我國(guó)跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、近年來(lái)，隨著我國(guó)金融業(yè)的迅速發(fā)展和金融創(chuàng)新步伐的加快，我國(guó)各類(lèi)金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)通過(guò)資本、資金、業(yè)務(wù)等紐帶日益緊密地聯(lián)系在了一起，相互交織形成一個(gè)復(fù)雜而龐大的體系。實(shí)踐證明，這種緊密聯(lián)系在大大提高金融資源配置效率的同時(shí)，也使得金融機(jī)構(gòu)或金融市場(chǎng)極易受到來(lái)自其他市場(chǎng)和行業(yè)的不利沖擊的影響，加上金融系統(tǒng)內(nèi)在的脆弱性，某一個(gè)金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題就很可能演變成整個(gè)金融體系的危機(jī)，從而嚴(yán)重地影響我國(guó)的金融穩(wěn)定。因此，跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)

2、日益引起人們的重視。 2005年4月26日，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)項(xiàng)俊波在北京“第一屆中國(guó)金融改革高層論壇”上指出，人民銀行防范和處置系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)踐表明，跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)有上升的趨勢(shì)。現(xiàn)實(shí)的情況迫使我們從金融全局這個(gè)更為廣闊的視角來(lái)研究金融風(fēng)險(xiǎn)，要求我們對(duì)跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)給予充分的重視并實(shí)施有效的監(jiān)管，以確保我國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融安全。那么什么是跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)?為什么會(huì)產(chǎn)生這樣的風(fēng)險(xiǎn)?它的具體傳導(dǎo)途徑有哪些?如何防

3、范和監(jiān)控?毫無(wú)疑問(wèn)，對(duì)這些問(wèn)題的回答有著重大的現(xiàn)實(shí)意義。因此本文希望就這些問(wèn)題進(jìn)行一些初步的探索。 本文將跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)作為研究對(duì)象，在對(duì)我國(guó)目前存在的主要的跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)形式進(jìn)行梳理歸納的基礎(chǔ)上，分析金融風(fēng)險(xiǎn)跨市場(chǎng)、跨行業(yè)傳遞的條件、原因和具體途徑，并據(jù)以提出相應(yīng)的防范措施和監(jiān)管辦法。 本文研究的主要思路和邏輯結(jié)構(gòu)是：首先對(duì)跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行界定，明確研究的范圍，然后以此為標(biāo)準(zhǔn)對(duì)我國(guó)目前主要的跨

4、市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行梳理歸納，在此基礎(chǔ)上分析跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的成因和主要傳導(dǎo)途徑，以求對(duì)其有一個(gè)較為全面和深刻的認(rèn)識(shí)，最后根據(jù)跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)提出針對(duì)性的防范和監(jiān)控措施。 全文共分四章。第一章探討跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵和特征。對(duì)跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行明確的界定是論文展開(kāi)的基礎(chǔ)。作為一個(gè)新的概念，目前學(xué)術(shù)界及實(shí)務(wù)界尚未對(duì)跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的定義達(dá)成共識(shí)。本文認(rèn)為所謂跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)是一種傳

5、導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步講是各種金融機(jī)構(gòu)在追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)、不斷突破分業(yè)經(jīng)營(yíng)限制而相互融合的過(guò)程中，由于加強(qiáng)了在資本、資金、產(chǎn)品等方面的聯(lián)系而導(dǎo)致的某個(gè)市場(chǎng)或行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)極易引起其他市場(chǎng)和行業(yè)同時(shí)遭受損失的可能性。這種風(fēng)險(xiǎn)的影響不僅僅局限在某一市場(chǎng)或行業(yè)中，而是通過(guò)股權(quán)控制、資金交易等紐帶，將單個(gè)行業(yè)、單個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)滲透到金融市場(chǎng)的各個(gè)子市場(chǎng)。這種風(fēng)險(xiǎn)是金融業(yè)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是在金融機(jī)構(gòu)突破分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的過(guò)程中出現(xiàn)的，其產(chǎn)生的基礎(chǔ)是各類(lèi)

6、金融市場(chǎng)和金融活動(dòng)主體在資本、資金、業(yè)務(wù)等方面的緊密聯(lián)系。理解傳染機(jī)制是研究這種風(fēng)險(xiǎn)的核心。 第二章分析我國(guó)目前跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式。本章分為三節(jié)，分別論述了我國(guó)目前三類(lèi)主要的跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)。第一，股市風(fēng)險(xiǎn)向商業(yè)銀行的傳遞。我國(guó)股市和券商存在的一系列問(wèn)題已經(jīng)使股票市場(chǎng)成為我國(guó)金融系統(tǒng)中重要的風(fēng)險(xiǎn)源。通過(guò)商業(yè)銀行開(kāi)辦的基金公司、向商業(yè)銀行融通資金的券商、參與證券市場(chǎng)投資的上市公司，股市風(fēng)險(xiǎn)能夠很容易的傳導(dǎo)到

7、我國(guó)商業(yè)銀行中，造成商業(yè)銀行的資金損失。第二，股市風(fēng)險(xiǎn)向保險(xiǎn)公司的傳遞，主要包括兩個(gè)方面。一是由于股市的下跌使投入股市的保險(xiǎn)資金遭受損失，影響保險(xiǎn)公司的盈利能力和償付能力。二是不法券商挪用保險(xiǎn)公司在交易所購(gòu)買(mǎi)的國(guó)債進(jìn)行循環(huán)融資，當(dāng)券商出現(xiàn)虧損而無(wú)法歸還所挪用國(guó)債時(shí)，也會(huì)使保險(xiǎn)資金蒙受巨大損失。第三，金融控股公司導(dǎo)致的跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)。從發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看，金融控股公司最可能引發(fā)跨市場(chǎng)、跨行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。本文主要從金融控股公司的內(nèi)部交易、不

8、透明的股權(quán)結(jié)構(gòu)引發(fā)的信譽(yù)危機(jī)、低資本充足率以及在實(shí)業(yè)公司基礎(chǔ)上建立起來(lái)的金融控股公司隱含的風(fēng)險(xiǎn)這四個(gè)方面對(duì)金融控股公司可能導(dǎo)致的跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析。 第三章分析跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的成因和傳導(dǎo)途徑。本章的分析按照三個(gè)層次展開(kāi)，首先分析跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)形成的基礎(chǔ)，再分析跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的成因，最后分析其具體傳導(dǎo)途徑。通過(guò)第二章對(duì)主要的跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的梳理歸納可以發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)參與者交叉、跨市場(chǎng)融資、

9、跨市場(chǎng)產(chǎn)品和資本聯(lián)系是跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)形成的基礎(chǔ)。主體連通、融資制度連通、產(chǎn)品連通和資本聯(lián)通使各個(gè)市場(chǎng)和行業(yè)緊密的聯(lián)系起來(lái)，打開(kāi)了風(fēng)險(xiǎn)跨市場(chǎng)傳導(dǎo)的通道。但是，這些只是風(fēng)險(xiǎn)能夠跨市場(chǎng)傳遞的基礎(chǔ)條件，風(fēng)險(xiǎn)傳遞事實(shí)上發(fā)生還有其直接誘因。首先，單個(gè)市場(chǎng)或機(jī)構(gòu)存在的風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)跨市場(chǎng)、跨行業(yè)傳導(dǎo)的起點(diǎn)。我國(guó)由于許多制度不完善，存在眾多的風(fēng)險(xiǎn)源，金融體系穩(wěn)定性差，很容易引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的跨市場(chǎng)、跨行業(yè)傳遞。第二，市場(chǎng)參與者面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)基于信息、預(yù)期和流動(dòng)

10、性的行為調(diào)整將直接引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的跨市場(chǎng)、跨行業(yè)傳導(dǎo)。這種傳導(dǎo)主要是通過(guò)商業(yè)銀行、資本市場(chǎng)、銀行間市場(chǎng)以及各種跨市場(chǎng)金融產(chǎn)品進(jìn)行的。 第四章主要是在前面分析的基礎(chǔ)上提出防范跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的政策建議。通過(guò)前面的分析我們可以發(fā)現(xiàn)，要防范跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)，一是通過(guò)加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理、完善市場(chǎng)制度、改善市場(chǎng)環(huán)境減少風(fēng)險(xiǎn)源，二是切斷傳導(dǎo)途徑：一方面增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，通過(guò)市場(chǎng)化的方式消化風(fēng)險(xiǎn)，避免風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步向外擴(kuò)

11、散，另一方面加強(qiáng)監(jiān)管、建立金融安全網(wǎng)，借助非市場(chǎng)的力量阻斷風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)途徑。論文就是遵循著這一思路提出了相應(yīng)的對(duì)策建議。 論文創(chuàng)新之處主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面： 1、選題比較新穎。目前我國(guó)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的研究主要有兩個(gè)角度。一是從較為微觀的角度研究各種類(lèi)型的不確定性如何對(duì)特定金融活動(dòng)主體造成不利影響，例如信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等具體風(fēng)險(xiǎn)如何對(duì)商業(yè)銀行造成不利影響；二是從較為宏觀的角度研究特定金融活動(dòng)主體遭受的損失如

12、何影響整個(gè)金融運(yùn)行甚至經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，其中包括了對(duì)金融危機(jī)的研究。但是對(duì)跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)這一重要風(fēng)險(xiǎn)形式的系統(tǒng)研究卻很少，以此作為碩士論文進(jìn)行較為深入和全面分析的更是沒(méi)有。因此本文在選題上具有一定的新穎性。 2、首次對(duì)我國(guó)當(dāng)前存在的主要跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了梳理和歸納，為進(jìn)一步的研究提供了切入點(diǎn)，也為實(shí)際防范風(fēng)險(xiǎn)時(shí)尋找風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)提供了參考。 3、對(duì)跨市場(chǎng)、跨行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的成因和傳導(dǎo)途徑進(jìn)行了分析，并在此基礎(chǔ)上提出了防范