高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)綜合評估及實(shí)證研究.pdf

1、高新技術(shù)飛速發(fā)展的今天，風(fēng)險(xiǎn)投資作為與其最相匹配的方式與其結(jié)合，在當(dāng)今的社會(huì)中共同發(fā)揮著重要的作用。高新產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，己成為衡量國家綜合實(shí)力的重要因素。 項(xiàng)目的綜合評估是高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資過程中的重要部分，通過建立一套科學(xué)合理的評估方法，可以增大項(xiàng)目的成功率，實(shí)現(xiàn)收益。但是目前我國相關(guān)方面的研究大多停留在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)數(shù)字上面，或是即使對項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，也僅停留在表面的層次，缺少深入的系統(tǒng)性研究和實(shí)證分析。

2、 本文提出的一整套方法立足我國國情，探索性地將項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)縱向特征和橫向比較特征相結(jié)合，對處在不同時(shí)期的項(xiàng)目評選和決策都進(jìn)行了詳細(xì)的建模和分析，試圖創(chuàng)建一套高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的多目標(biāo)綜合評估指標(biāo)體系和模型評價(jià)，希望能為我國的風(fēng)險(xiǎn)投資決策者提供一些參考意見。 本文首先對風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行全面的調(diào)查與初評，在篩選剩下后的項(xiàng)目中根據(jù)項(xiàng)目所處的階段特點(diǎn)，對其采用不同的評估方法。研究思路即按照：全面調(diào)查與初選評估→按項(xiàng)目所處階段對風(fēng)險(xiǎn)和

3、效益進(jìn)行評估→進(jìn)行項(xiàng)目的綜合評估→分析后進(jìn)行決策→事后的反饋與再評估選擇的流程展開。 在深層評估階段，首先利用風(fēng)險(xiǎn)矩陣法得出不同發(fā)展時(shí)期中項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)情況。這里要用到層次分析法得出風(fēng)險(xiǎn)評判因素的權(quán)重值。再通過對風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的分析，將處在種子期和創(chuàng)辦期的項(xiàng)目收益情況劃分為一類，而將處在成長期和成熟期的項(xiàng)目劃分為另一類。對于前一類的項(xiàng)目，提出“隱性效益”的概念，用價(jià)值判斷公式及模糊隸屬度函數(shù)得出其效益情況；對于后一類，采用多層次的模糊

4、綜合指數(shù)法對投資項(xiàng)目的投資收益進(jìn)行定量的研究。然后將各項(xiàng)目效益與風(fēng)險(xiǎn)的比值按照由大到小的順序進(jìn)行排序。 在實(shí)際的高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的綜合評估中，決策者可以根據(jù)自身資金的多少，選擇排在前面的一個(gè)或幾個(gè)項(xiàng)目。由于本文提出的模型是動(dòng)態(tài)決策模型，因此，還可以根據(jù)項(xiàng)目發(fā)展的變化，算出它的這個(gè)比值是增大了還是減小了，從而做出是否停止投資或是追加投資的決定； 當(dāng)然，在項(xiàng)目管理中決策者必須注意到，項(xiàng)目面臨的重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)因素在項(xiàng)目所處的不同

5、時(shí)期是不同的(即各風(fēng)險(xiǎn)因素在不同時(shí)期的Borda序值不同)：在種子期，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的Borda值最大，即技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)占主導(dǎo)作用，這是因?yàn)檫@一階段主要是做研發(fā)，這就要求在技術(shù)上必須要有保證；在創(chuàng)辦時(shí)期，資金風(fēng)險(xiǎn)的Borda值最大；成長期時(shí)的管理風(fēng)險(xiǎn)Borda值最大；而在成熟期占主導(dǎo)作用的是資金風(fēng)險(xiǎn)，這是由于既然能進(jìn)入成熟期，而沒有在其它階段就消亡的項(xiàng)目，說明它各方面已經(jīng)很完備了。這一階段就是要穩(wěn)住陣腳、開拓市場，所以，資金顯得很重要。因此，對于處