因子分析在債券VaR測量中的應(yīng)用與實證.pdf

1、債券由于收益穩(wěn)定、風(fēng)險較低等特性受到投資者的垂青。尤其是諸如保險公司、商業(yè)銀行、基金等穩(wěn)健經(jīng)營的機構(gòu)投資者，債券資產(chǎn)往往是戰(zhàn)略投資組合最重要的組成部分，但是，債券的價格也受到各種因素的影響，其中利率是影響債券資產(chǎn)價格的最重要因素。我國利率市場化進(jìn)程的加速，加上央行多次調(diào)整利率，使得債券的利率風(fēng)險加大。因此，如何有效地管理債券的利率風(fēng)險成為債券投資者的重要課題。我國國債市場經(jīng)過20多年的快速發(fā)展，已經(jīng)成為我國金融市場的重要組成部分。因而，

2、本文選擇了國債作為研究對象，對國債的即期收益率曲線進(jìn)行主成分分析的結(jié)果表明，收益率曲線變動的總體方差絕大部分來自于兩個因子的貢獻(xiàn)，即水平因子和傾斜因子，本文對這兩個因子進(jìn)行量化處理，得到“綜合的平移”和“綜合的傾斜”，并在此基礎(chǔ)上建立了兩綜合因子法對債券組合的VaR估值模型。本文通過構(gòu)造不同的債券組合，比較兩綜合因子法和方差－協(xié)方差方法對債券組合VaR的測量值，發(fā)現(xiàn)利用兩綜合因子法計算的VaR值更準(zhǔn)確，計算也更簡便，尤其是當(dāng)債券組合的資