中國返程投資問題研究——以內(nèi)地利用香港直接投資為例.pdf

1、返程投資是我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中出現(xiàn)的重要現(xiàn)象，內(nèi)外資企業(yè)的差別待遇一直被默認(rèn)為是返程投資出現(xiàn)的主要?jiǎng)右?，然而我們返現(xiàn)2008年內(nèi)外資企業(yè)稅收統(tǒng)一之后，返程投資并未如預(yù)期那樣受到打擊，卻反而呈現(xiàn)不斷增加之勢(shì)。據(jù)此我們不禁要問，我國實(shí)際利用的外商直接投資總額中返程投資到底占有多大比例？返程投資背后的驅(qū)動(dòng)因素是什么，這些因素對(duì)返程投資的影響程度有多大？為什么2008年兩稅合一之后返程投資問題并未改善？理清這背后的驅(qū)動(dòng)因素對(duì)我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的制度安排、政

2、策選擇又有何啟示？因此，本文以返程投資為研究主題，估算了內(nèi)地與香港之間的返程投資規(guī)模，從微觀的角度建立廠商返程投資決策模型，并利用我國第一大外資來源地——香港從1998年至2012年的季度數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)返程投資規(guī)模的影響因素。
　　通過理論分析和實(shí)證研究，本文主要貢獻(xiàn)如下:1）1998-2012年香港與內(nèi)地之間返程投資規(guī)模的估算結(jié)果是22.39％至41.75％之間，以2008年為轉(zhuǎn)折點(diǎn)分階段估計(jì)之后我們發(fā)現(xiàn)2008年之后返程投資規(guī)模

3、反而上升了。2）我們通過理論證實(shí)了的返程投資規(guī)模與內(nèi)外資企業(yè)的稅負(fù)差別的變動(dòng)正相關(guān)。然而實(shí)證顯示稅負(fù)差別對(duì)返程投資規(guī)模變動(dòng)的影響并不顯著。3）返程投資規(guī)模和境內(nèi)外制度距離正相關(guān)。實(shí)證檢驗(yàn)證實(shí)內(nèi)地與香港存在的這種制度距離是返程投資的主要?jiǎng)訖C(jī)之一。4）返程投資規(guī)模和返程資本的運(yùn)動(dòng)成本負(fù)相關(guān)。這表現(xiàn)在近年來隨著我國資本賬戶的逐步放開，資本的跨境運(yùn)動(dòng)成本實(shí)際上在不斷降低，表現(xiàn)出的事實(shí)是返程投資規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。5）當(dāng)正向的影響因素與負(fù)向的影響因

4、素同時(shí)變動(dòng)時(shí)，返程投資的規(guī)模取決于各因素的影響程度大小并作出權(quán)衡。2008年兩稅合一之后，返程投資規(guī)模并未下降，正是因?yàn)榧词关?cái)政政策優(yōu)惠有所減少，但是綜合考慮制度套利的收益，廠商的總收益依然可以彌補(bǔ)返程資本的跨境流動(dòng)成本，也就是說廠商依然有利可圖，那么廠商繼續(xù)選擇返程投資策略。這正是對(duì)兩稅合一后返程投資不減反增的有效解釋。
　　就政策建議而言，本文認(rèn)為我國內(nèi)地需要:消除財(cái)政政策差別待遇、多方位完善國內(nèi)制度環(huán)境并且繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)資本賬