境外熱錢流入對(duì)國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)的影響

1、<p>　　境外熱錢流入對(duì)國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)的影響</p><p>　　【摘要】一直以來，大量熱錢由于人民幣的升值預(yù)期等原因流入到中國(guó)，對(duì)國(guó)內(nèi)的房?jī)r(jià)起到了推波助瀾的作用，這將影響我國(guó)房地產(chǎn)發(fā)展的穩(wěn)定性，給我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。本文首先介紹了熱錢流入的危害以及對(duì)房?jī)r(jià)影響，再介紹了影響的傳導(dǎo)機(jī)制，最后根據(jù)前文的結(jié)論進(jìn)行有關(guān)探討并給出對(duì)策思路。 </p><p>　　【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn)

2、價(jià)格 熱錢 金融監(jiān)管 </p><p><b>　　一、熱錢流入方式 </b></p><p>　　熱錢通過利用市場(chǎng)的空隙，流入的渠道很多，其中最常見的就是偽裝成貿(mào)易順差把境外的資金引入國(guó)內(nèi)，比如通過虛假的銷售合同、故意報(bào)高價(jià)等不合法方式，熱錢在監(jiān)管不夠嚴(yán)格或沒有能力撕破其偽裝的情況下悄悄流入資產(chǎn)市場(chǎng)。 </p><p>　　熱錢流入的另一種方

3、式是通過“地下錢莊”流入，當(dāng)然這種交易手段是違法的并且會(huì)給維持正常的經(jīng)濟(jì)秩序帶來困擾。 </p><p>　　另外還有一些常見方法比如風(fēng)險(xiǎn)投資以及私人股權(quán)投資，它們通過私人股份公司從境外投資國(guó)內(nèi)的一些極具競(jìng)爭(zhēng)力并且發(fā)展前景良好的企業(yè)，由此獲得權(quán)益資本。這樣的方法采取風(fēng)險(xiǎn)投資基金的方式運(yùn)作比較常見。 </p><p>　　二、熱錢流入的危害 </p><p>　?。ㄒ?/p>

4、）降低貨幣政策的獨(dú)立性 </p><p>　　當(dāng)一國(guó)放緩經(jīng)濟(jì)增速或抑制通脹而減少貨幣發(fā)行時(shí)，利率升高使熱錢因逐利性將大量流入該國(guó)，這將部分抵消緊縮貨幣政策的效果，迫使該國(guó)進(jìn)行新一輪的貨幣發(fā)行以維持預(yù)期的政策效果。而當(dāng)一國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或抑制緊縮而增加貨幣發(fā)行時(shí)，利率降低使熱錢將轉(zhuǎn)換成外幣迅速?gòu)脑搰?guó)撤離，這會(huì)部分抵消擴(kuò)張貨幣政策的效果，不利于我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立實(shí)施。 </p><p>　?。ǘ?/p>

5、）引起國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格泡沫和實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎縮 </p><p>　　房市是熱錢的主要流向，隨著人民幣的升值預(yù)期，更多熱錢嗅到利益的味道紛紛涌入，這將進(jìn)一步推高股價(jià)和房?jī)r(jià)。熱錢大量涌入后，中央銀行為避免通脹壓力會(huì)控制貨幣供給，但要穩(wěn)定匯率又不得不增發(fā)貨幣，所以只有減少投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的貨幣，而且在貨幣乘數(shù)的作用下，減少的貨幣投入對(duì)相關(guān)部門生產(chǎn)的影響會(huì)擴(kuò)大數(shù)倍，企業(yè)的資金不足勢(shì)必造成生產(chǎn)不足。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來看會(huì)形成虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫

6、和實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎縮的畸形并存。 </p><p>　?。ㄈ┮鸾鹑诜€(wěn)定與安全的問題 </p><p>　　熱錢的流入將造成一系列經(jīng)濟(jì)問題，為了穩(wěn)定匯率不得不增加貨幣，而大量增加貨幣又會(huì)造成通貨膨脹，同時(shí)也會(huì)影響利率，給國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策如匯率政策、利率政策的選擇造成困難。熱錢大量流入會(huì)催生資產(chǎn)泡沫，引起經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，而熱錢大量流出又會(huì)造成資產(chǎn)價(jià)格的大幅波動(dòng)，甚至可能引發(fā)嚴(yán)重的金融危機(jī)。熱錢的流動(dòng)對(duì)

7、經(jīng)濟(jì)能否健康發(fā)展具有重大意義。 </p><p>　　二、熱錢影響房地產(chǎn)價(jià)格的理論分析 </p><p>　　（一）境外熱錢流動(dòng)對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格影響的直接傳導(dǎo)機(jī)制 </p><p>　　當(dāng)境外熱錢利用前述途徑流入一國(guó)后，可能直接流入房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行投資和開發(fā)。投資的主要方式有投資房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)或在房地產(chǎn)市場(chǎng)上買賣物業(yè)，如在金融市場(chǎng)上買入房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的債權(quán)、收購(gòu)大宗物業(yè)和

8、爛尾樓等。境外熱錢的直接投資使房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資和需求增加，刺激了該國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展和房地產(chǎn)價(jià)格的高漲。 </p><p>　?。ǘ┚惩鉄徨X流動(dòng)對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格影響的間接傳導(dǎo)機(jī)制 </p><p>　　當(dāng)境外熱錢流入一國(guó)時(shí)，為維持人民幣匯率的穩(wěn)定，中央銀行勢(shì)必要進(jìn)行干預(yù)，即在外匯市場(chǎng)上拋出本幣買入外匯，形成大量外匯占款，在貨幣乘數(shù)效用下貨幣供應(yīng)量將急劇增長(zhǎng)。市場(chǎng)上的貨幣供給超過貨幣需求時(shí)，會(huì)發(fā)

9、生過多的貨幣追逐過少的商品的情況，繼而發(fā)生通貨膨脹，房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格也將會(huì)出現(xiàn)持續(xù)上升。 </p><p>　　三、應(yīng)對(duì)境外熱錢流入的對(duì)策思路 </p><p>　?。ㄒ唬┳龊脽徨X的疏導(dǎo)，預(yù)防短期投機(jī)資本沖擊 </p><p>　　在熱錢大量流入時(shí)，央行可以采取緊縮的貨幣政策，減少投放在市場(chǎng)上的貨幣，升高利率減小市場(chǎng)投資和消費(fèi)的欲望，縮小熱錢的盈利范圍，穩(wěn)定市場(chǎng)秩序

10、；當(dāng)熱錢紛紛流出時(shí)，央行可以采取寬松的貨幣政策，刺激由于資本大量外逃而疲軟的市場(chǎng)，降低利率增加市場(chǎng)投資和消費(fèi)，避免市場(chǎng)的萎靡和衰敗。因此在應(yīng)對(duì)熱錢流動(dòng)的過程中，疏導(dǎo)是一個(gè)至關(guān)重要的思路。 </p><p>　?。ǘ┩晟迫嗣駧艆R率和利率機(jī)制，減少熱錢套匯和套利的空間 </p><p>　　為了使境外熱錢在流入的量上減少、在度上減弱，必須運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律、政治等手段保持人民幣匯率和幣值的穩(wěn)定。

11、如果央行能夠很好地履行職責(zé)，保持人民幣幣值在可控范圍內(nèi)小幅波動(dòng)，那么境外熱錢在無利可圖的情況下就會(huì)放棄流入我國(guó)或者改變投資方向撤離我國(guó)。保持人民幣匯率的穩(wěn)定對(duì)防范熱錢沖擊也具有十分重要的意義，否則匯率的大幅度變動(dòng)也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊。 </p><p>　?。ㄈ┙∪康禺a(chǎn)金融市場(chǎng) </p><p>　　健全房地產(chǎn)金融市場(chǎng)可以從以下幾個(gè)方面著手，首先應(yīng)該使房地產(chǎn)的融資體系多元化，即開

12、拓更多渠道進(jìn)行融資以便于滿足房地產(chǎn)開發(fā)的資金需求，避免房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資過度依賴于銀行，同時(shí)還可以分散銀行貸款的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，政府可以運(yùn)用行政、法律等手段，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)在制度上進(jìn)行約束，在經(jīng)營(yíng)上進(jìn)行監(jiān)管，比如國(guó)五條中頒布的房地產(chǎn)增稅可以抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)中的投機(jī)行為。最后，有關(guān)部門還要加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管，監(jiān)測(cè)熱錢流動(dòng)。 </p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p>&

13、lt;p>　　[1]Michael F.Martin and Wayne M，Morrison. China’s “Hot Money” Problems?qOpen CRS，2008，（7）. </p><p>　　[2]Jansen.“What do capital inflows do？ Dissecting the transmission mechanism for Tailand，1980-19

14、96”?qJournal of Macroeconomics，2003，（2）. </p><p>　　[3]尹宇明，陶海波.熱錢規(guī)模及其影響[J].財(cái)經(jīng)科學(xué)，2005，（2）. </p><p>　　[4]劉莉亞.境外熱錢是否推動(dòng)了股市、房市的上漲[J].金融研究，2008，（10）. </p><p>　　[5]劉軼，史運(yùn)昌.熱錢對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響[J].廣東金

15、融學(xué)院學(xué)報(bào)，2009，（6）. </p><p>　　[6]董彥嶺，朱興，劉然婷.熱錢流入對(duì)我國(guó)一、二線城市房?jī)r(jià)影響差異的實(shí)證分析[J].山東經(jīng)濟(jì)，2011，（4）. </p><p>　　[7]俞亞星，陶長(zhǎng)高.怎樣更好地駕馭熱錢[J].經(jīng)貿(mào)論壇，2011，（3）. </p><p>　　[8]陳蓉珠.基于人民幣升值預(yù)期的熱錢對(duì)我國(guó)房?jī)r(jià)的影響[J].江蘇經(jīng)貿(mào)職業(yè)技術(shù)