基于VaR的保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)度量的實(shí)證研究.pdf

1、隨著我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的不斷拓展，以及金融市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，保險(xiǎn)資金投資面臨的投資市場(chǎng)更加復(fù)雜化，保險(xiǎn)資金投資在結(jié)構(gòu)、收益和管理模式等方面上都面臨著困境和難題。保險(xiǎn)資金的有效運(yùn)用，可以彌補(bǔ)承保虧損，降低保險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)格，提高保險(xiǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)展其市場(chǎng)占有率，能提高保險(xiǎn)公司的償付能力從而促進(jìn)整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)管理也因此受到保險(xiǎn)公司及其監(jiān)管部門的日益關(guān)注。作為風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)和核心，風(fēng)險(xiǎn)的度量分析和測(cè)量直接影響到投資管理決策

2、的有效性。在這樣的情況下，保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)的度量也越發(fā)顯得重要，VaR作為目前金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量的主要技術(shù)之一，在保險(xiǎn)領(lǐng)域的應(yīng)用也越來越受到重視。 本文首先對(duì)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)理論的國(guó)內(nèi)外研究情況進(jìn)行了總結(jié)，回顧了我國(guó)保險(xiǎn)資金投資的歷史，并對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用現(xiàn)狀進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析。認(rèn)為我國(guó)保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)主要來自于債券投資、證券投資基金投資以及股票投資。隨后，本文對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理中的VaR分析方法作了較為系統(tǒng)的介紹，針對(duì)保險(xiǎn)資金投資主要市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，使

3、用VaR方法對(duì)投資組合風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量。通過引入主成分分析思想找出影響保險(xiǎn)資金投資組合風(fēng)險(xiǎn)的主要因素；利用廣義誤差分布的GARCH模型很好地解決了收益率時(shí)間序列的尖峰厚尾的特性，保險(xiǎn)公司可以根據(jù)投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)水平來提取投資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。結(jié)合邊際VaR以及成分VaR揭示了保險(xiǎn)資金市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要構(gòu)成和投資組合中每類資產(chǎn)的邊際風(fēng)險(xiǎn)。通過應(yīng)用極小值模型，以中國(guó)人壽為例，得到目前在保監(jiān)會(huì)投資比例限定內(nèi)保險(xiǎn)資金投資的最優(yōu)組合：國(guó)債投資10.98％，證