我國上市公司售后回租動因分析——以滬市A股為例.pdf

1、融資租賃從上世紀五十年代發(fā)展至今，在發(fā)達國家已經(jīng)被作為主要的市場交易方式，并且形成了較為成熟的融資租賃市場。特別是對設(shè)備制造業(yè)來說，融資租賃是一種極其重要的融資方式，其在國際設(shè)備投資中所占的比例僅次于銀行借貸，是企業(yè)選擇融資方式的又一重要渠道。而我國是在20世紀80年代開始，將其作為一種舶來品引進，其后發(fā)展更是經(jīng)歷曲折。近些年來，融資租賃具備的獨特的功能：促進設(shè)備物銷售、提供融資、促進投資、管理資產(chǎn)方面等，對于加快商品流通、擴大內(nèi)需、促

2、進技術(shù)更新、緩解中小企業(yè)融資困難、提高資源配置效率等方面發(fā)揮重要作用。這些功能與作用符合眾多企業(yè)的需求而被逐漸的重視起來并快速發(fā)展起來。根據(jù)最新的2014年融資租賃行業(yè)發(fā)展報告統(tǒng)計數(shù)據(jù)（2014年年底）融資租賃合同已超過3萬億元，是2012年3倍，2013年1.5倍。已有研究表明售后回租約占比達70％。從上述數(shù)據(jù)能夠看出融資租賃在中國現(xiàn)階段經(jīng)濟發(fā)展中的作用越來越突出。本文從承租人的角度對售后回租產(chǎn)生動因進行理論與實證的分析，試圖找出其內(nèi)

3、在動因。
　　在國外已有的租賃理論研究中主要分為稅收差別理論、債務(wù)替代理論、代理成本破產(chǎn)成本理論三大塊；同時，還考慮到融資理論。其中包括稅率因素、債務(wù)比率、盈利能力、企業(yè)成長性等均能夠?qū)κ酆蠡刈猱a(chǎn)生不同的影響。本文借鑒國外研究的影響因素研究，發(fā)現(xiàn)是否同樣對國內(nèi)企業(yè)的租賃產(chǎn)生影響。找出在近年租賃業(yè)高速發(fā)展的背后，驅(qū)動企業(yè)采取售后回租的動因，然后對如何更好的實現(xiàn)融資租賃行業(yè)健康快速發(fā)展提供寶貴的建議。
　　在國內(nèi)外融資租賃的研究

4、基礎(chǔ)上，本文在理論上聚焦分析售后回租動因，并提出假設(shè)，同時借鑒國內(nèi)外融資租賃研究模型。本文樣本選取了2006—2014年間滬市主板采取售后回租的企業(yè)，考慮到ST公司經(jīng)營波動比較大和金融行業(yè)的特殊性，容易對檢驗結(jié)果造成影響，筆者對2006—2014期間被ST的公司以及屬于金融領(lǐng)域的上市公司予以剔除。通過運用logistic回歸方法，分析企業(yè)稅收因素、負債比率、盈利能力、成長性、資產(chǎn)專有性等因素對企業(yè)采用售后回租決策的影響。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)企業(yè)