機(jī)構(gòu)持股與股價(jià)波動性研究.pdf

1、長期以來，以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)一直被認(rèn)為是中國股市劇烈的波動及低效率的主要原因。為了改變投資者結(jié)構(gòu)，提高股票市場的效率，近年來，在超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的戰(zhàn)略指導(dǎo)下，中國證券市場上機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍迅速壯大，以券商、證券投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者正在成為證券市場的主要參與者，機(jī)構(gòu)投資者對市場的影響逐漸加大，對市場的主導(dǎo)作用日益彰顯。隨著機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，究竟機(jī)構(gòu)投資者持股的變化對股價(jià)波動有沒有影響，一直是學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)，也是投資者比較關(guān)注

2、的問題。機(jī)構(gòu)投資者持股比例對股價(jià)波動性的研究，有利于對機(jī)構(gòu)投資者的投資行為進(jìn)行規(guī)范，有利于個人投資者的理性投資，對維護(hù)證券市場的穩(wěn)定性也有一定的現(xiàn)實(shí)意義。 本文在回顧了機(jī)構(gòu)投資者與股價(jià)的相關(guān)理論分析和實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，以機(jī)構(gòu)持股和股價(jià)波動為切入點(diǎn)，依次分析機(jī)構(gòu)投資者持股對股價(jià)波動的影響和股價(jià)波動對機(jī)構(gòu)持股行為的影響，在實(shí)證研究的基礎(chǔ)上探討我國機(jī)構(gòu)投資者的持股行對股票價(jià)格的影響以及股票價(jià)格波動的變化是否會影響機(jī)構(gòu)投資者持股數(shù)量的變

3、化。在實(shí)證研究的過程中，為了檢驗(yàn)公司規(guī)模對機(jī)構(gòu)持股以及股價(jià)波動的影響，分別按公司規(guī)模的大小對股票樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分組，用spearman相關(guān)系數(shù)分析了公司規(guī)模和機(jī)構(gòu)持股的中值、以及機(jī)構(gòu)持股中值和股票周波動率中值之間的關(guān)系，然后在控制公司規(guī)模的情況下，采用wilcoxon檢驗(yàn)的方法，比較高機(jī)構(gòu)持股比例與低機(jī)構(gòu)持股比例之間股票的周波動率有無明顯的差異；緊接著采用規(guī)范的實(shí)證研究機(jī)構(gòu)持股數(shù)量的變化與股價(jià)波動變化之間的相互關(guān)系，最后根據(jù)實(shí)證研究的結(jié)果