P2P網(wǎng)絡(luò)借貸成功率影響因素研究——基于拍拍貸2014年1月至6月平臺(tái)數(shù)據(jù).pdf

1、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是一種將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與小額信貸緊密聯(lián)系的個(gè)人對(duì)個(gè)人的直接信貸模式，是一種債權(quán)眾籌，在這個(gè)市場(chǎng)上互聯(lián)網(wǎng)信息不僅是一個(gè)技術(shù)意義上的平臺(tái)或工具，而是一個(gè)能夠幫助借款人和投資人進(jìn)行金額、期限、風(fēng)險(xiǎn)以及收益匹配的生態(tài)系統(tǒng)。它作為最能體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融特征的新型金融組織形式，越來(lái)越受到國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的關(guān)注和認(rèn)可，自全球第一家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)Zopa在英國(guó)成立以來(lái)，美國(guó)、德國(guó)、瑞典、意大利以及日本等國(guó)家也相繼出現(xiàn)了提供P2P網(wǎng)絡(luò)借貸服務(wù)的平臺(tái)，

2、2014年12月12日全球最大的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)Lending Club成功登陸紐交所。受國(guó)外影響，中國(guó)第一家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)—拍拍貸于2007年6月在上海成立，隨后國(guó)內(nèi)涌現(xiàn)出了一批像紅嶺創(chuàng)投、人人貸、陸金所等規(guī)模和影響都較大的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，行業(yè)也進(jìn)入高速發(fā)展期。
　　在我國(guó)，P2P相對(duì)傳統(tǒng)金融規(guī)模較小，但發(fā)展迅速，自2013年開(kāi)始行業(yè)規(guī)模呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，展現(xiàn)出其更廣泛的適應(yīng)性和強(qiáng)大活力，原因在于其在個(gè)人和小微企業(yè)信貸市場(chǎng)中具

3、有不可替代的作用。由于個(gè)人和小微企業(yè)信貸市場(chǎng)資金供給和需求都很分散，且這類融資者的信息大部分屬于軟信息范疇，難以量化，需在本地才能獲取，因此個(gè)人和小微企業(yè)融資面臨匹配難題和交易成本的約束，大銀行和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)由于機(jī)構(gòu)設(shè)立限制或?qū)蛹?jí)管理限制無(wú)法解決這些問(wèn)題，而P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的優(yōu)勢(shì)就在于可以突破交易成本的約束，為用戶提供充分信息而完成自由借貸，快速解決個(gè)人小額貸款和跨區(qū)域貸款的問(wèn)題，增加了信貸資源的配置效率，促成了P2P網(wǎng)貸功能的不可替代性

4、。但是目前我國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)魚龍混雜，監(jiān)管當(dāng)局、從業(yè)人員以及學(xué)術(shù)界都站在不同的立場(chǎng)上對(duì)市場(chǎng)的評(píng)價(jià)褒貶不一，因此謝平研究員在《中國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸:市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)與模式》一書中提出了評(píng)估P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是否服務(wù)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的指標(biāo)體系，其中評(píng)價(jià)維度之一為“是否提高了貸款的可獲得性？”，即不能從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得貸款的借款人，在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸中獲得借款的可能性。筆者從這個(gè)角度出發(fā)，對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸成功率的影響因素進(jìn)行分析，一方面希望充實(shí)國(guó)內(nèi)對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸

5、成功率影響因素實(shí)證研究的體系，另一方面希望通過(guò)研究結(jié)果對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)以及行業(yè)征信體系的建設(shè)和完善提供建議。
　　目前國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸領(lǐng)域的研究主要是以規(guī)范研究的方法探究平臺(tái)模式、網(wǎng)絡(luò)借貸作用以及風(fēng)險(xiǎn)控制和制度建設(shè)的問(wèn)題，關(guān)于借貸成功率的實(shí)證研究比較匱乏，且主要集中在社會(huì)資本信息和人口特征信息對(duì)借貸成功率影響的定量分析上。鑒于此，本文嘗試運(yùn)用爬蟲軟件直接抓取拍拍貸平臺(tái)數(shù)據(jù)，在前人研究結(jié)果的基礎(chǔ)上增加借款人信用表現(xiàn)信息的相關(guān)

6、變量，利用理論與實(shí)證相結(jié)合的方法分析我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸成功率的影響因素。具體研究思路如下:
　　首先，通過(guò)信息不對(duì)稱理論造成的后果解釋了問(wèn)題的產(chǎn)生，即為何不是所有借貸標(biāo)的都可以融資成功;其次，通過(guò)信任理論探索了可能影響借貸成功率的相關(guān)因素，結(jié)合樣本平臺(tái)（拍拍貸）的相關(guān)設(shè)計(jì)確定了具體解釋變量，在此基礎(chǔ)上做出關(guān)于顯著性檢驗(yàn)的研究假設(shè)，選擇相關(guān)模型，通過(guò)實(shí)證分析去驗(yàn)證理論分析的存在性和合理性，確認(rèn)相關(guān)信息對(duì)借貸成功率是否確實(shí)具有顯著影響

7、;最后，針對(duì)實(shí)證結(jié)果給出減輕信息不對(duì)稱現(xiàn)象和增強(qiáng)信任的相關(guān)建議，以幫助P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)提高運(yùn)行效率。本文共分為五個(gè)部分，具體內(nèi)容如下:
　　第一部分為引言部分，首先對(duì)于選題背景和意義做了闡述，同時(shí)對(duì)于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)以及借款標(biāo)的的概念進(jìn)行了界定;其次對(duì)國(guó)內(nèi)外P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行了概述，著重從網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量、成交量、貸款余額、收益率、借款期限以及網(wǎng)貸人氣幾方面描述了我國(guó)P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。

8、　　第二部分在分別介紹了國(guó)內(nèi)外對(duì)于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的相關(guān)研究之后又進(jìn)行了文獻(xiàn)評(píng)述總結(jié)。國(guó)外學(xué)者主要利用網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的公開(kāi)數(shù)據(jù)從財(cái)務(wù)信息、社會(huì)資本信息以及人口特征信息三個(gè)方面對(duì)借貸成功率進(jìn)行實(shí)證分析;而我國(guó)由于缺乏公開(kāi)的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)數(shù)據(jù)，因此大多數(shù)學(xué)者都是采用理論分析或?qū)Ρ鹊姆椒◤钠脚_(tái)運(yùn)行模式、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的作用、風(fēng)險(xiǎn)分析及制度建設(shè)三方面進(jìn)行規(guī)范研究，在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸成功率方面的實(shí)證研究比較匱乏，且主要集中在社會(huì)資本信息和人口特征信息兩方面。

9、通過(guò)以上對(duì)文獻(xiàn)的梳理，筆者在文獻(xiàn)評(píng)述部分對(duì)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行了總結(jié)，并且指出了本文的研究方向。
　　第三部分是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸成功率影響因素的作用機(jī)理分析，也是本文研究問(wèn)題的理論基礎(chǔ)，從信息不對(duì)稱理論和信任理論出發(fā)對(duì)整體行文邏輯做出了梳理和說(shuō)明。
　　首先，利用信息不對(duì)稱理論闡述了問(wèn)題的產(chǎn)生，即為何會(huì)出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)借貸不成功的現(xiàn)象。由于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和投機(jī)心理的原因P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)信息不對(duì)稱的現(xiàn)象，而其所引發(fā)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)兩

10、個(gè)問(wèn)題會(huì)造成借貸市場(chǎng)中的信任缺失，繼而使得不是所有的借款標(biāo)的都能夠成功融資;
　　其次，利用信任理論闡述了影響因素對(duì)于借貸成功率的作用機(jī)理，先是將信任分為系統(tǒng)信任和人際信任，基于人際信任又分為了認(rèn)知信任和情感信任。系統(tǒng)信任為文章對(duì)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的選擇提供了基礎(chǔ)，人際信任為影響因素的選擇提供了基礎(chǔ)，由于信息不對(duì)稱現(xiàn)象導(dǎo)致的網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)信用的缺失，使得投資者必須基于認(rèn)知信任和情感信任對(duì)借款人進(jìn)行可信度的判斷，而影響可信度判斷的因素可分為兩類

11、:一類是基于過(guò)程的影響因素，另一類是基于特征的影響因素，將這兩類因素的特點(diǎn)與拍拍貸平臺(tái)設(shè)計(jì)相結(jié)合，提取出用來(lái)進(jìn)行實(shí)證分析的各類信息。
　　第四部分是本文的實(shí)證分析內(nèi)容。首先，對(duì)樣本數(shù)據(jù)的來(lái)源、變量的選取做了說(shuō)明，基于樣本數(shù)據(jù)對(duì)其進(jìn)行了初步統(tǒng)計(jì)分析;其次，由于從平臺(tái)上抓取的數(shù)據(jù)所反映的信息本質(zhì)上存在一定的相關(guān)性，所以利用因子分析將原始變量作降維處理，降維后提取出了五個(gè)因子分別是直接信用因子、間接信用因子、借款標(biāo)的因子、借款人客觀特征

12、因子和借款人主觀特征因子;最后，利用因子分析提取的五個(gè)因子對(duì)借貸成功率建立Logit回歸，進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)，結(jié)果表明五個(gè)因子對(duì)借貸成功率均顯著，即直接信用信息、間接信用信息、借款標(biāo)的信息以及借款人特征信息都對(duì)借貸成功率有顯著影響。
　　第五部分是對(duì)整篇文章進(jìn)行的總結(jié)。首先對(duì)于實(shí)證結(jié)果利用信任理論從因子分析原理的角度進(jìn)行了解釋，闡述了五個(gè)因子所代表的信息對(duì)借貸成功率產(chǎn)生影響的原因;其次從對(duì)實(shí)證結(jié)果的理論分析出發(fā)，在減弱信息不對(duì)稱（包括