通貨膨脹目標制在我國的可行性研究.pdf

1、傳統(tǒng)的貨幣政策中介目標上是要在利率和貨幣供給量之間進行選擇，但是20世紀70年代末不斷發(fā)展起來的金融創(chuàng)新、金融自由化趨勢改變了傳統(tǒng)貨幣政策中介目標的相關(guān)性、可控性和可測性，使得各國貨幣當(dāng)局紛紛尋找適合本國國情的其它經(jīng)濟變量。進入20世紀90年代，貨幣政策實踐開始出現(xiàn)新變化一很多國家相繼宣布放棄貨幣供應(yīng)量、匯率和利率等中介目標，實行一種被稱為“通貨膨脹目標制度”的貨幣政策框架。1990年3月被認為是“通貨膨脹目標制度”的開端，此后，作為一

2、種新的貨幣政策框架，“通貨膨脹目標制度”逐漸引起各國貨幣當(dāng)局的密切關(guān)注。新西蘭被公認為是實行“通貨膨脹目標制度”的先鋒和典范。 采用通貨膨脹目標制的國家，在以往釘住貨幣供給量、名義匯率的貨幣政策運作方式下，大多經(jīng)歷了較高的通貨膨脹率以及國內(nèi)經(jīng)濟的不穩(wěn)定。傳統(tǒng)貨幣政策運作方式的失敗，是導(dǎo)致這些國家采用通貨膨脹目標制的主要理由。實踐證明，通貨膨脹目標政策在穩(wěn)定物價、推動經(jīng)濟穩(wěn)定增長方面效果顯著。由于采用通貨膨脹目標制國家經(jīng)濟的良好表

3、現(xiàn)使得這一貨幣政策運作方式逐漸成為學(xué)術(shù)界、政界關(guān)注的焦點。 本文通過對通貨膨脹目標制的介紹，并對利率和貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標的理論逐一作了分析，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)行的以貨幣供應(yīng)量作為我國貨幣政策中介目標的有效性在不斷減弱；利率市場化進程的滯后導(dǎo)致利率無法成為貨幣政策的“錨”。鑒于此，我國應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)向盯住通貨膨脹率作為我國貨幣政策中介目標，這樣不僅便于公眾理解和形成穩(wěn)定合理的預(yù)期，提高貨幣政策的有效性，而且貨幣當(dāng)局可以保留在工具運用上的靈