2019年電子行業(yè)年度投資策略5g大幕將啟，射頻模塊蓄勢待發(fā)

1、<p><b>　　正文目錄</b></p><p><b>　　圖表目錄</b></p><p>　　圖表 1申萬電子指數(shù)跑輸上證綜指 16.86 個(gè)百分點(diǎn)7</p><p>　　圖表 22018 年年初至今申萬電子板塊排名第 287</p><p>　　圖表 3費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)

2、跑輸納斯達(dá)克 8.55 個(gè)百分點(diǎn)7</p><p>　　圖表 4臺(tái)灣電子指數(shù)跑輸 MSCI 臺(tái)灣指數(shù) 3.00 個(gè)百分點(diǎn)7</p><p>　　圖表 5申萬電子子版塊行情走勢8</p><p>　　圖表 6申萬電子 PE 處于歷史低位（過去四年）8</p><p>　　圖表 7SW 電子行業(yè)板塊營收及增速（累計(jì)季度）9<

3、;/p><p>　　圖表 8SW 電子行業(yè)板塊凈利及增速（累計(jì)季度）9</p><p>　　圖表 9SW 電子行業(yè)板塊營收及增速（單季度）9</p><p>　　圖表 10 SW 電子行業(yè)板塊凈利及增速（單季度）9</p><p>　　圖表 11 SW 電子板塊毛利率與凈利率（累計(jì)季度）10</p><p&

4、gt;　　圖表 12 SW 電子板塊毛利率與凈利率（單季度）10</p><p>　　圖表 13 SW 電子板塊銷售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率10</p><p>　　圖表 14 電子各子板塊營收及增長情況11</p><p>　　圖表 15 電子各子板塊公司歸母凈利及增長情況11</p><p>　　圖表 16 2010-201

5、7 年全球 PC 出貨量（含筆電和臺(tái)式機(jī)）12</p><p>　　圖表 17 2009-2018 年全球智能手機(jī)出貨量及增速12</p><p>　　圖表 18 2019 年電子行業(yè)投資邏輯圖13</p><p>　　圖表 19 5G 產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)圖13</p><p>　　圖表 20 技術(shù)更替網(wǎng)絡(luò)提速明顯14</p&

6、gt;<p>　　圖表 21 3GPP 的 5G 標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)程14</p><p>　　圖表 22 國內(nèi)三大運(yùn)營商 5G 部署進(jìn)度15</p><p>　　圖表 23 其他地區(qū)通信運(yùn)營商 5G 部署進(jìn)度15</p><p>　　圖表 24 5G 產(chǎn)業(yè)鏈投資圖16</p><p>　　圖表 25 無線通訊系統(tǒng)架構(gòu)示意

7、圖17</p><p>　　圖表 26 Triquint 手機(jī)射頻前端設(shè)計(jì)方案17</p><p>　　圖表 27 常見手機(jī)支持頻段18</p><p>　　圖表 28 通信發(fā)展對射頻要求提升18</p><p>　　圖表 29 手機(jī)射頻前端變化（預(yù)測）18</p><p>　　圖表 30 手機(jī)射頻

8、前端主要玩家19</p><p>　　圖表 31 濾波器需求邏輯圖19</p><p>　　圖表 32 單機(jī)射頻前端價(jià)值量明顯提升（美元）19</p><p>　　圖表 33 濾波器需求拉動(dòng) RFFE 市場規(guī)模增長 1.3 倍20</p><p>　　圖表 34 SAW 濾波器市場格局21</p><p&

9、gt;　　圖表 35 SAW 濾波器在手機(jī)中運(yùn)用結(jié)構(gòu)圖21</p><p>　　圖表 36 BAW 濾波器市場格局21</p><p>　　圖表 37 BAW 濾波器邊緣斜率極高21</p><p>　　圖表 38 Qorvo 公司對于其公司產(chǎn)品的對應(yīng)選型建議22</p><p>　　圖表 39 單個(gè)手機(jī)中 SAW 和 B

10、AW 價(jià)值量（美元）22</p><p>　　圖表 40 射頻前端布局情況22</p><p>　　圖表 41 SAW 濾波器市場格局23</p><p>　　圖表 42 BAW 濾波器市場格局23</p><p>　　圖表 43 iPhone 手機(jī)天線結(jié)構(gòu)變遷23</p><p>　　圖表 44

11、不同結(jié)構(gòu)手機(jī)天線的對比分析24</p><p>　　圖表 45 LDS 天線工藝流程24</p><p>　　圖表 46 努比亞 Z5 的后蓋設(shè)計(jì)，采用了 LDS 技術(shù)24</p><p>　　圖表 47 蘋果 iPhone X 使用 LCP 天線25</p><p>　　圖表 48 LCP 傳輸損耗更低25</p&g

12、t;<p>　　圖表 49 LCP 更適合高頻高速及小型化需求25</p><p>　　圖表 50 LCP 天線產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)26</p><p>　　圖表 51 蘋果 5G 毫米波天線專利26</p><p>　　圖表 52 蘋果的“劉海屏”27</p><p>　　圖表 53 手機(jī)天線的布局難度提升27<

13、;/p><p>　　圖表 54 未來移動(dòng)終端數(shù)據(jù)流量猛增28</p><p>　　圖表 55 從 LTE 到 5G 部署的逐步過渡29</p><p>　　圖表 56 隨著手機(jī) RF 內(nèi)容的增加，添加天線的能力將受限29</p><p>　　圖表 57 5G 天線是一個(gè)含芯片的模組30</p><p>　　

14、圖表 58 5G 終端天線對周邊金屬很敏感30</p><p>　　圖表 59 通信升級(jí)帶來天線單機(jī)價(jià)值量提升30</p><p>　　圖表 60 手機(jī)天線結(jié)構(gòu)變遷30</p><p>　　圖表 61 4G 與 5G 對比31</p><p>　　圖表 62 MIMO 技術(shù)演變31</p><p>

15、　　圖表 63 基站覆蓋范圍逐漸縮小32</p><p>　　圖表 64 5G 技術(shù)有望帶動(dòng)通信設(shè)備新一輪大規(guī)模投資32</p><p>　　圖表 65 國內(nèi) 4G 基站數(shù)及 5G 基站數(shù)預(yù)計(jì)（單位：萬）32</p><p>　　圖表 66 通信等領(lǐng)域用到的 PCB 板32</p><p>　　圖表 67 基站端用到的 PC

16、B 板33</p><p>　　圖表 68 RRU 內(nèi)部結(jié)構(gòu)圖33</p><p>　　圖表 69 分布式基站與傳統(tǒng)宏基站結(jié)構(gòu)圖34</p><p>　　圖表 70 無線基站中的天線技術(shù)演進(jìn)34</p><p>　　圖表 71 有源天線基站優(yōu)勢顯著35</p><p>　　圖表 72 傳統(tǒng)基站天線結(jié)

17、構(gòu)35</p><p>　　圖表 73 有源天線結(jié)構(gòu)35</p><p>　　圖表 74 深南電路前 5 大客戶銷售單價(jià)（元/㎡）36</p><p>　　圖表 75 全球數(shù)據(jù)總量迎來爆發(fā)36</p><p>　　圖表 76 華為 BBU3900 及主控板（右上）、基帶板（右下）37</p><p>

18、　　圖表 77 BBU 內(nèi)部結(jié)構(gòu)37</p><p>　　圖表 78 5G 時(shí)代 AAU 側(cè) PCB 市場空間測算（僅考慮宏基站）38</p><p>　　圖表 79 5G RRU+天線方案 PCB 市場空間（僅考慮宏基站）38</p><p>　　圖表 80 基站端射頻側(cè) PCB 市場空間 5G 與 4G 對比38</p><p

19、>　　圖表 81 主要通信板廠商營收對比（2017 年）39</p><p>　　圖表 82 主要通信板廠商 ROE 指標(biāo)對比39</p><p>　　圖表 83 主要通信板廠商毛利率對比39</p><p>　　圖表 84 主要通信板廠商產(chǎn)能對比 （單位：萬㎡/年）39</p><p>　　圖表 85 推薦公司列表

20、40</p><p>　　一、 2018 年行情回顧</p><p>　　回顧過去：2018 年行情概述</p><p>　　2018 年申萬電子跑輸上證綜指 16.86%</p><p>　　2018 年 A 股電子指數(shù)整體呈現(xiàn)下降趨勢，截至 12 月 7 日申萬電子指數(shù)下跌 38.07%，同期上證綜指下跌 21.20%，跑輸上證綜指 16

21、.86 個(gè)百分點(diǎn)。同期美國費(fèi)城半導(dǎo)體下降 7.60%，跑輸納斯達(dá)克指數(shù) 8.55 個(gè)百分點(diǎn)；臺(tái)灣電子板塊下降 12.20%，跑輸 MSCI 臺(tái)灣指數(shù) 3.00 百分點(diǎn)，可見全球電子板塊走勢均落后于市場水平。</p><p>　　圖表1申萬電子指數(shù)跑輸上證綜指 16.86 個(gè)百分點(diǎn)</p><p>　　資料來源：Wind，（注：日期更新至 12 月 7 日）</p><

22、p>　　圖表22018 年年初至今申萬電子板塊排名第 28</p><p>　　資料來源：Wind，（注：日期更新至 12 月 7 日）</p><p>　　圖表3費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)跑輸納斯達(dá)克 8.55 個(gè)百分點(diǎn)</p><p>　　資料來源：Wind，</p><p>　　圖表4臺(tái)灣電子指數(shù)跑輸 MSCI 臺(tái)灣指數(shù) 3.00 個(gè)百

23、分點(diǎn)</p><p>　　資料來源：Wind，</p><p><b>　　電子子版塊行情走勢</b></p><p>　　傳統(tǒng)電子板塊由于智能手機(jī)趨于飽和，三大終端消費(fèi)電子產(chǎn)品進(jìn)入存量博弈階段。在申萬電子子板塊方面，2018 年各子板塊至今漲跌幅均為負(fù)，截至 12 月 7 日，半導(dǎo)體、光學(xué)光電子、電子制造、</p><p&

24、gt;　　元件二級(jí)漲幅分別為-33.41%、-45.61%、-38.01%、-21.44%，與同期滬深 300 指數(shù)相比，各電</p><p>　　子子板塊表現(xiàn)較弱，其中半導(dǎo)體、光學(xué)光電子、電子制造分別跑輸滬深 300 指數(shù) 12.34%、24.54%、16.94%。截至 12 月 7 日申萬電子板塊 PE（TTM）為 25 倍，處于歷史相對低點(diǎn)（過去三年均值為</p><p>

25、<b>　　43）。</b></p><p>　　圖表5申萬電子子版塊行情走勢</p><p>　　滬深300半導(dǎo)體(申萬)光學(xué)光電子(申萬)</p><p>　　電子制造Ⅱ(申萬)元件Ⅱ(申萬)</p><p><b>　　15%</b></p><p><b

26、>　　10%</b></p><p><b>　　5%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p><b>　　-5%</b></p><p><b>　　-10%</b></p><p>&

27、lt;b>　　-15%</b></p><p><b>　　-20%</b></p><p><b>　　-25%</b></p><p><b>　　-30%</b></p><p><b>　　20%</b></p>&

28、lt;p><b>　　10%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p><b>　　-10%</b></p><p><b>　　-20%</b></p><p><b>　　-30%</b></p

29、><p><b>　　-40%</b></p><p><b>　　-50%</b></p><p><b>　　-60%</b></p><p>　　資料來源：Wind，</p><p>　　圖表6申萬電子 PE 處于歷史低位（過去四年）</p&g

30、t;<p><b>　　160</b></p><p><b>　　140</b></p><p><b>　　120</b></p><p><b>　　100</b></p><p><b>　　80</b><

31、/p><p><b>　　60</b></p><p><b>　　40</b></p><p><b>　　20</b></p><p><b>　　0</b></p><p>　　滬深300創(chuàng)業(yè)板電子(申萬)</p>

32、<p><b>　　25</b></p><p><b>　　20</b></p><p><b>　　15</b></p><p><b>　　10</b></p><p><b>　　5</b></p>

33、<p><b>　　0</b></p><p>　　資料來源：Wind，（備注：PE 采用 TTM，滬深 300 在右軸，其余均在左軸）</p><p>　　電子行業(yè) 2019 年投資概述</p><p>　　2018Q3 業(yè)績回顧：電子板塊整體增速放緩，子行業(yè)分化明顯</p><p>　　消費(fèi)電子需求

34、放緩，電子板塊盈利下行：2013-2017 年，受益于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)及智能機(jī)滲透率的快速提升，SW 電子行業(yè)公司過去累計(jì)季度營收均保持 20%以上的增速。受到下游終端需求放緩的影響， 電子板塊營收增速整體出現(xiàn)一定程度的下滑，并在 2018Q1 下滑至 20%以下。2018 年前三季度，</p><p>　　SW 電子板塊營收達(dá)到 1.13 萬億左右，同比增速達(dá)到 21%，但是在上游原材料上漲及價(jià)格競爭下（尤其是面板行業(yè)

35、），前三季度行業(yè)的毛利率同比下滑約 1.4pct 影響了企業(yè)盈利，2018 年前三季度電子板塊凈利與往年基本持平，增速下滑至 0%左右。</p><p>　　圖表7SW 電子行業(yè)板塊營收及增速（累計(jì)季度）</p><p>　　營業(yè)收入（億元）同比增速（%）</p><p>　　圖表8SW 電子行業(yè)板塊凈利及增速（累計(jì)季度）</p><p&g

36、t;　　歸母凈利（億元）同比增速（%）</p><p><b>　　16,000</b></p><p><b>　　14,000</b></p><p><b>　　12,000</b></p><p><b>　　10,000</b></p&g

37、t;<p><b>　　8,000</b></p><p><b>　　6,000</b></p><p><b>　　4,000</b></p><p><b>　　2,000</b></p><p><b>　　0</b&

38、gt;</p><p><b>　　60%</b></p><p><b>　　50%</b></p><p><b>　　40%</b></p><p><b>　　30%</b></p><p><b>　　20%&l

39、t;/b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p><b>　　1,000</b></p><p><b>　　900</b></p><p><b>　

40、　800</b></p><p><b>　　700</b></p><p><b>　　600</b></p><p><b>　　500</b></p><p><b>　　400</b></p><p><b

41、>　　300</b></p><p><b>　　200</b></p><p><b>　　100</b></p><p><b>　　0</b></p><p><b>　　70%</b></p><p>&l

42、t;b>　　60%</b></p><p><b>　　50%</b></p><p><b>　　40%</b></p><p><b>　　30%</b></p><p><b>　　20%</b></p><p&

43、gt;<b>　　10%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p><b>　　-10%</b></p><p>　　資料來源：Wind，（備注：SW 電子板塊營收扣除了B 股、ST、部分主營轉(zhuǎn)型的公司，在計(jì)算同比增速時(shí)保證前后樣本的一致性，下同）</p><

44、;p>　　資料來源：Wind，（備注：SW 電子板塊營收扣除了 B 股、ST、部分主營轉(zhuǎn)型的公司，在計(jì)算同比增速時(shí)保證前后樣本的一致性，下同）</p><p>　　圖表9SW 電子行業(yè)板塊營收及增速（單季度）圖表10SW 電子行業(yè)板塊凈利及增速（單季度）</p><p><b>　　5,000</b></p><p><b&g

45、t;　　4,500</b></p><p><b>　　4,000</b></p><p><b>　　3,500</b></p><p><b>　　3,000</b></p><p><b>　　2,500</b></p>&

46、lt;p><b>　　2,000</b></p><p><b>　　1,500</b></p><p><b>　　1,000</b></p><p><b>　　500</b></p><p><b>　　0</b><

47、/p><p>　　營業(yè)收入（億元）同比增速（%）</p><p><b>　　60%</b></p><p><b>　　50%</b></p><p><b>　　40%</b></p><p><b>　　30%</b></

48、p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p><b>　　300</b></p><p><b>　　250</b>&

49、lt;/p><p><b>　　200</b></p><p><b>　　150</b></p><p><b>　　100</b></p><p><b>　　50</b></p><p><b>　　0</b>

50、;</p><p>　　歸母凈利（%）同比增速（%）</p><p><b>　　70%</b></p><p><b>　　60%</b></p><p><b>　　50%</b></p><p><b>　　40%</b>&

51、lt;/p><p><b>　　30%</b></p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p><b>　　-10%</b

52、></p><p>　　資料來源：Wind，資料來源：Wind，</p><p>　　盈利能力方面來看，如京東方、三安光電等，這類公司業(yè)務(wù)模式成熟，資產(chǎn)相對較重，營收變化受價(jià)格影響較大；手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈公司具有明顯季節(jié)性特征，下半年新機(jī)密集發(fā)布，營收和獲利相對較好；</p><p>　　LED、PCB 和安防行業(yè)類公司季節(jié)性特征相對較弱。2017 年以來，電子行業(yè)

53、整體毛利率略有下滑， 下降幅度在 1-2pct 左右，凈利率波動(dòng)則維持在 6%-7%之間。</p><p>　　圖表11SW 電子板塊毛利率與凈利率（累計(jì)季度）圖表12SW 電子板塊毛利率與凈利率（單季度）</p><p><b>　　25%</b></p><p><b>　　24%</b></p>

54、<p><b>　　23%</b></p><p><b>　　22%</b></p><p><b>　　21%</b></p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　19%</b></p&

55、gt;<p><b>　　18%</b></p><p><b>　　17%</b></p><p><b>　　16%</b></p><p><b>　　15%</b></p><p>　　毛利率（%）凈利率（%）</p>

56、<p><b>　　9%25%</b></p><p><b>　　8%23%</b></p><p><b>　　7%</b></p><p><b>　　21%</b></p><p><b>　　6%</b>&l

57、t;/p><p><b>　　19%</b></p><p><b>　　5%</b></p><p><b>　　17%</b></p><p><b>　　4%</b></p><p><b>　　3%15%</b

58、></p><p><b>　　毛利率凈利率</b></p><p><b>　　9%</b></p><p><b>　　8%</b></p><p><b>　　7%</b></p><p><b>　　6%&

59、lt;/b></p><p><b>　　5%</b></p><p><b>　　4%</b></p><p><b>　　3%</b></p><p>　　資料來源：Wind，（備注：左軸為毛利率，右軸為凈利率）</p><p>　　資料來源：

60、Wind，（備注：左軸為毛利率，右軸為凈利率）</p><p>　　在 SW 電子板塊中，除極少數(shù)企業(yè)具有 B2C 的商業(yè)模式外，絕大部分企業(yè)的商業(yè)模式相對穩(wěn)定，屬于制造加工類的中游環(huán)節(jié)（IC 行業(yè)中設(shè)計(jì)公司除外），因此，板塊的銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率相對穩(wěn)定，目前，電子板塊的銷售費(fèi)用率穩(wěn)定在 2.5%-3.0%之間，管理費(fèi)用率（含研發(fā)費(fèi)用）處于 7%-8% 之間，整體費(fèi)用控制相對穩(wěn)定。</p>&l

61、t;p>　　圖表13 SW 電子板塊銷售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率</p><p>　　銷售費(fèi)用率（%）管理費(fèi)用率（%）</p><p><b>　　6%</b></p><p><b>　　5%</b></p><p><b>　　4%</b></p><

62、p><b>　　3%</b></p><p><b>　　2%</b></p><p><b>　　12%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　8%</b></p>&l

63、t;p><b>　　6%</b></p><p><b>　　4%</b></p><p><b>　　2%</b></p><p><b>　　1%0%</b></p><p>　　資料來源：Wind，</p><p>　

64、　（備注：累計(jì)季度，管理費(fèi)用率包含研發(fā)費(fèi)用占比，左軸為銷售費(fèi)用率，右軸為管理費(fèi)用率率）</p><p>　　子板塊業(yè)績分化明顯，面板獲利承壓：從各子板塊來看，電子制造、安防和 PCB 板塊營收增速排名靠前三，電子制造中重點(diǎn)公司工業(yè)富聯(lián)、立訊精密、信維通信、歐菲科技等前三季度營收均保持 25% 以上的增速；安防行業(yè)中?？低暫痛笕A股份的行業(yè)地位穩(wěn)定，板塊整體增速保持 20%以上；PCB 行業(yè)受益于國產(chǎn)替代和環(huán)保核查

65、小廠退出，上市龍頭企業(yè)份額整體提升，同時(shí)在工廠自動(dòng)化的改造下保持了不錯(cuò)的盈利水平；而顯示器件領(lǐng)域則出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象，主要是受到面板價(jià)格下跌的影響。</p><p>　　圖表14電子各子板塊營收及增長情況</p><p><b>　　7,000</b></p><p><b>　　6,000</b></p>

66、;<p><b>　　5,000</b></p><p><b>　　4,000</b></p><p><b>　　3,000</b></p><p><b>　　2,000</b></p><p><b>　　1,000<

67、/b></p><p>　　2017Q32018Q3YoY（%）</p><p><b>　　30%</b></p><p><b>　　25%</b></p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　15%&

68、lt;/b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　5%</b></p><p><b>　　00%</b></p><p>　　電子制造安防PCB顯示器件LED被動(dòng)器件半導(dǎo)體</p><p>　　資

69、料來源：Wind，</p><p>　　圖表15電子各子板塊公司歸母凈利及增長情況</p><p><b>　　350</b></p><p><b>　　300</b></p><p><b>　　250</b></p><p><b>　

70、　200</b></p><p><b>　　150</b></p><p><b>　　100</b></p><p><b>　　50</b></p><p><b>　　0</b></p><p>　　2017Q3

71、2018Q3YoY（%）</p><p>　　被動(dòng)器件PCB半導(dǎo)體安防電子制造LED顯示器件</p><p><b>　　60%</b></p><p><b>　　50%</b></p><p><b>　　40%</b></p><p&g

72、t;<b>　　30%</b></p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p><b>　　-10%</b></p>&l

73、t;p><b>　　-20%</b></p><p><b>　　-30%</b></p><p><b>　　-40%</b></p><p>　　資料來源：Wind，</p><p>　　1.2.2 2019 年投資策略：把握主線，掘金成長</p>&l

74、t;p>　　我國是全球制造業(yè)大國，制造業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，通過“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展” 取代傳統(tǒng)的“投資拉動(dòng)增長”，已成我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的新動(dòng)力源。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整大背景下，創(chuàng)新型企業(yè)作為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施主體及自主創(chuàng)新的主體力量，應(yīng)緊隨產(chǎn)業(yè)政策走勢，抓住國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)遇，提高自主創(chuàng)新能力和核心競爭力，通過自主創(chuàng)新提升產(chǎn)業(yè)發(fā)展整體水平， 提高中國企業(yè)“智造”水平。</p><p>　　

75、展望 2019 年，我國電子信息制造業(yè)依然面臨外部貿(mào)易摩擦發(fā)展的不確定、人力成本上升等多方面壓力。同時(shí)，隨著全球市場上各類高性價(jià)比的手機(jī)不斷涌現(xiàn)及消費(fèi)者換機(jī)需求逐漸減弱，智能機(jī)市場已經(jīng)逐漸飽和。上游零部件廠商難以依靠下游終端量的出貨實(shí)現(xiàn)快速增長，供應(yīng)鏈之間的公司競爭加劇，我們維持電子行業(yè) 2019 年“中性”評級(jí)。</p><p>　　圖表162010-2017 年全球 PC 出貨量（含筆電和臺(tái)式機(jī)）</

76、p><p>　　全球PC出貨量（mn Units）YoY（%）</p><p>　　圖表172009-2018 年全球智能手機(jī)出貨量及增速</p><p>　　全球智能手機(jī)出貨量（mn Units）YoY（%）</p><p><b>　　400</b></p><p><b>　　3

77、50</b></p><p><b>　　300</b></p><p><b>　　250</b></p><p><b>　　200</b></p><p><b>　　150</b></p><p><b&g

78、t;　　100</b></p><p><b>　　50</b></p><p><b>　　0</b></p><p>　　資料來源：Wind，</p><p><b>　　9%</b></p><p><b>　　6%</

79、b></p><p><b>　　3%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p><b>　　-3%</b></p><p><b>　　-6%</b></p><p><b>　　-9%&l

80、t;/b></p><p><b>　　-12%</b></p><p><b>　　1,600</b></p><p><b>　　1,400</b></p><p><b>　　1,200</b></p><p><

81、b>　　1,000</b></p><p><b>　　800</b></p><p><b>　　600</b></p><p><b>　　400</b></p><p><b>　　200</b></p><p&

82、gt;<b>　　0</b></p><p>　　資料來源：Wind，</p><p><b>　　80%</b></p><p><b>　　70%</b></p><p><b>　　60%</b></p><p><b&

83、gt;　　50%</b></p><p><b>　　40%</b></p><p><b>　　30%</b></p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p>&

84、lt;b>　　0%</b></p><p><b>　　-10%</b></p><p>　　我國仍是全球電子制造基地，具有最完善的產(chǎn)業(yè)鏈以及龐大的消費(fèi)群體，產(chǎn)業(yè)界也在紛紛尋求轉(zhuǎn)型升級(jí)的機(jī)會(huì)。同時(shí)，隨著 5G 通信的臨近，更多頻段得以開發(fā)、新技術(shù)得以引入，滿足我們即時(shí)下載、社交直播、在線游戲等需求。2019 年我們建議關(guān)注 5G 產(chǎn)業(yè)鏈公司：<

85、/p><p>　　移動(dòng)端：隨著移動(dòng)通信技術(shù)的發(fā)展，5G 通訊為射頻器件行業(yè)帶來新的增長機(jī)遇，主要包括功率放大器(PA)、天線開關(guān)(Switch)、濾波器(Filter)等。一方面射頻模塊需要處理的頻段數(shù)量大幅增加， 另一方面高頻段信號(hào)處理難度增加，系統(tǒng)對濾波器性能的要求也大幅提高。另外，5G 時(shí)代天線設(shè)計(jì)難度及數(shù)量同時(shí)增加，天線廠商也將受益于天線單機(jī)價(jià)值量的提升。</p><p>　　根據(jù) Y

86、ole Development 的統(tǒng)計(jì)，2G 制式智能手機(jī)中射頻前端芯片的價(jià)值為 0.9 美元，3G 制式智能手機(jī)中大幅上升到 3.4 美元，支持區(qū)域性 4G 制式的智能手機(jī)中射頻前端芯片的價(jià)值已經(jīng)達(dá)到 6.15 美元，高端 LTE 智能手機(jī)達(dá)到 12-15 美元，是 2G 制式智能手機(jī)中射頻前端芯片的 17 倍。預(yù)計(jì)到</p><p>　　2023 年手機(jī)射頻（RF）前端模塊和組件將達(dá)到 350 億美元，17-

87、23 年復(fù)合年增長率為 14%。濾波</p><p>　　器的市場空間將從 2017 年的 80 億美金快速成長至在 2023 年的 225 億美金，17-23 年復(fù)合增速達(dá)到 19%。我們推薦消費(fèi)電子、基站和汽車全方位布局的立訊精密、天線與指紋模組雙輪驅(qū)動(dòng)的碩貝德、國產(chǎn)濾波器先行者信維通信和麥捷科技、國內(nèi)電感龍頭順絡(luò)電子。</p><p>　　基站側(cè)：按 5G 全覆蓋規(guī)格，我們預(yù)計(jì)全球需

88、要建設(shè) 900 萬個(gè)宏基站，中國需要建設(shè) 450 萬個(gè)宏基站。目前較為廣泛應(yīng)用的基站結(jié)構(gòu)為分布式基站，RRU 與 BBU 分離通過饋線與天線連接。分布式基站在目前 4G 時(shí)代看似問題不大，但在 5G 時(shí)代卻不再適用。分布式基站在 5G 時(shí)代劣勢主要體現(xiàn)在：1）天線部署困難，管理效率低下且部署及維護(hù)成本較高；2）傳輸損耗較高?；緦?shí)際布署 中常會(huì)遇到需要使用長饋線的情形，由此造成信號(hào)能量的嚴(yán)重衰減，并且射頻放大后的功率 50%~90% 可

89、能會(huì)在饋線傳輸中損耗。</p><p>　　AAU 方案：根據(jù)現(xiàn)有方案，RRU 與天線合并我們預(yù)計(jì)單個(gè) AAU 使用 0.64 ㎡ PCB，并且預(yù)計(jì)價(jià)格在 5000 元左右，單個(gè)基站有 3 個(gè) AAU，則全球 AAU 側(cè)帶來的 PCB 的市場空間就達(dá) 259.6 億元。</p><p>　　RRU+天線方案： 5G 時(shí)代需要處理的數(shù)據(jù)量大幅增加，我們預(yù)計(jì)將帶來 PCB 的價(jià)值量上升。5G

90、時(shí)代天線和 PCB 預(yù)計(jì)有明顯升級(jí)，受益于新材料和加工難度的提升，我們預(yù)計(jì) ASP 將上升 50%， 據(jù)此估算全球的市場空間為 283.6 億元。</p><p>　　因此根據(jù)我們的測算，基站端射頻側(cè)（包含 AAU 方案和 RRU+天線方案）全球 PCB 市場空間將達(dá)</p><p>　　543 億元，較 4G 提升 5 倍。如再考慮 OTN 相關(guān)設(shè)備所用的背板單板的量價(jià)齊升，以及小基站覆

91、蓋</p><p>　　帶來的增量，5G 給 PCB 帶來的市場空間將超千億。建議關(guān)注通信板龍頭深南電路和國內(nèi)基站濾波器領(lǐng)先企業(yè)東山精密。</p><p>　　圖表182019 年電子行業(yè)投資邏輯圖</p><p><b>　　資料來源：</b></p><p>　　二、 掘金成長，把握射頻前端布局良機(jī)</p&g

92、t;<p>　　通信技術(shù)以往都是每 10 年換代，1987 年，“大哥大”首次進(jìn)入中國，蜂窩移動(dòng)通信系統(tǒng)正式啟動(dòng)；</p><p>　　1995 年前后，2G 在中國落地，手機(jī)也可以上網(wǎng)和發(fā)短信；2009 年，中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通獲得 3G 牌照，用戶從單一語音時(shí)代走向多元體驗(yàn)的時(shí)代；如今，中國擁有全球最大的 4G 移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)，超過 10 億中國消費(fèi)者享受著高速、豐富的移動(dòng)應(yīng)用。</

93、p><p>　　從 1G 到 4G，主要解決的是人與人之間的溝通，而 5G 將解決人與物、物與物之間的溝通，5G 將成為網(wǎng)絡(luò)時(shí)代重要的基礎(chǔ)設(shè)施。5G 具有高速率、大容量、低時(shí)延的特性，這使得 5G 技術(shù)在物聯(lián)網(wǎng)、智慧家居、遠(yuǎn)程服務(wù)、外場支援、虛擬現(xiàn)實(shí)、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)等領(lǐng)域有了新的應(yīng)用。更高的速率和更好的業(yè)務(wù)體驗(yàn)，為各行各業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供技術(shù)前提，5G 將真正實(shí)現(xiàn)移動(dòng)信息化與社會(huì)各行各業(yè)的深度融合。</p>

94、<p>　　圖表19 5G 產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)圖</p><p><b>　　資料來源：百度，</b></p><p>　　5G 商用在即，運(yùn)營商緊鑼密鼓</p><p>　　目前對于下一代 5G 通信技術(shù)，業(yè)界比較一致的目標(biāo)是在 2020 年實(shí)現(xiàn)商用部署。世界上許多國家和地區(qū)都開始了對 5G 發(fā)展的詳細(xì)規(guī)劃與推進(jìn)，例如歐盟的 METIS 項(xiàng)

95、目、中國的 IMT-2020、韓國的5G Forum 等。這些項(xiàng)目和計(jì)劃由眾多的電信運(yùn)營商、系統(tǒng)設(shè)備廠家、終端廠商、研究所和大學(xué)共同參與。</p><p>　　圖表20技術(shù)更替網(wǎng)絡(luò)提速明顯</p><p><b>　　資料來源：CEC，</b></p><p>　　2018 年 6 月 14 日，3GPP 批準(zhǔn)了第五代移動(dòng)通信技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)（5G

96、NR）獨(dú)立組網(wǎng)功能凍結(jié)，加上此前的非獨(dú)立組網(wǎng) NR 標(biāo)準(zhǔn)，5G 第一階段標(biāo)準(zhǔn)工作已宣告完成。按照 3GPP 規(guī)劃，5G 標(biāo)準(zhǔn)分為 NSA 和 SA 兩種。其中 5G NSA 組網(wǎng)是一種過渡方案，主要以提升熱點(diǎn)區(qū)域帶寬為主要目標(biāo)，沒有獨(dú)立信令面，依托 4G 基站和核心網(wǎng)工作，相對標(biāo)準(zhǔn)制定進(jìn)展快些。而 5G SA 組網(wǎng)版本的發(fā)布，意味著基于獨(dú)立組網(wǎng)架構(gòu)的 5G 系統(tǒng)能真正全面實(shí)現(xiàn) 5G 的技術(shù)指標(biāo)和承諾，并為移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)界創(chuàng)造出更新更多的發(fā)

97、展機(jī)會(huì)。</p><p>　　3GPP 確定 5G 標(biāo)準(zhǔn)化分為兩個(gè)階段，在 SA 第一階段的 5G 標(biāo)準(zhǔn)落定后，第二階段啟動(dòng) R16 為 5G 標(biāo)準(zhǔn)，將于 2019 年 12 月完成，屆時(shí)，整個(gè) 5G 標(biāo)準(zhǔn)也就出爐了。根據(jù)工信部 4 月在數(shù)字中國建設(shè)峰會(huì)透露的消息，我國的首批 5G 芯片將在 2019 年元旦前進(jìn)行流片，并在春節(jié)前后完工；按照規(guī)劃， 2019 年 5G 將開啟預(yù)商用，上半年開展商用基站建設(shè)，下半年

98、生產(chǎn)出首批 5G 手機(jī)，并于 2020 年正式開始商用。</p><p>　　圖表21 3GPP 的 5G 標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)程</p><p>　　資料來源：搜狐科技，</p><p>　　5G 頻譜分配方案落定 三大運(yùn)營商展開角逐：近日，三大運(yùn)營商已經(jīng)獲得全國范圍 5G 中低頻段試</p><p>　　驗(yàn)頻率使用許可，并且劃定了相應(yīng)的頻譜。國內(nèi)三

99、大運(yùn)營商均已制定了 2020 年啟動(dòng) 5G 網(wǎng)絡(luò)商用的計(jì)劃，于 2017 年展開試驗(yàn)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和相關(guān)測試。如果前期工作進(jìn)展順利，三大運(yùn)營商將在 2019 年開始投入 5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，到 2020 年正式啟動(dòng)商用。</p><p>　　圖表22 國內(nèi)三大運(yùn)營商 5G 部署進(jìn)度</p><p><b>　　，</b></p><p>　　資料來源：

100、搜狐科技，</p><p>　　12 月 1 日，韓國三大移動(dòng)運(yùn)營商集體推出 5G 服務(wù)，這將是全球首例 5G 商用服務(wù)，韓國成為全世界第一個(gè)進(jìn)入 5G 時(shí)代的國家。目前，全球運(yùn)營商正在緊鑼密鼓進(jìn)行 5G 商用部署，截至 2018 年 11</p><p>　　月，全球已有 182 個(gè)運(yùn)營商在 78 個(gè)國家進(jìn)行了 5G 試驗(yàn)、部署和投資。我國宣布將在 2019 年開始試商用，2020 年

101、推動(dòng)規(guī)模商用；歐洲地區(qū)則將以產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)探索為主，預(yù)計(jì)個(gè)別激進(jìn)運(yùn)營商將在</p><p>　　2019 年試商用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，5G 首輪商用將覆蓋全球 1/3 的人口。</p><p>　　圖表23 其他地區(qū)通信運(yùn)營商 5G 部署進(jìn)度</p><p><b>　　。</b></p><p><b>　　，</b

102、></p><p><b>　　。</b></p><p><b>　　資料來源：百度，</b></p><p>　　圖表245G 產(chǎn)業(yè)鏈投資圖</p><p><b>　　資料來源：</b></p><p>　　通信引領(lǐng)終端射頻變革，紅利收獲期

103、漸近</p><p>　　過去十幾年的時(shí)間，通訊行業(yè)經(jīng)歷了從 2G 到 3G，再由 3G 到 4G 的逐步迭代。更多頻段得開發(fā)、新技術(shù)得引入令高速網(wǎng)絡(luò)普及，手機(jī)也由當(dāng)年短信電話的功能機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)楦佣嘣闹悄芙K端，滿足我們即時(shí)下載、社交直播、在線游戲等需求。伴隨著這種轉(zhuǎn)變，通訊性能成為衡量一款手機(jī)的重要</p><p>　　指標(biāo)。這其中射頻前端(RFFE)作為核心組件，其作用更是舉足輕重，主要

104、包括功率放大器(PA)、天</p><p>　　線開關(guān)(Switch)、濾波器(Filter)、雙工器(Duplexer 和 Diplexer)和低噪聲放大器(LNA)等，直接影響</p><p>　　著手機(jī)的信號(hào)收發(fā)。其中，天線開關(guān)負(fù)責(zé)不同射頻通道之間的轉(zhuǎn)換；濾波器負(fù)責(zé)射頻信號(hào)的濾波； 雙工器負(fù)責(zé) FDD 系統(tǒng)的雙工切換和接收發(fā)射通道的射頻信號(hào)濾波；PA 負(fù)責(zé)發(fā)射通道的射頻信號(hào)放大；LN

105、A 負(fù)責(zé)接收通道的射頻信號(hào)放大。</p><p>　　手機(jī)下載（聽電話）的原理是：先由天線傳送過來高頻類比訊號(hào)（電磁波），由傳送接收器（Rx）接收進(jìn)來，再經(jīng)由帶通濾波器（BPF）得到特定頻率范圍（頻帶）的高頻類比訊號(hào)，由低雜訊放大器</p><p>　?。↙NA）將微弱的訊號(hào)放大，由混頻器（Mixer）轉(zhuǎn)換成所需要的頻率，由解調(diào)器（Demodulator） 轉(zhuǎn)換成數(shù)碼語音訊號(hào)，最后由基頻芯

106、片（BB）處理數(shù)碼語音訊號(hào)，反之亦然。</p><p>　　圖表25無線通訊系統(tǒng)架構(gòu)示意圖</p><p>　　資料來源：ofweek，</p><p>　　在手機(jī)輕薄化趨勢下，內(nèi)部的硬件空間越來越小，通信的復(fù)雜化及手機(jī)功能的多樣化使得射頻元件數(shù)量越來越多。射頻前端(RFFE)有朝向模塊化、設(shè)計(jì)更簡化的發(fā)展趨勢，由于射頻前端器件的材料多為 GaAs，無法于主芯片集

107、成，所以射頻前端只能做出單獨(dú)的模塊。目前手機(jī)廠商大多選擇搭配多</p><p>　　個(gè)射頻前端小模塊，但隨著手機(jī)內(nèi)部空間日益吃緊，射頻前端器件的集成趨勢也非常明顯，未來射</p><p>　　頻前端可能會(huì)以單獨(dú)一個(gè)模塊的形式集成在手機(jī)內(nèi)。</p><p>　　圖表26Triquint 手機(jī)射頻前端設(shè)計(jì)方案</p><p>　　資料來源：of

108、week，</p><p>　　我國常見的手機(jī)中，常用的 2G 頻段有四個(gè)，3G 頻段有 3-5 個(gè)頻段，4G 頻段有 9-20 個(gè)頻段（而在</p><p>　　43 個(gè)頻段中，F(xiàn)DD 共獲得 20 個(gè)頻段、TDD 共獲得 11 個(gè)頻段）。未來隨著手機(jī)用戶的不斷增加以及</p><p>　　5G 的應(yīng)用，頻段的使用會(huì)進(jìn)一步增加。目前比較常見的有“五模十頻”、“五

109、模十三頻”和“五模十七頻”。</p><p>　　圖表27常見手機(jī)支持頻段</p><p><b>　　資料來源：百度，</b></p><p>　　隨著全網(wǎng)通終端的普及，未來手機(jī)終端將支持更多的頻段和制式，意味著手機(jī)需要更多的射頻前端器件。新增支持一個(gè) 2G 或 3G 頻段需增加一個(gè)相應(yīng)頻段的濾波器和天線開關(guān)端口，由于 LTE 接收分集的存

110、在，新增支持一個(gè) LTE 頻段則至少需要增加兩個(gè)相應(yīng)頻段的濾波器和天線開關(guān)端口。全球LTE 頻段眾多，一顆 PA 無法支持全球所有的 LTE 頻段，所以在新增支持一些特殊的頻段時(shí)還可能需要增加額外的 PA。</p><p>　　圖表28通信發(fā)展對射頻要求提升</p><p><b>　　資料來源：</b></p><p>　　圖表29手機(jī)射

111、頻前端變化（預(yù)測）</p><p>　　資料來源：yole，</p><p>　　在整個(gè)射頻前端的市場中，Skyworks、Qorvo、Avogo 和 Murata 四家公司占據(jù)了大部分的市場份額，相比于手機(jī)芯片市場國產(chǎn)芯片的崛起，射頻前端器件的領(lǐng)域目前還主要由國外廠家主導(dǎo)，國內(nèi)的射</p><p>　　頻廠商的差距主要在于技術(shù)、專利和制造工藝，主要的產(chǎn)品為相對簡單

112、的手機(jī)天線、PA 和較低端的</p><p><b>　　濾波器。</b></p><p>　　圖表30手機(jī)射頻前端主要玩家</p><p>　　資料來源：yole，</p><p>　　多模多頻驅(qū)動(dòng)濾波器需求倍增，國產(chǎn)突圍可期</p><p>　　隨著移動(dòng)通信技術(shù)的飛速發(fā)展，已由最初的 2G

113、發(fā)展到 3G 再到如今的 4G，而且在 4G 網(wǎng)絡(luò)高速發(fā)展的同時(shí)，對應(yīng)的頻段也在不斷地?cái)U(kuò)充。根據(jù)《第三代伙伴計(jì)劃協(xié)議》，目前共有 43 個(gè)頻段。頻譜資源是一種非常珍貴的資源，由 2G 到 4G，使用的頻段變多，且頻帶寬了，可以提供的容量增大了， 用戶可以享受更高的網(wǎng)絡(luò)速度。以手機(jī)為例，手機(jī)每增加一個(gè)頻段，大約需要增加 2 個(gè)濾波器（接收和發(fā)送），1 個(gè)功率放大器和 1 個(gè)天線開關(guān)。另外 5G 通訊為射頻器件行業(yè)帶來新的增長機(jī)遇，

114、一方面射頻模塊需要處理的頻段數(shù)量大幅增加，另一方面高頻段信號(hào)處理難度增加，系統(tǒng)對濾波器性能的要求也大幅提高。</p><p>　　圖表31濾波器需求邏輯圖</p><p>　　圖表32單機(jī)射頻前端價(jià)值量明顯提升（美元）</p><p>　　其他功率放大器天線開關(guān)濾波器</p><p><b>　　14</b>&

115、lt;/p><p><b>　　12</b></p><p><b>　　10</b></p><p><b>　　8</b></p><p><b>　　6</b></p><p><b>　　4</b><

116、/p><p><b>　　2</b></p><p><b>　　0</b></p><p>　　資料來源：Wind，資料來源：弘則研究，</p><p>　　根據(jù) Yole Development 的統(tǒng)計(jì)，2G 制式智能手機(jī)中射頻前端芯片的價(jià)值為 0.9 美元，3G 制式智能手機(jī)中大幅上升到 3.4

117、 美元，支持區(qū)域性 4G 制式的智能手機(jī)中射頻前端芯片的價(jià)值已經(jīng)達(dá)到 6.15 美元，高端 LTE 智能手機(jī)達(dá)到 12-15 美元，是 2G 制式智能手機(jī)中射頻前端芯片的 17 倍。因此， 在 4G 制式智能手機(jī)不斷滲透的背景下，射頻前端芯片行業(yè)的市場規(guī)模將持續(xù)快速增長。</p><p>　　手機(jī)射頻（RF）前端模塊和組件市場發(fā)展迅猛，根據(jù) yole 數(shù)據(jù)，2017 年其市場規(guī)模為 150 億美元， 預(yù)計(jì)到 20

118、23 年將達(dá)到 350 億美元，復(fù)合年增長率為 14%。濾波器的市場空間將從 2017 年的 80 億</p><p>　　美金快速成長至 2023 年的 225 億美金，復(fù)合增速達(dá)到 19%。</p><p>　　圖表33 濾波器需求拉動(dòng) RFFE 市場規(guī)模增長 1.3 倍</p><p>　　資料來源：yole，</p><p>　　濾波

119、器類型很多，包括多層陶瓷濾波器、單體式陶瓷濾波器、聲學(xué)濾波器、空腔濾波器等。在智能手機(jī)射頻前端領(lǐng)域，主要用 SAW（聲表面波）濾波器和 BAW（體聲波）濾波器。濾波器市場的驅(qū)動(dòng)力來自于新型天線對額外濾波的需求，以及多載波聚合（CA）對更多的體聲波（BAW）濾波器的需求。</p><p>　　SAW（聲表面波）濾波器短期內(nèi)仍是主流</p><p>　　聲表面波產(chǎn)品是一種利用聲表面波（Surf

120、ace Acoustic Wave，SAW）效應(yīng)和諧振特性制成的對頻率</p><p>　　有選擇作用的器件。其作用是允許某一頻帶的信號(hào)通過而阻止其他頻率信號(hào)通過，是移動(dòng)通信終端</p><p>　　（如手機(jī)）篩選有用信號(hào)實(shí)現(xiàn)即時(shí)通訊并保障通話質(zhì)量的核心器件。SAW 濾波器具有設(shè)計(jì)靈活性大、頻率選擇性優(yōu)良（10MHz～3GHz）、輸入輸出阻抗誤差小、可靠性高、制作的器件體小量輕等特點(diǎn)，非常

121、符合手機(jī)終端輕薄化、高性能和高可靠等方面的要求。</p><p>　　圖表34SAW 濾波器市場格局</p><p>　　資料來源：半導(dǎo)體行業(yè)觀察，</p><p>　　圖表35SAW 濾波器在手機(jī)中運(yùn)用結(jié)構(gòu)圖</p><p>　　資料來源：半導(dǎo)體行業(yè)觀察，</p><p>　　但SAW 濾波器有局限性。最大的問題

122、在于處理頻率高于 1GHz 時(shí)其選擇度下降，在頻率達(dá)到 2.5GHz 時(shí)，性能會(huì)迅速惡化。SAW 器件易受溫度變化的影響，是個(gè)老大難問題：溫度升高時(shí)，其基片材料的剛度趨于變小、聲速也降低。所以 SAW 濾波器只能用于 2.5GHz 以下的 GSM、CDMA 和 3G 等標(biāo)準(zhǔn)頻帶，以及部分 4G 頻帶。</p><p>　　BAW 濾波器在高頻中使用更佳</p><p>　　溫度補(bǔ)償（TC-

123、SAW）濾波器：它是在 IDT 的結(jié)構(gòu)上另涂覆一層在溫度升高時(shí)剛度會(huì)加強(qiáng)的涂層。溫度未補(bǔ)償 SAW 器件的頻率溫度系數(shù)（TCF）通常約為-45ppm/℃，而 TC-SAW 濾波器則降至-15到-25ppm/℃。但由于溫度補(bǔ)償工藝需要加倍的掩模層，所以，TC-SAW 濾波器更復(fù)雜、制造成本也更高，但仍比 BAW（體聲波）濾波器便宜。</p><p>　　BAW 濾波器性能優(yōu)質(zhì)：SAW 和 TC-SAW 濾波器非常適

124、合約 1.5GHz 以內(nèi)的應(yīng)用，高于 1.5GHz時(shí)，BAW 濾波器非常具有顯著的性能優(yōu)勢。BAW 濾波器的尺寸還隨頻率升高而縮小，這使它非常適合要求非?？量痰?3G 和 4G 應(yīng)用。此外，還有另一個(gè)優(yōu)秀的特性，那就是其邊緣斜率極高和抑制能力優(yōu)秀，這使得它非常適用于上行和下行鏈路隔離極小以及相鄰頻帶高度擁擠但又需要衰減的情況，所以在載波聚合領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。</p><p>　　圖表36BAW 濾波器市場格局<

125、;/p><p>　　資料來源：半導(dǎo)體行業(yè)觀察，</p><p>　　圖表37BAW 濾波器邊緣斜率極高</p><p>　　資料來源：半導(dǎo)體行業(yè)觀察，</p><p>　　圖表38Qorvo 公司對于其公司產(chǎn)品的對應(yīng)選型建議</p><p>　　資料來源：半導(dǎo)體行業(yè)觀察，</p><p>　　圖

126、表39單個(gè)手機(jī)中 SAW 和 BAW 價(jià)值量（美元）</p><p>　　資料來源：半導(dǎo)體行業(yè)觀察，</p><p>　　國際大廠壟斷，國內(nèi)廠商加緊驗(yàn)證</p><p>　　射頻（RF）前端模塊擁擠的供應(yīng)鏈中的主要廠商包括：Murata，Skyworks，Qorvo，英飛凌，Broadcom</p><p>　?。ú┩ǎ?/ Avago，T

127、DK EPCOS，高通，海思等。</p><p>　　圖表40 射頻前端布局情況</p><p>　　資料來源：射頻微波網(wǎng)，</p><p>　　從濾波器的全球競爭格局上看，美國和日本基本壟斷了整個(gè)行業(yè)。在 SAW 濾波器領(lǐng)域，日本企業(yè)</p><p>　　Murata、TDK 和 TaiyoYuden 占據(jù)市場 80%以上的份額；在 BAW

128、 濾波器領(lǐng)域，Broadcom（博通）</p><p>　　/ Avago 和 Qorvo 兩家廠商占據(jù)市場 90%以上的份額。在國內(nèi)，SAW 濾波器廠商有麥捷科技、中電二十六所、中電德清華瑩、華遠(yuǎn)微電和無錫好達(dá)電子，BAW 濾波器領(lǐng)域暫時(shí)只有部分研究所處于研發(fā)階段。其中，國內(nèi)廠商麥捷科技等廠商生產(chǎn)的 SAW 濾波器已經(jīng)開始逐步批量出貨至華勤、聞泰二線廠商，并正在積極向市場推廣逐步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)突圍。</p>

129、;<p>　　圖表41SAW 濾波器市場格局圖表42BAW 濾波器市場格局</p><p>　　Murata TDK</p><p>　　Taiyo Yuden Skyworks Qorvo</p><p>　　Avago Qorvo</p><p>　　Taiyo Yuden TDK</p><p&g

130、t;　　資料來源：半導(dǎo)體行業(yè)觀察，資料來源：半導(dǎo)體行業(yè)觀察，</p><p>　　高頻通信是 5G 時(shí)代的核心技術(shù)，目前射頻前端器件在技術(shù)上還無法做到在手機(jī)上實(shí)現(xiàn)高頻通信。高頻通信的出現(xiàn)將對手機(jī)射頻前端器件的性能和制作工藝提出更高的要求。目前 PA 和 LNA 主流的制作材料在高頻時(shí)會(huì)受到很大的影響，未來可能需要諸如 GaN 等高頻特性更好的材料制造射頻前端器件，在制造技術(shù)和成本上都還需要有所突破。</p

131、><p>　　終端產(chǎn)品天線升級(jí)，MIMO 蓄勢待發(fā)</p><p>　　我們從蘋果手機(jī)天線結(jié)構(gòu)的演進(jìn)中可以看到，在 3G 時(shí)代，iPhone 3G/3GS 采用 FPC 架構(gòu)天線； 穿透手機(jī)塑料外殼發(fā)射和接受信號(hào)；iPhone 4/4S 采用玻璃后蓋和金屬邊框，邊框采用分段設(shè)計(jì)，邊框不僅起到了機(jī)身框架的作用，同時(shí)還是手機(jī)的無線天線（后來的 iphone6 也是采用了分段式的設(shè)計(jì)）；到 iPho

132、ne X 時(shí)蘋果首次使用 LCP（液晶聚合物）天線，用于提高天線的高頻高速性能并減小空間占用。</p><p>　　圖表43 iPhone 手機(jī)天線結(jié)構(gòu)變遷</p><p><b>　　資料來源：百度，</b></p><p>　　天線類別包含語音通話主天線、PC 天線、wifi 天線、NFC 天線等。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或者形態(tài)上，有傳統(tǒng)的螺旋式外置天

133、線，后來逐步發(fā)展成內(nèi)置天線，如陶瓷天線、FPC 天線和 LDS 天線等。隨著形態(tài)的改變和設(shè)計(jì)難度的提升，天線的價(jià)值量也在提升。</p><p>　　圖表44不同結(jié)構(gòu)手機(jī)天線的對比分析</p><p><b>　　資料來源：百度，</b></p><p>　　FPC 天線：FPC 一般指柔性電路板，是以聚酰亞胺或聚酯薄膜為基材制成的一種具有高度