股份信息含量的效應研究——基于公司層面的微觀視角.pdf

1、市場經濟最重要的機制之一就是價格機制。價格作為市場供求雙方信息的載體，集中體現(xiàn)了供求雙方的意愿，并最終促成市場資源實現(xiàn)有效配置。20世紀70、80年代，隨著股票市場漸漸成為西方資本市場中最重要、最活躍的一支力量，股票價格的信息載體功能引起了很多學者的關注，并自此形成了一系列與股價信息含量有關的研究。在這些研究中，通常將股價信息含量理解為股票價格中包含的非宏觀、非行業(yè)的公司特定信息。
　　 對股價信息含量的研究有助于人們更加深刻地

2、認識股票市場的資源配置功能。提高股價信息含量不僅能夠在宏觀層面上對資源的投資方向起到引導作用，還能在微觀層面上幫助公司改善核心經營管理效率，從而達到完善公司資源配置的目的。對處于經濟轉型升級大背景下，迫切希望提升公司競爭力的中國，研究這一命題有著深刻的現(xiàn)實意義。
　　 基于此，文章以公司金融為出發(fā)點，通過分析與抽象，從融資、投資以及治理三個貫穿公司核心經營管理活動始終的方面，對股價信息含量的公司層面微觀效應進行了較為全面的研究。

3、文章采用2006年到2009年滬深兩市制造業(yè)上市公司的面板數(shù)據(jù)，理論分析聯(lián)合實證檢驗，指出:實證檢驗結果與理論假設總體一致，(1)較高的股價信息含量能夠改善信息不對稱問題，在公司需要融資時為投融資雙方提供信息;(2)較高的股價信息含量能夠引導公司的投資決策，避免投資不足和投資過度;(3)對于股價信息含量較高的公司，市場更能夠發(fā)揮對公司管理層的監(jiān)督效力，幫助避免逆向選擇和道德風險——最終，股價信息含量的提高將促進微觀主體(即公司)的資源配

4、置優(yōu)化。
　　 針對這一結果，本文建議:(1)社會各界應該更加深入地理解股票市場，認同股票市場的作用，推動其發(fā)展與完善，提高股票市場的有效性;(2)公司應重視股票價格的作用，自覺自愿提高股價信息含量，并充分利用股票價格提供的信息，構建相關指標作為參考，以降低公司融資成本，提高投資效率，減少委托代理問題，提升公司治理水平，最終達到加強公司競爭力的目的;(3)由于投資者、金融機構等也能通過較高的股價信息含量受益，降低投融資決策的成本