福建茶葉企業(yè)融資順序及影響因素研究——基于啄食順序理論的檢驗(yàn).pdf

1、中國(guó)是世界茶文化的發(fā)祥地，世界茶葉的原產(chǎn)地，具有悠久的歷史。改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)茶業(yè)飛速發(fā)展，對(duì)于實(shí)現(xiàn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益、生態(tài)效益“三效合一”的發(fā)展具有重要的意義。福建作為中國(guó)第一產(chǎn)茶大省，茶業(yè)是其農(nóng)業(yè)發(fā)展中最具有特色和優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，茶葉企業(yè)的發(fā)展直接關(guān)系著全省農(nóng)業(yè)的發(fā)展、農(nóng)民的增收和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。
　　邁入21世紀(jì)，福建茶業(yè)面臨著國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，如何有效提高福建茶業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力成為了建設(shè)茶業(yè)強(qiáng)省的核心任務(wù)。當(dāng)前，缺乏發(fā)

2、展資金是制約福建茶葉企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力提高的主要矛盾之一，而茶葉企業(yè)內(nèi)源融資不足，外源融資不易已成為制約茶葉企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”，如何更好地提高茶葉企業(yè)從不同融資渠道獲取資金的能力，迫切需要研究解決。運(yùn)用當(dāng)前能夠較好地解釋企業(yè)融資難問(wèn)題的啄食順序理論，通過(guò)挖掘茶葉企業(yè)融資困難的原因，掌握茶葉企業(yè)融資特點(diǎn)，有針對(duì)性地提出緩解茶葉企業(yè)融資約束的政策建議具有重要意義。
　　首先，本研究在梳理國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)以及企業(yè)融資相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，通過(guò)比較融資

3、結(jié)構(gòu)、融資方式與融資順序，發(fā)現(xiàn)由于各國(guó)中小企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境不同、企業(yè)成長(zhǎng)階段不同，其在融資結(jié)構(gòu)、融資方式、融資順序上也表現(xiàn)出不同的特征。發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)較為完善，他們的中小企業(yè)可以較少地受到外部環(huán)境的制約，能夠根據(jù)自身的意愿從不同的融資渠道獲取資金，而發(fā)展中國(guó)家的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)較為不發(fā)達(dá)，他們的中小企業(yè)受到較多的外部環(huán)境制約，在外源融資過(guò)程中難以完全根據(jù)自身意愿選擇融資方式。從各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)具有不同的融資特點(diǎn)，成熟型企

4、業(yè)比成長(zhǎng)型企業(yè)更易于從外部渠道融資。從融資順序上看，發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的中小企業(yè)均優(yōu)先采用自有資金作為企業(yè)發(fā)展主要資金來(lái)源，其次才采用外源融資，然而發(fā)展中國(guó)家企業(yè)自有資金在融資中的重要性弱于發(fā)達(dá)國(guó)家，并且發(fā)展中國(guó)家對(duì)外源資金的依賴(lài)程度更大，但其獲取外部資金并不容易。
　　其次，本研究通過(guò)對(duì)福建全省范圍的實(shí)地調(diào)查，深入分析茶葉企業(yè)的現(xiàn)實(shí)融資情況，發(fā)現(xiàn)福建茶葉企業(yè)在融資過(guò)程中，大多數(shù)首先考慮的是將自有資金作為主要融資渠道，在進(jìn)行采購(gòu)

5、原材料、購(gòu)買(mǎi)土地建廠(chǎng)房、購(gòu)買(mǎi)設(shè)備和增加銷(xiāo)售門(mén)店等擴(kuò)大再生產(chǎn)的活動(dòng)中，遇到資金困難時(shí)，茶葉企業(yè)會(huì)考慮向金融機(jī)構(gòu)貸款、民間借貸等外源融資渠道。但從茶葉企業(yè)的外源融資來(lái)看，融資渠道較為單一，銀行貸款是其獲得外部資金的最主要渠道，且主要集中在大型國(guó)有銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)，從中小金融機(jī)構(gòu)獲得貸款的比例相對(duì)較少。在貸款額度上，茶企的總體貸款額度不大，主要集中在500萬(wàn)元以?xún)?nèi)，其中以50萬(wàn)元以下貸款居多。在獲得貸款的方式上，福建茶葉企業(yè)主要以抵押、

6、信用、擔(dān)保的方式獲得貸款。而缺乏抵押物、企業(yè)規(guī)模小、競(jìng)爭(zhēng)力弱、企業(yè)信用等級(jí)低、沒(méi)有熟人、缺乏擔(dān)保等是茶企獲得金融機(jī)構(gòu)貸款的主要障礙。
　　第三，本研究通過(guò)分析實(shí)地調(diào)研數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)中、小、微企業(yè)在融資結(jié)構(gòu)與融資渠道選擇上存在差異性，于是研究將其分為成長(zhǎng)型與成熟型茶葉企業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步研究。采用多元線(xiàn)性回歸模型分別對(duì)成長(zhǎng)型與成熟型茶葉企業(yè)進(jìn)行融資順序檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)成長(zhǎng)型茶企和成熟型茶企均符合啄食順序理論；進(jìn)一步采用Lemmon和Zender增強(qiáng)

7、型模型檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)成熟型企業(yè)比成長(zhǎng)型企業(yè)更符合啄食順序理論；再進(jìn)一步在茶葉企業(yè)融債、融股都許可的假設(shè)下，采用Ordered-Logistic模型對(duì)其融資意愿順序進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)也與啄食順序理論相一致。研究還發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是對(duì)成長(zhǎng)型茶企還是成熟型茶企，有形資產(chǎn)率和企業(yè)規(guī)模兩變量均對(duì)杠桿率（用債務(wù)率表示）有顯著影響作用：資產(chǎn)有形率和企業(yè)規(guī)模對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)率有顯著正向影響，資產(chǎn)有形率和企業(yè)規(guī)模對(duì)短期杠桿率有顯著負(fù)向影響，而利潤(rùn)率、成長(zhǎng)性和企業(yè)年限3個(gè)因素均

8、無(wú)顯著影響。
　　第四，本研究緊密地結(jié)合茶葉產(chǎn)業(yè)、茶葉企業(yè)的特點(diǎn)以及成熟型和成長(zhǎng)型茶葉企業(yè)的差異性，從政府、中介組織、金融機(jī)構(gòu)、茶葉企業(yè)自身等4個(gè)層面提出完善政府的服務(wù)支持體系、拓寬茶葉企業(yè)的融資渠道、提高中介組織的服務(wù)功能、創(chuàng)新茶葉企業(yè)的融資機(jī)制、強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的金融服務(wù)、提高茶葉企業(yè)融資的獲得能力等6個(gè)方面的政策建議。
　　本研究存在3個(gè)方面的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)：一是在啄食順序理論指導(dǎo)下，通過(guò)對(duì)茶葉企業(yè)實(shí)體進(jìn)行走訪(fǎng)和問(wèn)卷調(diào)查，在2