紹興地區(qū)民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究[畢業(yè)論文+任務(wù)書(shū)+開(kāi)題報(bào)告+文獻(xiàn)綜述+外文翻譯]

1、<p><b>　　畢業(yè)論文</b></p><p><b>　?。?0_ _屆）</b></p><p>　　紹興地區(qū)民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究</p><p>　　所在學(xué)院 </p><p>　　專(zhuān)業(yè)班級(jí) 會(huì)計(jì)學(xué)

2、 </p><p>　　學(xué)生姓名 學(xué)號(hào) </p><p>　　指導(dǎo)教師 職稱(chēng) </p><p>　　完成日期 年 月 </p><p><b>　　摘 要</b>

3、</p><p>　　民營(yíng)企業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中具有大企業(yè)無(wú)法替代的特殊的戰(zhàn)略地位。民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展需要強(qiáng)有力的金融支持，但由于企業(yè)自身和我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制等多方面的原因，致使我國(guó)民營(yíng)企業(yè)普遍存在融資難的問(wèn)題，融資難造成民營(yíng)企業(yè)融資方式單一，融資渠道狹隘，融資結(jié)構(gòu)等存在許多缺陷。融資難嚴(yán)重制約了我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展速度。想要解決民營(yíng)企業(yè)生存和發(fā)展上的障礙，無(wú)疑要盡量解決其融資問(wèn)題。</p&

4、gt;<p>　　本文以紹興地區(qū)民營(yíng)企業(yè)為背景，對(duì)其融資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀分析并針對(duì)融資過(guò)程中存在的問(wèn)題分析原因，對(duì)紹興民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的分析了解紹興地區(qū)民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀并對(duì)其存在的問(wèn)題提出解決對(duì)策。</p><p>　　關(guān)鍵詞：民營(yíng)企業(yè)；融資結(jié)構(gòu)；融資渠道；資本成本</p><p><b>　　Abstract</b></p><p&g

5、t;　　The private enterprise of national economy in China is an important part in economic and social development，have large enterprise irreplaceable special strategic position．The development of the private sector needs s

6、trong financial support，but because the enterprise itself and China's economic system，and other aspects of reasons，causes our country of small and medium-sized private enterprises widespread financing difficult probl

7、ems caused by financing the financing way small and medium-sized pri</p><p>　　Based on the background of private enterprise of shaoxing area for its financing structure，the analysis of the status and in the

8、light of the problems existing in the financing process to analyze the causes and private enterprise of shaoxing financing structure analysis of private enterprise of shaoxing area about present and financing structure o

9、f its existing problems proposes the solution countermeasure．</p><p>　　Keywords： Private enterprise；Financing structure；Financing channels；Capital cost</p><p><b>　　目 錄</b></p>

10、<p>　　1 相關(guān)概念的理論界定4</p><p>　　1.1傳統(tǒng)融資結(jié)構(gòu)理論4</p><p>　　1.2現(xiàn)代融資結(jié)構(gòu)理論4</p><p>　　1.2.1 MM理論4</p><p>　　1.2.2權(quán)衡理論4</p><p>　　1.2.3代理成本說(shuō)5</p><p&

11、gt;　　1.2.4新優(yōu)序融資理論5</p><p>　　1.3企業(yè)融資體系分析6</p><p>　　1.3.1風(fēng)險(xiǎn)投資體系6</p><p>　　1.3.2銀行融資體系6</p><p>　　1.3.3信用擔(dān)保體系6</p><p>　　2 紹興地區(qū)民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析8</p>&l

12、t;p><b>　　2.1調(diào)查設(shè)計(jì)8</b></p><p>　　2.1.1調(diào)查目的8</p><p>　　2.1.2調(diào)查方法8</p><p>　　2.1.3調(diào)查思路8</p><p>　　2.2紹興民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)調(diào)查樣本總體情況8</p><p>　　2.3紹興民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)

13、構(gòu)的特點(diǎn)10</p><p>　　2.3.1貸款期限不能滿(mǎn)足企業(yè)需要10</p><p>　　2.3.2內(nèi)源融資是紹興民營(yíng)企業(yè)的主要融資渠道10</p><p>　　2.3.3銀行信貸是紹興民營(yíng)企業(yè)債務(wù)融資的主要來(lái)源11</p><p>　　2.3.4商業(yè)信用是僅次于銀行信貸的債務(wù)融資渠道12</p><p>

14、;　　2.4權(quán)益資本融資和債務(wù)資本融資的差異12</p><p>　　2.5企業(yè)自有資金所占比例13</p><p>　　2.6企業(yè)自身存在的制約因素14</p><p>　　2.6.1企業(yè)自有資金不足，自我積累有限14</p><p>　　2.6.2財(cái)務(wù)制度的不規(guī)范14</p><p>　　2.6.3企業(yè)的

15、技術(shù)創(chuàng)新能力低，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高14</p><p>　　2.6.4經(jīng)營(yíng)行為短期化14</p><p>　　3 優(yōu)化紹興地區(qū)民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的對(duì)策16</p><p>　　3.1完善企業(yè)融資擔(dān)保及信用評(píng)價(jià)體系16</p><p>　　3.2 鼓勵(lì)各類(lèi)銀行加強(qiáng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的信貸支持16</p><p>　　3.3 完善

16、多層次資本市場(chǎng)為主體的直接融資體系16</p><p>　　3.4完善以銀行為主體的間接融資體系17</p><p>　　3.4.1 改革融資體制，促進(jìn)制度創(chuàng)新17</p><p>　　3.4.2 加快建立民營(yíng)中小銀行的步伐18</p><p>　　3.5引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)的信貸傾向發(fā)生變化18</p><p>　

17、　3.6信譽(yù)工程及自身建設(shè)18</p><p>　　3.6.1.企業(yè)自身形象的塑造19</p><p>　　3.6.2.規(guī)范企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)19</p><p>　　3.6.3.完善企業(yè)財(cái)務(wù)信息披露平臺(tái)的建設(shè)19</p><p><b>　　結(jié) 論20</b></p><p><

18、;b>　　參考文獻(xiàn)21</b></p><p>　　20世紀(jì)90年代以來(lái)，伴隨著信息技術(shù)革命與經(jīng)濟(jì)全球化而到來(lái)的新經(jīng)濟(jì)時(shí)代使社會(huì)生產(chǎn)方式發(fā)生了很大的變化，以計(jì)算機(jī)、通訊、信息產(chǎn)業(yè)為主要內(nèi)容的高科技產(chǎn)業(yè)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)力量，這促使一大批民營(yíng)高科技企業(yè)的迅速形成和發(fā)展。但在民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，新的問(wèn)題不斷涌現(xiàn)，尤其是融資結(jié)構(gòu)不合理、融資難的問(wèn)題困擾著民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，甚至關(guān)系著民營(yíng)企業(yè)的生存

19、。各國(guó)學(xué)者對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的融資從不同角度基本形成了認(rèn)知，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)融資過(guò)程中所遇到的問(wèn)題及解決的方法都有其獨(dú)特的分析與見(jiàn)解，我從中也得出了自己的觀點(diǎn)與見(jiàn)解。本文是對(duì)紹興地區(qū)民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究，在紹興民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中所不斷遇到的問(wèn)題以及在發(fā)展過(guò)程中限制了其發(fā)展的融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行了分析，在各國(guó)學(xué)者理論研究的基礎(chǔ)上結(jié)合紹興地區(qū)的實(shí)際情況對(duì)對(duì)紹興地區(qū)民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行了研究，目的是找出紹興民營(yíng)企業(yè)在融資過(guò)程中的實(shí)際問(wèn)題并加以分析提出解決

20、建議，希望對(duì)紹興地區(qū)民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究有所幫助。</p><p>　　1 相關(guān)概念的理論界定</p><p>　　1.1傳統(tǒng)融資結(jié)構(gòu)理論</p><p>　　傳統(tǒng)融資結(jié)構(gòu)理論是大衛(wèi)·杜蘭特在1952年的研究成果，也是現(xiàn)代資結(jié)構(gòu)理論研究的正式開(kāi)端。在杜蘭特的報(bào)告中，將當(dāng)時(shí)的融資結(jié)構(gòu)研究成果劃分成三種理論：(1)凈收入理論；(2)凈經(jīng)營(yíng)收入理論：(3)介

21、于兩者之間的傳統(tǒng)理論。</p><p>　　1.2現(xiàn)代融資結(jié)構(gòu)理論</p><p>　　1.2.1 MM理論</p><p>　　莫迪格利安尼和米勒(Modigliani&Miller，1958)提出了著名的M一M定理：</p><p>　　定理I：“任何企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與其融資結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，而是取決于按照與其風(fēng)險(xiǎn)程度相適應(yīng)的預(yù)期收益率進(jìn)行

22、資本化的預(yù)期收益水平”。</p><p>　　定理Ⅱ：“股票每股預(yù)期收益率應(yīng)等于與處于同一風(fēng)險(xiǎn)程度的純粹權(quán)益流量相適應(yīng)的資本化率，再加上與其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系的溢價(jià)。其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是以負(fù)債權(quán)益比率與純粹權(quán)益流量資本化率和利率之間差價(jià)的乘積來(lái)衡量”。</p><p>　　定理Ⅲ：“在任何情況下，企業(yè)投資決策的選擇點(diǎn)只能是純粹權(quán)益流量資本化率，它完全不受用于投資提供融資的證券類(lèi)型的影響”。</

23、p><p><b>　　1.2.2權(quán)衡理論</b></p><p>　　權(quán)衡理論認(rèn)為，利息可以由稅前抵扣從而產(chǎn)生抵稅收益，財(cái)務(wù)杠桿可以增加企業(yè)的價(jià)值，另一方面，企業(yè)負(fù)債是有成本的，在企業(yè)負(fù)債規(guī)模較小時(shí)，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值與企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿成遞增函數(shù)關(guān)系。但一旦財(cái)務(wù)杠桿持續(xù)擴(kuò)展下去，企業(yè)的價(jià)值將要減少，企業(yè)存在一個(gè)最優(yōu)負(fù)債水平。在權(quán)衡模型中，需要考慮的成本：</p>&

24、lt;p>　　(1)財(cái)務(wù)短缺成本財(cái)務(wù)短缺成本是指由于企業(yè)負(fù)債，企業(yè)財(cái)務(wù)陷入困境時(shí)迫使企業(yè)付出的代價(jià)。包括破產(chǎn)的直接成本和破產(chǎn)的間接成本。破產(chǎn)的直接成本是當(dāng)企業(yè)陷入破產(chǎn)境地時(shí)，企業(yè)所付出的代價(jià)。破產(chǎn)的間接成本是指當(dāng)企業(yè)陷于財(cái)務(wù)困境時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的損失。</p><p><b>　　(2)代理成本</b></p><p>　　按照詹森和麥克林（Jensen and

25、 Meckling，1976）的定義：“代理成本包括為設(shè)計(jì)、監(jiān)督和約束利益沖突的代理人之間的一組契約所必須付出的成本，加上執(zhí)行契約時(shí)成本超過(guò)利益所造成的剩余損失”。按照MM公司稅模型，企業(yè)負(fù)債率為100％時(shí)，企業(yè)價(jià)值能夠達(dá)到最大，權(quán)衡理論認(rèn)為，由于存在負(fù)債的財(cái)務(wù)短缺成本及代理成本，當(dāng)負(fù)債比率加大時(shí)，隨著企業(yè)價(jià)值的升高，財(cái)務(wù)短缺成本和代理成本也相應(yīng)升高，財(cái)務(wù)短缺成本和代理成本的現(xiàn)值會(huì)抵減一部分企業(yè)價(jià)值，當(dāng)負(fù)債水平至一定程度時(shí)財(cái)務(wù)短缺成本和

26、代理成本的現(xiàn)值將要完全抵消負(fù)債抵稅所增加的企業(yè)價(jià)值，企業(yè)的價(jià)值將要下降，因此，按照權(quán)衡理論，企業(yè)存在著一個(gè)最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)。</p><p>　　權(quán)衡模型為：VL-VU+TD+預(yù)期財(cái)務(wù)短缺成本的現(xiàn)值+代理成本的現(xiàn)值。</p><p>　　1.2.3代理成本說(shuō)</p><p>　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·詹森和威廉·麥克林于1976年在其著名的論文《企業(yè)理

27、論——管理行為、代理成本和所有權(quán)結(jié)構(gòu)》中提出了代理成本假說(shuō)。代理成本說(shuō)主要闡明了企業(yè)存在股東與債權(quán)人之間利益沖突及股東與管理者之間的利益沖突，進(jìn)而解釋企業(yè)融資的偏好及企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的決策。</p><p>　　1.2.4新優(yōu)序融資理論</p><p>　　1976年至1979年間，以信息不對(duì)稱(chēng)為中心的新融資結(jié)構(gòu)理論取代舊融資結(jié)構(gòu)而登上歷史舞臺(tái)。信息不對(duì)稱(chēng)，是指與企業(yè)相關(guān)的各方信息使用者對(duì)于企

28、業(yè)信息量的掌握不同、對(duì)同一信息質(zhì)的傳遞及接受的理解不同的一種狀態(tài)。梅耶斯教授根據(jù)哈佛大學(xué)的高頓教的廣泛的調(diào)查結(jié)果，提出了信息不對(duì)稱(chēng)理論：企業(yè)的信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象，是因?yàn)榭毓蓹?quán)和管理權(quán)的自然分離所產(chǎn)生的，在信息不對(duì)稱(chēng)狀態(tài)下，管理者是企業(yè)內(nèi)幕信息的掌握者，比市場(chǎng)或企業(yè)外部投資者更為了解企業(yè)的收益和投資的真實(shí)情況。外部投資者只能根據(jù)管理者所傳遞的信號(hào)來(lái)重新評(píng)價(jià)他們的投資決策。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)決策或股利政策都是管理者傳遞信息的手段。</p&

29、gt;<p>　　1.3企業(yè)融資體系分析 </p><p>　　依據(jù)行為主體在民營(yíng)企業(yè)投資和融資中的風(fēng)險(xiǎn)偏好及風(fēng)險(xiǎn)管理功能，進(jìn)一步細(xì)分為四個(gè)體系：風(fēng)險(xiǎn)投資體系、資本市場(chǎng)融資體系、銀行融資體系和信用擔(dān)保體系。</p><p>　　1.3.1風(fēng)險(xiǎn)投資體系 </p><p>　　風(fēng)險(xiǎn)投資，也稱(chēng)創(chuàng)業(yè)投資，在1996年的報(bào)告中世界經(jīng)合組織將其定義為：一種向極具發(fā)

30、展?jié)摿Φ男陆ㄆ髽I(yè)或民營(yíng)企業(yè)提供股權(quán)資本的投資行為。從企業(yè)的角度而言，獲得風(fēng)險(xiǎn)投資資金對(duì)于自身的發(fā)展是非常重要的。但是從銀行的角度看，出于穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的考慮，對(duì)于紹興的民營(yíng)企業(yè)中有很大一部分都處于剛剛起步的階段，難以滿(mǎn)足銀行等金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好要求，所以從銀行獲得貸款是很難的。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資體系在民營(yíng)企業(yè)融資體系中發(fā)揮著重要作用，是其重要構(gòu)成部分。</p><p>　　1.3.2銀行融資體系 </p>&

31、lt;p>　　作為傳統(tǒng)的金融中介機(jī)構(gòu)，銀行一直都在金融系統(tǒng)中扮演著重要的投資者角色。顯然從銀行貸款也是民營(yíng)企業(yè)融資的外源渠道之一，即使是在資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)的西方國(guó)家，如英美法等國(guó)的資本市場(chǎng)，通過(guò)適當(dāng)形式加以管理的銀行融資也是民營(yíng)企業(yè)獲得資金的重要來(lái)源，所以銀行融資體系是民營(yíng)企業(yè)融資體系中的重要方面之一。</p><p>　　1.3.3信用擔(dān)保體系 </p><p>　　主要指為民營(yíng)企業(yè)融

32、資提供擔(dān)保的中介機(jī)構(gòu)和相配套的程序、法律和法規(guī)等，由于民營(yíng)企業(yè)信息不透明，使得金融機(jī)構(gòu)與其之間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)，進(jìn)而導(dǎo)致其風(fēng)險(xiǎn)增加，融資渠道不順暢，在這種情況下，信用擔(dān)保體系就顯得非常重要，相關(guān)中介機(jī)構(gòu)作為第三方，可以與金融機(jī)構(gòu)共同分擔(dān)信息不對(duì)稱(chēng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，消除民營(yíng)企業(yè)和資金供給者之間的障礙，實(shí)現(xiàn)民營(yíng)企業(yè)融資需求。在歐美許多發(fā)達(dá)國(guó)家中，設(shè)有專(zhuān)門(mén)的民營(yíng)企業(yè)管理局，都提供為民營(yíng)企業(yè)信用擔(dān)保的服務(wù)，這反映出信用擔(dān)保體系在整個(gè)融資體系中是非

33、常重要的（趙濤、鄭祖玄，2005）。</p><p>　　2 紹興地區(qū)民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析</p><p><b>　　2.1調(diào)查設(shè)計(jì)</b></p><p><b>　　2.1.1調(diào)查目的</b></p><p>　　近年來(lái)，紹興地區(qū)民營(yíng)企業(yè)異軍突起，發(fā)展迅速，但紹興地區(qū)民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理

34、、融資難問(wèn)題限制了其發(fā)展。從信貸資金的結(jié)構(gòu)看，固定資產(chǎn)貸款越來(lái)越少，流動(dòng)資金貸款期限越來(lái)越短，這使得紹興民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化時(shí)，存在很多影響因素。為了使紹興地區(qū)民營(yíng)企業(yè)能更好的發(fā)展而做了這個(gè)調(diào)查問(wèn)卷，通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查進(jìn)一步了解紹興民營(yíng)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，提出相應(yīng)的優(yōu)化對(duì)策，使得民營(yíng)企業(yè)更好的發(fā)展，為進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。</p><p><b>　　2.1.2調(diào)查方法</b>&l

35、t;/p><p>　　通過(guò)調(diào)查問(wèn)卷的方式發(fā)放200份調(diào)查問(wèn)卷（采用自行填答問(wèn)卷、面談問(wèn)卷與網(wǎng)上問(wèn)卷相結(jié)合的方式）并收回有效問(wèn)卷，從中得到相關(guān)數(shù)據(jù)并結(jié)合其中3家民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。</p><p><b>　　2.1.3調(diào)查思路</b></p><p>　　通過(guò)調(diào)查問(wèn)卷的方式來(lái)得到相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)于紹興地區(qū)民營(yíng)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，通過(guò)調(diào)查問(wèn)卷的樣本企

36、業(yè)分析樣本企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中所存在的問(wèn)題，再結(jié)合樣本企業(yè)中的3家企業(yè)對(duì)于融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行進(jìn)一步分析，得出在貸款期限、銀行借款、權(quán)益資本和債務(wù)資本、企業(yè)自身存在的制約因素等方面所存在的問(wèn)題并提出相應(yīng)的優(yōu)化對(duì)策，使得民營(yíng)企業(yè)更好的發(fā)展。</p><p>　　2.2紹興民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)調(diào)查樣本總體情況</p><p>　　本文通過(guò)對(duì)于紹興地區(qū)民營(yíng)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)研（附表）發(fā)出200份問(wèn)卷，收回7

37、2份有效問(wèn)卷。以調(diào)查問(wèn)卷為基礎(chǔ)，對(duì)相關(guān)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，調(diào)查結(jié)果顯示（表1至表4）。</p><p>　　表1樣本企業(yè)地區(qū)分布情況</p><p><b>　　資料來(lái)源：調(diào)查報(bào)告</b></p><p>　　表2樣本企業(yè)行業(yè)分布情況</p><p><b>　　資料來(lái)源：調(diào)查報(bào)告</b>&l

38、t;/p><p>　　表3樣本企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模分布情況</p><p><b>　　資料來(lái)源：調(diào)查報(bào)告</b></p><p>　　表4樣本企業(yè)向銀行借款占負(fù)債比例分布情況</p><p><b>　　資料來(lái)源：調(diào)查報(bào)告</b></p><p>　　根據(jù)（表1至表4）顯示72個(gè)有效企

39、業(yè)中從地區(qū)分布看市區(qū)及其邊緣企業(yè)32家，占44.5%；縣級(jí)地區(qū)企業(yè)23家，占31.9%；縣級(jí)邊遠(yuǎn)地區(qū)企業(yè)17家，占23.6%。從行業(yè)分布看，制造業(yè)企業(yè)29家，占40.3%；商貿(mào)餐飲業(yè)12家，占16.75%；農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、其他企業(yè)分別有6家、5家、6家和14家。從企業(yè)規(guī)?？?，樣本企業(yè)全部為小型企業(yè)；從企業(yè)資本結(jié)構(gòu)看，在其融資結(jié)構(gòu)中銀行借款與負(fù)債的比例在被調(diào)查的企業(yè)中高低明顯，有些企業(yè)銀行貸款與負(fù)債為0%，而有些甚至超過(guò)了75%；

40、在被調(diào)查的企業(yè)的融資方式也各不相同，但主要集中在銀行貸款、商業(yè)信用、資本金和留存盈余，其占了95.7%，而通過(guò)內(nèi)部集資、民間借貸的很少，沒(méi)有企業(yè)選擇社會(huì)集資；通過(guò)各種融資的金額：內(nèi)源融資、外源融資、權(quán)益融資、債務(wù)融資、商業(yè)信用、民間融資的金額，通過(guò)這些數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析；再對(duì)其中3家民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)分析：正隆紡織有限公司、紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司、紹興市太一文具有限公司。為了解目前民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中中存在的問(wèn)題，通過(guò)對(duì)3家企業(yè)管

41、理人員的訪談，對(duì)紹興地區(qū)民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析歸納如下：貸款期限不能滿(mǎn)足企業(yè)的需要、</p><p>　　正隆紡織有限公司位于浙江省紹興市越城區(qū)生態(tài)產(chǎn)業(yè)園鳳鳴路，主營(yíng)業(yè)務(wù)為紡織面料生產(chǎn)、棉及化纖制品制造的一家民營(yíng)企業(yè)。</p><p>　　紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司創(chuàng)建于一九八七年，位于紹興市生態(tài)產(chǎn)業(yè)園，是國(guó)內(nèi)一家專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)高品質(zhì)氣動(dòng)工業(yè)釘?shù)钠髽I(yè)。生產(chǎn)各種特種釘，包括扣環(huán)釘、工業(yè)釘、家具(內(nèi)飾

42、)釘、封箱釘、訂書(shū)釘及其它異型釘?shù)犬a(chǎn)品系列的制造業(yè)民營(yíng)企業(yè)。</p><p>　　紹興市太一文具有限公司是一家集生產(chǎn)加工、經(jīng)銷(xiāo)批發(fā)的私營(yíng)股份有限公司，禮品筆、廣告筆、禮品盒、塑料制品、塑料盒子、回形針、筆記本、促銷(xiāo)禮品等是紹興市太一文具有限公司的主營(yíng)產(chǎn)品。</p><p>　　2.3紹興民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)</p><p>　　2.3.1貸款期限不能滿(mǎn)足企業(yè)需要&

43、lt;/p><p>　　在現(xiàn)有間接融資體系中，對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款期限通常在1年以?xún)?nèi)。由于投資項(xiàng)目審批制度改革尚未到位，加上銀行擔(dān)心長(zhǎng)期貸款帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，幾乎還沒(méi)有一家銀行向民營(yíng)企業(yè)真正開(kāi)放基建和技改貸款項(xiàng)目，無(wú)論是正隆紡織有限公司、紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司還是紹興市太一文具有限公司想從銀行獲得長(zhǎng)期資金基本上沒(méi)有可能。為了滿(mǎn)足長(zhǎng)期資金周轉(zhuǎn)的需要，正隆紡織有限公司、紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司和紹興市太一文具有限公司都不得不采取短期

44、貸款多次周轉(zhuǎn)的辦法，從而增加了其融資成本。</p><p>　　2.3.2內(nèi)源融資是紹興民營(yíng)企業(yè)的主要融資渠道</p><p>　　內(nèi)源融資包括企業(yè)資本金、留存盈余和企業(yè)內(nèi)部股東集資、職工集資等。外源融資則包括銀行貸款、商業(yè)信用、向其他企業(yè)貸款、社會(huì)集資等（表5、6）。</p><p>　　表5樣本企業(yè)資金來(lái)源結(jié)構(gòu)</p><p><b

45、>　　資料來(lái)源：調(diào)查報(bào)告</b></p><p>　　表6樣本企業(yè)內(nèi)、外源融資比例</p><p><b>　　資料來(lái)源：調(diào)查報(bào)告</b></p><p>　　從調(diào)查表格看（表5、表6），紹興地區(qū)民營(yíng)企業(yè)主要融資方式還是銀行貸款，在被調(diào)查的72家企業(yè)中占了36.1%。紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司正是一家主要以銀行貸款為主要融資方式的

46、企業(yè)，增加了企業(yè)的融資成本，一定程度上增加了企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。被調(diào)查企業(yè)通過(guò)內(nèi)源融資共籌得資金576.85萬(wàn)元，占融資占總額的41.5%；通過(guò)外源融資共籌得資金813.15萬(wàn)元，占融資總額的58.5%。正隆紡織有限公司、紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司、紹興市太一文具有限公司這三家公司的融資情況同樣是外源融資明顯要高于內(nèi)源融資。</p><p>　　2.3.3銀行信貸是紹興民營(yíng)企業(yè)債務(wù)融資的主要來(lái)源</p>&

47、lt;p>　　在通過(guò)對(duì)于紹興民營(yíng)企業(yè)債務(wù)融資的分析之中得出銀行信貸是樣本企業(yè)債務(wù)融資的主要來(lái)源（見(jiàn)表7）。</p><p>　　表7樣本企業(yè)向銀行借款占負(fù)債的比例</p><p><b>　　續(xù)表</b></p><p><b>　　資料來(lái)源：調(diào)查報(bào)告</b></p><p>　　根據(jù)調(diào)查表格

48、（表7）2010年末，被調(diào)查的72家企業(yè)向銀行貸款余額合計(jì)4999萬(wàn)元，占債務(wù)融資總額的42.8%，紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司在2010年末的銀行貸款金額在150萬(wàn)元，其負(fù)債為218萬(wàn)元，與其負(fù)債相比的比例在50%-75%之間，高達(dá)68.77%，這讓其需要付出比較大的成本，對(duì)于其進(jìn)一步的發(fā)展無(wú)疑增加了融資成本，限制了其發(fā)展。</p><p>　　2.3.4商業(yè)信用是僅次于銀行信貸的債務(wù)融資渠道</p>

49、<p>　　通過(guò)對(duì)于樣本企業(yè)商業(yè)信用的分析我們不難發(fā)現(xiàn)，商業(yè)信用主要體現(xiàn)為企業(yè)的應(yīng)付賬款。商業(yè)信用是僅此與銀行信貸的債務(wù)融資渠道（見(jiàn)表8）。</p><p>　　表8樣本企業(yè)應(yīng)付賬款所占比例</p><p><b>　　資料來(lái)源：調(diào)查報(bào)告</b></p><p>　　從調(diào)查表格（表8）看，2010年末，被調(diào)查的72家企業(yè)的應(yīng)付賬款總額

50、為2699.46萬(wàn)元，銀行貸款的總額為4999萬(wàn)元，債務(wù)融資的總額為9441萬(wàn)元，約為銀行貸款余額的54%，占債務(wù)融資的28.59%。</p><p>　　2.4權(quán)益資本融資和債務(wù)資本融資的差異</p><p>　　在對(duì)于樣本企業(yè)權(quán)益融資與債務(wù)融資差異的分析之中得出以下相關(guān)數(shù)據(jù)（見(jiàn)表9）。</p><p>　　表9樣本企業(yè)權(quán)益融資與債務(wù)融資比例</p>

51、<p><b>　　續(xù)表</b></p><p><b>　　資料來(lái)源：調(diào)查報(bào)告</b></p><p>　　權(quán)益資本融資方式一般包括企業(yè)的資本金、留存盈余、私募和公募股票融資。目前我國(guó)內(nèi)地股票市場(chǎng)發(fā)行門(mén)檻很高，從紹興的情況看，除了少數(shù)大型民營(yíng)企業(yè)成功地在境內(nèi)外股票市場(chǎng)上市外，大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)難以取得公開(kāi)發(fā)行股票的資格，私募股票融資也很

52、少。所以，權(quán)益資本融資實(shí)際上只有資本金投入和留存盈余這兩種方式。</p><p>　　債務(wù)資本融資方式主要包括銀行貸款、債券融資和商業(yè)信用。然而對(duì)于大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)而言，獲取債務(wù)資本融資的途徑主要是銀行貸款和商業(yè)信用。小企業(yè)權(quán)益資本融資比例高于債務(wù)資本融資比例。從調(diào)查表格（表9）看2010年末，樣本企業(yè)的權(quán)益融資總額為1.0297億元，債務(wù)融資總額為0.9441億元，隨著資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，權(quán)益資本融資比例也是先提高后

53、降低，當(dāng)企業(yè)規(guī)模達(dá)到一定程度時(shí)，債務(wù)資本融資超過(guò)權(quán)益資本融資成為企業(yè)的主要融資方式。</p><p>　　2.5企業(yè)自有資金所占比例</p><p>　　在對(duì)于樣本企業(yè)自有資金所占比例的分析中得到相關(guān)數(shù)據(jù)（見(jiàn)圖1）。</p><p>　　圖1 樣本企業(yè)自有資金所占比例</p><p>　　資料來(lái)源：調(diào)查報(bào)告。</p><p

54、>　　如圖1所示為所調(diào)查的72家企業(yè)中企業(yè)自有資金所占的比例。根據(jù)調(diào)研，正隆紡織有限公司的自有資金所占比例在75%左右，所承受的融資壓力較其他2公司而言較小，紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司的自有資金所占比例在65%左右，根據(jù)公司的發(fā)展?fàn)顩r所需的融資壓力較大，而紹興市太一文具有限公司的自有資金所占比例在55%左右，雖然較前兩家公司而言融資壓力應(yīng)該更大，但是由于公司所涉及到的業(yè)務(wù)量及生產(chǎn)量較前兩公司較小。所以總體而言，紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司的

55、融資壓力較其兩家是最大的。</p><p>　　2.6企業(yè)自身存在的制約因素 </p><p>　　2.6.1企業(yè)自有資金不足，自我積累有限</p><p>　　企業(yè)的自有資金不足，自我積累有限限制了企業(yè)自身的發(fā)展。正隆紡織有限公司、紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司和紹興市太一文具有限公司在創(chuàng)業(yè)階段基本上是靠?jī)?nèi)源融資逐步發(fā)展壯大起來(lái)的。這是由于其在創(chuàng)業(yè)階段，經(jīng)營(yíng)規(guī)模尚小，產(chǎn)品

56、也不成熟，且市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，因此外源融資作為籌資不僅難度大且融資成本高，不得不把內(nèi)源融資作為主要的融資手段。在前期發(fā)展過(guò)程中，這3家企業(yè)都是通過(guò)企業(yè)自籌的方式來(lái)融資的。在發(fā)展到一定階段后，紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司通過(guò)向關(guān)系人借貸，但這種方式的利率一般都要高于同期貸款利率，而這也極大地制約了企業(yè)的快速發(fā)展和做大做強(qiáng)。</p><p>　　2.6.2財(cái)務(wù)制度的不規(guī)范</p><p>　　在財(cái)務(wù)制度

57、方面，民營(yíng)企業(yè)的會(huì)計(jì)制度不健全，財(cái)務(wù)管理水平低等不規(guī)范問(wèn)題也制約著企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展壯大。正隆紡織有限公司、紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司和紹興市太一文具有限公司為了減少管理成本，缺少專(zhuān)業(yè)的會(huì)計(jì)人員，財(cái)務(wù)管理水平低，會(huì)計(jì)制度不健全。而這3家公司的共有通病是在財(cái)務(wù)核算方面隨意性較大，普遍存在財(cái)務(wù)核算不真實(shí)的問(wèn)題，信息無(wú)法做到透明化，使金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款風(fēng)險(xiǎn)難以把握，增加了銀行和投資方的投資風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　2

58、.6.3企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力低，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高</p><p>　　面對(duì)市場(chǎng)的需求，紹興民營(yíng)企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新方面能力低，在其發(fā)展過(guò)程中其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高。正隆紡織有限公司、紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司和紹興市太一文具有限公司在發(fā)展的過(guò)程中業(yè)務(wù)、產(chǎn)品漸漸定型對(duì)于新項(xiàng)目的投入需要大量的資金，而其在這方面的創(chuàng)新投入少，缺乏相應(yīng)的技術(shù)人才，技術(shù)創(chuàng)新能力明顯不足。其次，這3家公司采用私人制或合伙制，管理水平落后，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高。由于產(chǎn)權(quán)沒(méi)有明晰，

59、股東矛盾往往會(huì)給企業(yè)的發(fā)展埋下隱患。</p><p>　　2.6.4經(jīng)營(yíng)行為短期化</p><p>　　紹興民營(yíng)企業(yè)在面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中其不少公司的經(jīng)營(yíng)行為不少都為短期經(jīng)營(yíng)。正隆紡織有限公司、紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司和紹興市太一文具有限公司這3家公司的經(jīng)營(yíng)行為是長(zhǎng)期的，不存在較大的問(wèn)題。但是，部分民營(yíng)企業(yè)的短期行為傾向嚴(yán)重，而且目前企業(yè)的信用觀念較差，惡意逃廢銀行債務(wù)的很多。部分民營(yíng)企業(yè)沒(méi)

60、有中長(zhǎng)期規(guī)劃，在發(fā)展戰(zhàn)略方面存在盲目性，這進(jìn)一步加大了貸款的不確定性，從而進(jìn)一步加重了民營(yíng)企業(yè)融資的困難。</p><p>　　3 優(yōu)化紹興地區(qū)民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的對(duì)策</p><p>　　3.1完善企業(yè)融資擔(dān)保及信用評(píng)價(jià)體系</p><p>　　為解決民營(yíng)企業(yè)缺乏擔(dān)保品的問(wèn)題，應(yīng)建立專(zhuān)門(mén)的民營(yíng)企業(yè)貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)，其主要包含以下三種情況：一是政府出資或參與出資的擔(dān)保機(jī)構(gòu)

61、，其性質(zhì)帶有一定的政策性，不以盈利為主要目的，不從事貸款擔(dān)保以外的投資業(yè)務(wù)；二是發(fā)展民營(yíng)企業(yè)互助性質(zhì)并采取會(huì)員制的擔(dān)保機(jī)構(gòu)。擔(dān)保機(jī)構(gòu)由民營(yíng)企業(yè)自愿組成，以會(huì)員企業(yè)出資為主，對(duì)會(huì)員企業(yè)服務(wù)，是一種合作性質(zhì)的機(jī)構(gòu)，會(huì)員企業(yè)之間相互監(jiān)督；三是發(fā)展商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)。</p><p>　　在這一點(diǎn)上紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司顯然做的比較好，在相關(guān)生產(chǎn)制造的企業(yè)圈中就有類(lèi)似與會(huì)員制的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，在其中相互監(jiān)督，互相借貸，在完善企業(yè)融

62、資擔(dān)保及信用評(píng)價(jià)體系的發(fā)展過(guò)程中也做出了一些貢獻(xiàn)且具有實(shí)際意義。</p><p>　　建立企業(yè)的社會(huì)信用評(píng)價(jià)體系，對(duì)與各類(lèi)企業(yè)的社會(huì)整體信用建立一個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)，并向社會(huì)開(kāi)放，這是解決融資問(wèn)題的最根本方法。在建立中小銀行體系和擔(dān)保體系之外，還應(yīng)建立一套非常重要的民營(yíng)企業(yè)信用機(jī)制，這包括一套民營(yíng)企業(yè)的信用評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)、信用培養(yǎng)機(jī)構(gòu)以及民營(yíng)企業(yè)本身的規(guī)范等。</p><p>　　3.2 鼓勵(lì)各類(lèi)銀行加強(qiáng)

63、對(duì)民營(yíng)企業(yè)的信貸支持</p><p>　　通過(guò)稅收支持，擴(kuò)大利率浮動(dòng)幅度以及再貸款、再貼現(xiàn)方式從而來(lái)鼓勵(lì)國(guó)有商業(yè)銀行、股份制銀行提高對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款比例，合理確定民營(yíng)企業(yè)貸款期限和額度，切實(shí)發(fā)揮銀行內(nèi)設(shè)民營(yíng)企業(yè)信貸部門(mén)的作用，重點(diǎn)依托地方商業(yè)銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)，開(kāi)展以民營(yíng)企業(yè)為服務(wù)對(duì)象的擔(dān)保貸款、轉(zhuǎn)貸款業(yè)務(wù)。鼓勵(lì)國(guó)有商業(yè)銀行、政策性銀行、股份制銀行提高對(duì)民營(yíng)企業(yè)貸款的比例。</p><p>　

64、　3.3 完善多層次資本市場(chǎng)為主體的直接融資體系</p><p>　　盡力完善符合我國(guó)基本國(guó)情的“第二板塊市場(chǎng)”。隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，民營(yíng)企業(yè)的作用日益凸顯，為保證具有強(qiáng)大發(fā)展?jié)摿Φ拿駹I(yíng)企業(yè)的發(fā)展，有必要盡快完善符合民營(yíng)企業(yè)融資特點(diǎn)的“第二板塊市場(chǎng)”。而且，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的日益成熟，國(guó)家的金融監(jiān)管能力大大加強(qiáng)，這為完善我國(guó)的“第二板塊市場(chǎng)”創(chuàng)造了條件?！暗诙鍓K市場(chǎng)”一旦完善，就可以為民

65、營(yíng)企業(yè)開(kāi)辟更為通暢實(shí)用的融資渠道，在“第二板塊市場(chǎng)”中只要是符合資格的企業(yè)，通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的審核，就可以申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市。對(duì)于在創(chuàng)業(yè)階段急需資金，且有良好發(fā)展前景的民營(yíng)企業(yè)提供了難得的融資機(jī)會(huì)。</p><p>　　由此可見(jiàn)，拓寬民營(yíng)企業(yè)直接融資渠道，推進(jìn)高層次資本市場(chǎng)建設(shè)對(duì)企業(yè)的發(fā)展的重要性。國(guó)家在推出民營(yíng)企業(yè)板的同時(shí)也要結(jié)合我國(guó)民營(yíng)企業(yè)板的實(shí)際情況積極推進(jìn)民營(yíng)企業(yè)上市工作，鼓勵(lì)符合產(chǎn)業(yè)政策的民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目融

66、資，為其引入融資租賃和風(fēng)險(xiǎn)投資資金，支持并設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金和民營(yíng)企業(yè)投資公司。</p><p>　　3.4完善以銀行為主體的間接融資體系</p><p>　　民營(yíng)企業(yè)不受商業(yè)銀行的偏愛(ài)是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。民營(yíng)企業(yè)融資困境，巨大的資金需求缺口，造成了民營(yíng)企業(yè)融資非正常的融資途徑和不合理的融資結(jié)構(gòu)，一直成為影響民營(yíng)企業(yè)信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理，是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理中需要高度重視的一個(gè)問(wèn)題。</p&

67、gt;<p>　　商業(yè)銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)一直是“從緊、惜貸”，但是絕大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)考慮的首選方式是商業(yè)銀行貸款。正隆紡織有限公司、紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司和紹興市太一文具有限公司在需要進(jìn)行企業(yè)融資時(shí)的首選方式就是商業(yè)銀行貸款，即使商業(yè)銀行貸款的難度較大，且對(duì)于企業(yè)的融資成本也是較大的，但是在選擇融資方式上，3家企業(yè)都不約而同的選擇了銀行貸款。</p><p>　　而在參與調(diào)查的50家紹興地區(qū)民

68、營(yíng)企業(yè)在商業(yè)銀行貸款、自籌、內(nèi)部集資、股票籌資、債券等五種融資方式中，有86%的企業(yè)希望通過(guò)銀行信貸進(jìn)行融資，有44%的企業(yè)靠自籌，有8%的企業(yè)通過(guò)內(nèi)部籌資方式籌資，有4%的企業(yè)表示希望通過(guò)股票籌資，沒(méi)有企業(yè)表示希望通過(guò)債券籌資。如圖2所示，可見(jiàn)銀行信貸是民營(yíng)企業(yè)首選的融資方式。而大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)都希望通過(guò)銀行貸款的方式來(lái)獲得融資。商業(yè)銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)的融資的重要作用顯而易見(jiàn)，因此為解決好民營(yíng)企業(yè)的融資問(wèn)題，銀行等金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)積極完善融資體

69、系，改革現(xiàn)行融資體制，促進(jìn)金融制度創(chuàng)新；鼓勵(lì)各類(lèi)銀行加強(qiáng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的信貸支持；建立和健全對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資的擔(dān)保及信用評(píng)價(jià)體系。</p><p>　　圖2.紹興民營(yíng)企業(yè)意愿融資比例</p><p>　　資料來(lái)源：調(diào)查報(bào)告。</p><p>　　3.4.1 改革融資體制，促進(jìn)制度創(chuàng)新</p><p>　　由于民營(yíng)企業(yè)大多規(guī)模較小且信息不對(duì)稱(chēng)，受利率

70、管制約束的商業(yè)銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款業(yè)務(wù)往往存在成本大、風(fēng)險(xiǎn)高的因素，以現(xiàn)行的銀行制度，民營(yíng)企業(yè)想取得足夠的信貸難度很大，因此應(yīng)激勵(lì)銀行進(jìn)行制度創(chuàng)新。</p><p>　　銀行的制度創(chuàng)新方面，首先應(yīng)轉(zhuǎn)變按企業(yè)所有制形式劃分貸款的傳統(tǒng)觀念，以及長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)民營(yíng)企業(yè)惜貸的做法；其次，縮短民營(yíng)企業(yè)貸款的流程，降低管理成本；更重要的是：積極探討適合民營(yíng)企業(yè)特點(diǎn)的金融服務(wù)，增加針對(duì)民營(yíng)企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)。</p>&

71、lt;p>　　3.4.2 加快建立民營(yíng)中小銀行的步伐</p><p>　　在廣大的縣域農(nóng)村，商業(yè)銀行從基層撤出后，只剩下農(nóng)村信用社單一的金融機(jī)構(gòu)，而且農(nóng)村信用社普遍存在資金流動(dòng)性差，經(jīng)營(yíng)效益不高的問(wèn)題，致使相關(guān)地區(qū)的民營(yíng)企業(yè)面臨著無(wú)法獲得金融支持的困難境地。在現(xiàn)有商業(yè)銀行解決民營(yíng)企業(yè)融資的同時(shí)，還應(yīng)逐步創(chuàng)造條件并適當(dāng)放松金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入機(jī)制，加快建立民營(yíng)企業(yè)融資機(jī)構(gòu)的步伐。民營(yíng)企業(yè)銀行由于其小型分散、經(jīng)營(yíng)靈活、

72、應(yīng)變能力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，與民營(yíng)企業(yè)有著天然的聯(lián)系，為民營(yíng)企業(yè)融資服務(wù)中具有不可替代的作用。在扶持現(xiàn)有的一些規(guī)模小、管理健全、經(jīng)營(yíng)狀況良好的中小銀行的同時(shí)也可由政府主要出資創(chuàng)立專(zhuān)門(mén)面向民營(yíng)企業(yè)的政策性銀行——民營(yíng)企業(yè)發(fā)展銀行；鼓勵(lì)民營(yíng)資本參與組建股權(quán)多元化的民營(yíng)銀行。打破現(xiàn)有商業(yè)銀行壟斷，形成商業(yè)銀行與各類(lèi)民營(yíng)企業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)良性競(jìng)爭(zhēng)，營(yíng)造局部利于民營(yíng)企業(yè)融資的局面。</p><p>　　具體來(lái)說(shuō)，建立民營(yíng)企業(yè)銀行，可組建政

73、策性和商業(yè)性?xún)煞N類(lèi)型的民營(yíng)企業(yè)銀行，專(zhuān)門(mén)扶持民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。政策性民營(yíng)企業(yè)銀行將主要解決民營(yíng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中和固定資產(chǎn)方面對(duì)中長(zhǎng)期貸款的需求，對(duì)需要扶持的民營(yíng)企業(yè)發(fā)放免息、貼息和低息貸款。商業(yè)性民營(yíng)企業(yè)銀行，可由城市合作銀行、城鄉(xiāng)信用合作社或者城鄉(xiāng)信用合作社聯(lián)社改制而來(lái)，充分發(fā)揮這些地方性銀行對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)情況比較熟悉的優(yōu)勢(shì)，為民營(yíng)企業(yè)服務(wù)。</p><p>　　3.5引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)的信貸傾向發(fā)生變化</p>

74、;<p>　　目前，我國(guó)對(duì)民營(yíng)企業(yè)政策支持已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施。中央財(cái)政預(yù)算設(shè)立了民營(yíng)企業(yè)科目，安排扶持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金。同時(shí)，國(guó)家設(shè)立了民營(yíng)企業(yè)發(fā)展基金，并通過(guò)稅收政策，鼓勵(lì)對(duì)這一基金的捐贈(zèng)。另外，法律還要求金融機(jī)構(gòu)改善民營(yíng)企業(yè)融資環(huán)境，合理確定民營(yíng)企業(yè)貸款期限和額度，加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的信貸支持，并積極采取措施拓寬民營(yíng)企業(yè)的直接融資渠道，通過(guò)稅收政策鼓勵(lì)各類(lèi)依法設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)增加對(duì)民營(yíng)企業(yè)投資。</p>&l

75、t;p>　　3.6信譽(yù)工程及自身建設(shè)</p><p>　　3.6.1.企業(yè)自身形象的塑造</p><p>　　民營(yíng)企業(yè)自身素質(zhì)的提高，將有助于吸引銀行貸款及其他類(lèi)型的投資，因?yàn)槠髽I(yè)的預(yù)期效益越好、信用狀況越好，投資者越樂(lè)于投資。正隆紡織有限公司、紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司和紹興市太一文具有限公司顯然在這方面還有所欠缺，要從以下幾方面提高民營(yíng)企業(yè)自身素質(zhì)以達(dá)到良好的企業(yè)形象：① 樹(shù)立誠(chéng)信的

76、觀念，杜絕商業(yè)欺詐行為，做到無(wú)不良信貸記錄。② 增加研發(fā)投入，提高產(chǎn)品的科技含量。③通過(guò)引進(jìn)高科技人才、專(zhuān)業(yè)管理人才，以及培訓(xùn)等方式，提高員工素質(zhì)。④ 產(chǎn)權(quán)明晰化、多元化，提高企業(yè)的管理水平。⑤財(cái)務(wù)管理規(guī)范化、透明化。</p><p>　　同時(shí)，還應(yīng)該建立民營(yíng)企業(yè)協(xié)會(huì)，加強(qiáng)信息技術(shù)交流，建立民營(yíng)企業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，增加民營(yíng)企業(yè)的信息透明度。只有提高了民營(yíng)企業(yè)的整體素質(zhì)，獲得金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可和信賴(lài)，才能取得更好的融資效

77、果。</p><p>　　3.6.2.規(guī)范企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)</p><p>　　正隆紡織有限公司、紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司和紹興市太一文具有限公司所存在的共病就是規(guī)模普遍較小，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性較差，沒(méi)有形成合理的公司治理框架，而且結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，一般都存在著領(lǐng)導(dǎo)層人數(shù)不多、親屬關(guān)系牽制、個(gè)人主意強(qiáng)等特點(diǎn)，沒(méi)有形成董事，經(jīng)理管理層合理的制約關(guān)系。公司治理結(jié)構(gòu)不完善，不健全的問(wèn)題已嚴(yán)重制約了企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展

78、，完善公司治理結(jié)構(gòu)已經(jīng)刻不容緩。</p><p>　　規(guī)范治理結(jié)構(gòu)民營(yíng)企業(yè)首先要敢于走自己的路，不“隨大流”。要在不斷的發(fā)展過(guò)程中找自身存在的問(wèn)題并及時(shí)完善，根據(jù)經(jīng)營(yíng)管理靈活，能迅速適應(yīng)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)制定適合自身發(fā)展的公司治理結(jié)構(gòu)。</p><p>　　其次，當(dāng)企業(yè)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，企業(yè)發(fā)展到一定水平之后，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)劃合理的公司治理結(jié)構(gòu)就成了重要的問(wèn)題。此時(shí)企業(yè)的內(nèi)部治理一定要做到權(quán)責(zé)明

79、確，管理科學(xué)，增強(qiáng)企業(yè)行為的透明度，以“誠(chéng)信”立業(yè)。利用多渠道融資，爭(zhēng)取到更多的銀行貸款，適當(dāng)吸收機(jī)構(gòu)投資者、自由投資人、投資公司等的介入。由于銀行和其他投資者的介入又都會(huì)加強(qiáng)其對(duì)民營(yíng)企業(yè)的監(jiān)督監(jiān)管作用，從而促進(jìn)企業(yè)合理公司治理結(jié)構(gòu)的形成，使企業(yè)內(nèi)部與外部相輔相成，形成相互促進(jìn)的良性循環(huán)，使公司的治理結(jié)構(gòu)也越來(lái)越科學(xué)合理。</p><p>　　3.6.3.完善企業(yè)財(cái)務(wù)信息披露平臺(tái)的建設(shè)</p>&l

80、t;p>　　正隆紡織有限公司、紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司和紹興市太一文具有限公司在財(cái)務(wù)信息披露方面做的都不盡人意，3家公司并不重視企業(yè)網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)信息披露，而其中只有紹興市鐵戈釘業(yè)有限公司借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來(lái)進(jìn)行財(cái)務(wù)信息披露但其存在網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告形式單一、交互性差、財(cái)務(wù)信息的可靠性和相關(guān)性低等諸多問(wèn)題。</p><p>　　民營(yíng)企業(yè)應(yīng)該充分利用互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)，建立完善的信息披露渠道和形式。信息化的過(guò)程可以讓民營(yíng)企業(yè)傳統(tǒng)的

81、封閉式的財(cái)務(wù)系統(tǒng)變成一個(gè)開(kāi)放式的財(cái)務(wù)系統(tǒng)，企業(yè)內(nèi)部的采購(gòu)、銷(xiāo)售、人力資源部門(mén)和財(cái)務(wù)部門(mén)可以實(shí)現(xiàn)信息的共享，存貨或勞務(wù)數(shù)據(jù)、員工借還款或各項(xiàng)收支等信息都可以實(shí)現(xiàn)部門(mén)之間的實(shí)時(shí)獲取，財(cái)務(wù)部門(mén)可以自動(dòng)生成各種賬表，并進(jìn)行事中控制和事后分析，而且通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，民營(yíng)企業(yè)的一些利益相關(guān)者在經(jīng)企業(yè)授權(quán)后，也可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)實(shí)時(shí)獲取企業(yè)的財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息，解決民營(yíng)企業(yè)內(nèi)部信息表達(dá)不規(guī)范的問(wèn)題，使信息披露公開(kāi)化和透明化，減少外部投資者的信息獲取成本，從

82、而相應(yīng)地降低民營(yíng)企業(yè)的融資成本，更有利于企業(yè)的融資。</p><p><b>　　結(jié) 論</b></p><p>　　解決民營(yíng)企業(yè)融資難的問(wèn)題是一個(gè)龐大復(fù)雜的系統(tǒng)工程，這個(gè)工程可以分為三個(gè)部分：民營(yíng)企業(yè)自身，金融機(jī)制，政府。核心部分在于民營(yíng)企業(yè)自身能力提升，基礎(chǔ)部分則在于金融機(jī)制的改進(jìn)配合相適應(yīng)和政府積極且恰當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)和支持。本文通過(guò)對(duì)于紹興地區(qū)民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的研究

83、，對(duì)于融資結(jié)構(gòu)：內(nèi)源性融資與外源性融資的比重分析并結(jié)合其中3家民營(yíng)企業(yè)的分析研究從中分析原因得出融資結(jié)構(gòu)中所存在的問(wèn)題。要解決這一課題，不僅只是資金上的支持，更要提高企業(yè)自身融資能力和信譽(yù)度；注重金融機(jī)制改革；改善政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的職能，加強(qiáng)制度供給和金融扶持，培育良好的社會(huì)信用體系，發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在資源配置方面的基礎(chǔ)性作用。以上這些都是解決民營(yíng)企業(yè)融資困難的現(xiàn)階段符合實(shí)際的選擇。</p><p>　　由于本人考慮

84、問(wèn)題的深度和時(shí)間有限，以及缺乏實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，只能針對(duì)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的一小部分進(jìn)行研究，對(duì)紹興地區(qū)民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中存在的問(wèn)題以及對(duì)策有些還是抓的不夠準(zhǔn)確，研究的不夠深入，或多或少存在一些不足。針對(duì)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，僅止于優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的對(duì)策和建議，而針對(duì)企業(yè)需要的融資方法未作更多探討。</p><p>　　在今后的工作中，我會(huì)努力學(xué)習(xí)和工作，積極提問(wèn)，向單位的前輩和學(xué)校的論文導(dǎo)師學(xué)習(xí)，逐步提高這種分析問(wèn)題、解決問(wèn)

85、題的水平，為企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化提供自己的建議和意見(jiàn)。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn) </b></p><p>　　[1]梁國(guó)安．依法規(guī)范,緩解中小企業(yè)融資難[J]．西部大開(kāi)發(fā)，2009（01）．</p><p>　　[2]余菊英．我國(guó)中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資現(xiàn)狀研究[J]．現(xiàn)代商業(yè)，2009（03）．</p><p>

86、;　　[3]王宏，楊衛(wèi)東．中小企業(yè)股權(quán)融資攻略[M]．上海：復(fù)旦大學(xué)出版社，2009（08）．.</p><p>　　[4]楊漢平．我國(guó)上市公司配股績(jī)效的實(shí)證研究[D]．成都：西南交通大學(xué)，2007．</p><p>　　[5]范惠玲．金融危機(jī)下我國(guó)中小企業(yè)融資機(jī)遇[J]．中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì)，2009（02）．</p><p>　　[6]張國(guó)毅，典當(dāng)融資——適合我國(guó)中

87、小企業(yè)的融資方式[J]．財(cái)會(huì)研究，2009（02）．</p><p>　　[7]房莉，周宇．構(gòu)建分層次、多樣化的融資體系——淺析對(duì)我國(guó)中小企業(yè)融資難問(wèn)題的幾點(diǎn)看法[J]．現(xiàn)代商業(yè)，2009（06）．</p><p>　　[8]李維安．現(xiàn)代公司治理理論：資本結(jié)構(gòu)，公司治理與國(guó)有股份制改造[M]．北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2002．</p><p>　　[9]孔曙東．國(guó)

88、外中小企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)及啟示[M]．北京：中國(guó)金融出版社，2007．</p><p>　　[10]梁紅英．我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資存在的主要問(wèn)題及改進(jìn)策略[J]．浙江金融，2008(5)．</p><p>　　[11]厲以寧．厲以寧論民營(yíng)經(jīng)濟(jì)[M]．北京：北京大學(xué)出版社，2007．</p><p>　　[12]張梅．中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及存在問(wèn)題[J]．科技情報(bào)開(kāi)發(fā)與經(jīng)濟(jì)，2008

89、(21)．</p><p>　　[13]趙尚梅，陳星．中小企業(yè)融資問(wèn)題研究[M]．北京：水利水電出版社，2007．</p><p>　　[14]陳會(huì)玲，汪段泳．中小企業(yè)融資難的困境級(jí)制度突破[J]．企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2009（02）．</p><p>　　[15]張優(yōu)勤．金融危機(jī)下再談中小企業(yè)融資難問(wèn)題[J]．商場(chǎng)現(xiàn)代化，2009（09）．</p><p

90、>　　[16]王俊壽．中小民營(yíng)企業(yè)融資策略與金融創(chuàng)新[M]．北京：中國(guó)商務(wù)出版社，2009（07）． </p><p>　　[17]楊文峰．上市公司增發(fā)新股融資效果及改進(jìn)對(duì)策研究[D]．長(zhǎng)沙：中南大學(xué)，2003．</p><p>　　[18]郎艷平．我國(guó)中小企業(yè)融資問(wèn)題探究[J]．現(xiàn)代商業(yè)，2009（02）．</p><p>　　[19]嚴(yán)谷軍，何嗣江．中小企

91、業(yè)融資結(jié)構(gòu)變化與中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)成長(zhǎng)[J]．浙江大學(xué)學(xué)報(bào)，2002，（11）．</p><p>　　[20]陳曉紅．中小企業(yè)融資與成長(zhǎng)[M]．上海：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2007（03）．</p><p>　　[21]辛寒松．中小企業(yè)融資模式問(wèn)題研究[J]．黑龍江對(duì)外貿(mào)易，2006（08）．</p><p>　　[22]史建平．中小企業(yè)融資對(duì)策[J]．山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2

92、009（01）．</p><p>　　[23]黃立華．中小企業(yè)籌資，難在哪里？[J]．經(jīng)營(yíng)與管理，2008（10）．</p><p>　　[24]Michael E．Porter.．Competitive Strategy[M]．The Free Press，2010．</p><p>　　[25]Robert M．Grant． Contemporary Strat

93、egy Analysis[M]．北京：光明日?qǐng)?bào)出版社，2008．</p><p>　　[26]Aupperle，K．E．A．B．Carroll，and J. D. Hatfield.．An Empirical Examination of the Relationship Between Corporation Social Responsibility and Profitability[J]．Academy

94、of Management Journal，2009 (28)．</p><p>　　附表： 關(guān)于紹興地區(qū)民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的調(diào)查問(wèn)卷</p><p>　　您好，我是一名學(xué)生，現(xiàn)在正在完成一個(gè)有關(guān)紹興地區(qū)民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的調(diào)查問(wèn)卷。希望您能抽出寶貴時(shí)間填寫(xiě)問(wèn)卷，十分感謝！（調(diào)查結(jié)果僅用于本人的畢業(yè)設(shè)計(jì)，無(wú)任何商業(yè)用途）</p><p>　　問(wèn)題一：貴公司所在的地區(qū)為（

95、）</p><p>　　A市區(qū)及其邊緣 B縣級(jí)地區(qū) C縣級(jí)邊緣地區(qū) </p><p>　　問(wèn)題二：貴公司所屬的行業(yè)為（）</p><p>　　A農(nóng)業(yè) B制造業(yè) C建筑業(yè) D商貿(mào)餐飲業(yè) E房地產(chǎn)業(yè) F其他 </p><p>　　問(wèn)題三：貴公司的資產(chǎn)規(guī)模為_(kāi)___</p><p>　　A＜50萬(wàn) B50-1

96、00萬(wàn) C100-300萬(wàn)D300-500萬(wàn) E500-1000萬(wàn) F＞1000萬(wàn) </p><p>　　問(wèn)題四：2010年末貴公司向銀行借款的金額____，與其負(fù)債比例為（）</p><p>　　A=0% B0%-15% C 15%-30% D30%-50% E50%-75% F＞75% </p><p>　　問(wèn)題五：貴公司是通過(guò)怎樣的融資渠道來(lái)

97、進(jìn)行融資的（）</p><p>　　A銀行貸款 B商業(yè)信用 C資本金 D留存盈余 E內(nèi)部集資 F民間借貸G社會(huì)集資</p><p>　　問(wèn)題六：2010年末貴公司內(nèi)源融資與外源融資的資金分別為_(kāi)___和____，其所占比例為（）</p><p>　　問(wèn)題七：貴公司的自有資金所占的比例（）</p><p>　　A自有資金80%以上

98、 B60%~80% C40%~60% D20%~40% E20%以下</p><p>　　問(wèn)題八：2010年末貴公司的權(quán)益融資與債務(wù)融資的資金分別為_(kāi)___和____，其所占的比例為（）</p><p>　　問(wèn)題九：貴公司的應(yīng)付賬款和通過(guò)民間融資渠道的資金分別為_(kāi)___和____</p><p>　　問(wèn)題十：貴公司對(duì)于財(cái)務(wù)信息披露是怎樣看待的（）</p&

99、gt;<p>　　A公司內(nèi)部信息 B 無(wú)所謂 C信息披露但財(cái)務(wù)報(bào)告形式單一，可靠性和相關(guān)性低</p><p><b>　　畢業(yè)論文任務(wù)書(shū)</b></p><p><b>　　會(huì)計(jì)學(xué)</b></p><p>　　紹興地區(qū)民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究</p><p><b>　　開(kāi)題

100、報(bào)告</b></p><p>　　紹興地區(qū)民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究</p><p><b>　　一、立論依據(jù)</b></p><p>　　1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)</p><p>　　研究意義：民營(yíng)企業(yè)融資難究其根本則是其融資結(jié)構(gòu)不合理。民營(yíng)企業(yè)的融資渠道不通暢，其融資方式多數(shù)首選為銀行貸款，但銀行貸款的期限不

101、長(zhǎng)多為短期貸款且銀行貸款的要求多難度大；而通過(guò)民間融資方式則會(huì)增加企業(yè)的融資成本，不利于民營(yíng)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。所以，解決融資難的問(wèn)題，民營(yíng)企業(yè)必能取得更好的發(fā)展。對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的的健康發(fā)展不僅有利于加快國(guó)有企業(yè)的改革，而且有利于促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，解決就業(yè)問(wèn)題和藏富于民。因此，加強(qiáng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的研究具有現(xiàn)實(shí)的意義。</p><p>　　預(yù)期目標(biāo)：對(duì)紹興地區(qū)的具有代表性的民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行研究，了解民營(yíng)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)

102、，了解民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)以及對(duì)于融資難的影響因素，進(jìn)而找到解決民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題的辦法。使得民營(yíng)企業(yè)更好的發(fā)展，進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，做出貢獻(xiàn)。</p><p><b>　　2.國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀</b></p><p>　　1國(guó)外融資結(jié)構(gòu)研究現(xiàn)狀

103、 </p><p>　　在早期的融資結(jié)構(gòu)理論中，傳統(tǒng)折衷理論看起來(lái)比較符合實(shí)際情況，但是，它是憑經(jīng)驗(yàn)而非填密的數(shù)學(xué)推導(dǎo)出來(lái)的，難以令人信服。為此，莫迪格利安尼和米勒(Modigliani&Miller，1958)提出

104、了著名的M一M定理，創(chuàng)建了現(xiàn)代融資結(jié)構(gòu)理論。后來(lái)，莫迪格利安尼和米勒(Modigliani&Miller，1963)對(duì)該理論進(jìn)行了修正，把公司所得稅的影響引人了原來(lái)的分析之中。M一M修正理論得出的結(jié)論與原來(lái)的完全相反:負(fù)債會(huì)因利息的節(jié)稅作用而增加企業(yè)的價(jià)值，因此，企業(yè)負(fù)債率越高越好(Robichek，1967；Kraus，1973；Rubinmstein，1973；Scott，1976；Warmer，1977；Diamond，1

105、984；Mayers，1984)。</p><p>　　由于上述傳統(tǒng)的融資優(yōu)序理論與現(xiàn)實(shí)的差異，羅斯(Ross，1970)、梅耶斯(Mayers & Majluf，1984)等學(xué)者提出了一種新的“優(yōu)序融資”理論。羅斯首次系統(tǒng)的將不對(duì)稱(chēng)信息理論引入企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論分析中。這樣就能很好地從理論上解釋“優(yōu)序融資”理論的兩個(gè)中心思想：偏好內(nèi)部融資；如果需要外部融資，則偏好債權(quán)融資。因此，企業(yè)融資的順序首先是內(nèi)部融

106、資，其次是債權(quán)融資，最后才是股權(quán)融資。企業(yè)必須選擇多種融資方式，并且最好遵循融資順序這一結(jié)構(gòu)安排。</p><p>　　企業(yè)金融成長(zhǎng)周期理論著重從長(zhǎng)期和動(dòng)態(tài)的角度揭示中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的變化特征（Berger&Udell，1998）。這個(gè)理論指出，隨著企業(yè)成長(zhǎng)周期而產(chǎn)生的信息約束條件，是影響企業(yè)融資結(jié)構(gòu)變化的主要因素。在企業(yè)創(chuàng)立初期，由于資產(chǎn)規(guī)模小，缺乏經(jīng)營(yíng)記錄和財(cái)務(wù)資料，企業(yè)信息是封閉的，因而難以獲得外源

107、融資，不得不主要依靠?jī)?nèi)源融資；當(dāng)企業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)階段，由于不斷追加投資使企業(yè)資金需求增加，同時(shí)隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，可用于抵押的資產(chǎn)增加，并有了初步的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)記錄，信息透明度有所提高，于是企業(yè)開(kāi)始更多地依靠銀行金融機(jī)構(gòu)提供外源債務(wù)融資；在企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)的成熟階段后，企業(yè)的業(yè)務(wù)記錄和財(cái)務(wù)制度趨于完備，逐步具備進(jìn)入公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行有價(jià)證券的條件，由于證券市場(chǎng)融資渠道的打通，來(lái)自商業(yè)銀行的債務(wù)融資比重下降，股權(quán)融資的比重上升，部分優(yōu)秀的中小企業(yè)

108、成長(zhǎng)為大企業(yè)。</p><p>　　關(guān)系融資理論（Berger&Udell，1995、2002．）認(rèn)為：銀行和企業(yè)及其業(yè)主在長(zhǎng)期合作過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生各種軟信息。由于這些軟信息在很大程度上可以替代財(cái)務(wù)報(bào)表等硬信息，消除銀企雙方的信息不對(duì)稱(chēng)，因而有助于改善民營(yíng)企業(yè)的貸款條件，提高融資效率。</p><p>　　2國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)研究現(xiàn)狀分析</p><p>　　

109、第一種研究是金融體制改革角度的研究。在這些研究中還提出了改革的思路，綜合起來(lái)主要有兩點(diǎn)：一種是一般均衡的思路。另一種是局部均衡的思路，以盛洪（1997）、張杰（2000）等的研究為代表，針對(duì)一般均衡改革存在的諸多弊端，這些研究認(rèn)為應(yīng)從增量上對(duì)金融體制和企業(yè)融資進(jìn)行改革。</p><p>　　第二種研究是從微觀角度直接對(duì)企業(yè)融資和資本結(jié)構(gòu)的研究。有代表性的研究有陳曉、單鑫（1999），劉星（2001），李善民（20