我國上市公司資本結(jié)構(gòu)對自愿性信息披露的影響之實證研究.pdf

1、充分有效的信息披露是保證資本市場有效運轉(zhuǎn)的基石，上市公司有效的信息披露制度是阻止證券欺詐行為出現(xiàn)的關(guān)鍵因素。上市公司的信息披露按照是否經(jīng)過管制，分為強制性信息披露和自愿性信息披露。自愿性信息披露是在強制性信息披露的基礎(chǔ)上，對公司的整體會計信息進行深化和補充，提高了公司信息質(zhì)量，有利于消除資本市場信息的不對稱和不完全，有利于實現(xiàn)資本市場的公平和效率，促進資本的有效配置。隨著證券市場的發(fā)展，自愿性信息披露正受到投資者、監(jiān)管部門、上市公司、債

2、權(quán)人等多方越來越多的重視。 上市公司自愿性信息披露無論在會計理論研究和實證研究領(lǐng)域都是一個令人關(guān)注的重要研究課題。國外學(xué)者對其研究較多，而國內(nèi)學(xué)者對其研究相對較少，尤其是實證成果則更少。由于我國經(jīng)濟環(huán)境、證券市場發(fā)展?fàn)顩r和政府監(jiān)管等因素的影響，我國上市公司的自愿性信息披露和資本結(jié)構(gòu)具有一定的中國特色，國內(nèi)學(xué)者對資本結(jié)構(gòu)與自愿性信息披露關(guān)系的研究也沒有足夠重視，研究成果也很少。國外關(guān)于資本結(jié)構(gòu)和自愿性披露的研究成果雖然比較多，但不

3、能很好地適用于我國上市公司。 本文就是在上市公司自愿性信息披露日益受到重視的背景下，考慮了我國資本結(jié)構(gòu)與自愿性信息披露相關(guān)性研究的不足，從理論和實證兩方面重點研究我國上市公司資本結(jié)構(gòu)對自愿性信息披露的影響。 首先，本文介紹了自愿性信息披露理論，包括自愿性信息披露的概念、理論基礎(chǔ)、實踐動機，并在此基礎(chǔ)上根據(jù)Meek指數(shù)和botosan指數(shù)，借鑒國內(nèi)外關(guān)于自愿性信息披露的研究成果，提出了選擇自愿性信息披露指標(biāo)應(yīng)遵循的原則，成

4、功構(gòu)建了包括戰(zhàn)略信息、財務(wù)信息、非財務(wù)信息三類36項指標(biāo)的反映我國信息披露特點的自愿性信息披露衡量指標(biāo)體系，用于評價上市公司的自愿性信息披露水平。同時，本文闡述了資本結(jié)構(gòu)的理論體系，分析了我國目前上市公司資本結(jié)構(gòu)及融資偏好狀況。相應(yīng)地，本文在對自愿性信息披露和資本結(jié)構(gòu)進行深入研究的基礎(chǔ)上，分析了上市公司資本結(jié)構(gòu)對自愿性信息披露的影響機理。 然后，本文按照嚴格的樣本控制條件選取滬市100家制造業(yè)上市公司的年報作為研究對象，盡可能客

5、觀地計算出上市公司自愿性信息披露指數(shù)，從反映資本結(jié)構(gòu)的短期財務(wù)杠桿、長期財務(wù)杠桿、總財務(wù)杠桿三個方面構(gòu)建模型，運用多元線性回歸的實證方法研究資本結(jié)構(gòu)對自愿性信息披露的影響。從實證分析得出結(jié)論：我國上市公司資本結(jié)構(gòu)中的短期財務(wù)杠桿及總短期財務(wù)杠桿對自愿性信息披露沒有明顯的正相關(guān)關(guān)系，對自愿性信息披露的影響也很弱；長期財務(wù)杠桿對自愿性信息披露沒有顯著影響?？傮w來說，中國證券市場的上市公司在進行自愿性信息披露時對資本結(jié)構(gòu)中的負債因素考慮很少，

6、即債務(wù)資本對上市公司自愿性信息披露的影響作用很弱。 最后，本文在理論分析和實證研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國證券市場融資狀況、上市公司資本結(jié)構(gòu)等方面的特殊性，全方位、多角度地提出了提高我國上市公司自愿性信息披露水平的建議。從我國政府及證券監(jiān)管部門角度來說，要規(guī)范上市公司股權(quán)融資行為，優(yōu)化上市公司融資結(jié)構(gòu)；推進公司債券市場化改革進程，增強公司債券的流動性。從上市公司角度而言，公司內(nèi)部主動加強自愿性信息披露，保持與債權(quán)人良好的關(guān)系：積極發(fā)展