上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析及其應(yīng)用探析

1、<p>　　上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析及其應(yīng)用探析</p><p>　　摘要：所有的決策者都需要信息支持，決策越重要，對(duì)有助于決策的信息需求就越大，不同性質(zhì)的決策者，所需要的信息量或者類(lèi)型是不同的。本文以華北制藥股份公司為例進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析。 </p><p>　　關(guān)鍵詞：上市公司；財(cái)務(wù)報(bào)表；分析 </p><p>　　財(cái)務(wù)報(bào)表分析是將財(cái)務(wù)報(bào)表中企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)

2、營(yíng)成果、現(xiàn)金流量等一系列相關(guān)報(bào)表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成有用的決策信息，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、和現(xiàn)金流量等進(jìn)行分析，以求系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的過(guò)去和現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況及其變動(dòng)，了解過(guò)去、評(píng)價(jià)現(xiàn)在、預(yù)測(cè)未來(lái)，合理確定公司的價(jià)值。如何去判斷一個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)好壞就是財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)，也是本次論文的核心問(wèn)題。本文以華北制藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)華藥）的年度報(bào)表為例，進(jìn)行詳細(xì)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，主要用到的軟件就是常用的EXCEL，數(shù)據(jù)均來(lái)源于華藥2006年至20

3、11年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。 </p><p>　　華藥公司簡(jiǎn)介1：華藥位于石家莊市和平路東路388號(hào)，是一家大型國(guó)有控股上市公司。公司經(jīng)營(yíng)范圍為生產(chǎn)和銷(xiāo)售抗生素和維生素等醫(yī)藥產(chǎn)品。2011年末員工總數(shù)為16054人，銷(xiāo)售額為1213.67億元，利潤(rùn)總額1.48億元。公司股票代碼為：600812。根據(jù)歷史效績(jī)指標(biāo)、投資價(jià)值、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境及發(fā)展方向等三個(gè)大方面對(duì)華藥進(jìn)行分析，最后根據(jù)分析的結(jié)果進(jìn)行投資決策。 </p&g

4、t;<p>　　一、歷史效績(jī)指標(biāo)分析 </p><p>　　根據(jù)財(cái)務(wù)部統(tǒng)計(jì)司制定的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)容和分類(lèi)，將從財(cái)務(wù)效益狀況、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況、償債能力狀況、發(fā)展能力狀況等四個(gè)方面來(lái)對(duì)華藥歷史效績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)。 </p><p>　?。ㄒ唬┴?cái)務(wù)效益狀況分析 </p><p>　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，不盈利的企業(yè)就無(wú)法生存下去，因此，對(duì)盈利能力的分析永遠(yuǎn)是會(huì)計(jì)界、企業(yè)界、投資

5、界人士最為關(guān)注的重要問(wèn)題之一，良好的盈利能力直接反映在企業(yè)的財(cái)務(wù)效益狀況指標(biāo)上。下表是華藥2006年至2011年財(cái)務(wù)效益狀況指標(biāo)值： </p><p>　　從上表數(shù)據(jù)中可以看到，華藥這幾年盈利能力變化明顯，在2009年資產(chǎn)出現(xiàn)較大的變動(dòng)，按照石家莊市政府的批復(fù)文件及財(cái)政部2001年發(fā)布的財(cái)會(huì)[2001]5號(hào)《關(guān)于企業(yè)住房制度改革中有關(guān)財(cái)務(wù)處理問(wèn)題的通知》的規(guī)定，將部分資產(chǎn)剝離，前三年盈利能力出現(xiàn)了一個(gè)快速發(fā)展，后

6、三年發(fā)展相對(duì)趨于平穩(wěn)。在2010年盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)出現(xiàn)負(fù)數(shù)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，使得資金流異常緊張。 </p><p>　?。ǘ┵Y產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況分析 </p><p>　　資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況是指企業(yè)運(yùn)用資金的情況或者資金周轉(zhuǎn)情況。資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況是企業(yè)投資者、債權(quán)人、管理者等利益相關(guān)者都密切關(guān)心的重要信息。下表是華藥2006年至2011年資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況指標(biāo)值： </p><

7、;p>　　根據(jù)財(cái)政部發(fā)布的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值，化學(xué)藥品制造企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)如下表所示： </p><p>　　比較上述兩表可以看到，華藥自2006年以來(lái)，經(jīng)營(yíng)狀況得到一定的改善，但到2010年處于平均經(jīng)營(yíng)管理企業(yè)行業(yè)水平。隨著管理的不斷改善，企業(yè)在存貨及應(yīng)收賬款方面得到強(qiáng)化，使資本周轉(zhuǎn)向好的方向發(fā)展，特別是應(yīng)收賬款回收速度近兩年周轉(zhuǎn)較快，發(fā)生壞賬損失的可能性就較??；存貨周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)存貨資金周轉(zhuǎn)越

8、快，利潤(rùn)通常也提高，短期償債能力也加強(qiáng)。 </p><p>　?。ㄈ﹥攤芰顩r分析 </p><p>　　企業(yè)具有良好的償債能力，企業(yè)舉債融資比較容易，相應(yīng)的資本成本也必然較低；企業(yè)面臨較低的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，投資者就會(huì)較多的持有該企業(yè)股票，供應(yīng)商也比較容易提供商業(yè)信用，使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)更加順利?？梢?jiàn)，了解企業(yè)償債能力情況對(duì)于各方面的利益相關(guān)者都是至關(guān)重要的。還是先來(lái)看看華藥2006年至2011

9、年償債能力指標(biāo)值： </p><p>　　從上表的數(shù)據(jù)可見(jiàn)，華藥從2006年以來(lái)，資產(chǎn)負(fù)債率一直居高不下，2009年由于公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損造成已獲利息倍數(shù)為負(fù)數(shù)，其他年份變化不是很明顯，整體來(lái)看也是持續(xù)攀高，雖然資產(chǎn)負(fù)債率較高，但是公司仍然得到了良好的發(fā)展，正在向良性循環(huán)跨進(jìn)。這一結(jié)果可以從已盈利息倍數(shù)上看出來(lái)，從2006年開(kāi)始，除2009年受剝離資產(chǎn)影響，已盈利息倍數(shù)每年都遞增；再?gòu)默F(xiàn)金比率上看，除2007年降到

10、較低水平。其他年份相對(duì)比較穩(wěn)定。這些都說(shuō)明企業(yè)在具有很強(qiáng)的負(fù)債償還能力，在利用負(fù)債來(lái)提高稅后收益還有很大的空間。但是從目前的負(fù)債水平來(lái)看，應(yīng)適當(dāng)?shù)募右钥刂啤?</p><p>　?。ㄋ模┌l(fā)展能力狀況分析 </p><p>　　會(huì)計(jì)報(bào)表是對(duì)企業(yè)過(guò)去某一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)工作的總結(jié)，對(duì)于會(huì)計(jì)信息使用者來(lái)講，掌握和了解會(huì)計(jì)信息的主要目的，是為現(xiàn)在和將來(lái)的決策提供信息支持。因此，過(guò)去的經(jīng)營(yíng)成果固然重要，

11、但是這些使用者更關(guān)心企業(yè)未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?。根?jù)企業(yè)過(guò)去的業(yè)務(wù)成果，能夠?qū)︻A(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)產(chǎn)生一定的參考作用。下表是華藥2006年至2011年發(fā)展能力狀況指標(biāo)值： </p><p>　　根據(jù)財(cái)政部發(fā)布的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值，化學(xué)藥品制造企業(yè)發(fā)展能力狀況評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)如下表所示： </p><p>　　比較上述兩表可以看到，自2006年以來(lái)，華藥各項(xiàng)發(fā)展能力指標(biāo)值開(kāi)始向好的方向發(fā)展。但是離優(yōu)秀還有很長(zhǎng)的

12、路要走，這就需要企業(yè)克服重重困難，把握好市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中依靠傳統(tǒng)產(chǎn)品，發(fā)展新型產(chǎn)品來(lái)是適應(yīng)市場(chǎng)的變化，才能立足于不敗之地。 </p><p><b>　　二、投資價(jià)值分析 </b></p><p>　　從一名普通的投資者角度出發(fā)，還要關(guān)心股利發(fā)放和未來(lái)股票價(jià)格。因?yàn)橹Ц豆衫揩@利能力高的營(yíng)業(yè)活動(dòng)，股票價(jià)格要靠市場(chǎng)對(duì)公司前景的估計(jì)。衡量一只股票的投資價(jià)值主要從市

13、盈率、股利報(bào)酬率、每股賬面價(jià)值等三項(xiàng)指標(biāo) </p><p>　　華藥2006年至2011年股利發(fā)放情況如下表所示： </p><p>　　從股利發(fā)放情況可以看到，華藥除在2006年進(jìn)行過(guò)一次股利配送以來(lái)，沒(méi)有現(xiàn)金分紅政策，每股收益也處于一個(gè)較低的水平。這對(duì)于廣大投資者而言，是不愿意投資購(gòu)買(mǎi)的股票。特別對(duì)于謹(jǐn)慎型投資者，更是不會(huì)冒這么大的風(fēng)險(xiǎn)去投資一個(gè)多年來(lái)沒(méi)有分紅的企業(yè)。如果在經(jīng)營(yíng)較好的年

14、份可考慮適當(dāng)?shù)墓衫旨t或現(xiàn)金股利政策，增加廣大投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的信心。 </p><p>　　三、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境及發(fā)展方向分析 </p><p>　　華藥作為一家大型國(guó)有藥品企業(yè)，其產(chǎn)品主要是頭孢和抗生素類(lèi)產(chǎn)品，在醫(yī)療領(lǐng)域占有一定市場(chǎng)，特別是2009年集中能源對(duì)該公司進(jìn)行參股投資，注入了部分資金，轉(zhuǎn)變了經(jīng)營(yíng)模式和擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，在物流、制劑和醫(yī)藥中間體方面又有了進(jìn)一步的發(fā)展。由于國(guó)家醫(yī)療保障制

15、度的建立和完善，壓縮了企業(yè)的利潤(rùn)空間。特別是目前醫(yī)藥行業(yè)迅猛發(fā)展，一些高科技和新型產(chǎn)品的問(wèn)世，給傳統(tǒng)醫(yī)藥行業(yè)帶來(lái)了一定沖擊。這些不利因素使得華藥股價(jià)不是很高，但是華藥作為一家大型國(guó)有企業(yè)，在近些年對(duì)不良資產(chǎn)的剝離和整頓，目前以?xún)?yōu)良資產(chǎn)和先進(jìn)的技術(shù)進(jìn)行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，作為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的華藥還是能夠很好的發(fā)展的未來(lái)優(yōu)良股，值得關(guān)注和適當(dāng)時(shí)機(jī)投資持有的股票。 </p><p><b>　　四、結(jié)論 </b>

16、</p><p>　　對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行系統(tǒng)分析，可以對(duì)企業(yè)過(guò)去、將來(lái)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行具體分析，并且能依據(jù)分析所需要的信息不同進(jìn)行側(cè)重點(diǎn)分析，利用分析后的數(shù)據(jù)信息以及報(bào)表中的定性信息可以指導(dǎo)投資決策，當(dāng)然這些分析在短期內(nèi)應(yīng)用性不大，但作為一個(gè)中長(zhǎng)期性投資來(lái)說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)好的公司的股票并持有，就能像美國(guó)股神巴菲特那樣，使自己的股票升值很大；通過(guò)分析上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，可以避免購(gòu)買(mǎi)一些經(jīng)營(yíng)困難，盈利狀況比較差的垃圾

17、股票，避免不必要的損失；對(duì)于整體性并購(gòu)?fù)顿Y來(lái)說(shuō)，分析公司的財(cái)務(wù)報(bào)表就更加顯得必不可少了，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析可以更加貼切的指導(dǎo)公司的并購(gòu)及合并決策?？傊瑢?duì)于一名理性的中長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)，分析上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)投資決策有著重要的指導(dǎo)意義。 </p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p><p>　　[1]華北制藥股份有限公司2006年、2007年、2008年、