金融復雜性研究與金融市場建模.pdf

1、作為世界經濟的重要組成部分，金融在經濟發(fā)展中扮演著越來越重要的角色。然而經歷了40多年歷程的傳統(tǒng)金融理論在描述價格波動行為時與實際市場之間存在著差距，特別是20世紀80年代以來，研究學者們發(fā)現的眾多與傳統(tǒng)理論不相符的“異?，F象”，已經動搖了在線性均衡框架下形成的金融理論的基石——有效市場假說。為了揭開金融市場“異?，F象”之謎，向世人展示其演化的背后機制，同時也為了完善金融理論，近年來便有不少學者致力于尋找新的非線性方法來研究資本市場的規(guī)

2、律。而處理非線性問題的復雜性科學正好為它的發(fā)展帶來了契機。 本文作者應用復雜性科學的理論方法研究了金融復雜性問題。將金融市場視為一個非線性動力學系統(tǒng)，采用不同于傳統(tǒng)技術的建模方法建立了基于自組織逾滲的市場模型。在模型基礎上與真實市場相對照，重點研究了市場的動態(tài)演化規(guī)律以及價格的波動特征。論文的主要工作和創(chuàng)新成果如下： ●提出了一種考察可變位置和可變時間尺度度量的收益(連續(xù)雪崩規(guī)模)分布的統(tǒng)計方法，分析了真實市場指數時間序

3、列的連續(xù)雪崩規(guī)模分布，得到了分布尾部滿足冪指數約為3的冪律分布的結論。這種方法統(tǒng)計的收益分布不僅符合實際情況，而且揭示了價格波動之間的相關性以及有助于理解價格波動的動力學演化行為。 ●針對研究資本市場“異?，F象”產生機制缺乏能再現其多種統(tǒng)計特征的模型的現狀，作者通過融合市場上的羊群效應、經紀人之間的非線性相互作用和系統(tǒng)的非線性結構變化，建立了基于自組織逾滲的市場模型，描述了市場上羊群效應和市場網絡拓撲結構的自組織非線性演化的規(guī)律

4、。 ●模型再現了真實市場價格波動之間的相關關系、收益分布的尖峰胖尾特性、連續(xù)雪崩規(guī)模的冪律分布、以及價格波動的多重分形過程等等多種典型統(tǒng)計特征，得到了吻合實證的多個統(tǒng)計特征量，如易變性自相關函數的冪律衰減指數-0.38、收益分布中心部分的Lévy標度值α=1.64±0.21、連續(xù)雪崩規(guī)模分布尾部的冪指數約為3等等。這些研究成果表明，模型模擬了真實市場價格的波動行為，模型中提出的羊群效應和市場網絡拓撲結構的自組織非線性演化是產生“