中國金融穩(wěn)定性測度

1、<p><b>　　中國金融穩(wěn)定性測度</b></p><p>　　內(nèi)容摘要：本文將金融穩(wěn)定性的內(nèi)涵歸納為金融發(fā)展、金融脆弱性和金融穩(wěn)健性三個維度，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建出包含10個基礎(chǔ)指標(biāo)的金融穩(wěn)定性指數(shù)，以我國1986-2008年間相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，運(yùn)用計(jì)量分析方法對當(dāng)前的金融穩(wěn)定性狀態(tài)進(jìn)行了全面的測度。測度結(jié)果表明，在整個研究期間我國金融體系沒有出現(xiàn)高度不穩(wěn)定的情況，基本上保持了穩(wěn)定發(fā)

2、展。 </p><p>　　關(guān)鍵詞：金融穩(wěn)定性 金融穩(wěn)定性指數(shù) 計(jì)量分析方法 </p><p><b>　　引言 </b></p><p>　　近年來，世界金融業(yè)在高速發(fā)展的同時，各種金融危機(jī)也在頻頻爆發(fā)。國際經(jīng)驗(yàn)表明，金融不穩(wěn)定和金融危機(jī)會造成極其嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)、政治以及社會等各方面的危害。為此，國際貨幣基金組織、世界銀行和國際清算銀行等著名國際

3、金融機(jī)構(gòu)以及法國、丹麥、瑞典等許多國家的中央銀行都定期發(fā)布金融穩(wěn)定報告來監(jiān)測金融體系的穩(wěn)定性。目前我國金融業(yè)存在的問題有：對外開放程度還很低，利率和匯率受到不同程度的政府管制，金融市場發(fā)展不完善，銀行業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)問題還沒有得到很好解決，銀行業(yè)進(jìn)入與退出壁壘還很高，各級政府對金融業(yè)的干預(yù)程度不容忽視，公司治理結(jié)構(gòu)不完善等。這些特點(diǎn)都決定了我國金融體系所處的風(fēng)險相比與西方國家有所不同，因此，對于我國金融體系穩(wěn)定性的測度要從實(shí)際情況出發(fā)，而不能

4、完全照搬西方國家的方法。考慮到數(shù)據(jù)的可得性，并借鑒國內(nèi)外已有的研究成果，本文從金融發(fā)展、金融脆弱性和銀行穩(wěn)健性三個方面選取10個核心指標(biāo)以期更準(zhǔn)確地判定我國從1986-2008年以來金融體系的穩(wěn)定程度。 </p><p><b>　　衡量方法 </b></p><p>　　現(xiàn)有文獻(xiàn)對金融體系穩(wěn)定衡量的方法主要有兩種：定性分析法和定量分析法。定性分析法包括定性指標(biāo)分析法

5、和事件分析法，定量分析法分為定量指標(biāo)分析和計(jì)量分析兩種方法。用事件分析法來衡量一國的金融穩(wěn)定狀況往往有失準(zhǔn)確，而定量分析法所受到的主觀因素影響較小，能夠比較客觀地反映一國金融體系穩(wěn)定情況。目前使用較多的定量分析方法主要包括：信號分析法、概率單位模型（如Probit模型和Logit模型）和STV模型。由于我國歷史上并沒有發(fā)生過系統(tǒng)性金融危機(jī)，因此，缺乏歷史數(shù)據(jù)運(yùn)用事件分析法衡量穩(wěn)定性。因此，本節(jié)采用定量分析法。首先確定測度金融穩(wěn)定性的核心

6、指標(biāo)體系，然后選取適當(dāng)?shù)木唧w指標(biāo)再采用加權(quán)法合成單一指數(shù)來測度我國的金融穩(wěn)定性。 </p><p>　　金融穩(wěn)定性指標(biāo)構(gòu)建 </p><p>　　國外研究者用來測度金融體系穩(wěn)定程度的指標(biāo)體系主要分為以下四種：一是宏觀經(jīng)濟(jì)變量和微觀金融指標(biāo)體系；二是先行指標(biāo)、同步指標(biāo)和滯后指標(biāo)體系；三是核心指標(biāo)和補(bǔ)充指標(biāo)體系；四是定性指標(biāo)和定量指標(biāo)體系。近期國外研究中，銀行脆弱性測度指標(biāo)主要有經(jīng)濟(jì)增長、通貨

7、膨脹、不良貸款率、資本充足率、存款總額的變化、貸款總額的變化、未對沖外幣債務(wù)的變化等。主要研究者有Caprio（1996a）、Gonzalez-Hermosillo（1997、1999）、Glickand Hutchinson（1999）。 </p><p>　　國內(nèi)學(xué)者對金融穩(wěn)定測度指標(biāo)的選擇主要集中于以下三個方面：一是從銀行體系自身的流動性風(fēng)險、信貸風(fēng)險和匯率風(fēng)險確定指標(biāo)體系（鄒薇，2007；萬曉莉，2008

8、）。二是采用宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)作為銀行脆弱性指標(biāo)（劉衛(wèi)江，2002；范洪波，2004）。三是從宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和金融系統(tǒng)發(fā)展兩方面進(jìn)行綜合指標(biāo)確定（惠康等，2010、張筱峰等，2008）。 </p><p>　　從以上文獻(xiàn)研究中可以看出國內(nèi)外已有研究成果都是從銀行體系脆弱性角度來反面衡量我國金融體系穩(wěn)定性的，很少有從銀行穩(wěn)健性直接測度我國金融體系穩(wěn)定性。盡管金融穩(wěn)定一直是各國關(guān)注的焦點(diǎn)問題，但對于金融穩(wěn)定目前學(xué)術(shù)界還未

9、形成統(tǒng)一的定義，各個國家的專家學(xué)者都從不同的方面來定義金融穩(wěn)定。對金融穩(wěn)定的定義主要有兩種方法：正面定義金融穩(wěn)定和從金融穩(wěn)定的反面金融不穩(wěn)定來定義金融穩(wěn)定。 </p><p>　　在借鑒已有研究成果的基礎(chǔ)上，根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況，本文認(rèn)為金融穩(wěn)定是指金融體系的關(guān)鍵功能能夠有效發(fā)揮，即金融機(jī)構(gòu)、金融市場和金融基礎(chǔ)設(shè)施能夠發(fā)揮資源配置、風(fēng)險管理、支付結(jié)算等關(guān)鍵功能，而且在受到內(nèi)外部因素沖擊時，金融體系整體上仍然

10、能夠平穩(wěn)運(yùn)行。金融穩(wěn)定的實(shí)質(zhì)是金融發(fā)展，所以衡量金融穩(wěn)定非常重要的一個層次就是一國金融發(fā)展程度，金融穩(wěn)定應(yīng)該是建立在金融發(fā)展基礎(chǔ)之上的穩(wěn)定。根據(jù)金融行業(yè)自身經(jīng)營的特點(diǎn)，用來反映其經(jīng)營脆弱性的指標(biāo)也應(yīng)該包括在指標(biāo)體系中。在我國的金融體系中，銀行業(yè)占主導(dǎo)地位，銀行穩(wěn)定是我國金融穩(wěn)定的核心內(nèi)容，銀行自身經(jīng)營狀況對金融穩(wěn)定至關(guān)重要，因此選擇的最后一個衡量金融穩(wěn)定的層次指標(biāo)就是銀行穩(wěn)健性的指標(biāo)體系。 </p><p>　　

11、本文從金融發(fā)展、金融脆弱性和銀行穩(wěn)健性三個方面選取10個核心指標(biāo)，運(yùn)用計(jì)量分析法計(jì)算每一層次的分穩(wěn)定指數(shù)，最后通過一定的權(quán)重把每一層次的穩(wěn)定指數(shù)加總得到最終的穩(wěn)定指數(shù)，以期更準(zhǔn)確地判定我國從1986-2008年以來金融體系的穩(wěn)定程度。表1是本文選取的金融穩(wěn)定性指標(biāo)和具體含義說明。 </p><p>　　我國金融體系穩(wěn)定性的測度 </p><p>　?。ㄒ唬?shù)據(jù)的初步處理 </p>

12、;<p>　　本文所用原始數(shù)據(jù)全部來源于1986-2009年的《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國金融年鑒》。在計(jì)算過程中，為了計(jì)算的方便，需要把原始序列轉(zhuǎn)化為其數(shù)值大小與單個銀行的穩(wěn)定性是正相關(guān)關(guān)系的時間序列。根據(jù)這一要求，把通貨膨脹率和貸款年增長率這兩個指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)均乘以-1，其他數(shù)據(jù)保持不變。 </p><p>　?。ǘ?shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化處理 </p><p>　　為了防止某個指標(biāo)的

13、數(shù)值由于其絕對值過大而主導(dǎo)該層次的分穩(wěn)定指數(shù)，本文將所有的數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。數(shù)據(jù)處理的具體方法為：將經(jīng)過初步處理獲得的數(shù)據(jù)減去這個數(shù)據(jù)歷年的均值，并除以相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)差。 </p><p>　?。ㄈ┓址€(wěn)定指數(shù)的計(jì)算 </p><p>　　將數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理以后，按照計(jì)量分析法計(jì)算得出金融發(fā)展、金融脆弱性和銀行穩(wěn)健性每一個層次的分穩(wěn)定指數(shù)。具體的計(jì)算方法就是把每一個層次所有指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)

14、據(jù)進(jìn)行算術(shù)平均，計(jì)算得出的數(shù)據(jù)就是這個層次的分穩(wěn)定指數(shù)，三個層次的分穩(wěn)定指數(shù)如表2所示。 　　由表2可知，各個層次的穩(wěn)定指數(shù)在研究期間均表現(xiàn)出周期性波動的特征，而且各個指數(shù)的變化不具有連續(xù)性和同步性，由此更加說明金融穩(wěn)定影響因素的復(fù)雜和難以把握。 </p><p>　?。ㄋ模┪覈鹑隗w系最終穩(wěn)定指數(shù)的計(jì)算 </p><p>　　按照上述步驟，計(jì)算得出我國金融體系穩(wěn)定三個層次的分穩(wěn)定指數(shù)，

15、再對這些分穩(wěn)定指數(shù)賦予一定的權(quán)重，綜合得到最終的穩(wěn)定指數(shù)。本文對金融發(fā)展、金融脆弱性和銀行穩(wěn)健性三個層次所選擇的指標(biāo)數(shù)量來分別賦予相應(yīng)的權(quán)重。將分穩(wěn)定指數(shù)乘以相應(yīng)的權(quán)重，從而獲得我國金融體系的最終穩(wěn)定指數(shù)，具體計(jì)算方法如下： </p><p>　　fs=（3FDI+4FVI+3FSI）/10 </p><p>　　其中FDI代表金融發(fā)展指標(biāo)體系，F(xiàn)VI代表金融脆弱性指標(biāo)體系，F(xiàn)SI代表金融

16、穩(wěn)健性指標(biāo)。對于金融體系穩(wěn)定與否的判斷采用標(biāo)準(zhǔn)如表3所示。 </p><p>　　對于我國金融體系穩(wěn)定的衡量結(jié)果如表4所示。根據(jù)表4能夠看出，在整個研究期間我國金融體系沒有出現(xiàn)高度不穩(wěn)定的情況，基本上保持了穩(wěn)定發(fā)展。在1986-2008年的23年間，我國金融體系有10年處于不穩(wěn)定之中，其中處于輕度不穩(wěn)定的年份是：1986年、1987年、1991年、1994年、1995年、1999年、2000年和2002年。處于中

17、度不穩(wěn)定的年份分別是1988年和1989年。 </p><p><b>　　結(jié)論 </b></p><p>　　本文的測度結(jié)果表明，在整個研究期間我國金融體系沒有出現(xiàn)高度不穩(wěn)定的情況，基本上保持了穩(wěn)定發(fā)展。但是各個層次的穩(wěn)定指數(shù)在研究期間均表現(xiàn)出周期性波動的特征，而且各個指數(shù)的變化不具有連續(xù)性和同步性，且在不同時期，三個指數(shù)的穩(wěn)定性也發(fā)生交替變化，由此說明金融穩(wěn)定影響

18、因素的復(fù)雜和難以把握。 </p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p><p>　　1.Norwegian Central Bank.Financial Stability Report[J].Financial Stability Review，2003（1） </p><p>　　2.R.Gaston Gelos and Jor

19、ge Roldós.Consolidation and Market Structure in Emerging Markets Banking Systems International.IMF`s International Capital Markets Report，2001 </p><p>　　3.鄒薇.基于BSSI指數(shù)的中國銀行體系穩(wěn)定性研究[J].經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2007（2） &l

20、t;/p><p>　　4.萬曉莉.中國1987-2006年金融體系脆弱性的判斷與測度[J].金融研究，2008（6） </p><p>　　5.惠康，任保平，鈔小靜.中國金融穩(wěn)定性的測度[J].經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯，2010（1） </p><p><b>　　作者簡介： </b></p><p>　　李娟（1973年-），女，黑龍江省