主權(quán)財(cái)富基金研究.pdf

1、進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，主權(quán)財(cái)富基金的數(shù)量越來(lái)越多，規(guī)模也越來(lái)越大，其中擁有世界影響力的中國(guó)和俄羅斯也相繼成立了主權(quán)財(cái)富基金，這在國(guó)際上，特別是西方發(fā)達(dá)國(guó)家引起了強(qiáng)烈的反響，少數(shù)國(guó)家對(duì)主權(quán)財(cái)富基金持歡迎態(tài)度，而更多的國(guó)家認(rèn)為主權(quán)財(cái)富基金是一種威脅，強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格的監(jiān)管和立法，在這些國(guó)家貿(mào)易保護(hù)主義有所抬頭。目前尚有許多國(guó)家也在醞釀成立主權(quán)財(cái)富基金，可以預(yù)見(jiàn)主權(quán)財(cái)富基金將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生巨大的影響力。中國(guó)投資有限責(zé)任公司的成立在主權(quán)財(cái)富基金發(fā)展史上

2、具有里程碑的意義，正是中投公司的成立使主權(quán)財(cái)富基金這一概念開(kāi)始走入我們的視野，引起國(guó)際社會(huì)的普遍關(guān)注。本文通過(guò)實(shí)證分析、案例分析和比較分析相結(jié)合的方式，理論聯(lián)系實(shí)際，對(duì)主權(quán)財(cái)富基金進(jìn)行了詳盡的總結(jié)和分析。文章分為五個(gè)部分： 第一章介紹了主權(quán)財(cái)富基金的定義、特點(diǎn)、分類、六個(gè)利益攸關(guān)方以及主權(quán)財(cái)富基金的歷史和現(xiàn)狀。由于主權(quán)財(cái)富基金的概念提出不久，目前國(guó)際金融界還沒(méi)有形成一個(gè)公認(rèn)的定義，筆者在總結(jié)前人的基礎(chǔ)上，提出了自己的定義。在分類

3、上，由于依據(jù)不同，也呈現(xiàn)出多樣化的分類，這些分類各有優(yōu)劣。主權(quán)財(cái)富基金的六個(gè)利益攸關(guān)方說(shuō)明了主權(quán)財(cái)富基金本身所處的地位與角色。主權(quán)財(cái)富基金的歷史與現(xiàn)狀，采用了國(guó)際貨幣經(jīng)濟(jì)組織的統(tǒng)計(jì)口徑，進(jìn)行了詳細(xì)敘述，這與其他研究機(jī)構(gòu)專家學(xué)者可能會(huì)有不一致的地方。 第二章分析了主權(quán)財(cái)富基金興起的原因、發(fā)展趨勢(shì)和帶來(lái)的影響。通過(guò)“牙買(mǎi)加體系”的特征、主權(quán)財(cái)富基金的作用和主權(quán)財(cái)富基金的“供給”方三個(gè)方面深入分析主權(quán)財(cái)富基金興起背后所隱藏的原因，說(shuō)明

4、各國(guó)相繼成立主權(quán)財(cái)富基金有其歷史必然性，由于美元長(zhǎng)期貶值，各國(guó)不得不通過(guò)成立主權(quán)財(cái)富基金進(jìn)行更為積極的投資，以達(dá)到資產(chǎn)保值增值的目的。隨著主權(quán)財(cái)富基金的興起，其發(fā)展趨勢(shì)也呈現(xiàn)出與以往不同的特點(diǎn)，在新的國(guó)際經(jīng)濟(jì)背景下，主權(quán)財(cái)富基金的數(shù)量和整體規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，單個(gè)基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)影響力不斷增加，管理模式越來(lái)越靈活，資產(chǎn)配置趨于多元化。主權(quán)財(cái)富基金新的發(fā)展趨勢(shì)勢(shì)必會(huì)影響世界經(jīng)濟(jì)金融格局、全球各類資產(chǎn)價(jià)格，同時(shí)對(duì)全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定造成重大影

5、響，其長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資會(huì)使金融市場(chǎng)更加穩(wěn)定，而其龐大規(guī)模和缺乏透明度又會(huì)大大增加金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 第三章分別介紹了歐盟等發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)主權(quán)財(cái)富基金的態(tài)度及其原因。隨著主權(quán)財(cái)富基金的迅速壯大，歐美各國(guó)出于自身的考慮對(duì)其態(tài)度不一。支持者認(rèn)為主權(quán)財(cái)富基金可以給整個(gè)金融市場(chǎng)帶來(lái)紅利。認(rèn)為可以增加市場(chǎng)上的流動(dòng)性，提供穩(wěn)定的資金來(lái)源。反對(duì)者則更看重主權(quán)財(cái)富基金的政治背景，由于其特有的性質(zhì)難免會(huì)遭到一些國(guó)家的反對(duì)。主權(quán)財(cái)富基金敏感的政府背景，

6、往往會(huì)引起各方面的猜疑、阻力甚至公開(kāi)的敵意，從而激起保護(hù)主義情緒。歐美國(guó)家擔(dān)心主權(quán)財(cái)富基金為政府所掌握，投資過(guò)程中難免摻雜政治因素，加上操作缺乏透明度，有可能對(duì)其國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)帶來(lái)沖擊，出現(xiàn)操縱市場(chǎng)的現(xiàn)象，因此主張對(duì)主權(quán)財(cái)富基金進(jìn)行一般性監(jiān)管甚至嚴(yán)格監(jiān)管的呼聲越來(lái)越高，而且監(jiān)管的范圍也從國(guó)內(nèi)走向了國(guó)際。這對(duì)以發(fā)展中國(guó)家為主的主權(quán)財(cái)富基金未來(lái)的發(fā)展及其不利。 第四章是對(duì)當(dāng)今世界除中國(guó)以外的主要主權(quán)財(cái)富基金進(jìn)行案例分析，以期對(duì)主權(quán)財(cái)富

7、基金的研究更加全面深入。本章主要分析了新加坡、俄羅斯、挪威三國(guó)的主權(quán)財(cái)富基金，從主權(quán)財(cái)富基金的成立背景、成立目標(biāo)、投資領(lǐng)域、投資策略及績(jī)效評(píng)價(jià)等多方面進(jìn)行剖析，發(fā)現(xiàn)這三國(guó)的主權(quán)財(cái)富基金各自具有鮮明的特點(diǎn)。例如新加坡具有兩家主權(quán)財(cái)富基金，但是各自目標(biāo)職能卻不相同；俄羅斯主權(quán)財(cái)富基金則對(duì)穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，償還外債，防止國(guó)內(nèi)通貨膨脹做出了貢獻(xiàn)；挪威主權(quán)財(cái)富基金則更注重信息的披露，也是全球主權(quán)財(cái)富基金透明度最高的一家，受到了國(guó)際社會(huì)的好評(píng)，被西方認(rèn)

8、為是未來(lái)主權(quán)財(cái)富基金發(fā)展的榜樣。本章最后總結(jié)了全球主要主權(quán)財(cái)富基金的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，從投資程序、風(fēng)險(xiǎn)控制、績(jī)效評(píng)估、監(jiān)管機(jī)制四方面進(jìn)行歸納總結(jié)，以求對(duì)第五章中投公司的分析提供借鑒意義。 第五章詳細(xì)分析了中國(guó)的主權(quán)財(cái)富基金—中投公司，是本篇論文的重要組成部分，也是主權(quán)財(cái)富基金研究的落腳點(diǎn)。中投公司從成立之處就飽受爭(zhēng)議，從第一筆投資黑石集團(tuán)開(kāi)始到后來(lái)投資摩根士丹利等一系列投資，幾乎全部浮虧。國(guó)內(nèi)輿論紛紛指責(zé)，中投公司也承受了巨大壓力，這里