政府扶持風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的金融政策模式研究.pdf

1、本文主要研究了政府在扶持風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)時(shí)應(yīng)該采用的金融政策的模式。一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資者由于在投資活動(dòng)中面臨著信息不對(duì)稱、信息不完整以及信息傳遞受阻的現(xiàn)象，因此必須承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資扶持的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)有正外溢效應(yīng)，表現(xiàn)在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)總量，增加就業(yè)，以及促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。由于這兩方面的作用導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資資金的供給出現(xiàn)“市場(chǎng)失靈”的現(xiàn)象，尤其是當(dāng)投資對(duì)象為信息障礙最嚴(yán)重的早期科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)。由于市場(chǎng)本身無(wú)法糾正“失靈”現(xiàn)象，

2、因此需要政府介入進(jìn)行干預(yù)。 政府干預(yù)中很重要的一種手段就是金融政策。本文把幾種主要的金融政策按照政府資金是否主動(dòng)介入分為直接型和間接型金融政策。直接型金融政策包括政府出資參與風(fēng)險(xiǎn)投資和提供貸款資金給相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)參與機(jī)構(gòu)，間接型政策包括提供貸款和股權(quán)擔(dān)保。這兩類政策各有利弊，適合于風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的不同發(fā)展水平。根據(jù)本國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展變化以及經(jīng)濟(jì)狀況的特點(diǎn)，決定在哪個(gè)發(fā)展階段采用以哪類金融政策為主的問(wèn)題就是政府扶持風(fēng)險(xiǎn)投資的

3、金融模式。經(jīng)過(guò)分析，本文得出結(jié)論，認(rèn)為當(dāng)一國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資處于起步階段時(shí)，政府應(yīng)該采用以直接型的金融政策為主的模式，重點(diǎn)在于為行業(yè)補(bǔ)充資金并且引導(dǎo)私人資本參與；為提高政府投資的效率，在操作上應(yīng)盡量市場(chǎng)化。隨著行業(yè)規(guī)模逐漸的積累以及私人資本介入的增加，政府扶持應(yīng)該轉(zhuǎn)為以間接性金融政策為主的模式。在局部上，對(duì)于“市場(chǎng)失靈”最嚴(yán)重的早期階段的科技型企業(yè)，無(wú)論風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)在整體上是否已經(jīng)成熟，政府都有必要采用直接型的金融扶持政策。 本文選取

4、了新加坡、以色列和美國(guó)三個(gè)國(guó)家在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)剛起步時(shí)的金融扶持政策作為案例進(jìn)行分析。他們分別代表了三種不同的政府扶持的金融模式：新加坡政府以直接型扶持政策為主，以色列政府盡管也直接參與了風(fēng)險(xiǎn)投資，但是在管理上采用市場(chǎng)化的操作，而美國(guó)政府則采用了間接型政策為主的模式。這三個(gè)國(guó)家的具體實(shí)踐驗(yàn)證了本文在理論部分得出的結(jié)論，同時(shí)也說(shuō)明了政府只有選擇適合本國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的扶持政策，才能使風(fēng)險(xiǎn)投資茁壯成長(zhǎng)，并且形成自己國(guó)家的特色。 最后，本文回

5、顧了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展歷程和目前面臨的主要問(wèn)題。在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展之初，我國(guó)政府大力采用了政府投資的直接型金融扶持模式。這一模式確實(shí)促進(jìn)了行業(yè)規(guī)模的壯大，吸引了一些私人資本。但是我國(guó)的政府投資效率低下，同時(shí)由于行業(yè)環(huán)境建設(shè)的落后，仍然給私人資本進(jìn)入該行業(yè)造成了很多障礙。根據(jù)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)目前的發(fā)展水平，政府的金融扶持模式應(yīng)該從整體上由直接型向間接型轉(zhuǎn)變，加大對(duì)私人資本的引導(dǎo)作用；同時(shí)政府投資應(yīng)盡量采取市場(chǎng)化操作，提高效益。在局部上