創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績變臉問題的實證研究.pdf

1、自創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立以來，已經(jīng)有355家公司在創(chuàng)業(yè)板上市。創(chuàng)業(yè)板為扶持中小企業(yè)，為風(fēng)險投資建立退出機(jī)制，為資助創(chuàng)新國家戰(zhàn)略提供融資平臺，為對多層次的資本市場體系的建立都做出了巨大的貢獻(xiàn)。但由于我國資本市場發(fā)展還不夠完善，伴隨著創(chuàng)業(yè)板的誕生，業(yè)績變臉現(xiàn)象便層出不窮。
　　如何幫助投資者有效辨別上市公司是否有業(yè)績變臉的傾向，并規(guī)避風(fēng)險。如何建立有效的監(jiān)管機(jī)制，為監(jiān)管者在實施監(jiān)管時提供理論依據(jù)，減少并最終杜絕業(yè)績變臉的發(fā)生。這些是公眾和媒體一

2、直在討論和呼吁的問題，但學(xué)界卻鮮有人關(guān)注。本文的目的就在于幫助投資者建立一套通過對公開信息的解讀來有效辨別上市公司是否有業(yè)績變臉的傾向，并規(guī)避風(fēng)險的方法，并為監(jiān)管者在實施監(jiān)管時提供理論依據(jù)。
　　本文首先闡述了研究背景和研究意義，然后分別采用多元回歸和因子分析的方法，針對創(chuàng)業(yè)板自設(shè)立以來的355家上市公司的數(shù)據(jù)，進(jìn)行了深入系統(tǒng)的研究，實證檢驗了發(fā)行市盈率、發(fā)行價格、機(jī)構(gòu)網(wǎng)下累計超額認(rèn)購倍數(shù)和公司年齡等對公司上市當(dāng)年業(yè)績增長率的影響

3、。
　　本文研究發(fā)現(xiàn):由于承銷商和機(jī)構(gòu)投資者具有普通投資者所不能比擬的信息優(yōu)勢和研究優(yōu)勢，它們對上市公司未來盈利能力的預(yù)測也是相對準(zhǔn)確的，而且是可以通過信號傳遞出來的。發(fā)行價格越高，發(fā)行市盈率越高，機(jī)構(gòu)剛下累計超額認(rèn)購倍數(shù)越高，就說明承銷商和機(jī)構(gòu)投資者對公司的未來盈利能力充滿信心。如果再加上公司的年齡相對較小，那樣的活上市公司在上市當(dāng)年出現(xiàn)業(yè)績變臉的可能性就非常小了。反之，如果發(fā)行價格比較低，發(fā)行市盈率比較低，機(jī)構(gòu)網(wǎng)下累計超額認(rèn)購