中美兩國(guó)股票市場(chǎng)羊群效應(yīng)的差異研究——從機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者的角度.pdf

1、股票市場(chǎng)羊群效應(yīng)作為行為金融學(xué)領(lǐng)域的重要組成部分，受到國(guó)內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注。通過羊群效應(yīng)的研究可以更好的了解投資者非理性投資行為形成的原因，為如何減少投資者非理性投資行為，提高股票市場(chǎng)有效性提供理論支持?，F(xiàn)有的羊群效應(yīng)的研究主要集中在對(duì)羊群效應(yīng)的理論研究以及對(duì)羊群效應(yīng)存在性的實(shí)證檢驗(yàn)方面，研究成果比較成熟，但在投資者對(duì)股票市場(chǎng)羊群效應(yīng)影響因素的研究方面，至今還沒有取得統(tǒng)一的定論，因此本文將對(duì)此展開進(jìn)一步的研究。
　　投資者行為對(duì)股

2、票市場(chǎng)的影響較大，本文將從機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者的角度出發(fā)，采用中美兩國(guó)股票市場(chǎng)對(duì)比的方式，較深入地探究引起我國(guó)股票市場(chǎng)羊群效應(yīng)的原因。
　　在實(shí)證方面，本文首先采用CH模型和CCK模型對(duì)中美兩國(guó)股票市場(chǎng)羊群效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國(guó)股票市場(chǎng)的羊群效應(yīng)強(qiáng)于美國(guó)股票市場(chǎng)。在此基礎(chǔ)上，本文對(duì)中美兩國(guó)股票市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者的投資行為展開進(jìn)一步的實(shí)證分析得出，我國(guó)個(gè)人投資者對(duì)股票市場(chǎng)羊群效應(yīng)的影響更大。個(gè)人投資者相較于機(jī)構(gòu)投資者存

3、在有一定的信息劣勢(shì)，受股票市場(chǎng)當(dāng)日股價(jià)波動(dòng)影響更大，因此加劇了羊群效應(yīng)。同時(shí)由于個(gè)人投資者更傾向于模仿機(jī)構(gòu)投資者的投資行為，這也進(jìn)一步加劇了股票市場(chǎng)整體的羊群效應(yīng)。美國(guó)股票市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者相比于個(gè)人投資者，投資行為更趨于一致性，由于信息不對(duì)稱因素沒有影響機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者的投資行為，個(gè)人投資者也不存在模仿機(jī)構(gòu)投資者投資行為的現(xiàn)象，因此美國(guó)股票市場(chǎng)不存在顯著的羊群效應(yīng)。最后，為削弱我國(guó)股票市場(chǎng)的羊群效應(yīng)，本文根據(jù)實(shí)證研究結(jié)果，提出了相應(yīng)