基于五大行業(yè)的中國(guó)上市公司收益質(zhì)量實(shí)證研究【開題報(bào)告+文獻(xiàn)綜述+畢業(yè)論文】

1、<p><b>　　本科畢業(yè)論文</b></p><p><b>　　開題報(bào)告</b></p><p><b>　　會(huì)計(jì)學(xué)</b></p><p><b>　　財(cái)務(wù)管理</b></p><p>　　基于五大行業(yè)的中國(guó)上市公司收益質(zhì)量實(shí)證研究<

2、;/p><p>　　一、選題的背景與意義</p><p>　　近年來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展迅速，但人們往往只把眼光聚焦在公司收益的大小上，而忽略了數(shù)字背后所隱含的更深一層的東西。多家上市公司接連爆出丑聞，不得不使利益相關(guān)者們對(duì)上市公司利潤(rùn)表中看似優(yōu)良的業(yè)績(jī)產(chǎn)生疑問(wèn)，進(jìn)而對(duì)收益的質(zhì)量進(jìn)行更全面、更系統(tǒng)的思考和認(rèn)識(shí)。收益質(zhì)量差表現(xiàn)為利潤(rùn)表中的業(yè)績(jī)與公司實(shí)際的盈利能力不符，現(xiàn)金流與利潤(rùn)不相匹配。分析以上

3、的現(xiàn)象可以發(fā)現(xiàn)，主要問(wèn)題是企業(yè)的盈利能力與收益質(zhì)量嚴(yán)重不符。在說(shuō)明上市公司的投資價(jià)值時(shí)，收益質(zhì)量和盈利能力是相輔相成的，必須將兩者結(jié)合起來(lái)考慮。上市公司一定時(shí)期的盈利能力指標(biāo)即收益能力指標(biāo)，體現(xiàn)了上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力、資產(chǎn)管理水平、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力以及資本運(yùn)營(yíng)的能力，而上市公司的收益質(zhì)量則反映了收益能力和盈利水平的持久性。一家公司的盈利能力強(qiáng)，并不一定說(shuō)明該公司的收益質(zhì)量令人滿意，超正常的收益能力可能是因?yàn)槟承┩稒C(jī)性項(xiàng)目所形成的，并不能保持

4、持久的盈利狀況。反之，一家公司的收益質(zhì)量好，也并不能說(shuō)明該公司的股票具有投資價(jià)值，往往只能說(shuō)明該公司的報(bào)告業(yè)績(jī)比較接近真實(shí)而持久的盈利能力而已。由于沒(méi)有很好的把兩者相結(jié)合起來(lái)分析就導(dǎo)致很多決策者對(duì)收益質(zhì)量的錯(cuò)誤判斷，嚴(yán)重削弱市</p><p>　　綜上所述，根據(jù)五大行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表中及其補(bǔ)充資料，在跟蹤現(xiàn)有研究方法和成果的基礎(chǔ)上，對(duì)五大行業(yè)上市公司的收益與收益質(zhì)量相結(jié)合進(jìn)行研究，不僅有利于了解五大行業(yè)的發(fā)展?fàn)?/p>

5、況，還有利于信息使用者了解真實(shí)的會(huì)計(jì)信息，做出正確的投資決策；同時(shí)幫助投資者充分的了解上市公司的收益質(zhì)量水平，控制投資的風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　二、研究的基本內(nèi)容與擬解決的主要問(wèn)題：</p><p>　?。ㄒ唬┗谟芰εc收益質(zhì)量研究的相關(guān)理論，本文以2007以前在滬、深兩市A股上市的鋼鐵行業(yè)、紡織行業(yè)、煤炭采選行業(yè)、造紙及紙制品行業(yè)、電器行業(yè)中的正常上市公司為研究對(duì)象。首先，使用凈

6、資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率等盈利指標(biāo)對(duì)五大行業(yè)上市公司的收益進(jìn)行分析，從盈利角度反映五大行業(yè)的收益水平，再用凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)和現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)分析企業(yè)的收益質(zhì)量，通過(guò)分析五大行業(yè)的收益質(zhì)量從一定程度上反映中國(guó)上市公司收益質(zhì)量。最后，分析收益與收益質(zhì)量的相關(guān)性。從而為信息使用者和相關(guān)決策者提供信息支持?！　?lt;/p><p>　　本文的基本研究框架如下：</p><p><b>　

7、　緒論</b></p><p><b>　　1.1 背景及意義</b></p><p><b>　　1.2 研究述評(píng)</b></p><p>　　2. 收益質(zhì)量理論分析</p><p>　　2.1 收益的涵義綜述</p><p>　　2.2 收益質(zhì)量的內(nèi)涵<

8、/p><p>　　2.3 收益的質(zhì)量特征分析</p><p><b>　　3. 研究設(shè)計(jì)</b></p><p><b>　　3.1 樣本選取</b></p><p>　　3.2 盈利能力指標(biāo)選擇</p><p>　　3.2.1 凈資產(chǎn)收益率</p><p&g

9、t;　　3.2.2 資產(chǎn)凈利率</p><p>　　3.3.3 銷售凈利率</p><p>　　3.3 收益質(zhì)量指標(biāo)選擇</p><p>　　3.3.1 凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)</p><p>　　3.2.2 現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)</p><p><b>　　3.4 研究方法</b></p><

10、;p><b>　　4. 實(shí)證分析</b></p><p><b>　　5. 研究結(jié)論</b></p><p>　?。ǘM解決的主要問(wèn)題</p><p>　　1. 反映2007年至2009年我國(guó)五大行業(yè)上市公司收益質(zhì)量水平。</p><p>　　2. 通過(guò)對(duì)五大行業(yè)的收益質(zhì)量從一定程度放映中國(guó)

11、上市公司收益質(zhì)量。</p><p>　　3. 通過(guò)對(duì)五大行業(yè)上市公司收益與收益質(zhì)量的分析，判斷是否具有相關(guān)性。</p><p>　　三、研究的方法與技術(shù)路線：</p><p>　　本文選取銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率三個(gè)指標(biāo)，利用統(tǒng)計(jì)分析法研究五大行業(yè)上市公司的盈利能力，通過(guò)盈利能力反映企業(yè)收益水平。再選取凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)和現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)，用同樣方法分析五大行業(yè)

12、上市公司收益質(zhì)量。最后分析收益水平與收益質(zhì)量的相關(guān)性。</p><p>　　研究的總體安排與進(jìn)度：</p><p>　　11月1日—11月29日：確定選題并安任務(wù)書的要求進(jìn)行文獻(xiàn)搜索，擬定論文框架，文獻(xiàn)綜述的撰寫和開題報(bào)告的初擬。</p><p>　　11月30日—12月5日：文獻(xiàn)綜述修改和開題報(bào)告的修改。</p><p>　　12月6日—1

13、2月12日：開題論證。</p><p>　　11月25日—11月30日：文獻(xiàn)綜述和開題報(bào)告的再次修改并確定。</p><p>　　12月13日—1月3日：遞交論文詳細(xì)寫作提綱。</p><p>　　1月16日前：提交畢業(yè)論文初稿。</p><p>　　2月16日—4月26日：論文修改</p><p>　　4月26日—5

14、月6日：畢業(yè)論文定稿，裝訂成冊(cè)。</p><p>　　5月6日—5月10日：畢業(yè)論文上交教務(wù)辦。</p><p>　　5月10日—5月20日：畢業(yè)論文傳閱。</p><p>　　5月21日—5月31日：畢業(yè)論文第一輪答辯。</p><p>　　6月1日—6月10日：第二輪答辯，院答辯委員會(huì)評(píng)定論文成績(jī)。</p><p>

15、;<b>　　五、主要參考文獻(xiàn)：</b></p><p>　　[1] 黃中生，褚友祥．會(huì)計(jì)收益質(zhì)量的影響因素及其評(píng)價(jià)[J]．現(xiàn)代財(cái)經(jīng)，2001(1)：58-59．</p><p>　　[2] 糜仲春，蔡天君．收益質(zhì)量分析[J]．技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究，2001(1)：58-59．</p><p>　　[3] 儲(chǔ)一昀，王安武．上市公司盈利質(zhì)量分析[J

16、]．會(huì)計(jì)研究，2000(9)：31-36．</p><p>　　[4] 范曉軍，馮亞琳．上市公司收益質(zhì)量與現(xiàn)金流量表營(yíng)運(yùn)指數(shù)分析[J]．商場(chǎng)現(xiàn)代化，2006(477)：249．</p><p>　　[5] 楊亞西，楊波．上市公司收益質(zhì)量分析途徑[J]．財(cái)會(huì)研究，2004(4)：45-47．</p><p>　　[6] 聞會(huì)新. 會(huì)計(jì)收益質(zhì)量的特征及其甄別[J]. 商

17、業(yè)時(shí)代，2006(11)：64-65.</p><p>　　[7] 萬(wàn)平. 關(guān)于上市公司收益質(zhì)量分析的思考[J]. 中國(guó)管理信息化：綜合版， 2006(2)：37-38.</p><p>　　[8] 王安武,竇洪波. 從現(xiàn)金流量分析我國(guó)上市公司盈余管理[J]. 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)，2000(6)</p><p>　　[9] 孫春升. 上市公司收益質(zhì)量分析[J].煤炭經(jīng)濟(jì)研究

18、,2003(01)</p><p>　　[10] 蔣義宏，牟海霞. 我國(guó)上市公司盈利質(zhì)量分析[J]. 上市公司，2001(3)：45-47.</p><p>　　[11] 陳收，唐安平. 盈余質(zhì)量對(duì)股票收益的影響因素[J]. 湖南大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2005(2)：29-34.</p><p>　　[12] 谷祺,劉淑蓮. 財(cái)務(wù)管理[M]. 大連: 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)

19、出版社, 2007: 27-30.</p><p>　　[13] 上海證券交易所. 上市公司XBRL[EB/OL]. http://www.sse.com.cn.</p><p>　　[14] 深圳證券交易所. 上市公司XBRL[EB/OL]. http://www.szse.cn.</p><p>　　[15] 國(guó)泰安研究服務(wù)中心. 數(shù)據(jù)服務(wù)[EB/OL]. ht

20、tp://old.gtarsc.com.</p><p>　　[16] Klein and Todd. The Market variation of Earnings and cash flows [J]. Earnings Quality, the Center for Economics and Management Research, 1993:115-137.</p><p>　

21、　[17] Lev and Thiagarajan．Fundamental Information Analysis[J]．Journal of Accounting Research，1993, 30：190-215．</p><p>　　[18] Easton, P. D. and M. E. Zmijewski. Cross-sectional variation in the stock-market r

22、esponse to accounting earnings announcements[J]. Journal of Accounting and Economics, 1991, 7:51-66.</p><p>　　[19] Ball, R.J.，and P. Brown．An Empirical Evaluation of Accounting Income Number[J]．Journal of Ac

23、counting Research, 1968, 6:159-178．</p><p>　　[20] Rao. Impact of Funded Status of Defined Benefit pension Plans on the Quality of Earning. PhDs Dissertation University of Cincinnati, 1996:203-235.</p>

24、<p>　　[21] Kin Lo. Earnings management and earnings quality[J] .Journal of Accounting and Economics, 2008, 8:350-357.</p><p>　　[22]Mark L. DeFond. Earnings quality research: Advances, challenges and fu

25、ture research [J]. Journal of Accounting and Economics, 2010:402-409.</p><p><b>　　畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述</b></p><p><b>　　財(cái)務(wù)管理</b></p><p>　　基于五大行業(yè)的中國(guó)上市公司收益質(zhì)量實(shí)證研究</p>

26、<p>　　目前，對(duì)收益質(zhì)量的研究，國(guó)內(nèi)與國(guó)外研究的方向不一致。國(guó)外研究成果主要從基于收益持續(xù)性、應(yīng)計(jì)利潤(rùn)、盈余反應(yīng)系數(shù)三方面出發(fā)，以建立的相關(guān)模型，分析關(guān)鍵因素的變化對(duì)收益質(zhì)量產(chǎn)生的影響及其影響程度。而國(guó)內(nèi)研究主要集中在收益質(zhì)量的特征、分析方法、影響因素及相關(guān)實(shí)證研究等方面。以此為基礎(chǔ)，進(jìn)而形成了收益的確認(rèn)及計(jì)量理論。本文針對(duì)國(guó)內(nèi)外收益質(zhì)量研究的不同方向作文獻(xiàn)綜述。</p><p><b>

27、;　　1、國(guó)外研究綜述</b></p><p><b>　　1.1收益持續(xù)性</b></p><p>　　Easton&Zmijewski(1991)采用低階時(shí)間序列模型對(duì)收益的持久性進(jìn)行了估計(jì)。Ramakrishnan&Thomas(1991)則指出不同的收益構(gòu)成要素具有不同的持續(xù)性，他們將收益的組成分為三類：一是永久類，其預(yù)計(jì)會(huì)無(wú)限持續(xù)

28、下去；二是暫時(shí)類，其只對(duì)當(dāng)期收益有影響；三是對(duì)股票價(jià)格無(wú)影響類，其持續(xù)性為零。</p><p>　　Lev&Thiagajain（1993）的研究結(jié)果表明，收益質(zhì)量與其持續(xù)性成顯著的正相關(guān)關(guān)系,即收益持久性越強(qiáng)，收益質(zhì)量越好。</p><p>　　Lipe&Komendi(1994)則采用了高階時(shí)間序列模型對(duì)收益質(zhì)量進(jìn)行度量。Choi.H(1995)定義收益持續(xù)性為當(dāng)前收益

29、在將來(lái)持續(xù)性或增長(zhǎng)的可能性。</p><p>　　Ron(1996)用收益預(yù)測(cè)價(jià)值作為收益質(zhì)量的代理變量。</p><p><b>　　1.2應(yīng)計(jì)利潤(rùn)</b></p><p>　　Klei&Todd(1993)通過(guò)測(cè)試本年應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和收益間的現(xiàn)金流量的聯(lián)系來(lái)評(píng)估收益質(zhì)量，他們證實(shí)與現(xiàn)金流量變化有密切聯(lián)系的未預(yù)期收益比與現(xiàn)金流量聯(lián)系較少的未

30、預(yù)期收益更具有有用性，他們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金與應(yīng)計(jì)利潤(rùn)聯(lián)系較強(qiáng)的公司盈余反應(yīng)系數(shù)較高。Solan(1996)認(rèn)為應(yīng)計(jì)利潤(rùn)是收益質(zhì)量的指示器，即收益質(zhì)量的一種關(guān)鍵測(cè)度是凈收益現(xiàn)金流量的差異。</p><p>　　Rober&Thomas(1999)分析了凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量之間的關(guān)系，并把二者的差額作為財(cái)務(wù)欺詐的預(yù)警信號(hào)作了邏輯斯蒂驗(yàn)證，指出采用凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量差額指標(biāo)后預(yù)警模型的效果會(huì)更好。2002年，在由美國(guó)

31、會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)主辦的關(guān)于收益質(zhì)量的研討會(huì)上，收益質(zhì)量被定義為“隨著時(shí)間流逝，由應(yīng)計(jì)制所確認(rèn)的收益數(shù)額與公司流入的現(xiàn)金數(shù)額的彌合程度”。 </p><p>　　Soott Richardson(2003)認(rèn)為低收益質(zhì)量樣本公司的共同點(diǎn)是用會(huì)計(jì)選擇將當(dāng)期收益高計(jì)，但是現(xiàn)金流量并未受影響，報(bào)告的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)放映估計(jì)值，可作為收益質(zhì)量的指示器。</p><p><b>　　1.3盈余反應(yīng)系數(shù)<

32、;/b></p><p>　　Ball和Brown（1968）探討了證券價(jià)格變動(dòng)與收益變動(dòng)之間的關(guān)系。他們發(fā)現(xiàn)了價(jià)格變動(dòng)信號(hào)和收益變動(dòng)信號(hào)之間的顯著關(guān)聯(lián)。從鮑爾和布朗開始研究以來(lái)，對(duì)于收益質(zhì)量的實(shí)證研究的最重要的方向之一就是識(shí)別并解釋市場(chǎng)對(duì)盈利信息的不同反應(yīng)，也就是對(duì)盈余反應(yīng)系數(shù)(Earnings Response Coefficient，簡(jiǎn)稱ERC)的研究。美國(guó)會(huì)計(jì)界，1980-1988年的九年間，研究E

33、RC的文獻(xiàn)不下20篇，關(guān)于ERC的研究方法在20世紀(jì)80年代成為研究市場(chǎng)基礎(chǔ)收益質(zhì)量問(wèn)題的主流。Teoh and Wong(1993)認(rèn)為如果某事件導(dǎo)致盈余反應(yīng)系數(shù)提高，可以說(shuō)明該事件導(dǎo)致會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量的提高。</p><p><b>　　2、國(guó)內(nèi)研究綜述</b></p><p><b>　　2.1收益質(zhì)量特征</b></p><

34、;p>　　丁啟葉，金帆（2001）在《收益的質(zhì)量特征》文中，指出收益具有真實(shí)性、可變現(xiàn)性、收益效率和持續(xù)性四個(gè)質(zhì)量特征。</p><p>　　周浪波（2002）在《收益質(zhì)量及其評(píng)價(jià)探微》文中，指出收益具有真實(shí)性，持續(xù)性，穩(wěn)定性，現(xiàn)金保障性和安全性五個(gè)特征。</p><p>　　吳麗君、陳紀(jì)南（2006）在《收益質(zhì)量特征體系探析》文中，指出收益具有內(nèi)在信息質(zhì)量和外在報(bào)告質(zhì)量?jī)煞矫尜|(zhì)量特

35、征。具體來(lái)說(shuō)，內(nèi)在信息質(zhì)量特征包括真實(shí)性、持續(xù)性、變動(dòng)性、變現(xiàn)性、預(yù)測(cè)性，收益外在報(bào)告質(zhì)量特征包括中立性、可理解性、及時(shí)性 。</p><p>　　聞會(huì)新（2006）在《會(huì)計(jì)收益質(zhì)量的特征及其甄別》文中，指出收益具有真實(shí)性，持續(xù)性，現(xiàn)金保障性，盈利性和安全性五個(gè)質(zhì)量特征 。</p><p>　　2.2收益質(zhì)量的分析方法</p><p>　　王安武和竇洪波（2000）

36、在《從現(xiàn)金流量分析我國(guó)上市公司應(yīng)與管理》文中，指出應(yīng)從會(huì)計(jì)收益與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量匹配程度角度對(duì)中國(guó)上市公司的收益質(zhì)量進(jìn)行了定量評(píng)價(jià)。</p><p>　　糜仲春、蔡天君(2001)在《收益質(zhì)量分析》文中，提出了收益質(zhì)量評(píng)價(jià)的兩種方法，即單項(xiàng)比較法和綜合比較法。</p><p>　　黃中生、褚友祥(2004)在《會(huì)計(jì)收益質(zhì)量的影響因素及其評(píng)價(jià)》文中，指出會(huì)計(jì)收益的質(zhì)量屬性應(yīng)該包括：收益的真實(shí)

37、性、收益的現(xiàn)金保障能力和收益的穩(wěn)定增長(zhǎng)性。</p><p>　　楊亞西、楊波（2004）則提出了上市公司收益質(zhì)量的三條分析途徑為：關(guān)注會(huì)計(jì)政策、分析收益的形成過(guò)程和分析收益的結(jié)果。</p><p>　　范曉軍、馮亞琳（2006）從現(xiàn)金流量表角度通過(guò)凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)和現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)的計(jì)算對(duì)上市公司收益質(zhì)量進(jìn)行了分析。</p><p>　　2.3質(zhì)量的影響因素</p&

38、gt;<p>　　孫春升(2003)在《上市公司收益質(zhì)量分析》文中，指出虧損公司的收益質(zhì)量較好，微利公司和擬配股公司的收益質(zhì)量較差，這暗示了利潤(rùn)操縱的存在。</p><p>　　王冬芳(2005)在《上市公司盈余管理與收益質(zhì)量的相關(guān)分析》文中，指出上市公司的盈余管理水平差對(duì)收益質(zhì)量造成了不利影響。</p><p>　　萬(wàn)平（2006）在《關(guān)于上市公司收益質(zhì)量分析的思考》文中提

39、出了收益質(zhì)量的含義，并通過(guò)分析上市公司收益質(zhì)量的影響因素，探討了收益質(zhì)量的分析方法以及應(yīng)注意的問(wèn)題。</p><p><b>　　2.4實(shí)證分析文獻(xiàn)</b></p><p>　　儲(chǔ)一昀、王安武（2000）有感于評(píng)價(jià)上市公司盈利能力的指標(biāo)不能反映盈利的現(xiàn)金流入，即不能反映上市公司的盈利質(zhì)量問(wèn)題，利用上市公司的實(shí)際數(shù)據(jù)，通過(guò)對(duì)有關(guān)盈利指標(biāo)的對(duì)比分析，揭示了盈利是否有足夠的

40、現(xiàn)金保證，是否普遍存在應(yīng)計(jì)制下盈利的虛假問(wèn)題，同時(shí)其認(rèn)為提出了評(píng)價(jià)盈利質(zhì)量的合理方法。</p><p>　　蔣義宏、牟海霞 (2001) 以1999年符合條件的839個(gè)上市公司的年報(bào)為樣本，從非經(jīng)常性損益所占比重的角度來(lái)評(píng)價(jià)其盈利質(zhì)量，也即是從利潤(rùn)的發(fā)展能力方面予以評(píng)價(jià)，得到結(jié)論:ROE略高于606的上市公司非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比例顯著高于其他上市公司，盈利質(zhì)量相對(duì)較差。EPS略大于0的上市公司非經(jīng)常性損益占凈

41、利潤(rùn)的比例顯著高于其他上市公司，盈利質(zhì)量相對(duì)較差。</p><p>　　陳收和唐安平 (2005) 從財(cái)務(wù)分析角度，選取了持續(xù)性、成長(zhǎng)性、穩(wěn)定性、收現(xiàn)性、安全性、可靠性、公司治理效果和行業(yè)特性8個(gè)方面共22個(gè)指標(biāo)對(duì)我國(guó)A股上市公司的盈利質(zhì)量進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)。并根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果，對(duì)盈利質(zhì)量對(duì)股票盈利的解釋進(jìn)行了實(shí)證研究。他們?cè)诘湫偷挠誓Ｐ椭屑尤?2個(gè)盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)，研究發(fā)現(xiàn)，有8個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)與未來(lái)股票盈利具有顯

42、著的正相關(guān)性，盈利質(zhì)量能夠增強(qiáng)會(huì)計(jì)盈利對(duì)股票盈利的解釋。</p><p>　　程永文（2006）精選財(cái)務(wù)指標(biāo)，識(shí)別虛假財(cái)務(wù)報(bào)表。使用系統(tǒng)聚類法，先將數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化后，先各自成一類，然后每次將相似的2類合并，合并后重新計(jì)算新類與其他類的距離，這一過(guò)程一直持續(xù)到所有對(duì)象歸為一類為止。從而將 “誠(chéng)實(shí)”的公司歸類在一起，將“欺詐”的公司分離出來(lái)，給投資者很好的參考價(jià)值。</p><p><b&g

43、t;　　3、評(píng)述和啟示</b></p><p>　　從上述文獻(xiàn)可以看出，國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的方向不同，他們分別從不同角度對(duì)影響公司收益及收益質(zhì)量的關(guān)鍵因素進(jìn)行分析，論證了各因素與收益質(zhì)量的相關(guān)性，以及如何應(yīng)用財(cái)務(wù)比率、預(yù)測(cè)模型與樣本研究來(lái)分析評(píng)價(jià)各因素對(duì)公司收益質(zhì)量的影響程度。本文將基于國(guó)內(nèi)外豐富的研究成果，借鑒相關(guān)研究方法和成果的基礎(chǔ)上，選取中國(guó)五大行業(yè)中的上市公司為樣本，利用三大指標(biāo)(銷售凈利率、資產(chǎn)

44、凈利率、凈資產(chǎn)收益率)對(duì)其盈利能力即收益能力分析，同時(shí)再利用兩大營(yíng)運(yùn)指數(shù)（凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)、現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)）對(duì)其收益質(zhì)量進(jìn)行分析，通過(guò)對(duì)五大行業(yè)上市的收益質(zhì)量分析從一定程度反應(yīng)我們上市公司的收益質(zhì)量情況，同時(shí)分析收益能力及收益質(zhì)量的相關(guān)性。為相關(guān)決策者提供參考。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)：</b></p><p>　　[1] 黃中生，褚友祥．會(huì)計(jì)收益質(zhì)量的影響

45、因素及其評(píng)價(jià)[J]．現(xiàn)代財(cái)經(jīng)，2001(1)：58-59．</p><p>　　[2] 糜仲春，蔡天君．收益質(zhì)量分析[J]．技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究，2001(1)：58-59．</p><p>　　[3] 儲(chǔ)一昀，王安武．上市公司盈利質(zhì)量分析[J]．會(huì)計(jì)研究，2000(9)：31-36．</p><p>　　[4] 范曉軍，馮亞琳．上市公司收益質(zhì)量與現(xiàn)金流量表營(yíng)運(yùn)指數(shù)分

46、析[J]．商場(chǎng)現(xiàn)代化，2006(477)：249．</p><p>　　[5] 楊亞西，楊波．上市公司收益質(zhì)量分析途徑[J]．財(cái)會(huì)研究，2004(4)：45-47．</p><p>　　[6] 聞會(huì)新. 會(huì)計(jì)收益質(zhì)量的特征及其甄別[J]. 商業(yè)時(shí)代，2006(11)：64-65.</p><p>　　[7] 萬(wàn)平. 關(guān)于上市公司收益質(zhì)量分析的思考[J]. 中國(guó)管理信

47、息化：綜合版， 2006(2)：37-38.</p><p>　　[8] 王安武,竇洪波. 從現(xiàn)金流量分析我國(guó)上市公司盈余管理[J]. 財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)，2000(6)</p><p>　　[9] 孫春升. 上市公司收益質(zhì)量分析[J].煤炭經(jīng)濟(jì)研究,2003(01)</p><p>　　[10] 蔣義宏，牟海霞. 我國(guó)上市公司盈利質(zhì)量分析[J]. 上市公司，2001(3)

48、：45-47.</p><p>　　[11] 陳收，唐安平. 盈余質(zhì)量對(duì)股票收益的影響因素[J]. 湖南大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2005(2)：29-34.</p><p>　　[12] 谷祺,劉淑蓮. 財(cái)務(wù)管理[M]. 大連: 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社, 2007: 27-30.</p><p>　　[13] 上海證券交易所. 上市公司XBRL[EB/OL]. http

49、://www.sse.com.cn.</p><p>　　[14] 深圳證券交易所. 上市公司XBRL[EB/OL]. http://www.szse.cn.</p><p>　　[15] 國(guó)泰安研究服務(wù)中心. 數(shù)據(jù)服務(wù)[EB/OL]. http://old.gtarsc.com.</p><p>　　[16] Klein and Todd. The Market

50、variation of Earnings and cash flows [J]. Earnings Quality, the Center for Economics and Management Research, 1993:115-137.</p><p>　　[17] Lev and Thiagarajan．Fundamental Information Analysis[J]．Journal of Ac

51、counting Research，1993, 30：190-215．</p><p>　　[18] Easton, P. D. and M. E. Zmijewski. Cross-sectional variation in the stock-market response to accounting earnings announcements[J]. Journal of Accounting and

52、Economics, 1991, 7:51-66.</p><p>　　[19] Ball, R.J.，and P. Brown．An Empirical Evaluation of Accounting Income Number[J]．Journal of Accounting Research, 1968, 6:159-178．</p><p>　　[20] Rao. Impact

53、of Funded Status of Defined Benefit pension Plans on the Quality of Earning. PhDs Dissertation University of Cincinnati, 1996:203-235.</p><p>　　[21] Kin Lo. Earnings management and earnings quality[J] .Journ

54、al of Accounting and Economics, 2008, 8:350-357.</p><p>　　[22] Mark L. DeFond. Earnings quality research: Advances, challenges and future research [J]. Journal of Accounting and Economics, 2010:402-409.</

55、p><p><b>　　本科畢業(yè)論文</b></p><p><b>　?。?0_ _屆）</b></p><p>　　基于五大行業(yè)的中國(guó)上市公司收益質(zhì)量實(shí)證研究</p><p><b>　　目錄</b></p><p><b>　　摘要 <

56、/b></p><p><b>　　關(guān)鍵詞</b></p><p><b>　　Abstract</b></p><p><b>　　Key words</b></p><p><b>　　1 緒論15</b></p><p&g

57、t;　　1.1 背景及意義15</p><p>　　1.2 研究述評(píng)15</p><p>　　2 收益質(zhì)量理論分析16</p><p>　　2.1 收益的涵義綜述16</p><p>　　2.2 收益質(zhì)量的內(nèi)涵16</p><p>　　2.3 收益的質(zhì)量特征分析16</p><p>

58、　　2.3.1 收益的真實(shí)性16</p><p>　　2.3.2 收益的變現(xiàn)性16</p><p>　　2.3.3 收益的持續(xù)性17</p><p>　　2.3.4 收益的穩(wěn)定性17</p><p>　　2.3.5 收益的安全性17</p><p><b>　　3 研究設(shè)計(jì)17</b>

59、</p><p>　　3.1 樣本選取17</p><p>　　3.2 盈利能力指標(biāo)選擇18</p><p>　　3.2.1 凈資產(chǎn)收益率18</p><p>　　3.2.2 資產(chǎn)凈利率18</p><p>　　3.2.3 銷售凈利率18</p><p>　　3.3 收益質(zhì)量指標(biāo)選擇

60、18</p><p>　　3.3.1 凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)18</p><p>　　3.3.2 現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)19</p><p>　　3.4研究方法19</p><p><b>　　4 實(shí)證分析19</b></p><p>　　4.1 收益及收益質(zhì)量分析19</p><p&

61、gt;　　4.1.1 鋼鐵行業(yè)分析20</p><p>　　4.1.2 電器行業(yè)分析20</p><p>　　4.1.3 煤炭采選行業(yè)分析21</p><p>　　4.1.4 紡織行業(yè)分析22</p><p>　　4.1.5 造紙及紙制品行業(yè)分析22</p><p>　　4.2 收益及收益質(zhì)量行業(yè)比較分析2

62、3</p><p>　　4.2.1 收益的行業(yè)比較分析23</p><p>　　4.2.2 收益質(zhì)量行業(yè)比較分析24</p><p>　　4.3 收益及收益質(zhì)量相關(guān)性分析25</p><p><b>　　5 研究結(jié)論25</b></p><p><b>　　附錄26</b

63、></p><p>　　附表1：鋼鐵行業(yè)五種指數(shù)數(shù)據(jù)26</p><p>　　附表2：電器行業(yè)五種指數(shù)數(shù)據(jù)29</p><p>　　附表3：紡織行業(yè)五種指數(shù)數(shù)據(jù)32</p><p>　　附表4：煤炭采選行業(yè)五種指數(shù)數(shù)據(jù)35</p><p>　　附表5：造紙及紙制品行業(yè)五種指數(shù)數(shù)據(jù)38</p>

64、<p><b>　　文獻(xiàn)綜述40</b></p><p>　　感謝錯(cuò)誤!未定義書簽。</p><p>　　摘要：本文主要收集五大行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，利用銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率分析五大行業(yè)上市公司收益情況，再用凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)和現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)分析五大行業(yè)上市公司收益質(zhì)量。通過(guò)對(duì)五大行業(yè)的收益質(zhì)量統(tǒng)計(jì)分析從一定程度上反映中國(guó)上市公司收益質(zhì)量

65、水平，最后分析收益與收益質(zhì)量的相關(guān)性。</p><p>　　關(guān)鍵詞：收益質(zhì)量; 收益; 營(yíng)運(yùn)指數(shù)</p><p>　　Abstract：This collection of five key financial data of listed companies, net profit margin, return on total assets, return on equity of

66、the five industry earnings of listed companies, and then net operating cash index and index of the five trading of listed company earnings quality. Five major industries by statistical analysis of earnings quality to som

67、e extent reflect the quality of listed companies in China gain, the final analysis the quality of earnings and related income.</p><p>　　Key words：earnings quality；earnings；Operating index</p><p&g

68、t;<b>　　1 緒論</b></p><p><b>　　1.1 背景及意義</b></p><p>　　近年來(lái)，隨著我國(guó)股票市場(chǎng)迅速發(fā)展，人們對(duì)上市公司收益的大小越來(lái)越關(guān)注，但卻忽略了美好數(shù)字背后所隱含的東西。連續(xù)多家上市企業(yè)報(bào)出粉飾報(bào)表的丑聞，促使投資者們對(duì)上市公司利潤(rùn)表中看似優(yōu)良的業(yè)績(jī)產(chǎn)生疑問(wèn)，進(jìn)而對(duì)收益的質(zhì)量進(jìn)行更全面、更系統(tǒng)的思考和

69、認(rèn)識(shí)。收益質(zhì)量差主要表現(xiàn)為利潤(rùn)表中的業(yè)績(jī)與公司實(shí)際的盈利能力不符，現(xiàn)金流與利潤(rùn)不相匹配。分析以上的現(xiàn)象可以發(fā)現(xiàn)，主要問(wèn)題是企業(yè)的盈利能力與收益質(zhì)量嚴(yán)重不符。考慮上市公司的投資價(jià)值時(shí)，收益質(zhì)量和盈利能力是相輔相成的，必須將兩者相結(jié)合起來(lái)綜合考慮。如果沒(méi)有很好的把兩者相結(jié)合起來(lái)分析就會(huì)導(dǎo)致很多決策者對(duì)收益質(zhì)量的錯(cuò)誤判斷，嚴(yán)重削弱市場(chǎng)的資源配置功能，妨礙我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)健康有序的發(fā)展。綜上所述，根據(jù)五大行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表及其補(bǔ)充資料，在跟蹤現(xiàn)有

70、研究方法和成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合五大行業(yè)上市公司的盈利能力與收益質(zhì)量進(jìn)行研究，不僅有利于了解五大行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，還有利于信息使用者了解真實(shí)的會(huì)計(jì)信息，做出正確的投資決策；同時(shí)幫助投資者充分的了解上市公司的收益質(zhì)量，控制投資的風(fēng)險(xiǎn)。</p><p><b>　　1.2 研究述評(píng)</b></p><p>　　從收益持續(xù)性來(lái)看，Ramakrishnan&Thomas(1

71、991)指出不同的收益構(gòu)成要素具有不同的持續(xù)性，他們將收益的組成分為三類：一是永久類，其預(yù)計(jì)會(huì)無(wú)限持續(xù)下去；二是暫時(shí)類，其只對(duì)當(dāng)期收益有影響；三是對(duì)股票價(jià)格無(wú)影響類，其持續(xù)性為零。Lev&Thiagajain（1993）的研究結(jié)果表明，收益質(zhì)量與其持續(xù)性成顯著的正相關(guān),即收益持久性越強(qiáng)，收益質(zhì)量越好。</p><p>　　從收益的質(zhì)量特征來(lái)看，周浪波（2002）在《收益質(zhì)量及其評(píng)價(jià)探微》文中，指出收益具有

72、真實(shí)性，持續(xù)性，穩(wěn)定性，現(xiàn)金保障性和安全性五個(gè)特征。吳麗君、陳紀(jì)南（2006）在《收益質(zhì)量特征體系探析》文中，指出收益具有內(nèi)在信息質(zhì)量和外在報(bào)告質(zhì)量?jī)煞矫尜|(zhì)量特征。聞會(huì)新（2006）在《會(huì)計(jì)收益質(zhì)量的特征及其甄別》文中，指出收益具有真實(shí)性，持續(xù)性，現(xiàn)金保障性，盈利性和安全性五個(gè)質(zhì)量特征。</p><p>　　從對(duì)收益質(zhì)量的分析方法來(lái)看，王安武和竇洪波（2000）在《從現(xiàn)金流量分析我國(guó)上市公司應(yīng)與管理》文中，指出應(yīng)

73、從會(huì)計(jì)收益與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量匹配程度角度對(duì)我國(guó)上市公司的收益質(zhì)量進(jìn)行定量評(píng)價(jià)。糜仲春、蔡天君(2001)在《收益質(zhì)量分析》文中，提出了收益質(zhì)量評(píng)價(jià)的兩種方法，即單項(xiàng)比較法和綜合比較法。黃中生、褚友祥(2004)在《會(huì)計(jì)收益質(zhì)量的影響因素及其評(píng)價(jià)》文中，指出會(huì)計(jì)收益的質(zhì)量屬性應(yīng)該包括：收益的真實(shí)性、收益的現(xiàn)金保障能力和收益的穩(wěn)定增長(zhǎng)性。楊亞西、楊波（2004）則提出了上市公司收益質(zhì)量的三條分析途徑為：關(guān)注會(huì)計(jì)政策、分析收益的形成過(guò)程和分析

74、收益的結(jié)果。范曉軍、馮亞琳（2006）從現(xiàn)金流量表角度通過(guò)凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)和現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)的計(jì)算對(duì)上市公司收益質(zhì)量進(jìn)行了分析</p><p>　　2 收益質(zhì)量理論分析</p><p>　　2.1 收益的涵義綜述</p><p>　　關(guān)于收益的概念主要有兩種解釋，一種是從經(jīng)濟(jì)學(xué)上角度來(lái)看，經(jīng)濟(jì)學(xué)家林德赫爾將收益解釋為資本在不同時(shí)期的增值，把收益視為利息。按照林德赫爾的說(shuō)法

75、，在特定時(shí)期的利息和預(yù)期消費(fèi)之間的差額就是儲(chǔ)蓄（該期間內(nèi)的資本增長(zhǎng)額），而收益則是既定時(shí)期內(nèi)消費(fèi)與儲(chǔ)蓄之和。另一種是從會(huì)計(jì)學(xué)上角度來(lái)看，會(huì)計(jì)學(xué)上的收益概念稱為會(huì)計(jì)收益。根據(jù)傳統(tǒng)觀點(diǎn)，會(huì)計(jì)收益是指來(lái)自企業(yè)期間交易的已實(shí)現(xiàn)收入和相應(yīng)費(fèi)用之間的差額。本文研究的立足點(diǎn)是以會(huì)計(jì)學(xué)上的收益概念為基礎(chǔ)的。</p><p>　　2.2 收益質(zhì)量的內(nèi)涵</p><p>　　收益既可以指企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表中披露的收

76、益數(shù)據(jù)，也可以指企業(yè)實(shí)際獲得的收入。換句話說(shuō)，收益是指會(huì)計(jì)期間內(nèi)經(jīng)濟(jì)利益的增加，反映了企業(yè)的盈利能力，而報(bào)表使用者利用收益信息的主要目的也是評(píng)價(jià)企業(yè)的收益狀況，預(yù)測(cè)企業(yè)獲得收益的前景。既然收益是指經(jīng)濟(jì)利益的增加，那么就有收益多少之分，相應(yīng)地企業(yè)的盈利能力也有強(qiáng)弱之別，因此也存在質(zhì)量問(wèn)題。所以，此時(shí)收益質(zhì)量是反映企業(yè)收益水平和收益能力的尺度。</p><p>　　2.3 收益的質(zhì)量特征分析</p>&

77、lt;p>　　2.3.1 收益的真實(shí)性</p><p>　　收益的真實(shí)性是指必須遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度前提下，并且以實(shí)際發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)報(bào)告收益。真實(shí)性應(yīng)包含兩個(gè)方面，一方面是指，收益必須在遵循中立性原則和實(shí)質(zhì)重于形式原則的前提下完整適當(dāng)并準(zhǔn)確的反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，另一方面由于關(guān)聯(lián)交易，會(huì)計(jì)政策變更等人為手段的存在,會(huì)有操縱利潤(rùn)，提高會(huì)計(jì)收益的現(xiàn)象存在，妨礙了真實(shí)性的體現(xiàn)，因此真實(shí)性要求會(huì)計(jì)收益盡可能的

78、與真實(shí)收益接近。</p><p>　　2.3.2 收益的變現(xiàn)性 </p><p>　　變現(xiàn)性是指會(huì)計(jì)收益的確認(rèn)后是否伴隨著相應(yīng)的現(xiàn)金流量流入。會(huì)計(jì)收益的確認(rèn)建立在權(quán)責(zé)發(fā)生制和會(huì)計(jì)分期假設(shè)基礎(chǔ)之上，是某一會(huì)計(jì)期間賬面收入和賬面費(fèi)用配比的結(jié)果，體現(xiàn)為應(yīng)計(jì)現(xiàn)金凈流入的概念和可能財(cái)富的增加，并不直接等同于實(shí)際現(xiàn)金凈流入與真正財(cái)富增加，只有當(dāng)應(yīng)計(jì)現(xiàn)金凈流入成為實(shí)際現(xiàn)金凈流入時(shí)才表明收益的真正實(shí)現(xiàn) 因

79、此，當(dāng)會(huì)計(jì)收益伴隨著良好的現(xiàn)金流量流入，則說(shuō)明收益質(zhì)量好。</p><p>　　2.3.3 收益的持續(xù)性 </p><p>　　持續(xù)性主要反映的是歷史會(huì)計(jì)收益所變現(xiàn)出來(lái)的規(guī)律是否能夠在未來(lái)得以延續(xù) 由于不同的收益構(gòu)成部分具有不同的信息含量，因此可以把收益分為三類：一是持續(xù)性會(huì)計(jì)收益。這類性質(zhì)的會(huì)計(jì)收益預(yù)期將持續(xù)到公司未來(lái)會(huì)計(jì)年度；二是暫時(shí)性會(huì)計(jì)收益。此類性質(zhì)的會(huì)計(jì)收益僅涉及當(dāng)前會(huì)計(jì)年度，在

80、以后會(huì)計(jì)年度不再發(fā)生；三是價(jià)格無(wú)關(guān)會(huì)計(jì)收益。此類收益是由會(huì)計(jì)變更引起的，它不影響企業(yè)當(dāng)年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也不影響以后年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，僅僅是紙上變化，持續(xù)性會(huì)計(jì)收益對(duì)企業(yè)未來(lái)收益有較強(qiáng)的預(yù)測(cè)價(jià)值，收益中持續(xù)性部分越大，公司未來(lái)收益越穩(wěn)定，收益質(zhì)量越高</p><p>　　2.3.4 收益的穩(wěn)定性 </p><p>　　收益的穩(wěn)定性是指企業(yè)收益水平變動(dòng)的基本態(tài)勢(shì)，如果企業(yè)某一期收益水平很高但缺乏穩(wěn)定，

81、也不是良好經(jīng)營(yíng)狀況的反映。收益的穩(wěn)定有兩種表現(xiàn)形式：一種是在連續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)年度，收益水平圍繞在水平線上下波動(dòng)且波動(dòng)幅度很小；另一種是隨時(shí)間延續(xù)，收益水平呈不斷上升的趨勢(shì)，后者是投資者更愿意看到的。穩(wěn)定性和持續(xù)性是兩個(gè)不同的概念，收益的持續(xù)性取決于收益項(xiàng)目的來(lái)源，經(jīng)常性業(yè)務(wù)帶來(lái)的收益具有持續(xù)性，而偶發(fā)交易和事項(xiàng)帶來(lái)的收益不具有持續(xù)性。收益的穩(wěn)定性則取決于企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是否多元化，商品結(jié)構(gòu)是否單一，應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)以及負(fù)債結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定，以及面臨的外

82、部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是否穩(wěn)定。因此，穩(wěn)定性也是收益質(zhì)量的重要考慮因素之一</p><p>　　2.3.5 收益的安全性 </p><p>　　收益與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)稱是經(jīng)濟(jì)生活中的普遍規(guī)律，企業(yè)在高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下運(yùn)行而獲取中等甚至低水平的收益顯然不是投資者所愿意看到的。收益的穩(wěn)定性是企業(yè)所面臨風(fēng)險(xiǎn)大小的表象特征,收益穩(wěn)定性越差則說(shuō)明企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)越大,反之則說(shuō)明企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)越小。企業(yè)外部環(huán)境不確定程度、

83、成本性態(tài)、資本結(jié)構(gòu)、管理水平的不同組合導(dǎo)致企業(yè)面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)水平，從而決定企業(yè)未來(lái)收益的穩(wěn)定性。</p><p><b>　　3 研究設(shè)計(jì)</b></p><p><b>　　3.1 樣本選取</b></p><p>　　本文是以五大行業(yè)的上市公司為研究對(duì)象，選取滬深兩市A股的正常上市公司，剔除了ST公司。根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)的行

84、業(yè)分類，五大行業(yè)分別選電器行業(yè)39家，鋼鐵行業(yè)42家，煤炭采選行業(yè)為27家，造紙及紙制品行業(yè)為22家，紡織業(yè)行業(yè)為34家?？偣?64家上市公司。由于從2007年開始施行新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，因此企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)主要選擇從2007年到2009年。財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)截止2010年6月底，同時(shí)從2007年至2009年未被進(jìn)行過(guò)特別處理，沒(méi)有被出具否定意見和無(wú)法表示意見審計(jì)報(bào)告。</p><p>　　3.2 盈利能力指標(biāo)選擇<

85、/p><p>　　反映公司盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。本文主要選取資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率及凈資產(chǎn)收益率三個(gè)指標(biāo)。因?yàn)檫@三個(gè)指標(biāo)能很好體現(xiàn)上面提到的收益的持續(xù)性和穩(wěn)定性，而且又可以充分反映企業(yè)盈利能力。</p><p>　　3.2.1 凈資產(chǎn)收益率</p><p>　　指標(biāo)計(jì)算公式為凈利潤(rùn)與股東權(quán)益的百分比，該指

86、標(biāo)充分反映了企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的綜合效益。該指標(biāo)通用性強(qiáng)，適應(yīng)范圍廣，不受行業(yè)局限，是國(guó)際上企業(yè)綜合評(píng)價(jià)中使用率非常高的一個(gè)指標(biāo)。同時(shí)通過(guò)對(duì)該指標(biāo)的綜合對(duì)比分析，可以看出企業(yè)獲利能力在同行業(yè)中所處的地位，以及與同類企業(yè)的差異水平。一般認(rèn)為，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本盈利能力就越強(qiáng)，同時(shí)意味著獲取收益的能力也越強(qiáng)。</p><p>　　3.2.2 資產(chǎn)凈利率</p><p>　　指標(biāo)計(jì)算公

87、式為凈利潤(rùn)與平均資產(chǎn)總額的百分比，該指標(biāo)反映的是公司運(yùn)用全部資產(chǎn)所獲得利潤(rùn)的水平，即公司每占用1元的資產(chǎn)平均能獲得多少元的利潤(rùn)。該指標(biāo)越高，表明公司投入產(chǎn)出水平越高，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)越有效，成本費(fèi)用的控制水平越高，盈利能力越強(qiáng)。</p><p>　　3.2.3 銷售凈利率</p><p>　　指標(biāo)的計(jì)算公式為凈利潤(rùn)與銷售收入的百分比，該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)的多少，表示銷售收入的收益

88、水平。企業(yè)銷售收入增加的同時(shí)，必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤(rùn)，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。銷售凈利率的升高，可以促使企業(yè)在擴(kuò)大銷售的，收益水平也會(huì)相應(yīng)提高。</p><p>　　3.3 收益質(zhì)量指標(biāo)選擇</p><p>　　通過(guò)上面的研究述評(píng)可以知道分析上市公司質(zhì)量的方法很多，本文主要采用范曉軍、馮亞琳的研究理論，結(jié)合盈利能力從現(xiàn)金流量的角度分析五大行業(yè)上市公司的收益質(zhì)量，這樣的主要指

89、標(biāo)分別為凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)和現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)。同時(shí)這兩個(gè)指數(shù)體現(xiàn)了收益的質(zhì)量特征。</p><p>　　3.3.1 凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)</p><p>　　該指標(biāo)是指經(jīng)營(yíng)凈收益與全部?jī)羰找娴谋戎担@個(gè)指標(biāo)反映了經(jīng)營(yíng)凈收益占總凈收益的比重，非經(jīng)營(yíng)凈收益的來(lái)源主要是資產(chǎn)處置和證券交易。因此非經(jīng)營(yíng)收益越多，凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)越小，利潤(rùn)質(zhì)量越差。如果一個(gè)公司雖然利潤(rùn)總額在不斷上升,但是經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)比重呈逐年下降,非

90、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的比重呈逐年加大的趨勢(shì),其實(shí)這已經(jīng)是凈收益質(zhì)量越來(lái)越差的征兆了。</p><p>　　3.3.2 現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)</p><p>　　該指標(biāo)是指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金的比值，若此指數(shù)接近1，說(shuō)明該企業(yè)可以用經(jīng)營(yíng)獲取的現(xiàn)金與對(duì)應(yīng)的應(yīng)獲現(xiàn)金相當(dāng)，收益質(zhì)量高；若小于1，則說(shuō)明收益質(zhì)量不夠好，而是停留在實(shí)物或債權(quán)的形態(tài)，停留在實(shí)物或債權(quán)的形態(tài)的收益卻增加了營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，該指標(biāo)數(shù)值越高，

91、說(shuō)明該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取現(xiàn)金的能力越差，而獲取現(xiàn)金主要是依賴于固定資產(chǎn)拆舊、無(wú)形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)的攤銷、處置長(zhǎng)期資產(chǎn)的損益、對(duì)外投資收益、存貨及經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收和應(yīng)付項(xiàng)目的變動(dòng)等等。而這些來(lái)源所獲現(xiàn)金的能力往往不具備長(zhǎng)期的穩(wěn)定性。因此，現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)理想的是1。由此可知該指數(shù)越是接近1，收益質(zhì)量就越好。</p><p><b>　　3.4 研究方法</b></p><p>　　本

92、文采用統(tǒng)計(jì)分析方法，用銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率三個(gè)指標(biāo)分析五大行業(yè)上市公司的盈利能力，再用凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)和現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)分析五大行業(yè)上市公司收益質(zhì)量，最后分析收益能力與收益質(zhì)量的相關(guān)性。從上面的指標(biāo)的介紹可以知道銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率都是值越大，說(shuō)明收益越好，而凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)和現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)越是接近1，收益質(zhì)量就越好。凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)接近1時(shí)說(shuō)明非經(jīng)營(yíng)性收益變小，收益的持續(xù)性就越好。當(dāng)現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)越接近1時(shí)，則說(shuō)明收

93、入與應(yīng)獲的現(xiàn)金越匹配。通過(guò)以上分析可知，這兩種指數(shù)數(shù)據(jù)在1左右波動(dòng)程度能很好的反映上市公司收益質(zhì)量，兩種指數(shù)越是靠近1則說(shuō)明收益質(zhì)量越好。在統(tǒng)計(jì)學(xué)上采用實(shí)際值與數(shù)據(jù)期望的差的絕對(duì)值的均值來(lái)度量數(shù)據(jù)波動(dòng)，在統(tǒng)計(jì)上被稱為平均偏差，故本文設(shè)定一個(gè)F值,把1作為期望值，通過(guò)這個(gè)F值反映在1左右波動(dòng)程度，公式如下：</p><p>　　F= 錯(cuò)誤!未找到引用源。</p><p>　　從這個(gè)公式可以看

94、出，當(dāng)F值越小時(shí)，則說(shuō)明收益質(zhì)量越好，因?yàn)楫?dāng)F值等于0時(shí)，則說(shuō)明分子與分母所代表的指標(biāo)最匹配。</p><p><b>　　4 實(shí)證分析</b></p><p>　　4.1 收益及收益質(zhì)量分析</p><p>　　盈利能力及收益質(zhì)量的分析都是密切相關(guān)的，兩者都是了解上市公司的重要方面，因此采用凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)

95、、現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)等有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的指標(biāo)進(jìn)行分析。以下分別從不同行業(yè)開始分析。</p><p>　　4.1.1 鋼鐵行業(yè)分析</p><p>　　鋼鐵行業(yè)一直是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要行業(yè)，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有著舉足輕重的作用。很多文獻(xiàn)都涉及這個(gè)行業(yè)的研究，此行業(yè)相關(guān)指標(biāo)基本情況如下：</p><p>　　表4.1 鋼鐵行業(yè)五種指標(biāo)的平均值（2007年—2009年）</

96、p><p>　　表4.2 鋼鐵行業(yè)五種指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差（2007年—2009年）</p><p>　　表4.3 鋼鐵行業(yè)兩種營(yíng)運(yùn)指數(shù)的F值（2007年—2009年）</p><p>　　分析表4.1—表4.3可知，前三種盈利指標(biāo)較高而相對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)差又較低，說(shuō)明此行業(yè)的盈利能力整體還可以，但是有下降的趨勢(shì)。此行業(yè)的F值很低，特別是凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)的F值，表明營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流與應(yīng)收現(xiàn)金流

97、匹配，說(shuō)明收益質(zhì)量的穩(wěn)定性很好?？墒荈值有增長(zhǎng)的趨勢(shì)，說(shuō)明收益質(zhì)量開始變差。</p><p>　　4.1.2 電器行業(yè)分析</p><p>　　電器行業(yè)是我國(guó)發(fā)展迅速的行業(yè)，這個(gè)行業(yè)發(fā)展關(guān)系國(guó)民的生活質(zhì)量。此行業(yè)相關(guān)指標(biāo)基本情況如下：</p><p>　　表4.4 電器行業(yè)五種指標(biāo)的平均值（2007年—2009年）</p><p>　　表4.

98、5 電器行業(yè)五種指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差（2007年—2009年）</p><p>　　表4.6 電器行業(yè)兩種營(yíng)運(yùn)指數(shù)的F值（2007年—2009年）</p><p>　　分析表4.4—表4.6可知，前三種盈利指標(biāo)比較均衡說(shuō)明盈利能力很強(qiáng)，但是其相對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)差比較大則說(shuō)明此行業(yè)內(nèi)部的收益能力差距較大。凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)的F值很低，但是現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)有點(diǎn)高，總體來(lái)說(shuō)收益質(zhì)量還是不錯(cuò)的。</p>&

99、lt;p>　　4.1.3 煤炭采選行業(yè)分析</p><p>　　中國(guó)是世界上煤炭?jī)?chǔ)量最豐富的國(guó)家，煤炭采選行業(yè)的發(fā)展也一直受到關(guān)注。作為工業(yè)的重要能源原料，煤炭經(jīng)濟(jì)關(guān)乎國(guó)計(jì)民生。此行業(yè)相關(guān)指標(biāo)基本情況如下：</p><p>　　表4.7 煤炭采選行業(yè)五種指標(biāo)的平均值（2007年—2009年）</p><p>　　表4.8 煤炭采選行業(yè)五種指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差（2007

100、年—2009年）</p><p>　　表4.9 煤炭采選行業(yè)兩種營(yíng)運(yùn)指數(shù)的F值（2007年—2009年）</p><p>　　分析表4.7—表4.9可知，此行業(yè)盈利指標(biāo)都很高，說(shuō)明盈利能力強(qiáng)，收益好。但是對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)差很大則說(shuō)明此行業(yè)內(nèi)部盈利能力差異很大。此行業(yè)兩種指數(shù)的F值都非常低，說(shuō)明收益質(zhì)量非常不錯(cuò)。</p><p>　　4.1.4 紡織行業(yè)分析</p&g

101、t;<p>　　自古我國(guó)的紡織行業(yè)就很發(fā)達(dá)，中國(guó)絲綢更是享譽(yù)世界。這個(gè)行業(yè)發(fā)展關(guān)系到民眾的生活質(zhì)量。此行業(yè)相關(guān)指標(biāo)基本情況如下：</p><p>　　表4.10 紡織行業(yè)五種指標(biāo)的平均值（2007年—2009年）</p><p>　　表4.11 紡織行業(yè)五種指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差（2007年—2009年）</p><p>　　表4.12 紡織行業(yè)兩種營(yíng)運(yùn)指數(shù)的F

102、值（2007年—2009年）</p><p>　　分析表4.10—表4.12可知，前三種盈利指標(biāo)都比較低，說(shuō)明此行業(yè)收益能力一般。特別是凈資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差很高，則說(shuō)明行業(yè)內(nèi)部盈利能力差異很大。此行業(yè)的兩種營(yíng)運(yùn)指數(shù)的F值都很高，則說(shuō)明收益質(zhì)量很差。</p><p>　　4.1.5 造紙及紙制品行業(yè)分析</p><p>　　作為四大發(fā)明之一的造紙術(shù)，一直在中華大地發(fā)揚(yáng)光

103、大，造紙行業(yè)也是污染非常嚴(yán)重的行業(yè)，一直受到特別關(guān)注，其行業(yè)發(fā)展關(guān)系到民眾的生活質(zhì)量，此行業(yè)相關(guān)指標(biāo)基本情況如下：</p><p>　　表4.13 造紙及紙制品行業(yè)五種指標(biāo)的平均值（2007年—2009年）</p><p>　　表4.14 造紙及紙制品行業(yè)五種指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差（2007年—2009年）</p><p>　　表4.15 造紙及紙制品行業(yè)兩種營(yíng)運(yùn)指數(shù)的F值（

104、2007年—2009年）</p><p>　　分析表4.13—表4.15可知，前三種盈利指標(biāo)比較低而對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)差很高，說(shuō)明此行業(yè)盈利能力不強(qiáng)同時(shí)行業(yè)內(nèi)部盈利能力差異也很大。此行業(yè)的現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)的F值很低則說(shuō)明非經(jīng)營(yíng)收益很少，收益質(zhì)量的持續(xù)性很好。</p><p>　　4.2 收益及收益質(zhì)量行業(yè)比較分析</p><p>　　行業(yè)之間的比較能更好的從一定程度上反映中國(guó)上市

105、的收益質(zhì)量，也有利于投資者更好選擇上市公司，同時(shí)能很好的反映的我國(guó)五大行業(yè)上市公司的收益及收益質(zhì)量</p><p>　　4.2.1 收益的行業(yè)比較分析</p><p>　　收益的行業(yè)分析主要選取銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率作為比較的標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)比較反映五大行業(yè)之間的收益能力差異。</p><p>　　圖4.1 五大行業(yè)盈利指標(biāo)三年平均值（2007—2009年

106、）</p><p>　　分析圖4.1可知，盈利三種指標(biāo)中，電器行業(yè)的三年平均值在2007年至2009年都是最高的，說(shuō)明電器行業(yè)的盈利能力很強(qiáng)，收益水平高。而鋼鐵行業(yè)相應(yīng)指標(biāo)都是最低，說(shuō)明此行業(yè)盈利能力很弱。</p><p>　　4.2.2 收益質(zhì)量行業(yè)比較分析</p><p>　　收益質(zhì)量的行業(yè)分析主要選取凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)、現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)作為比較的標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)比較反映五大

107、行業(yè)之間的收益質(zhì)量的差異。</p><p>　　圖4.2 五大行業(yè)兩種營(yíng)運(yùn)指數(shù)三年平均值（2007年—2009年）</p><p>　　圖4.3 五大行業(yè)兩種營(yíng)運(yùn)指數(shù)三年標(biāo)準(zhǔn)差的平均值（2007年—2009年）</p><p>　　圖4.4 五大行業(yè)兩種營(yíng)運(yùn)指數(shù)三年F值的平均值（2007年—2009年）</p><p>　　分析圖4.2

108、至圖4.4可知，煤炭采選行業(yè)的盈利指標(biāo)都很高，同時(shí)對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)差很低，說(shuō)明行業(yè)內(nèi)部盈利能力及收益質(zhì)量差異小，特別是兩種營(yíng)運(yùn)指數(shù)的F值很低，說(shuō)明收益質(zhì)量很好。綜合來(lái)看，煤炭采選行業(yè)的收益質(zhì)量在五大行業(yè)中是最好的。</p><p>　　4.3 收益及收益質(zhì)量相關(guān)性分析</p><p>　　本文收集五大行業(yè)共164家上市公司的近三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，做相關(guān)分析得出如下表格：</p><p

109、>　　表4.16 五種指標(biāo)相關(guān)系數(shù)</p><p>　　分析表4.16可知，銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率相互之間呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系。凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)與銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率都成正相關(guān)關(guān)系。同時(shí)現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)與銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率都成正相關(guān)關(guān)系，綜合以上分析可知，收益與收益質(zhì)量呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。</p><p><b>　　5 研究結(jié)論<

110、;/b></p><p>　　盈利能力和收益質(zhì)量都是衡量企業(yè)好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)。一家好的上市公司即使有很強(qiáng)收益能力但是沒(méi)有良好的收益質(zhì)量也會(huì)嚴(yán)重阻礙企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。本文通過(guò)實(shí)證分析，客觀評(píng)價(jià)了五大行業(yè)上市公司的盈利能力及收益質(zhì)量，得出以下結(jié)論：</p><p>　　首先，綜合考慮行業(yè)總體盈利能力和現(xiàn)金流以及行業(yè)內(nèi)部的盈利能力差異情況，煤炭采選行業(yè)是五大行業(yè)收益質(zhì)量相對(duì)最好的，主要是因?yàn)?/p>

111、近幾年的能源危機(jī)，極大的促進(jìn)了這個(gè)行業(yè)的發(fā)展。</p><p>　　其次，收益和收益質(zhì)量存在正相關(guān)關(guān)系。</p><p>　　還有，通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析五大行業(yè)的整體狀況，發(fā)現(xiàn)中國(guó)上市公司在08年受到金融危機(jī)影響，收益質(zhì)量基本都下降，但在09年基本恢復(fù)，并且在經(jīng)歷危機(jī)后收益質(zhì)量有所提高。</p><p>　　限于數(shù)據(jù)來(lái)源及收集成本限制，本文僅僅對(duì)五大行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行收益質(zhì)量