廣東省上市高科技企業(yè)公司治理效率研究.pdf

1、本文通過梳理國內(nèi)外有關(guān)公司治理的研究成果,深入挖掘上市公司治理的評價方法,創(chuàng)新性的從公司核心能力這一角度來計量公司治理的效率。文中首先選擇合適的代理變量來刻畫公司的核心能力,采用新近發(fā)展的異質(zhì)性隨機(jī)邊界模型,基于核心能力的視角,選取2001—2012年廣東省上市高科技企業(yè)作為樣本,在此基礎(chǔ)上采用極大似然估計法構(gòu)建公司治理效率指數(shù)GE從而測度廣東省上市高科技企業(yè)的代理成本,并進(jìn)一步評價各種治理機(jī)制在緩解代理沖突方面的效果。本文研究發(fā)現(xiàn):(

2、1)廣東省上市高科技企業(yè)的核心能力與資本積累率、總資產(chǎn)收益率、投入資本回報率、銷售額增長率和托賓Q值都正相關(guān),而與公司規(guī)模負(fù)相關(guān);(2)在各種治理機(jī)制中,高管薪酬Gpay、股權(quán)集中度Topone、管理層持股Magstk和現(xiàn)金持有比率Cash是各種治理機(jī)制中具有非常穩(wěn)定效果的;(3)研究結(jié)果顯示高管薪酬Gpay、管理層持股Magstk和現(xiàn)金持有比率Cash這三種激勵措施可以有效降低代理成本,股權(quán)集中度卻會引起代理成本的增加。債務(wù)融資在降低

3、代理成本方面有一定作用,但是不夠穩(wěn)定。獨(dú)立董事能夠發(fā)揮的降低代理成本作用相對比較微小;(4)樣本結(jié)果顯示,廣東省上市高科技公司的治理效率呈平穩(wěn)的較低水平,公司治理效率指數(shù)GE的均值為0.3769,但是2008至2012年的平均值略微低于2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)前的平均值,這一結(jié)果說明受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響,公司治理效率略有下降,盡管廣東省政府采取了一系列的改革措施,但是由于其發(fā)揮作用存在時滯性,目前效果還尚未顯現(xiàn)。本文通過對我省上市公司治理效率的評價