風(fēng)險投資的運作路徑與投資后期管理研究.pdf

1、現(xiàn)代風(fēng)險投資起源于西方，作為一種投融資制度，他孕育了新的經(jīng)濟增長點并成功推動產(chǎn)業(yè)升級，實現(xiàn)了多種資源之間的優(yōu)化配置。由于風(fēng)險投資行業(yè)相對比較年輕，風(fēng)險投資的各種研究理論尚未完全成熟，因此，對風(fēng)險投資理論與實踐的研究意義重大。 一個完整的風(fēng)險投資運作周期包含了基金募集、投資與資本退出三個階段，實際操作中每個階段的運作路徑均有明顯分別，其間涉及投資者、風(fēng)險投資家與風(fēng)險企業(yè)家三個不同的運作主體。透過實證對比研究投資后期管理與風(fēng)險投資運

2、作路徑選擇之間的關(guān)系，構(gòu)成了本文的研究主線。 在論述風(fēng)險投資周期及其運作路徑的過程中，通過比較不同的組織制度，得出結(jié)論風(fēng)險資本最為有效的組織形式是有限合伙制；分析了風(fēng)險投資家在對風(fēng)險企業(yè)進行投資決策時，對不同項目進行篩選、評估的決策過程與準(zhǔn)則；研究了風(fēng)險投資家與風(fēng)險企業(yè)家之間的契約關(guān)系；闡述了風(fēng)險投資退出機制，分析了風(fēng)險投資退出方式、時機與程度的選擇；分階段界定了目前國內(nèi)兩種典型的風(fēng)險投資運作路徑。 風(fēng)險投資后期管理包含

3、五部分核心內(nèi)容：改變風(fēng)險企業(yè)商業(yè)模式、尋找和選擇核心管理人員、充當(dāng)創(chuàng)業(yè)者的參謀、提供融資支持、監(jiān)控風(fēng)險企業(yè)的績效。積極干預(yù)型和放任自由型是風(fēng)險投資后期管理的兩個主要流派。 實證對比國內(nèi)兩家極具代表性的風(fēng)險投資機構(gòu)，核心觀點是投資后期管理直接決定了風(fēng)險投資機構(gòu)運作路徑的選擇。結(jié)合風(fēng)險投資后期管理與核心團隊能力特質(zhì)的關(guān)系，進一步得到重要結(jié)論，影響風(fēng)險投資機構(gòu)運作路徑選擇的根源是其核心團隊的投資后期管理能力特質(zhì)。并針對風(fēng)險投資運作周期