情緒因素對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)動(dòng)量效應(yīng)的影響.pdf

1、動(dòng)量效應(yīng)是在行為金融學(xué)中十分普遍的一個(gè)現(xiàn)象，也是目前投資者運(yùn)用較多的一種主動(dòng)管理的投資方式。目前其形成的原因仍然沒有一個(gè)統(tǒng)一的解釋。因此，從行為金融學(xué)的角度來(lái)研究中國(guó)股票市場(chǎng)動(dòng)量效應(yīng)產(chǎn)生的原因具有重要的意義。
　　本文主要利用2006-2013年的中國(guó)股票數(shù)據(jù)，結(jié)合消費(fèi)者信心指數(shù)這一代表市場(chǎng)情緒因素的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。研究結(jié)果表明，中國(guó)股票市場(chǎng)的動(dòng)量效應(yīng)受到情緒因素的影響非常明顯，其中當(dāng)整體市場(chǎng)偏向樂觀時(shí)動(dòng)量策略具有明顯的正收益，而在

2、中性和樂觀時(shí)這種效應(yīng)并不明顯。同時(shí)分階段研究表明在熊市中動(dòng)量策略受到情緒因素的影響比在牛市中更加明顯。
　　此外，本文從行為金融學(xué)的角度分析了情緒因素對(duì)上述動(dòng)量策略產(chǎn)生影響的主要原因，并實(shí)證檢驗(yàn)了情緒因素對(duì)于不同市值的股票是否都具有顯著影響。
　　最后，通過(guò)使用消費(fèi)者信心指數(shù)的替代指數(shù)來(lái)驗(yàn)證這種影響的普遍性，結(jié)果證實(shí)情緒因素對(duì)于動(dòng)量效應(yīng)的影響是真實(shí)存在的，并不僅僅是某一指數(shù)的偶然性作用。因此從側(cè)面也證實(shí)了情緒因素對(duì)于動(dòng)量策略