我國證券市場信息披露制度的演進(jìn)及其對(duì)市場效率的影響.pdf

1、中國的信息披露制度在中國證券市場發(fā)展壯大的20年多間不斷完善，信息披露制度的發(fā)展是否提升了資本市場的定價(jià)效率，受到人們的關(guān)注。
　　 本文將信息披露制度分為一級(jí)市場信息披露制度、二級(jí)市場信息披露制度兩類，整理了20多年來有關(guān)信息披露的法律法規(guī)，以“真實(shí)、及時(shí)、完整、規(guī)范”為衡量指標(biāo)，對(duì)一級(jí)市場、二級(jí)市場的信息披露制度分別劃分階段。
　　 本文首先討論了信息披露制度是否促進(jìn)了一級(jí)市場定價(jià)效率的提升，選取IPO折價(jià)率作為衡量

2、指標(biāo)。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，一級(jí)市場信息披露制度發(fā)展三個(gè)階段的IPO折價(jià)率呈現(xiàn)遞減趨勢，信息披露制度的發(fā)展有利于一級(jí)市場定價(jià)效率的提高。
　　 之后，本文討論了信息披露制度是否促進(jìn)了二級(jí)市場定價(jià)效率的提升，選取股價(jià)波動(dòng)同步性作為衡量指標(biāo)。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，在二級(jí)市場信息披露制度發(fā)展的四個(gè)階段，公司特質(zhì)信息對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響呈遞增趨勢，投資者在對(duì)資產(chǎn)定價(jià)時(shí)越來越多地考慮到公司本身的信息，二級(jí)市場信息披露制度的不斷發(fā)展對(duì)A股市場的定價(jià)效率起到了推動(dòng)作