中國大陸外匯管理體制變遷及人民幣升值對臺灣經(jīng)濟之影響.pdf

1、自1997年亞洲金融風暴以來,人民幣匯率即開始受到矚目,金融風暴時,亞洲各國貨幣全面貶值之際,大陸當局堅持人民幣不貶值的承諾。1999年下半年以來,大陸逐漸擺脫金融風暴陰影,出口恢復成長,經(jīng)濟成長表現(xiàn)亮麗,累積大量外匯存底,人民幣升值的預期漸趨強烈。2002年日本首先提出人民幣應升值的主張,引發(fā)國內(nèi)外激烈的討論,包括是否升值、何時升值、升值幅度、升值方式、升值的正負面影響……等。自此,人民幣即成為國際金融市場最熱門的議題,深受全球矚目,

2、即使在2005年7月21日宣布人民幣升值2.1％及實施有管理的浮動匯率制度,迄今人民幣仍持續(xù)面臨升值壓力。
　　 人民幣議題極為廣泛,本論文則聚焦在下列議題:大陸外匯管理體制變遷、人民幣匯率走勢、升值的內(nèi)外在壓力、以經(jīng)濟理論檢視人民幣匯率走勢、緩解人民幣升值壓力的措施、人民幣未來動向、人民幣升值對大陸經(jīng)濟之影響、人民幣升值對大陸國際政經(jīng)影響力之影響、人民幣升值對臺商營運之影響、人民幣升值對臺灣經(jīng)濟之影響、人民幣升值對大陸臺商之影

3、響等。透過資料與文獻匯整分析,配合臺商問卷調(diào)查、投入產(chǎn)出之產(chǎn)業(yè)關聯(lián)分析,針對上述議題進行分析及評估,供各界討論與政策參考。
　　 首先,外匯管理體制變遷方面,大陸現(xiàn)行外匯管理體制具有幾項特點,一是人民幣經(jīng)常項目可兌換,二是資本項目外匯嚴格管理,三是建立了全國統(tǒng)一的銀行間外匯市場,四是人民幣匯率實行有管理的浮動制度。展望未來,人民幣匯率制度仍將以2005年7月21日的公告內(nèi)容為基礎,繼續(xù)深化所謂的BBC(Band,Basket,C

4、rawling)模式,包括:擴大人民幣匯率波動幅度及增加浮動頻率、透過一籃子貨幣平均匯價、爬行調(diào)整逐漸接近均衡匯率。
　　 其次,人民幣匯率走勢方面,2001年至2005年7月21日,人民幣匯率大致均維持在1美元兌人民幣8.2770元左右,可謂是釘住美元的固定匯率制度。直至2005年7月21日匯改,人民幣兌美元匯率調(diào)整為8.11元,升值2.1％。2005年7月匯改以來,人民幣走勢呈現(xiàn)“有升有貶、升多貶少”,實現(xiàn)雙向浮動。2007

5、年10月底相對2005年7月21日累計升值9.75％。展望未來,盡管人民幣仍存在極大的升值壓力,但升值幅度不可能太大,維持“有升有貶,升多貶少,長期緩慢升值,波幅逐漸擴大”態(tài)勢,2007年、2008年的升值幅度會較2005年、2006年大些,每年約5％。
　　 第三,緩解人民幣升值壓力的措施方面,未來可采取的措施包括:(1)外匯政策由“藏匯于國”轉(zhuǎn)變?yōu)椤安貐R于民”。(2)外貿(mào)發(fā)展戰(zhàn)略由“出口導向”向“中性貿(mào)易”轉(zhuǎn)變,調(diào)整進出口結(jié)

6、構(gòu)。(3)推動企業(yè)“走出去”。(4)增加外匯交易品種,未來可以發(fā)展如外匯期貨、外匯期權(quán)、外匯遠期之類的外匯衍生工具。(5)持續(xù)發(fā)展QDⅡ,讓合乎資格的銀行可以在既定額度內(nèi)代客以人民幣購匯,再投資于境外固定收益類產(chǎn)品。(6)進一步放寬企業(yè)及個人持匯、用匯限制。
　　 第四,人民幣升值對臺商營運之影響方面,為分析人民幣升值對臺商全球布局與臺灣經(jīng)濟之可能影響,進行問卷調(diào)查(有效問卷1,711份)。問卷調(diào)查結(jié)果發(fā)現(xiàn),對臺灣企業(yè)而言,58

7、.21％之公司認為人民幣升值對其無影響,有12.97％之企業(yè)認為有利,有28.81％之企業(yè)認為不利。對臺商大陸投資事業(yè)而言,30.70％之企業(yè)認為人民幣升值無影響,有20.42％之公司認為有利,有48.89％之公司認為不利。透過容忍度范圍的比較后,發(fā)現(xiàn)臺灣事業(yè)及臺商大陸投資事業(yè)認為人民幣升值可容忍之范圍,近一半企業(yè)對人民幣升值容忍度為3％以下,近3成企業(yè)的容忍度為3～5％。
　　 第五,本研究運用1981年至2006年數(shù)據(jù),透過

8、產(chǎn)業(yè)關聯(lián)表探討匯率變動對臺灣經(jīng)濟之影響,同時區(qū)分成六大行業(yè)。先估計進出口與匯率等因素關系,再以估計出之進出口函數(shù)仿真人民幣匯率變動,探討進出口受到之影響。進而再以投入產(chǎn)出法,模擬各行業(yè)總產(chǎn)出變動情形。匯率變動共有下列模擬情境:模擬人民幣升值3％、5％、10％、15％和20％等5個幅度。由于人民幣升值將會帶動亞洲貨幣升值,因此假定人民幣升值時,日圓升值的反應幅度分成反應1／2(即人民幣匯率升值3％,則日圓會升值1.5％)、反應全部,共2種

9、；而新臺幣升值的反應幅度分成沒反應、反應1／4、反應1／2、反應3／4,共4種。經(jīng)由實證結(jié)果分析,初步得到下列結(jié)論:(1)在出口函數(shù)中,無論人民幣升值之幅度,當日圓之反應人民幣升值之幅度小于臺幣之反應度時,臺幣兌日圓匯率會出現(xiàn)升值情況,將不利臺灣出口。(2)在進口函數(shù)中,無論人民幣升值之幅度,當日元之反應人民幣升值之幅度小于臺幣之反應度時,臺幣兌日元匯率會出現(xiàn)升值情況,則有利臺灣進口；而臺幣兌人民幣匯率之變動率相對貶值,不利進口；臺幣兌

10、美元相對升值,有利進口。(3)透過投入產(chǎn)出模型實證后,發(fā)現(xiàn)總產(chǎn)出與附加價值的變動百分比,只要臺幣反應人民幣升值之幅度大于日圓之反應幅度時,臺幣相對于日圓即會出現(xiàn)升值的情況,各行業(yè)可能會增加進口而降低出口,總產(chǎn)出和附加價值即減少,就業(yè)機會亦降低。因此,只有臺幣適當?shù)姆磻嗣駧派抵?才能增加總產(chǎn)出、附加價值與就業(yè)機會。(4)人民幣的每年升值幅度不會太大,預估將在3％至5％之間,故對臺灣經(jīng)濟的影響有限。
　　 第六,人民幣升值對

11、大陸臺商之影響方面,人民幣升值對大陸臺商的影響亦是有利有弊。對出口導向的大陸臺商而言,臺商多采“臺灣接單、大陸生產(chǎn)、大陸出口”模式,外銷的商品價格多以“非人民幣”形式表現(xiàn),一旦人民幣升值,生產(chǎn)成本上升與商品的海外售價可能提高,不利于該出口品的國際價格競爭,將使在大陸設廠的臺商獲利受威脅。至于,對從事內(nèi)銷導向的大陸臺商而言,由于商品銷售以人民幣計價,較不受升值影響,且若從外面進口原物料,進口原材料價格相對下跌,有利內(nèi)銷導向的臺商營運。但另