國庫現(xiàn)金管理與持有量問題研究.pdf

1、自20世紀(jì)70年代起，國庫現(xiàn)金管理逐漸為美、英等西方發(fā)達(dá)國家所重視，紛紛開始改革原有國庫現(xiàn)金管理體制，逐步構(gòu)建完善的國庫現(xiàn)金管理體系。 隨著我國財政資金收付制度日趨制度化和規(guī)范化，尤其是2001年國庫集中支付制度改革以來，中央金庫及地方各級國庫資金穩(wěn)步增長，國庫庫底資金長期高位積聚。為實現(xiàn)國庫閑置資金余額最小化、投資收益最大化，迫切需要建立一套適應(yīng)我國國情的國庫現(xiàn)金管理模式。 目前，我國國庫現(xiàn)金管理工作才處于起步階段，國

2、內(nèi)對于國庫現(xiàn)金管理的理論研究，主要集中在國庫現(xiàn)金管理的內(nèi)涵與本質(zhì)、運(yùn)作模式與工具、與貨幣政策協(xié)調(diào)等方向，而對國庫現(xiàn)金持有量這一核心問題卻少有人涉及，致使本人產(chǎn)生了濃厚的興趣，也由此萌發(fā)了寫作本文的動機(jī)。 本文以國庫現(xiàn)金管理的基本理論為前提，結(jié)合西方國家西方發(fā)達(dá)國家國庫現(xiàn)金管理經(jīng)驗，以國庫現(xiàn)金持有量問題為切入點，有選擇地借鑒西方公司現(xiàn)金持有理論，對國庫現(xiàn)金持有量的影響因素和模型選擇做出研究評析，總結(jié)了進(jìn)行國庫現(xiàn)金持有量有效管理的系

3、統(tǒng)機(jī)制，并對我國國庫現(xiàn)金管理存在的問題提出了相應(yīng)的建議。 本文共分五部分： 第一部分，國庫現(xiàn)金管理的基本理論。分別對國庫現(xiàn)金管理的概念、目標(biāo)、前提、功能以及模式等內(nèi)容做了簡要的介紹，以此作為對國庫現(xiàn)金管理及持有量問題開展深入研究的理論依據(jù)。國庫現(xiàn)金管理是指在確保支出的前提下，按照三性原則，通過運(yùn)作國庫現(xiàn)金和定期發(fā)行短期債券等方式，熨平國庫現(xiàn)金流波動，使國庫現(xiàn)金余額最小化而投資收益最大化的一系列管理活動。國庫現(xiàn)金管理管理的

4、主要目標(biāo)是：減小國庫現(xiàn)金余額的波動，減少閑置資金與彌合資金缺口，提高資金使用效率，實現(xiàn)公共利益最大化。其運(yùn)作必須具備完善的國庫單一賬戶體系、健全發(fā)達(dá)的短期國債市場兩個前提條件。通過規(guī)范有效的國庫現(xiàn)金管理，可以實現(xiàn)控制政府借債數(shù)量、降低借債成本、提高國庫管理整體水平等六大功能。最后，對目前存在的國庫現(xiàn)金管理的三種模式作了逐一介紹和比較分析。 第二部分，西方發(fā)達(dá)國家國庫現(xiàn)金管理經(jīng)驗借鑒。分別對美國、意大利、瑞典等國國庫現(xiàn)金管理的職能

5、機(jī)構(gòu)、目標(biāo)選取、具體操作等內(nèi)容進(jìn)行了介紹。重點對三國各自的國庫現(xiàn)金余額控制目標(biāo)、國庫現(xiàn)金流的分析與預(yù)測以及國庫現(xiàn)金管理具體操作手段作了詳細(xì)的介紹。并在此基礎(chǔ)之上，對三國的國庫現(xiàn)金管理先進(jìn)經(jīng)驗進(jìn)行了總結(jié)。美國在操作中，首先有國庫現(xiàn)金余額具體控制目標(biāo)，主要通過商業(yè)銀行委托存款的方式，將國庫現(xiàn)金余額維持在控制目標(biāo)左右；意大利為了確保日常財政支出的需要，通過立法的形式的規(guī)定了國庫現(xiàn)金最低持有量，主要運(yùn)用國債工具進(jìn)行負(fù)債管理，為政府籌措財政資金，

6、改善政府債務(wù)結(jié)構(gòu)。瑞典則是國庫現(xiàn)金管理市場化程度最高的國家，實現(xiàn)了國庫現(xiàn)金管理收益最大化。 第三部分，國庫現(xiàn)金最佳持有量的模型分析。首先，從凱恩斯的持有貨幣是基于交易性動機(jī)、預(yù)防性動機(jī)和投機(jī)性動機(jī)三大動機(jī)出發(fā)，對財政支出狀況、從外部融資的成本、不確定性因素、投資機(jī)會等影響國庫現(xiàn)金持有量的因素進(jìn)行了初步的探討；其次，有選擇地借鑒西方公司現(xiàn)金持有決策理論，對交易成本模型、現(xiàn)金庫存模型、隨機(jī)模型、靜態(tài)權(quán)衡模型、信息不對稱模型、代理成本

7、模型等確定國庫現(xiàn)金最佳持有量的可選擇模型一一做了研究評析。 第四部分，國庫現(xiàn)金持有量管理機(jī)制的構(gòu)建。本章對進(jìn)行國庫現(xiàn)金有效管理的系統(tǒng)機(jī)制進(jìn)行了初步總結(jié)，認(rèn)為應(yīng)由實時信息系統(tǒng)、預(yù)測分析系統(tǒng)、自動調(diào)控系統(tǒng)三大部分組成完整的國庫現(xiàn)金持有量管理系統(tǒng)。實時信息系統(tǒng)負(fù)責(zé)對國庫現(xiàn)金流變化進(jìn)行實時監(jiān)測，為分析預(yù)測國庫現(xiàn)金余額和進(jìn)一步操作決策提供可靠的依據(jù)；預(yù)測分析系統(tǒng)根據(jù)信息系統(tǒng)所提供的數(shù)據(jù)，進(jìn)行進(jìn)一步的分析與加工，進(jìn)而建立準(zhǔn)確性與自動化水平高

8、的現(xiàn)金持有量動態(tài)分析模型，對國庫現(xiàn)金流的變化情況以及最佳現(xiàn)金持有量進(jìn)行及時、準(zhǔn)確的預(yù)報；自動調(diào)控系統(tǒng)運(yùn)用前饋—反饋互補(bǔ)機(jī)制，對國庫現(xiàn)金余額進(jìn)行自動調(diào)節(jié)，起到自動平衡庫平衡器的作用。 第五部分，對我國國庫現(xiàn)金持有量管理的啟示。目前，我國的國庫現(xiàn)金管理工作才剛剛起步，面臨著國庫現(xiàn)金余額規(guī)模巨大、資金使用效益低下的局面。在短期國債市場建設(shè)、國庫現(xiàn)金流變化與最佳持有量預(yù)測、國庫現(xiàn)金持有量調(diào)控機(jī)制等方面都還存在一系列問題。最后本文針對上述

9、問題提出以下建議：一是要健全貨幣市場運(yùn)行，充分發(fā)揮短期國債的工具職能；二是要建立科學(xué)、有效的最佳持有量預(yù)測與調(diào)控機(jī)制；三是要完善相應(yīng)法律法規(guī)，建立部際交流協(xié)調(diào)機(jī)制。 本文的主要特色及創(chuàng)新之處在于： 1．沒有局限于對國庫現(xiàn)金管理基本理論以及西方國家先進(jìn)經(jīng)驗的簡單介紹，而是抓住國庫現(xiàn)金持有量這個核心問題，對目前國庫現(xiàn)金管理研究的盲點問題進(jìn)行了理論探索。 2．借鑒西方公司現(xiàn)金持有理論，對國庫現(xiàn)金持有量的影響因素和最佳持

10、有量模型選擇做出研究評析，以期為現(xiàn)實開展國庫現(xiàn)金管理提供較為科學(xué)的依據(jù)，供其他學(xué)者和國庫工作人員商榷。 3．對國庫現(xiàn)金管理的有效機(jī)制進(jìn)行了探討與總結(jié)，對于國庫現(xiàn)金管理的具體實踐具有一定的現(xiàn)實意義。 不足之處在于：鑒于國庫現(xiàn)金管理與持有量問題涉及多個相關(guān)領(lǐng)域，包括中央銀行、商業(yè)銀行、資本市場、財政、稅收、信息技術(shù)等諸多方面，且對于國庫現(xiàn)金持有量問題的研究尚處于起步階段，可茲借鑒的資料有限，實踐經(jīng)驗也不足，因此感到本文在研究