古董等等（見圖1）。之前的分析都是假設(shè)儲蓄是給定的，但實際上它并不是給定的，影響儲蓄的一個很重要的因素就是人口結(jié)構(gòu)。人口結(jié)構(gòu)

5、在很多國家都可以用來解釋儲蓄，但在理解中國經(jīng)濟系統(tǒng)以及對儲蓄的影響時，可將其作為政策變量或外生變量，這是因為計劃生育政策。計劃生育政策相當(dāng)于在中國社會中執(zhí)行了一個偉大的深遠(yuǎn)的社會實驗，這個實驗改變了人們基本行為，改變行為必然表現(xiàn)在人口結(jié)構(gòu)變化和宏觀層面上表現(xiàn)出對儲蓄率的影響。這個變化以至于人口結(jié)構(gòu)的演進在中國比在其他國家快很多，其他國家人口老齡化要花幾十年上百年的過程，中國三五十年就完成了。此外，人們消費習(xí)慣難以改變，尤其體現(xiàn)在整個改革