我國(guó)封閉式基金投資運(yùn)營(yíng)中折價(jià)問(wèn)題的解析.pdf

1、封閉式基金作為證券投資基金的一種,按照有效市場(chǎng)假說(shuō),封閉式基金價(jià)格應(yīng)等于其凈資產(chǎn)值。但大量現(xiàn)象表明,封閉式基金的市場(chǎng)價(jià)格并不完全等于它的資產(chǎn)凈值,有可能高于資產(chǎn)凈值形成溢價(jià),也可能低于資產(chǎn)凈值形成折價(jià),并且大多數(shù)情況下都持續(xù)長(zhǎng)期地低于資產(chǎn)凈值。這一現(xiàn)象通常被稱為“封閉式基金折價(jià)之謎”。早期的各種研究都試圖從傳統(tǒng)金融理論的角度對(duì)封閉式基金的折價(jià)現(xiàn)象做出解釋。但是,隨著行為金融理論的出現(xiàn)和對(duì)封閉式基金折價(jià)研究的進(jìn)一步深入,人們?cè)絹?lái)越發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)

2、金融理論無(wú)法全面解釋封閉式基金折價(jià)的現(xiàn)象,因此,在前人研究的基礎(chǔ)上,人們?cè)噲D從行為金融角度對(duì)這一現(xiàn)象做出解釋,并為此展開了一系列的研究。
　　本文首先介紹了對(duì)于封閉式基金折價(jià)現(xiàn)象的傳統(tǒng)金融學(xué)解釋和行為金融學(xué)解釋。其次,提出封閉式基金折價(jià)的概念,并指出其四個(gè)具體表現(xiàn),然后介紹了國(guó)內(nèi)外封閉式基金折價(jià)交易的情況以及折價(jià)的基本特征分析。再次,在參考傳統(tǒng)金融理論的基礎(chǔ)上,應(yīng)用行為金融理論從投資者情緒的角度對(duì)封閉式基金折價(jià)進(jìn)行分析,通過(guò)理論和

3、實(shí)證分析驗(yàn)證封閉式基金折價(jià)受到投資者情緒波動(dòng)的影響,投資者情緒理論對(duì)于我國(guó)封閉式基金折價(jià)具有較好的解釋力。在驗(yàn)證了投資者情緒理論對(duì)于我國(guó)封閉式基金折價(jià)的影響的同時(shí),針對(duì)我國(guó)的特殊國(guó)情,分析了基金市場(chǎng)的投資理念、基金制度安排的缺陷、投資者類型、基金披露信息的價(jià)值等因素對(duì)于我國(guó)封閉式基金折價(jià)的影響。最后,在分析了我國(guó)封閉式基金折價(jià)的各種影響因素后,針對(duì)我國(guó)封閉式基金折價(jià),從市場(chǎng)外部環(huán)境和基金內(nèi)部管理兩個(gè)方面闡述了解決封閉式基金折價(jià)的一些考慮