交易成本與資本結(jié)構(gòu)研究.pdf

1、Y75S611後旦大學(xué)博士學(xué)位論文交易成本與資本結(jié)構(gòu)研究院系：專業(yè)：姓名：指導(dǎo)教師：完成日期：世界經(jīng)濟(jì)研究所金融學(xué)齊行黎干杏娣教授2005年4月15日寐經(jīng)作者、導(dǎo)篩田意勿全立公布學(xué)校代碼：10246學(xué)號(hào)；021015075最后，我們利用在交易成本框架內(nèi)得出的資本結(jié)構(gòu)原理解釋了一些重要的經(jīng)驗(yàn)事實(shí)。我們認(rèn)為，中小高科技企業(yè)之所以在成長(zhǎng)期很少使用債務(wù)融資是因?yàn)檫@類企業(yè)面臨很高程度的不確定性和資產(chǎn)專用性，大量使用債務(wù)融資會(huì)帶來(lái)很高的交易成本。有

2、鑒于此，旨在解決中小高科技企業(yè)融資困難的政策設(shè)計(jì)應(yīng)該把注意力放在如何鼓勵(lì)資金以股權(quán)的形式注入這類企業(yè)。另外，我們還討論了為什么風(fēng)險(xiǎn)資本能夠成為一種極有效率的為處于成長(zhǎng)期的高科技企業(yè)提供融資的方式。我們認(rèn)為，處于發(fā)展期的高科技企業(yè)在選擇融資手段方面往往面臨尖銳沖突，而風(fēng)險(xiǎn)資本常常通過設(shè)計(jì)復(fù)雜的金融證券來(lái)為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供融資，這比使用債務(wù)和普通股權(quán)更有效地平衡了激勵(lì)與控制之間的兩難選擇，從而達(dá)到節(jié)約交易成本或治理成本的目的。關(guān)鍵詞：交易成本資