企業(yè)并購定價及交易策略研究.pdf

1、本文以企業(yè)并購的定價及交易策略的確定為主線，運用不確定理論、實物期權(quán)理論和博弈論等相關(guān)理論、方法和工具，對企業(yè)并購的定價及交易策略的選擇進行了深入地研究，以期為我國的企業(yè)并購實踐提供一些有價值的參考。論文的主要工作有以下幾個方面： (1)針對傳統(tǒng)DCF模型存在的缺陷，將企業(yè)未來自由現(xiàn)金流作為隨機變量來處理，在折現(xiàn)率分別為常數(shù)和隨機變量兩種情況下，建立了隨機情形下的DCF模型，并基于改進的DCF模型，利用隨機模擬方法對目標(biāo)企業(yè)價值

2、的計算進行了實例分析。 (2)將企業(yè)未來自由現(xiàn)金流描述為模糊變量，建立了模糊情形下的DCF模型，并給出了利用模糊模擬方法計算目標(biāo)企業(yè)價值的實例。 (3)將企業(yè)未來自由現(xiàn)金流所服從的概率分布中的參數(shù)處理成模糊變量，從而企業(yè)未來自有現(xiàn)金流為一隨機模糊變量，分別考慮折現(xiàn)率為常數(shù)和模糊變量兩種情況，建立了隨機模糊情形下的DCF模型，力求得到更為準(zhǔn)確和合理的目標(biāo)企業(yè)價值評估結(jié)果，并給出了利用隨機模糊模擬方法計算目標(biāo)企業(yè)價值的實例。

3、 (4)針對傳統(tǒng)企業(yè)價值評估方法存在的缺陷，將實物期權(quán)理論和方法應(yīng)用于目標(biāo)企業(yè)的價值評估中，建立了基于實物期權(quán)理論的目標(biāo)企業(yè)價值評估方法。分析了并購?fù)顿Y所具有的實物期權(quán)特征，并對并購中隱含的延遲期權(quán)的定價問題進行了研究。 (5)在企業(yè)并購博弈中，博弈各方可以自由地選擇談判和標(biāo)購這兩種方式來爭奪目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，并且可以自行決定開始和結(jié)束階段的類型(標(biāo)購或是談判)、博弈的階段數(shù)以及在標(biāo)購與談判之間來回反復(fù)的次數(shù)。在以上假設(shè)