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文檔簡介
1、在貿易順差持續(xù)攀升、外匯儲備屢創(chuàng)新高的背景下,人民幣匯率問題逐漸成為各方關注的焦點。為了遏制貿易順差,減少貿易摩擦,我國于2005年7月21日宣布實行人民幣匯率形成機制改革,此后,人民幣對美元不斷升值,截至2008年9月升值幅度高達21%,同時,市場對人民幣匯率升值的預期不斷加強。但出人意料的是,我國貿易順差額非但沒有縮小,反而日益擴大呈急劇增長態(tài)勢。據此,本文認為我國貿易順差急劇增加的主要原因不是由于人民幣幣值低估,而是由于存在大量熱
2、錢通過貿易渠道流入,致使貿易順差虛高,而人民幣升值預期是導致這一結果的重要原因。我國在1996年實現了經常項目的自由兌換,但對資本項目仍實施著較為嚴格的管制,事實證明這種部分開放的管制效果受到了極大的挑戰(zhàn)。當人民幣存在升值或貶值預期時,由于熱錢難以通過資本項目正常的流動,便會繞開資本管制通過經常項目流動,其中貿易項目具有管理松、交易規(guī)模大、外商投資企業(yè)為主等特點,從而成為熱錢逃避資本管制最主要的渠道之一。因此,在資本管制不是完全有效的情
3、況下,影響熱錢流動的匯率預期因素將會影響到我國貿易收支的變動。 首先,本文基于我國資本管制的現狀,在傳統(tǒng)的貿易收支理論模型的基礎上引入了匯率預期變量,重新構建貿易收支模型并對我國貿易收支狀況進行實證研究。與未引入匯率預期變量的傳統(tǒng)貿易收支理論模型的實證結果相比,新構建的模型對我國貿易收支變動的解釋力明顯增強,表明影響貿易收支的因素除了實際匯率和國內外收入等基本因素外,匯率預期是另一不可忽視的重要因素。但是,由于人民幣升值預期對熱
4、錢的影響最終通過對貿易收支的影響表現出來,從而在一定程度上掩蓋了因實際匯率升值而導致的貿易順差減少,致使實際匯率對貿易收支的影響弱化。同時,人民幣匯率預期與貿易收支之間相互影響,人民幣的升值預期促使熱錢大量通過貿易渠道涌入,使貿易順差不斷擴大:貿易順差的擴大,又進一步加劇了市場對人民幣升值的預期,形成累積效應,而預期的自我實現機制會引發(fā)人民幣匯率的最終升值。反之亦反。 其次,為了使國內外能客觀的認識我國貿易順差,本文利用我國的貿
5、易數據與貿易伙伴國的貿易數據之間的鏡像關系,考慮到我國的實際,剔除轉口貿易和海關計價因素后,建立一個測算模型,具體測算我國貿易項目下的熱錢流動規(guī)模以及我國的真實貿易差額,并深入分析不同階段熱錢流動的主要背景因素,揭示貿易項目下的熱錢流動對我國經濟產生的影響。 最后,提出解決的對策。要從根本上解決貿易項目下的熱錢問題,從長期看,要不斷創(chuàng)造和完善相關條件,逐步放開資本管制,實現人民幣完全自由兌換,使熱錢有正規(guī)的流動渠道,資金能各行其
6、道,從而減輕貿易項目的壓力,使貿易收支能夠真實的反映我國經濟狀況,為宏觀經濟政策的正確制定提供依據。但實現人民幣自由兌換是一個長期的過程,在當前金融危機在全球不斷蔓延、市場對人民幣匯率存在貶值預期的背景下,一方面要加強對貿易項目的監(jiān)管,提高對貿易項目下交易真實性的監(jiān)測能力,從管理上堵住熱錢流動的渠道,防止流入的熱錢通過貿易渠道再次流出;另一方面,對于已經流入的熱錢要建立監(jiān)控系統(tǒng),防止其突然逆轉帶來破壞性的影響。當然,要實現貿易收支的長期
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