中外太陽能光伏產(chǎn)業(yè)融資比較研究.pdf

1、時至今日我國新興光伏產(chǎn)業(yè)已面臨新問題，產(chǎn)業(yè)發(fā)展出現(xiàn)危機，特別是融資難的問題比較突出。與此同時我國的資本市場在近幾年已出現(xiàn)較快的發(fā)展，以創(chuàng)業(yè)板為代表的金融創(chuàng)新工具紛紛問世。因此融合產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和融資創(chuàng)新的研究，對當下無論是產(chǎn)業(yè)方還是資本方都有比較現(xiàn)實的意義。
　　 本文首先從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各個環(huán)節(jié)總結(jié)了國外光伏產(chǎn)業(yè)和我國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的概貌。并定量定性的對我國光伏產(chǎn)業(yè)“產(chǎn)能過剩，兩頭在外”的現(xiàn)狀進行了分析。本文重點從融資角度來歸納研究了我國

2、光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中資本與我國光伏產(chǎn)業(yè)的對接。作為鋪墊和比較，本文先分析了國外光伏產(chǎn)業(yè)融資的特點。國外光伏產(chǎn)業(yè)的融資通道相對廣泛和便利，國外成熟的資本市場為光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的全階段提供了不同層次的資本支持，而創(chuàng)新型的融資工具則在資本，技術(shù)和管理上給予了產(chǎn)業(yè)不同程度不同方面的支持。
　　 接著本文歸結(jié)到了研究的重點，我國光伏產(chǎn)業(yè)的融資特點。本文從產(chǎn)業(yè)的不同發(fā)展階段，企業(yè)股權(quán)融資的主要實現(xiàn)路徑，以及我國創(chuàng)業(yè)板的推出前后三個分析標準，分別通

3、過分解產(chǎn)業(yè)鏈上的主要環(huán)節(jié)融資狀況與案例，對我國光伏產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)主體海外融資原因分析，以及分析創(chuàng)業(yè)板推出前后我國光伏企業(yè)融資特點三個環(huán)節(jié)分析歸納了我國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資特點。在我國光伏產(chǎn)業(yè)成長初期，融資主要集中在產(chǎn)業(yè)鏈中游的光伏組件和太陽能電池片生產(chǎn)，通過引入國外風(fēng)投私募借助海外資本市場實現(xiàn)。在快速發(fā)展期，我國光伏產(chǎn)業(yè)融資增多。在多晶硅行業(yè)，政府國有資產(chǎn)主導(dǎo)的資本融資逐漸淡出，產(chǎn)業(yè)資本逐漸介入。硅料加工及加工設(shè)備行業(yè)的融資出現(xiàn)海內(nèi)外共同上

4、市的現(xiàn)象。在光伏組件和太陽能電池技術(shù)領(lǐng)域，企業(yè)仍是以引入外資VC/PE來實現(xiàn)海外上市融資，它們再融資一部分通過在國外發(fā)行可轉(zhuǎn)換債，二次增發(fā)實現(xiàn)，但仍依賴國內(nèi)外銀行的債務(wù)融資。受益于中國創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)立，光伏企業(yè)國內(nèi)IPO融資開閘。產(chǎn)業(yè)資本借助A股定向增發(fā)再融資或者通過資產(chǎn)重組借殼上市為光伏產(chǎn)業(yè)的再融資增添了新渠道。2011年我國光伏產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)融資艱難，銀行貸款項目大為減少，但國內(nèi)出現(xiàn)4起IPO融資案例，同時在光伏系統(tǒng)集成和應(yīng)用領(lǐng)域首次出現(xiàn)債務(wù)

5、融資案例。從我國光伏企業(yè)股權(quán)融資的路徑來看，它們主要選擇海外上市股權(quán)融資，主要是因為內(nèi)地股權(quán)融資條件高，而國外資本市場融資與再融資渠道更便捷。在創(chuàng)業(yè)板成立之前，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)融資仍以引入風(fēng)投私募海外融資為主。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本以各種方式介入投融資。在創(chuàng)業(yè)板推出后，我國的光伏產(chǎn)業(yè)融資明顯呈現(xiàn)海外國內(nèi)，主板創(chuàng)業(yè)板，股權(quán)融資，創(chuàng)新型債務(wù)融資，資產(chǎn)重組借殼上市等多層次多渠道的特征。值得注意的是，目前我國光伏產(chǎn)業(yè)對銀行貸款這種債務(wù)融資模式仍然依存度較高，