我國涉外企業(yè)匯率風險內(nèi)外部規(guī)避策略研究【開題報告+文獻綜述+畢業(yè)論文】

1、<p><b>　　本科畢業(yè)論文</b></p><p><b>　　開題報告</b></p><p><b>　　金融學</b></p><p>　　我國涉外企業(yè)匯率風險內(nèi)外部規(guī)避策略研究</p><p>　　一、選題的背景與意義：</p><p

2、>　　1973年，布雷頓森林固定匯率體系崩潰，特別是1976年牙買加協(xié)議正式承認浮動匯率合法性以來，控制在一定波動范圍的固定匯率制隨之解體。再加上全球經(jīng)濟競爭的日趨激烈，各國對金融管制的逐漸放松，金融風險急劇增加，匯率出現(xiàn)了前所未有的巨幅波動現(xiàn)象。就我國的情況而言，1994年以后，外匯風險基本由國家承擔，2005年7月21日起，人民幣匯率不再盯住單一美元，形成了更富彈性的匯率機制。此后，央行又陸續(xù)出臺了一系列相關政策，進一步推進匯

3、率制度的改革。匯率風險嚴重地影響著我國的國際收支平衡和涉外企業(yè)的經(jīng)濟收益。隨著全球經(jīng)濟一體化的發(fā)展以及中國改革開放步伐的加快，外匯風險管理日益成為我國涉外企業(yè)普遍關注的熱點和難點問題之一，對外匯風險內(nèi)外部規(guī)避策略的深入研究著實具有重大的現(xiàn)實意義。</p><p>　　二、研究的基本內(nèi)容與擬解決的主要問題：</p><p>　　1、總體內(nèi)容：采用循序漸進的研究思路。首先，通過分析國際國內(nèi)金融

4、市場，初步了解當今世界外匯市場的現(xiàn)狀；接著明確匯率風險的相關概念、種類及影響匯率走勢的因素，形成對匯率風險管理的總體知識；緊接著重點研究我國涉外企業(yè)匯率風險內(nèi)外部規(guī)避策略；然后，通過對浙江外貿(mào)企業(yè)和跨國公司的匯率風險管理案例分析，深入剖析控制匯率風險的措施；最后對全文進行主要研究總結，并提出進一步研究方向展望。采取理論與實際相結合的方法。</p><p><b>　　2、具體內(nèi)容：</b>&

5、lt;/p><p><b>　　外匯市場</b></p><p>　　1.1外匯及外匯市場</p><p>　　1.2國際金融市場和外匯市場</p><p><b>　　1.3我國外匯市場</b></p><p>　　1.3.1人民幣升值過程簡要回顧</p><

6、;p>　　1.3.2我國外匯市場的現(xiàn)狀</p><p><b>　　2. 匯率風險</b></p><p><b>　　2.1匯率風險概述</b></p><p>　　2.1.1匯率風險的概念</p><p>　　2.1.2匯率風險的種類</p><p>　　2.1.3

7、影響匯率走勢的因素</p><p>　　2.2匯率風險對企業(yè)的影響</p><p><b>　　2.3匯率風險管理</b></p><p>　　2.3.1匯率風險管理的概念</p><p>　　2.3.2匯率風險管理的原則</p><p>　　2.3.3匯率風險管理的策略</p>&

8、lt;p>　　3.我國涉外企業(yè)匯率風險內(nèi)部管理策略</p><p>　　3.1選好或搭配好計價貨幣</p><p>　　3.2平衡抵消法避險</p><p><b>　　3.3利用國際信貸</b></p><p>　　3.4運用系列保值法</p><p>　　3.5開展各種外匯業(yè)務</

9、p><p>　　4.我國涉外企業(yè)匯率風險外部管理策略</p><p>　　4.1加強匯率風險的外部監(jiān)管</p><p>　　4.2完善監(jiān)管的法律法規(guī)</p><p>　　4.3加快我國金融衍生品市場的建設</p><p>　　4.4穩(wěn)步推進我國的匯率市場化改革</p><p><b>　　

10、5.案例分析</b></p><p>　　5.1浙江外貿(mào)企業(yè)匯率風險規(guī)避策略研究</p><p>　　5.1.1浙江外貿(mào)企業(yè)在匯率風險管理中存在的問題</p><p>　　5.1.2匯率風險規(guī)避策略</p><p>　　5.2跨國公司匯率風險規(guī)避策略研究</p><p>　　5.2.1跨國公司在匯率風險管理

11、中存在的問題</p><p>　　5.2.2匯率風險規(guī)避策略</p><p><b>　　6. 總結</b></p><p><b>　　6.1主要研究總結</b></p><p>　　6.2進一步研究方向展望</p><p>　　三、研究的方法與技術路線：</p>

12、;<p>　　1、研究的方法------</p><p>　　本文用到的研究方法有：理論分析和實證相結合，其中理論研究為主，從而研究我國涉外企業(yè)匯率風險內(nèi)外部規(guī)避策略。</p><p>　　2、技術路線------ </p><p>　　四、研究的總體安排與進度：</p><p>　?。ㄒ唬﹩与A段（2010年11月12日前）

13、：確定指導教師、申報畢業(yè)論文題目，師生雙向選題，指導教師下達任務書，指導學生查閱文獻，做好開題前期工作。</p><p>　　（二）開題階段（2010年12月10日前）：在廣泛查閱資料的基礎上，完善課題研究方案，完成外文翻譯、文獻綜述和開題報告等工作，組織開題論證和初期檢查工作。</p><p>　?。ㄈ嵤╇A段（2011年5月6日前）：進行課題的實驗、設計、調研及結果的處理與分析等，完

14、成論文寫作或畢業(yè)設計說明書，進行畢業(yè)論文的審閱和修改完善。</p><p>　?。ㄋ模┐疝q階段（2011年5月22日前）：畢業(yè)論文的第一次答辯資格審查、答辯、成績評定及成績輸入。</p><p>　?。ㄎ澹┐疝q階段（2011年6月5日前）：畢業(yè)論文的第二次答辯資格審查、答辯、成績評定及成績輸入。</p><p>　　（六）評價階段（2011年6月17日前）：畢業(yè)論文

15、教學質量的總結、評估和評優(yōu)、材料歸檔。</p><p><b>　　五、主要參考文獻：</b></p><p>　　【1】Dominguez, K.M.E.，Tesar，L.L. Exchange rate exposure [J]. Journal of International Economics，2006 (1)：188~218. <

16、/p><p>　　【2】Hutson，E.，O'Driscoll，A. Firm-level exchange rate exposure in the Eurozone[J]. International Business Review，2010(5)：468~478.</p><p>　　【3】王德中.企業(yè)對外匯風險的防范措施研究[J].經(jīng)濟學家，1994（1）：53~61.<

17、;/p><p>　　【4】王布衣，邵擁軍.浮動匯率時代的企業(yè)外匯風險管理[J].商業(yè)會計，2007（6）：51~52.</p><p>　　【5】劉海云，褚曉飛. 出口企業(yè)外匯風險防范策略[J].經(jīng)濟論壇，2008(9)：48~50.</p><p>　　【6】古箏.企業(yè)如何規(guī)避外匯風險[J].合作經(jīng)濟與科技，2010（3）：71~73.</p><

18、p>　　【7】余曉婷.企業(yè)外匯風險管理[J].企業(yè)導報，2010(1)：134~135.</p><p>　　【8】梅光增.企業(yè)外匯風險管理戰(zhàn)略探討[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2008（9）：245~246.</p><p>　　【9】徐鴻燕.淺談我國企業(yè)面臨外匯風險的現(xiàn)狀及對策[J].北方經(jīng)濟，2010(4)：59~60.</p><p>　　【10】白淑云．人民

19、幣匯率制度改革與商業(yè)銀行外匯風險防范對策[J]．北方經(jīng)濟， 2008(4)：72~73．</p><p>　　【11】李鵬.人民幣升值下企業(yè)如何應對外匯風險[J].遼寧經(jīng)濟，2009(1)：60.</p><p>　　【12】何燕.涉外企業(yè)經(jīng)營中外匯風險的形成與規(guī)避[J].山東經(jīng)濟，1997（2）：38~40.</p><p>　　【13】邱志德，賀寧.涉外企業(yè)外匯

20、風險控制淺析[J]．財會通訊，2010(6)：143~144．</p><p>　　【14】張意新.我國企業(yè)外匯風險防范與規(guī)避探討[J].財政監(jiān)督，2009（10）：78~79.</p><p>　　【15】王光磊.我國涉外企業(yè)如何規(guī)避外匯風險[J].時代經(jīng)貿(mào)，2008（11）：219~220.</p><p><b>　　畢業(yè)論文文獻綜述</b&g

21、t;</p><p><b>　　金融學</b></p><p>　　我國涉外企業(yè)匯率風險內(nèi)外部規(guī)避策略研究</p><p>　　1973年，布雷頓森林固定匯率體系崩潰，特別是1976年牙買加協(xié)議正式承認浮動匯率合法性以來，控制在一定波動范圍的固定匯率制隨之解體。再加上全球經(jīng)濟競爭的日趨激烈，各國對金融管制的逐漸放松，金融風險急劇增加，匯率出現(xiàn)

22、了前所未有的巨幅波動現(xiàn)象。就我國的情況而言，1994年以后，外匯風險基本由國家承擔，2005年7月21日起，人民幣匯率不再盯住單一美元，形成了更富彈性的匯率機制。此后，央行又陸續(xù)出臺了一系列相關政策，進一步推進匯率制度的改革。匯率風險嚴重地影響著我國的國際收支平衡和涉外企業(yè)的經(jīng)濟收益。隨著全球經(jīng)濟一體化的發(fā)展以及中國改革開放步伐的加快，外匯風險管理日益成為我國涉外企業(yè)普遍關注的熱點和難點問題之一，對外匯風險內(nèi)外部規(guī)避策略的深入研究著實具

23、有重大的現(xiàn)實意義。本文主要是對外匯風險內(nèi)外部規(guī)避策略的有關研究作文獻綜述。</p><p><b>　　1國外研究現(xiàn)狀</b></p><p>　　匯率風險，即因外匯市場變動引起匯率的變動，致使以外幣計價的資產(chǎn)上漲或者下降的可能性，是指一個金融的公司、企業(yè)組織、經(jīng)濟實體、國家或個人在一定時期內(nèi)對外經(jīng)濟、貿(mào)易、金融、外匯儲備的管理與營運等活動中，以外幣表示的資產(chǎn)（債權、

24、權益）與負債（債務、義務）因未預料的外匯匯率的變動而引起的價值的增加或減少的可能性。匯率風險有兩種可能結果，或遭受損失，或獲得收益，匯率風險一般是指匯率變動帶來損失的可能性，而不是指借以獲得收益的可能性。目前在國際上，對企業(yè)匯率風險的研究主要有以下觀點：</p><p>　　Dominguez, K.M.E., Tesar, L.L.（2006）通過估計8個（非美國）工業(yè)化和新興市場上市公司的匯率風險，

25、發(fā)現(xiàn)匯率變動是影響公司的一個重要的部分。他指出公司受到匯率影響的程度取決于具體的匯率和其隨時間的變化，這表明企業(yè)需動態(tài)地調整自己的行為以應對匯率風險的問題。他通過模型還論證了匯率風險與公司的規(guī)模、跨國公司的地位、海外銷售、國際資產(chǎn)、競爭力和行業(yè)層面的貿(mào)易有關。</p><p>　　Hutson, E., O'Driscoll, A.(2010) 從11個國家的1154家歐洲企業(yè)樣品中發(fā)現(xiàn)，自從歐元問世以來

26、，對于歐元區(qū)和非歐元區(qū)的歐洲企業(yè)的匯率風險已經(jīng)上升，但是歐元區(qū)比非歐元區(qū)企業(yè)的上升要小。在大多數(shù)歐元區(qū)國家，在市場匯率風險大量地減少下，企業(yè)風險的增長被抵消了，因此，從整體到企業(yè)層面上來說，歐元的出現(xiàn)顯示出匯率風險與兌換風險是有聯(lián)系的。他還發(fā)現(xiàn)歐元區(qū)企業(yè)的匯率風險要遠遠大于非歐元區(qū)企業(yè)。然而，在控制了數(shù)個潛在的影響企業(yè)匯率風險的國家和企業(yè)性質的特點后，這個區(qū)別會消失。這些需控制的因素包括國家級因素：經(jīng)濟開放度、股東權利和債權人權利； 企

27、業(yè)特性因素：規(guī)模、產(chǎn)業(yè)和四個財政比率——債務對財產(chǎn)、市價與賬面值比率、股息分配和速動比率。</p><p>　　Miller和Reuer (1998)發(fā)現(xiàn)那種出口強度對企業(yè)層面上的匯率風險沒有影響，Dominguez和Tesar (2001)提出在企業(yè)層面的匯率風險和企業(yè)產(chǎn)業(yè)的貿(mào)易強度存在一個相反的關系，這都為處理直接匯率風險的重要性提出了相關的證據(jù)。對沖買賣的直接經(jīng)濟風險的認知在提升，使用方法例如外幣借款和外國

28、直接投資。我們建議當貿(mào)易和國際投資增長時，企業(yè)的匯率風險的增長會導致競爭壓力的增長。這與Hutson和Stevenson是一致的，他們指出這種聯(lián)系是在公司層面上的匯率風險和經(jīng)濟開放度之間的。</p><p><b>　　2國內(nèi)研究現(xiàn)狀</b></p><p>　　從國內(nèi)現(xiàn)有文獻來看，對我國涉外企業(yè)匯率風險內(nèi)外部規(guī)避策略的研究主要有以下觀點：</p>&l

29、t;p>　　何燕（1997）提出，匯率風險形成的原因有很多，從宏觀上看主要取決于匯率制度、會計制度、財政貨幣政策、國際收支和國家政治局勢等。同時，匯率風險對涉外企業(yè)產(chǎn)生了很多重大的影響，如對其經(jīng)濟效益、稅收、長遠經(jīng)營戰(zhàn)略等。</p><p>　　2.1我國涉外企業(yè)交易匯率風險管理。</p><p>　　王布衣、邵擁軍（2007）認為，規(guī)避交易風險的方法主要有利用金融工具避險和操作性避

30、險兩種。目前, 國際外匯市場上的金融工具十分豐富，常見的有遠期合約、期貨合約、期權合約和貨幣互換；而我國自匯率改革以來，中國人民銀行加快發(fā)展外匯市場，擴大了遠期交易主體，并開展人民幣對外幣掉期交易。操作性避險主要有選擇有利的計價貨幣、提前收付或延遲收付策略和匯率風險分攤等。</p><p>　　王德中（1994）提出，計價貨幣的合理選擇要堅持“出口收硬幣、進口付軟幣”的原則，采用軟硬貨幣搭配成交，使用一攬子貨幣如

31、歐洲貨幣單位計價，采用本國貨幣計價等措施。</p><p>　　邱志德、賀寧（2010）指出，當前，利用外匯市場控制交易風險的方式有交易性控制和非交易性控制兩類。交易性風險控制是通過外匯交易的方式控制信用交易或外匯投機時產(chǎn)生的風險，其常用的方式有遠期外匯交易、外匯期貨交易、外匯期權交易、拋補套利交易以及借款和投資保值等。</p><p>　　2.2我國涉外企業(yè)折算匯率風險管理。</p

32、><p>　　王布衣、邵擁軍（2007）認為，規(guī)避折算風險的方法主要有資金管理、資產(chǎn)負債表避險和遠期合約避險。</p><p>　　梅光增（2008）指出，匯率風險的會計處理要遵守合法性、時效性、真實性、謹慎性、實際成本等原則，并贊成對匯率風險的會計確認用兩筆業(yè)務的觀點，還比較了單一匯率法和多種匯率法的利弊。</p><p>　　邱志德、賀寧（2010）認為，要防范折算

33、風險，通常有兩種方法：第一，要求所有涉外商業(yè)活動，無論在國內(nèi)或國外的機構都使用本國貨幣進行日常核算；第二，對于必須用所在國貨幣或美元、歐元等外幣進行日常核算的國外分支機構，在日常會計核算中盡量使其受險資產(chǎn)額與受險負債額相等，這樣可減少或消除資產(chǎn)負債表的折算損益。</p><p>　　2.3我國涉外企業(yè)經(jīng)濟匯率風險管理。</p><p>　　王布衣、邵擁軍（2007）認為，經(jīng)濟匯率風險的主要

34、方法是走多元化道路，包括經(jīng)營多元化和財務多元化。</p><p>　　邱志德、賀寧（2010）指出，從理論上講，要控制經(jīng)濟風險，理想的操作方法是用有貶值趨勢的貨幣支付原材料、勞務成本和費用，再在對該貨幣升值的其他貨幣的所在國及地區(qū)銷售其產(chǎn)成品，就能獲得匯率變動的收益。由此可見，經(jīng)濟風險的控制措施是有一定局限性的。大資金的跨國長期經(jīng)營必須建立在對產(chǎn)品競爭及匯率變動趨勢有較正確預測的基礎上，或者公司產(chǎn)品有特色、有較強

35、競爭力，否則公司面臨許多潛在的經(jīng)濟風險。</p><p><b>　　3.評述和啟示</b></p><p>　　從上述文獻可以看出，國外的研究起步較早，研究范圍較廣，在不同的方向上取得了豐富的研究成果。而國內(nèi)的研究雖然起步晚，但已有很大的進步和發(fā)展。</p><p>　　總之，在一筆對外經(jīng)濟交易中，不可能把所有的方法和手段都用上，因此對交易主

36、體來說，只需選擇其中一種或幾種方法即可。另外，有時選擇一種方法還不能完全化解匯率風險，還需其他方法的配合才能完全消除風險。企業(yè)管理匯率風險的過程是復雜的，應把風險管理與其整體經(jīng)營和發(fā)展戰(zhàn)略融合起來，確保企業(yè)擁有一個長期性的匯率風險管理策略。目前對于我國企業(yè)來說，最為重要的是要樹立匯率風險意識，將匯率風險的思想融入到企業(yè)的經(jīng)營管理之中，形成一整套匯率風險管理機制，合理選擇匯率風險管理方案，并在實踐中不斷加以改進和完善，將匯率風險的危害減少

37、到最低限度，為企業(yè)長期健康穩(wěn)定和持續(xù)地發(fā)展創(chuàng)造條件。</p><p>　　本文借鑒了前人的思想基礎，做了進一步的深入研究。首先，通過分析國際國內(nèi)金融市場，初步了解當今世界外匯市場的現(xiàn)狀；接著明確匯率風險的相關概念、種類及影響匯率走勢的因素，形成對匯率風險管理的總體知識；緊接著重點研究我國涉外企業(yè)匯率風險內(nèi)外部規(guī)避策略；然后，通過對浙江外貿(mào)企業(yè)和跨國公司的匯率風險管理案例分析，深入剖析控制匯率風險的措施；最后對全文

38、進行主要研究總結，并提出進一步研究方向展望。本文旨在深化我國涉外企業(yè)匯率風險內(nèi)外部規(guī)避策略的理論研究。</p><p><b>　　參考文獻：</b></p><p>　　[1]Dominguez, K.M.E.，Tesar，L.L. Exchange rate exposure [J]. Journal of International Economics，2006

39、 (1)：188~218. </p><p>　　[2]Hutson，E.，O'Driscoll，A. Firm-level exchange rate exposure in the Eurozone[J]. International Business Review，2010(5)：468~478.</p><p>　　[3]王德中.企業(yè)對外匯風險的防范措施

40、研究[J].經(jīng)濟學家，1994（1）：53~61.</p><p>　　[4]王布衣，邵擁軍.浮動匯率時代的企業(yè)外匯風險管理[J].商業(yè)會計，2007（6）：51~52.</p><p>　　[5]劉海云，褚曉飛. 出口企業(yè)外匯風險防范策略[J].經(jīng)濟論壇，2008(9)：48~50.</p><p>　　[6]古箏.企業(yè)如何規(guī)避外匯風險[J].合作經(jīng)濟與科技，20

41、10（3）：71~73.</p><p>　　[7]余曉婷.企業(yè)外匯風險管理[J].企業(yè)導報，2010(1)：134~135.</p><p>　　[8]梅光增.企業(yè)外匯風險管理戰(zhàn)略探討[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2008（9）：245~246.</p><p>　　[9]徐鴻燕.淺談我國企業(yè)面臨外匯風險的現(xiàn)狀及對策[J].北方經(jīng)濟，2010(4)：59~60.</

42、p><p>　　[10]白淑云．人民幣匯率制度改革與商業(yè)銀行外匯風險防范對策[J]．北方經(jīng)濟， 2008(4)：72~73．</p><p>　　[11]李鵬.人民幣升值下企業(yè)如何應對外匯風險[J].遼寧經(jīng)濟，2009(1)：60.</p><p>　　[12]何燕.涉外企業(yè)經(jīng)營中外匯風險的形成與規(guī)避[J].山東經(jīng)濟，1997（2）：38~40.</p>

43、<p>　　[13]邱志德，賀寧.涉外企業(yè)外匯風險控制淺析[J]．財會通訊，2010(6)：143~144．</p><p>　　[14]張意新.我國企業(yè)外匯風險防范與規(guī)避探討[J].財政監(jiān)督，2009（10）：78~79.</p><p>　　[15]王光磊.我國涉外企業(yè)如何規(guī)避外匯風險[J].時代經(jīng)貿(mào)，2008（11）：219~220.</p><p>

44、;<b>　　本科畢業(yè)論文</b></p><p><b>　?。?0_ _屆）</b></p><p>　　我國涉外企業(yè)匯率風險內(nèi)外部規(guī)避策略研究</p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　摘要 </b></p>

45、;<p><b>　　關鍵詞</b></p><p><b>　　Abstract</b></p><p><b>　　Key words</b></p><p>　　1浮動匯率制下涉外企業(yè)面臨的匯率風險12</p><p>　　1.1浮動匯率制度12<

46、/p><p>　　1.2涉外企業(yè)面臨的匯率風險13</p><p>　　1.2.1外貿(mào)進出口企業(yè)面臨的匯率風險13</p><p>　　1.2.2跨國公司面臨的匯率風險13</p><p>　　1.2.3進口替代品生產(chǎn)企業(yè)面臨的匯率風險14</p><p>　　1.3匯率風險對涉外企業(yè)的影響14</p>

47、;<p>　　2涉外企業(yè)匯率風險內(nèi)部規(guī)避策略14</p><p>　　2.1涉外企業(yè)資產(chǎn)負債管理策略14</p><p>　　2.2調整經(jīng)營結構或經(jīng)營多元化策略15</p><p>　　2.3其他匯率風險內(nèi)部規(guī)避策略15</p><p>　　3涉外企業(yè)匯率風險外部規(guī)避策略15</p><p>　

48、　3.1與貿(mào)易伙伴談判匯率風險規(guī)避策略15</p><p>　　3.2外匯市場匯率風險規(guī)避策略16</p><p>　　3.3貨幣市場匯率風險規(guī)避策略17</p><p>　　4匯率風險內(nèi)外部規(guī)避策略在我國涉外企業(yè)中的應用17</p><p>　　4.1匯率風險內(nèi)部規(guī)避策略在我國涉外企業(yè)中的應用18</p><p

49、>　　4.1.1資產(chǎn)負債管理策略18</p><p>　　4.1.2經(jīng)營多元化策略18</p><p>　　4.1.3其他匯率風險內(nèi)部規(guī)避策略18</p><p>　　4.2匯率風險外部規(guī)避策略在我國涉外企業(yè)中的應用18</p><p>　　4.2.1與貿(mào)易伙伴談判策略18</p><p>　　4.2.

50、2外匯市場策略19</p><p>　　4.2.3貨幣市場策略20</p><p><b>　　5總結22</b></p><p>　　參考文獻………………………………………………………………………………………………………12</p><p>　　致謝……………………………………………………………………………………

51、………………………13</p><p>　　摘 要：隨著全球經(jīng)濟一體化的發(fā)展以及中國改革開放步伐的加快，全球經(jīng)濟競爭日趨激烈，各國對金融管制也逐漸放松，金融風險急劇增加，匯率出現(xiàn)了前所未有的巨幅波動現(xiàn)象，匯率風險管理也日益成為我國涉外企業(yè)普遍關注的熱點和難點問題之一。本文通過深入剖析浮動匯率制下涉外企業(yè)所面臨的匯率風險，對我國涉外企業(yè)匯率風險內(nèi)外部規(guī)避策略進行了重點研究，最后總結出主要研究成果，并提出進一步的研

52、究方向展望。</p><p>　　關鍵字：浮動匯率制度；匯率風險；匯率風險規(guī)避策略</p><p>　　Abstract：With the integration of the global economy and speeding up the pace of China's reform and opening up, the competition of global eco

53、nomic becomes increasingly fierce, and the financial control of different countries is also gradually relaxed. Besides, financial risk increased dramatically, and the exchange rate has risen unprecedented hugely. The man

54、agement of exchange rate risk has also become one of the hot and difficult problems for foreign enterprises. This paper explores the foreign</p><p>　　Key words：Floating exchange rate system; exchange rate ri

55、sk; hedging strategy of exchange rate risk</p><p>　　1浮動匯率制下涉外企業(yè)面臨的匯率風險</p><p>　　1973年，布雷頓森林固定匯率體系宣布崩潰，隨后1976年，牙買加協(xié)議正式承認了浮動匯率制度的合法性，這使得全球外匯市場面臨了前所未有的挑戰(zhàn)。我國于2005年7月21日也順應世界形勢的變化，對原有的固定匯率制度進行了大刀闊斧的改

56、革，即人民幣匯率不再盯住單一美元，而是形成了以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。但是，我國長期采用固定匯率制度，這導致了我國涉外企業(yè)嚴重缺乏對匯率風險的規(guī)避意識，當然也滯后了我國外匯衍生金融工具的發(fā)展。因此，在浮動匯率制下如何有效地規(guī)避匯率風險已成為我國涉外企業(yè)普遍關注的問題之一。</p><p><b>　　1.1浮動匯率制度</b></p>&l

57、t;p>　　浮動匯率制度是指匯率完全由市場的供求決定，政府不加任何干預的匯率制度。</p><p>　　2005年7月21日，中國人民銀行對外宣布，從即日起開始實行以市場供求為基礎、參考一攬子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。在這一政策的影響下，當日美元對人民幣的匯率為1 美元兌換8.11 元人民幣，人民幣對美元升值2.05％。此后，由于人民幣長期被低估、中國出口順差和外匯儲備的持續(xù)上漲，人民幣匯率以“小

58、步快走、緩慢波動”的走勢持續(xù)上升，在全球金融危機后，更是加速升值。由下圖可以看出，人民幣對美元的匯率一路 “破8進7”，于2008 年4 月10 日更是首次突破7.00關口，如今一直徘徊于6.5左右。</p><p>　　圖1.1 匯改后人民幣對美元匯率中間價走勢圖（2005年7月21日-2010年12月2日）</p><p>　　資料來源：中國人民銀行網(wǎng)站</p><

59、p>　　如上所述，匯率改革后，人民幣匯率按照匯改要求實現(xiàn)了雙向波動，人民幣的匯率彈性也日益顯現(xiàn)出來，最終導致匯率風險敞口越來越大。隨著人民幣的持續(xù)升值，特別是近期突破了6.5關口，這種種趨勢讓我國涉外企業(yè)憂心忡忡，不得不設法采取相關的措施以應對不斷凸顯的匯率風險。</p><p>　　1.2涉外企業(yè)面臨的匯率風險</p><p>　　匯率風險是指由于匯率波動導致企業(yè)或個人以外幣計價的

60、資產(chǎn)或負債的價值發(fā)生變化的可能性。一般來說，企業(yè)因匯率波動而必須面臨的風險主要有經(jīng)濟風險、交易風險和會計風險這三種匯率風險。浮動匯率制的實施將涉外企業(yè)的匯率風險推到了風口浪尖上，這些企業(yè)不得不面臨各種匯率風險。</p><p>　　1.2.1外貿(mào)進出口企業(yè)面臨的匯率風險</p><p>　　外貿(mào)企業(yè)主要是指從事對外貿(mào)易的企業(yè)，這類涉外企業(yè)往往會面臨巨大的經(jīng)濟風險和交易風險。</p&g

61、t;<p>　　在浮動匯率制度下，經(jīng)濟風險是指涉外企業(yè)由于預料之外的匯率變動引起企業(yè)產(chǎn)量、成本和價格的變動，使得企業(yè)收益在未來一定時期內(nèi)可能發(fā)生變化的潛在性風險。對于出口企業(yè)，如果該企業(yè)的原材料主要從國內(nèi)采購，而產(chǎn)品則主要針對國際市場，那么一旦匯率上升，原本在國外具有價格競爭優(yōu)勢的出口價格就會相對提高，若國際市場對此種產(chǎn)品的需求彈性較大，就會嚴重影響該出口企業(yè)的外銷量，降低企業(yè)的盈利能力。我國眾多的外貿(mào)企業(yè)以服裝、紡織等勞

62、動密集型產(chǎn)品出口為主，對外以低價取勝，就深受經(jīng)濟風險的侵害。當然，對于進口企業(yè)，如果該企業(yè)的原材料主要從國外采購，而產(chǎn)品針對本國市場，如石油、航空等，一旦匯率下滑，就會引起內(nèi)銷價攀升，從而增加進口成本，減少企業(yè)獲利。總而言之，經(jīng)濟風險是外貿(mào)企業(yè)面臨的首要匯率風險。</p><p>　　企業(yè)的交易風險是指企業(yè)以外幣計價的合約現(xiàn)金流的本國貨幣價值可能因匯率變化而產(chǎn)生變動。外貿(mào)進出口企業(yè)在進行對外交易時，一定會與交易伙

63、伴簽訂各種合同以確保交易的順利進行。毋庸置疑，若合同是以外幣計價的，那該企業(yè)就會被暴露在交易風險之下。因為，從簽訂合同到交易的順利結束往往需要一段較長的時間。在這段時間內(nèi)，匯率一旦發(fā)生波動，就會直接導致匯兌損失，匯率上漲，進口企業(yè)將因為支付更多的本幣而蒙受損失；反之亦然。所以，外貿(mào)進出口企業(yè)的國際貿(mào)易活動，從簽約開始就承擔了較大的交易風險，匯率的微小波動都會引起一定的匯兌損失。</p><p>　　1.2.2跨國

64、公司面臨的匯率風險</p><p>　　跨國公司就是指具有全球性經(jīng)營動機和一體化的經(jīng)營戰(zhàn)略，在多個國家擁有從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的分支機構，并將它們置于統(tǒng)一的全球性經(jīng)營計劃之下的大型企業(yè)。隨著浮動匯率制的實施，跨國公司的匯率風險也不斷加大，會計風險、經(jīng)濟風險和交易風險不斷被暴露出來。</p><p>　　會計風險是指企業(yè)在進行會計處理時，將以外幣表示的資產(chǎn)和負債折算成人民幣計賬，因不同時期匯率的

65、不一致，而可能出現(xiàn)的會計賬面上的損益。會計風險是跨國公司最應該關注的匯率風險。每年跨國公司都會對各家子公司進行經(jīng)營成果評價，當發(fā)現(xiàn)子公司所采用的貨幣與母公司規(guī)定的貨幣不同時，在編制統(tǒng)一的會計報表時就會產(chǎn)生折算損益。就我國而言，由于近期人民幣一直處在升值的趨勢中，我國跨國公司中以美元計價的資產(chǎn)將長期面臨貶值的壓力，人民幣升值越快，其資產(chǎn)縮水也越多。對跨國公司來說，這一類匯率風險是最明顯的。</p><p>　　經(jīng)濟

66、風險主要影響跨國公司的整體價值，它通過影響跨國公司的未來現(xiàn)金流量來影響其未來的收支及盈利能力。所以，跨國公司要準確預測匯率的總體走勢，以便為公司的重大戰(zhàn)略決策提供相關的依據(jù)，為其未來的發(fā)展前景打好堅實的基礎。當然，必須認識到經(jīng)濟風險不同于其他風險，它只是對公司的長期現(xiàn)金流產(chǎn)生影響，并且它無法在會計報表上顯現(xiàn)出來，因此，跨國公司千萬不能忽略此類匯率風險。</p><p>　　跨國公司與外貿(mào)企業(yè)所面臨的交易風險大致相

67、同，但必須指出的是，就跨國公司而言，它的交易風險并非像外貿(mào)企業(yè)一樣，由單獨的一筆交易所決定，而是應該由結算期限相同或相近的外幣債權和債務的差額決定。這主要因為結算期限相同且債權債務也相同的外幣，在發(fā)生結算時，若該外幣貶值，一旦收入該外幣，公司將承受損失，但付出該外幣則會獲利，若兩者剛好相抵，對公司將不造成影響。所以，跨國公司應加大對交易風險的重視。</p><p>　　1.2.3進口替代品生產(chǎn)企業(yè)面臨的匯率風險&

68、lt;/p><p>　　進口替代品生產(chǎn)企業(yè)是指通過生產(chǎn)本國產(chǎn)品來替代進口品的企業(yè)，其目的是促進本國工業(yè)化的發(fā)展。這類企業(yè)雖然只活躍于國內(nèi)市場，以本幣進行交易，沒有交易風險和會計風險，但卻面臨著潛在的經(jīng)濟風險。當匯率變化時，替代進口品的價格發(fā)生相應的波動，從而影響本國產(chǎn)品的競爭力，最終影響產(chǎn)品的銷售量。近期人民幣大幅升值，這必將會降低進口產(chǎn)品的價格，其產(chǎn)品質量價格優(yōu)勢開始顯現(xiàn)，從而對我國國內(nèi)的同類產(chǎn)品帶來沖擊，尤其是那

69、些在技術含量、品牌及質量等方面與世界先進水平還有距離的產(chǎn)品，必將影響其價格和市場份額，從而導致企業(yè)盈利能力下降。</p><p>　　1.3匯率風險對涉外企業(yè)的影響</p><p>　　首先，匯率風險將對涉外企業(yè)的經(jīng)營效益產(chǎn)生重大的影響。匯改后，匯率波動十分頻繁，隨之帶來的匯率風險表現(xiàn)在企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務上是多方面的，其中最重要的一點是它會使企業(yè)預期的本幣現(xiàn)金流動量和以外幣計價的資產(chǎn)負債的價值

70、發(fā)生變化，而且這種變化往往是難以預測的。正因為這種不確定性，企業(yè)的經(jīng)營效益深受匯率波動的影響。</p><p>　　其次，匯率風險會對涉外企業(yè)的稅收造成影響。匯率的上下波動會引起企業(yè)以外幣計價的資產(chǎn)、負債、收益等折算成本幣時也隨之發(fā)生變化，從而影響企業(yè)的稅負。匯率風險包括會計風險、經(jīng)濟風險和交易風險，不同的匯率風險對企業(yè)的稅負造成不同程度的影響。會計風險不是已經(jīng)實現(xiàn)的匯率損失，故不影響企業(yè)的稅收負擔；經(jīng)濟風險和交

71、易風險所帶來的外匯虧損則會減少當年的企業(yè)應繳稅收。所以，任何一家涉外企業(yè)都應該采取有效的防范匯率風險的措施，以使自身的稅后收益最大化。</p><p>　　最后，匯率風險將影響涉外企業(yè)的長遠經(jīng)營戰(zhàn)略。顯而易見，匯率的頻繁波動造成了企業(yè)整體運營過程中的諸多不確定性，這些不確定性使企業(yè)預期的收益遭受無法預估的損益。當企業(yè)預期匯率的波動將有利于自身發(fā)展時，則會采用積極冒險的經(jīng)營戰(zhàn)略；反之則會采用保守防御的經(jīng)營戰(zhàn)略。總之

72、，在某種程度上，匯率風險將影響企業(yè)的戰(zhàn)略決策，更有甚者關系到企業(yè)的興衰成敗。</p><p>　　2涉外企業(yè)匯率風險內(nèi)部規(guī)避策略</p><p>　　2.1涉外企業(yè)資產(chǎn)負債管理策略</p><p>　　資產(chǎn)負債管理指在利率波動的環(huán)境中，通過策略性改變利率敏感資金的配置狀況，來實現(xiàn)企業(yè)的目標，或者通過調整總體資產(chǎn)和負債的持續(xù)期，來維持企業(yè)正的凈值。此策略主要是通過讓合

73、并報表中的風險資產(chǎn)和風險負債總額相等，來使匯率變化時所帶來的正負影響相互抵消。</p><p>　　目前，國際上常用的企業(yè)資產(chǎn)負債管理策略主要有資金合用規(guī)模對稱策略、資產(chǎn)與資金期限對稱策略、資產(chǎn)風險管理策略、缺口管理策略、資金優(yōu)化配置策略、資產(chǎn)負債表保值法等。</p><p>　　2.2調整經(jīng)營結構或經(jīng)營多元化策略</p><p>　　多元化經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展到一定階段

74、為了尋求長期發(fā)展而采取的一種經(jīng)營戰(zhàn)略，它屬于開拓發(fā)展型戰(zhàn)略，是企業(yè)發(fā)展多品種或多種經(jīng)營的長期謀劃。</p><p>　　隨著經(jīng)濟全球化進程的加快，國際貿(mào)易與跨國公司正處于蓬勃發(fā)展的階段。世界各國企業(yè)都努力通過結合多元化實力，通過調整出口市場結構、調整出口產(chǎn)品外幣價格、實施產(chǎn)品多元化、改變投入組合、調整生產(chǎn)基地或市場基地等，來實現(xiàn)經(jīng)營多元化，以擴大市場份額，加強自身品牌競爭力，最終提高經(jīng)營效益，保證企業(yè)穩(wěn)健快速的發(fā)

75、展。</p><p>　　2.3其他匯率風險內(nèi)部規(guī)避策略</p><p>　　除了以上兩種主要的匯率風險內(nèi)部規(guī)避策略外，國際上還有許多其他的內(nèi)部管理方式可以有效地降低匯率風險。</p><p>　　首先，國外企業(yè)都會設置專門的機構、聘請專業(yè)的人才來預測匯率走勢，這是做好其他避險工作的前提。在日常業(yè)務中，企業(yè)都會時刻關注世界主要貨幣的波動情況，了解各國經(jīng)濟變動及匯率變

76、動的趨勢，以及時地采取措施來規(guī)避匯率風險。其次，國外企業(yè)經(jīng)常通過融資多元化和籌資多元化的財務管理多元化策略和交易風險的內(nèi)部管理策略、雙貨幣貸款策略、長期借貸及投資策略、國際辛迪加銀團貸款策略、防范會計風險財務策略等多種內(nèi)部財務手段來消除匯率風險。當然，凈額交易策略、內(nèi)部提前或延遲結匯策略、建立發(fā)票重開中心策略等集中管理匯率風險的方法也是它們常用的規(guī)避風險的有效手段。最后，企業(yè)都應該設立專門的匯率風險管理機構，建立健全內(nèi)部風險管理機制以應

77、對匯率波動所帶來的不確定性。</p><p>　　3涉外企業(yè)匯率風險外部規(guī)避策略</p><p>　　3.1與貿(mào)易伙伴談判匯率風險規(guī)避策略</p><p>　　目前，當與交易伙伴進行貿(mào)易談判時，國外企業(yè)往往采用以下策略來規(guī)避匯率風險。</p><p>　　第一，選擇合適的結算方式。目前，國際上常用的結算方式有付匯、托收和信用證這三種方式。付匯

78、是付款人通過銀行將貨款匯交收款人的一種結算方式。托收是由收款人對付款人開出匯票，委托銀行向付款人收取貨款的結算方式。信用證是銀行根據(jù)進口商的要求，開給出口商的一種由銀行保證支付貨款的憑證。一般，即期L/C 是最可靠的，遠期L/C、D/P、D/A 安全性則依次減弱。企業(yè)應根據(jù)自身的競爭力，盡可能地爭取較優(yōu)的結算方式以減少匯率風險。</p><p>　　第二，采取提前收付或拖延收付策略。對外貿(mào)易活動中，涉外企業(yè)如果使

79、用以外幣計價的應付賬款或借款，若次外幣是強勢貨幣，即該外幣預期會升值，則企業(yè)應盡早收取款項減少外匯損失；反之亦然。</p><p>　　第三，選擇合適的合同計價貨幣。目前國際上普遍使用的方法有本幣計價法、收硬付軟法、軟硬搭配法、多種貨幣組合法、進出口貨幣一致法等，這些方法都能在一定程度上規(guī)避匯率風險。</p><p>　　第四，適當調整銷售價格。浮動匯率制下，適當?shù)恼{整銷售價格有利于減少匯

80、率風險。在出口貿(mào)易中，若企業(yè)由于實力不強等原因被要求出口必須使用軟幣交付，這時企業(yè)往往會使用加價保值方法來規(guī)避匯率風險，即把預估的匯價損失攤入到出口商品價格中，通過調整商品的銷售價格以轉嫁匯率風險；進口貿(mào)易則剛好相反。</p><p>　　第五，制定相關保值條款。此類條款主要有黃金保值條款、硬貨幣保值條款、外匯保值條款、“一籃子”貨幣保值條款、浮動價格保值條款等。黃金保值是指通過將合同中的貨幣與黃金市價掛鉤來規(guī)避

81、匯率風險。硬貨幣保值是指以硬幣計價，軟幣支付，并于支付日按當日的匯率計算，通過等比例地調整合同中的金額，以使實際貨款大致與合同中的金額相等。外匯保值是指通過多選擇一種貨幣或“一籃子”貨幣作為保值貨幣，當計價貨幣與支付貨幣的匯率發(fā)生波動時，可以根據(jù)保值貨幣來調整支付金額，以期減少匯率風險?！耙换@子”貨幣保值是指選擇多種貨幣作為保值貨幣，并規(guī)定其與支付貨幣之間的匯率波動幅度，若超過此幅度，就要進行匯率調整。浮動價格保值是指合同價格并非一成不

82、變，而是在交貨時，需要根據(jù)國際市場的價格進行微調。</p><p>　　3.2外匯市場匯率風險規(guī)避策略</p><p>　　當簽訂國際貿(mào)易合同后，匯率風險就立即浮現(xiàn)。這時，涉外企業(yè)可以利用銀行來買賣外匯以規(guī)避匯率風險。這方面的手段主要有遠期外匯市場保值、即期外匯市場保值、外匯期貨市場保值、外匯期權市場保值和貨幣掉期保值。</p><p>　　遠期合同是指在預測外匯遠

83、期匯率變動的前提下，通過簽訂在一定時間內(nèi)買進或賣出一定數(shù)額外匯的合同，避免匯率風險的方法。通過遠期合同來買賣外匯，便于企業(yè)在進行實際結算之前，就把遠期匯率確定下來，將匯率風險固定以防范今后的大幅波動。</p><p>　　即期外匯交易是指企業(yè)與銀行達成買賣外匯協(xié)議后，立即或在兩個工作日內(nèi)按即期匯率辦理交割。此種方式一般對防范風險的作用不大，只會在一定的條件下使用。</p><p>　　外匯

84、期貨交易是在期貨交易所內(nèi)由交易雙方通過公開競價，達成在將來規(guī)定的日期、地點、價格，買進或賣出規(guī)定數(shù)量外匯的合約交易。這種方法使交易雙方無須考慮對方的誠信度，只要該企業(yè)拋出手中的期貨合同來軋平頭寸，并履行相應的義務即可。</p><p>　　期權交易又稱選擇權交易，外匯期權是指交易雙方按照協(xié)商的匯率，就將來是否購買或售出某種外匯資產(chǎn)選擇權預先達成的合約。期權交易中，買方擁有主動權，其有權從匯率波動中獲利，即對買方來

85、說，獲利無限損失有限，而賣方只承擔相應的義務。雖然雙方地位不平等，但是由于買方支付了一定的保險費給賣方，使此項交易能順利進行下去。</p><p>　　貨幣掉期業(yè)務是指銀行與客戶協(xié)商簽訂掉期協(xié)議，分別約定即期外匯買賣匯率和起息日、遠期外匯買賣匯率和起息日?？蛻舭磪f(xié)議中的的即期匯率和起息日進行本幣與外幣的轉換，與此同時按遠期匯率和起息日進行相反的操作，這就能在一定程度上防范匯率風險。</p><

86、p>　　3.3貨幣市場匯率風險規(guī)避策略</p><p>　　為規(guī)避匯率風險，企業(yè)可以在貨幣市場上采用一些有效的措施，如借款法、投資法等套期保值措施，出口押匯、保理、福費廷、買方信貸、賣方信貸等貿(mào)易融資手段，平衡法，組合法，平行貸款、背對背貸款、貨幣互換和信用互換等互換交易策略，以及進出口貿(mào)易結合法。</p><p>　　借款法指涉外企業(yè)通過向銀行借入一筆與預期遠期收入幣種、金額和期限

87、相同的貸款來降低匯率風險。投資法指預期企業(yè)將支出外匯，那么企業(yè)可以通過將閑置的資金換成外匯進行投資，再利用盈利來付匯，以防范匯率風險。其中投資法還包括借款——即期合同——投資（BSI）法和提前結匯——即期外匯交易——投資(LSI)法。</p><p>　　出口押匯是指銀行根據(jù)國外銀行開具的信用證對出口企業(yè)進行提前結匯，等貨款收回后再歸還銀行墊款，其實這是銀行為出口企業(yè)提供了融資便利。保理指銀行向企業(yè)提供貿(mào)易融資等

88、金融服務，而企業(yè)則向銀行交付其應收賬款。福費廷業(yè)務是指延期付款交易中，出口企業(yè)通過將經(jīng)過交易對方承兌和對方銀行擔保的遠期匯票的追索權轉讓給本國銀行而提前獲得貨款。買方信貸是指由出口方的銀行向進口商或其聯(lián)系銀行提供出口信貸，而賣方信貸則是出口方的銀行向出口商提供信貸，兩者都有利于規(guī)避匯率風險。</p><p>　　平衡法是指當發(fā)生國際貿(mào)易時，企業(yè)同時進行兩筆貨幣、金額、期限完全相同而資金流向剛好相反的交易，使兩者產(chǎn)

89、生的匯率波動影響相互抵消，它包括貨幣配對和貿(mào)易配對兩種。組對法是指企業(yè)通過利用兩種不同資金的流動對沖來規(guī)避匯率風險。</p><p>　　平行貸款是指在不同國家的兩個母公司分別在國內(nèi)向對方公司在本國境內(nèi)的子公司提供金額相當?shù)谋編刨J款，而背對背貸款是處在不同國家的兩個企業(yè)之間簽訂的直接貸款協(xié)議。信用互換是一種信用衍生產(chǎn)品，它通過交易信用風險來提高信用風險管理的效率。貨幣互換是指交易雙方按照約定的匯率，在約定的期限內(nèi)

90、，交換兩種不同貨幣的本金。利率互換包括不同期限的利率互換和不同計息方式互換兩種形式，它通過互換來降低籌資成本從而減少匯率風險。</p><p>　　進出口貿(mào)易結合法就是把進口付匯和出口收匯聯(lián)系起來，它主要包括清算協(xié)定貿(mào)易、易貨貿(mào)易、轉手貿(mào)易和進出口自動拋補四種形式。通過將進出口貿(mào)易結合起來將有利于降低匯率風險。</p><p>　　4匯率風險內(nèi)外部規(guī)避策略在我國涉外企業(yè)中的應用</p

91、><p>　　銀監(jiān)會主席劉明康在第八屆“《財經(jīng)》年會2011：預測與戰(zhàn)略”上發(fā)言時表示，目前我國出口同比增速已經(jīng)連續(xù)5個月回落，從5月份48.4%的高點回落到10月份的22.9%，涉外企業(yè)面臨的匯率風險顯著上升。自2010年6月份以來，人民幣對美元升值早已超過3%。部分出口行業(yè)由于原材料價格暴漲，出口難度明顯加大，許多勞動密集型、出口依存度高的行業(yè)受到嚴重沖擊。</p><p>　　隨著浮動匯

92、率制度的實施，我國涉外企業(yè)面臨巨大的匯率風險，如何從內(nèi)外部加強匯率風險的管理已迫在眉睫。下面本文將分析我國涉外企業(yè)匯率風險內(nèi)外部規(guī)避策略，并借鑒國際上已經(jīng)在實施的一些成熟的避險方法，對我國涉外企業(yè)提出相關的建議。</p><p>　　4.1匯率風險內(nèi)部規(guī)避策略在我國涉外企業(yè)中的應用</p><p>　　4.1.1資產(chǎn)負債管理策略</p><p>　　國際上，資產(chǎn)負債

93、管理策略已經(jīng)相當成熟。雖然我國也引入了此管理策略，但是由于起步較晚，在資金合用規(guī)模對稱、資產(chǎn)與資金期限對稱、資產(chǎn)風險管理、缺口管理等方面經(jīng)驗依然不足，故我國涉外企業(yè)仍需不斷努力學習國外先進的風控方法，提高自身的避險能力。</p><p>　　當然，資產(chǎn)負債管理策略在我國涉外企業(yè)中已有所應用。當我國涉外企業(yè)預測某種外幣將貶值，則應盡可能地減少以該種外幣計價的資產(chǎn)，并擴大以該種外幣計價的負債，這樣我國企業(yè)就可以因為作

94、為凈借方而從外幣貶值中規(guī)避匯率風險，甚至獲利；反之亦然。當然，我國涉外企業(yè)也應盡量平衡匯率波動較大的貨幣資產(chǎn)及其負債，以便當匯率變化幅度較大時，使其影響相互抵消。</p><p>　　4.1.2經(jīng)營多元化策略</p><p>　　隨著匯率市場化改革的不斷深入，我國涉外企業(yè)所面臨的匯率風險越來越大。因此，要獲得生存和發(fā)展，我國涉外企業(yè)必須調整經(jīng)營結構，實施經(jīng)營多元化策略。</p>

95、<p>　　首先，我國涉外企業(yè)應以市場需求及其潛力作為經(jīng)營戰(zhàn)略選擇的前提，調整出口市場結構，積極開拓多元化市場。當然，還應該努力提高自身產(chǎn)品的科技含量和市場競爭力，促進產(chǎn)品的多元化。同時，成本控制也是使企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的一大重要因素，企業(yè)必須將投入組合和生產(chǎn)基地也納入多元化的策略當中，以應付匯率波動帶來的不確定性。最后，涉外企業(yè)還要努力調整出口產(chǎn)品的外幣價格，使自己在國際市場上獲利。</p><p>　

96、　4.1.3其他匯率風險內(nèi)部規(guī)避策略</p><p>　　與國際上避險方式相同，我國一些大型的涉外企業(yè)，如跨國公司，都設置了專門的部門來預測未來匯率變動的趨勢。這些部門每日都關注人民幣匯率走勢圖，并根據(jù)不同國際交易對象的貨幣匯率情況，編制外匯頭寸表，對計價貨幣的選擇提出相關的建議。當然，我國的部分企業(yè)由于自身力量有限，無法全面的掌握外匯市場的變化，所以為使自身免受匯率風險，企業(yè)必須時刻關注外匯管理局、銀行等專業(yè)機

97、構發(fā)布的信息，相關溝通協(xié)調。</p><p>　　另外，我國涉外企業(yè)還充分利用融資多元化、籌資多元化等財務管理策略和內(nèi)部財務手段來分散匯率風險。當然，國際上一些凈額交易策略、內(nèi)部提前或延遲結匯策略、建立發(fā)票重開中心策略等集中管理匯率風險的方法也可以被我國涉外企業(yè)所借鑒。</p><p>　　最后，我國涉外企業(yè)還應設立專門的匯率風險管理機構，培養(yǎng)和儲備專業(yè)的匯率風險管理人才，建立內(nèi)部風險管理

98、機制，以及時監(jiān)測匯率波動，防范匯率風險。</p><p>　　4.2匯率風險外部規(guī)避策略在我國涉外企業(yè)中的應用</p><p>　　4.2.1與貿(mào)易伙伴談判策略</p><p>　　在我國，與貿(mào)易伙伴談判匯率風險規(guī)避策略大致與國外相同，主要包括以下幾種。</p><p>　　第一，結算方式選擇策略。任何一項對外貿(mào)易，從簽訂合同到最終的結算都需

99、要經(jīng)過一段時間，而匯率風險的大小又剛好與時間的長短呈正相關的關系。因此，為有效地規(guī)避匯率風險，我國涉外企業(yè)一定要根據(jù)實際情況來選擇合適的結算方式。上文提到的國際上普遍使用的幾種結算方式在我國涉外企業(yè)中的應用也相當廣泛。其中，匯款的使用范圍很小，常用于預付貨款、匯付傭金等情況；托收是我國出口企業(yè)為了擴大出口而采取有利于進口企業(yè)的結算手段，此手段對我國出口企業(yè)有較大的風險，因此應盡可能選擇資信良好的交易對象，并且應盡量采用即期付款交單方式(

100、D /P)，少用承兌交單方式(D /A)；信用證則是我國涉外企業(yè)多數(shù)使用的結算方式，它有利于我國出口企業(yè)較快地收回貨款，避免匯率風險?？傊?，“安全及時”是對外貿(mào)易出口收匯應貫徹的首要基本原則，至于究竟要選擇何種結算方式，在相當大的程度上取決于交易雙方的競爭實力。</p><p>　　第二，我國涉外企業(yè)往往通過對匯率的預測，采取提前收付或拖延收付的策略來防止匯率風險。如果該外幣是弱勢貨幣，那么出口就要通過各種手段來

101、使交易對方提前付款，如提前簽訂協(xié)議或承諾給予對方相應的優(yōu)惠條件，這樣可以通過提前收款來免受匯率風險；當然，就進口而言，則要盡可能地拖延付款，保留本幣。對強勢外幣來說，情況則剛好相反。這里需指出的是提前收付的目的是盡早消除匯率風險，而拖延收付則帶有一定的投機性，它通過將匯率風險保留下來，而望在今后的匯率波動中獲利，這兩者的性質是不一樣的。當然，對于主動提出方案的一方，由于是為了轉嫁匯率風險，所以必須提供一定的優(yōu)惠條件給交易對方，以使此項方

102、案能順利進行。</p><p>　　第三，我國涉外企業(yè)已越來越重視合同計價貨幣的選擇，因為其會嚴重影響企業(yè)未來的受險狀況。目前，我國涉外企業(yè)主要采用以下幾種貨幣選擇策略。首先是本幣計價法，這相當于將匯率風險完全轉嫁給了交易對方，以后無論匯率如何波動都不會帶來匯率風險。隨著我國國際地位的不斷上升和經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，我國涉外企業(yè)在與周邊鄰國的進出口貿(mào)易中越來越有主動權，他們往往會采用人民幣計價法來防范匯率風險。其次還有

103、收硬付軟法、軟硬搭配法、進出口貨幣一致法等。至于上文提到的多種貨幣組合法，我國則很少使用，但是當我國企業(yè)與歐洲客戶進行貿(mào)易談判時，可考慮多采用歐洲貨幣單位，這有利于有效地減少匯率風險。</p><p>　　第四，調整銷售價格策略。在我國企業(yè)出口談判中，若對方堅持以軟幣計價，則可適當提高銷售價格，將估計的匯價損失攤入到出口商品價格中；在進口談判中，若對方堅持以硬幣計價，則應該努力壓低銷售價格，將估計到的匯價損失從商

104、品價格中剔除。這樣，就可以將匯率風險部分地轉移到貨價中去，在一定程度上規(guī)避了匯率風險。</p><p>　　第五，制定保值條款在我國涉外企業(yè)的貿(mào)易談判中也經(jīng)常被使用。當成套設備交貨期長且金額巨大時，我國出口企業(yè)為避免原材料價格和工資等上浮影響企業(yè)利潤，在合同中往往會加上浮動價格保值條款。至于黃金保值條款，由于實行浮動匯率制，貨幣與黃金已沒有固定比率，不存在黃金官價，故我國企業(yè)很少使用此條款，如使用則必須先掌握黃金

105、市場價格的變動趨勢。</p><p>　　4.2.2外匯市場策略</p><p>　　目前，為了幫助我國涉外企業(yè)防范匯率風險，中國銀行開展了許多代客戶買賣外匯的業(yè)務。企業(yè)一定要深入了解這些業(yè)務，以便能有效地降低匯率風險。</p><p>　　遠期外匯合約是中國銀行提供的其中一項業(yè)務。當我國的出口企業(yè)與國際企業(yè)簽訂協(xié)議后，為規(guī)避風險，就可將預期收入的外匯按遠期匯率出售

106、給中國銀行，與此同時，中國銀行通過自身業(yè)務操作將此風險轉嫁給國際金融市場。當?shù)竭_交割日時，我國企業(yè)付出外匯，而中國銀行必須按遠期外匯合約中約定的匯率將款項交給企業(yè)。進口情況亦如此。</p><p>　　當然，我國部分企業(yè)自身實力雄厚，擁有較多的外匯，這時這些企業(yè)往往會使用即期外匯交易方式來調整外匯結構以降低匯率風險。另外，一些企業(yè)流動資金數(shù)量龐大，這時也可以使用即期外匯交易方式來避免因為遠期匯率的大幅波動所帶來的

107、匯率的不確定性。</p><p>　　外匯期貨合約的使用與遠期外匯合約十分相似。我國涉外企業(yè)可以通過外匯期貨市場進行套期保值，規(guī)避匯率風險。</p><p>　　人民幣外匯貨幣掉期交易早于07年就在銀行間外匯市場推出，我國國家外匯管理局今年也表示，自3月1日起，銀行可直接對客戶開辦人民幣外匯貨幣掉期業(yè)務，此舉將為我國涉外企業(yè)規(guī)避匯率風險提供更多的工具選擇。</p><p

108、>　　目前，我國尚未開展外匯期權交易。但是，隨著我國匯率市場化改革的不斷深入，各種可供企業(yè)選擇的避險工具一定會越來越多。</p><p>　　4.2.3貨幣市場策略</p><p>　　我國涉外企業(yè)為規(guī)避匯率風險，在貨幣市場上也有很多不錯的方法。</p><p>　　貨幣市場套期保值就是一個有效的手段。其中，借款法和投資法是兩個不錯的選擇，它們都是通過改變匯率