風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)控制權(quán)的分配研究.pdf

1、分類號(hào)號(hào)UDCCC學(xué)號(hào)號(hào)03230660活易爭(zhēng)了多去軍碩士學(xué)位論文學(xué)科名稱:學(xué)科門(mén)類:指導(dǎo)教師:申請(qǐng)日期:2006.3摘要論文題目:風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)控制權(quán)的分配研究學(xué)科:技術(shù)經(jīng)濟(jì)及管理作者姓名:趙巧艷指導(dǎo)老師:黨興華教授答辯日期:反帥石引簽名:簽名:疊2至璽夔爺聲舉摘要近幾年來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在我國(guó)己快速發(fā)展起來(lái)。具有充分資金實(shí)力和專業(yè)化運(yùn)作能力的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)己在我國(guó)高科技轉(zhuǎn)化領(lǐng)域及科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展中扮演越來(lái)越重要的角色。不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)

2、是風(fēng)險(xiǎn)投資最主要的特征，這也是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)控制權(quán)產(chǎn)生的根源。在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中，如何配置事后風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家和風(fēng)險(xiǎn)投資家之間的權(quán)利是非常重要的，這將直接影響風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成敗。在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)控制權(quán)問(wèn)題是非常復(fù)雜的，控制權(quán)在風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家之間的分配，不僅取決于信息不對(duì)稱、參與約束、努力及談判能力等諸多因素，而且還與金融工具的選用、契約的安排等有著密切的關(guān)系?？刂茩?quán)分配問(wèn)題是風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中的關(guān)鍵問(wèn)題，也是難點(diǎn)問(wèn)題。論文主要以風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程

3、中風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的控制權(quán)分配為研究對(duì)象，運(yùn)用信J息、經(jīng)濟(jì)學(xué)中的委托代理理論、激勵(lì)理論和交易成本等相關(guān)理論，重點(diǎn)從信息、努力程度及談判力和金融工具三個(gè)方面進(jìn)行考慮，通過(guò)建立模型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)控制權(quán)的分配進(jìn)行了研究。得出了以下結(jié)論:(l)在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家簽約前非對(duì)稱信息程度越高，風(fēng)險(xiǎn)投資家擁有的控制權(quán)越大簽約后風(fēng)險(xiǎn)投資家可利用的信息質(zhì)量越高，他得到的控制權(quán)越小KB越大，風(fēng)險(xiǎn)投資家擁有的控制權(quán)越小。(2)通過(guò)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)

4、企業(yè)家均衡努力情況下的最優(yōu)控制權(quán)分配模型，分析得出了風(fēng)險(xiǎn)投資家所擁有的控制權(quán)比例刀是隨其努力重要程度元的變化同向變化的，而不是絕對(duì)地不變、遞增或遞減的結(jié)論。(3)通過(guò)對(duì)三種不同金融工具的比較分析，得出了可轉(zhuǎn)化債券、可轉(zhuǎn)化優(yōu)先股等復(fù)合金融工具是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)控制權(quán)分配的理想工具的結(jié)論。(4)論文最后通過(guò)案例對(duì)部分結(jié)論進(jìn)行了驗(yàn)證。論文研究結(jié)論可為風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)控制權(quán)如何有效配置提供一定的理論指導(dǎo)。關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)投資不對(duì)稱信息控制權(quán)分配論